開放條件下我國信用評級市場發展問題研究

肖瑞婷+楊柳+關偉

摘 要：本文分析了對外開放新階段我國信用評級市場發展存在的主要問題，闡述了評級市場開放對國內評級機構在市場格局、評級質量和金融安全可能帶來的影響，提出了應對市場開放必須要完善制度、加強合作、注重研發、儲備人才等政策建議。

關鍵詞：開放條件；信用評級；評級機構

中圖分類號：F830.572 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2017（4）-0057-03

隨著我國經濟實力的提升、“一帶一路”戰略的實施以及自貿區建設進程的加快，我國資本市場的對外開放進入一個新的階段。信用評級作為資本市場的重要參與者，也迎來了對外開放的新階段。2016年12月底，國家發改委與商務部發布的《外商投資產業指導目錄》，已將“外資資信調查與評級服務公司”這一項，從限制外商投資的14項產業目錄里移除了，這意味著外資評級機構引入中國市場有望松綁。引入外資評級機構，有利于強化國內評級市場競爭，激勵國內評級機構規范評級標準，提高評級質量，但同時也對我國信用評級市場帶來一定的挑戰和沖突。因此，研究開放條件對我國信用評級機構的發展問題在當前具有重要的現實意義。

一、市場開放環境下我國信用評級機構面臨的主要問題

我國信用評級業起步于20世紀80年代，伴隨著金融改革的不斷深化及市場化進程的加快，呈現出較好的發展勢頭，信用評級的經濟功能和社會影響也日益擴大，但與國際成熟信用評級市場相比較，我國信用評級機構仍存在許多亟待解決的問題。

（一）信用評級業立法相對滯后，缺乏統一的行業規范和監管部門。目前，我國尚未出臺專門針對信用評級行業的法律法規，相關的制度規定分布在人民銀行、發改委、證監會、保監會等頒布的指導意見或管理辦法中，法規分散且層次相對較低。同時，我國金融行業分業監管的現實情況也導致信用評級行業分別由不同的部門監管，缺乏統一的監督管理部門，監管重疊、監管沖突或監管真空的問題時有發生，有效的監管體系尚未形成。

（二）信用評級機構發展起步較晚，實力較弱。從總體來看，我國評級機構起步較晚，發展時間較短，業務規模較小，在綜合實力上與國際評級機構相比存在一定差距。具體表現在：產品研發、技術開發、評級結果檢驗、內控機制等方面還比較落后，市場供給能力有限，品牌化尚未形成；機構之間實力懸殊，在人民銀行備案的信用評級機構近100家，但評級業務、收入基本集中在5家主要評級機構，真正具有較強的市場影響力、社會公信力和國際競爭力的評級機構比較匱乏；從業人員數量較少，專業人才匱乏，業務收入單一，評級收入較少，多數機構經營和生存狀態較為困難，尚未建立良好的評級業務盈利模式。

（三）評級機構的影響力不夠，核心競爭力不強。國外信用評級機構一般通過差異化競爭樹立其核心競爭力，如A.M.Best機構對保險公司評級獨樹一幟，Lace金融服務公司專長于金融機構評級等。與國際評級機構相比，我國評級機構的規模小、市場化程度較低、評級信息披露不充分，評級結果缺乏檢驗，主要評級機構的影響力或權威性尚未樹立。同時，我國評級機構基本是“通用型”的，不管傳統的或者新業務，幾乎所有的評級機構都愿意并且能夠承接該項業務，評級機構的特色業務、拳頭產品不明顯，核心競爭力不足。

（四）評級市場間接受國際評級機構控制，缺乏國際話語權。我國五家相對實力較強的信用評級機構中，除大公國際和東方金城外，其余三家已經被外資參股或已與外資評級公司開展技術合作。2006年穆迪擁有中誠信49%的股權，2013年已增至51%，實現了絕對控股；2007年聯合資信49%的股權由惠譽擁有且接管經營權；2008年標準普爾與上海新世紀簽署戰略合作協議，在培訓、研究和評級技術等多領域開展合作。加之，目前我國信用評級機構主要在國內開展業務，雖然也有評級機構試圖通過涉足主權評級來切入國際業務，但仍處于探索階段，國際化程度仍然較低。國際評級機構的間接控制和較低的國家化程度導致國內評級機構的話語權嚴重缺失。

二、市場開放對我國信用評級行業的影響

信用評級市場開放過程中，社會各方對于信用評級的有效需求將逐步增加，我國信用評級機構必將迎來一個發展的良好外部環境和有利契機。但是，大量國際信用評級機構進入的同時，也必然會對我國信用評級市場形成一定的沖突，產生一些影響。

（一）市場開放對我國評級行業競爭格局的影響。我國信用評級行業起步較晚，發展初期基本依靠政策的驅動。信用評級市場開放后，國際信用評級機構必將通過設立分支機構和參股中資評級機構強勢進入，參與評級市場競爭，必將對我國信用評級機構形成一定的威脅。國內信用評級機構也將面臨日趨激烈的競爭態勢，面臨生存空間被擠占、行業集中度上升、壟斷加劇的市場環境，面臨從政策驅動向市場驅動的轉型壓力。

（二）市場開放對我國信用評級質量的影響。市場開放后，隨著國際評級機構與國內評級機構的全方位、多角度合作，國際評級機構先進的評級理念、市場化的評級體系以及完善的技術優勢將會逐步引入我國評級市場，促進國內評級機構評級理念的轉變、評價技術的提升，一定程度上改變國內評級機構較為落后的評級指標和模型，嚴格評級標準，增強預警功能、提高評級質量、提高國內評級機構的市場聲譽，為將來與國際接軌、走向國際評級市場打下基礎。

（三）市場開放對我國金融安全的影響。信用評級機構不同于一般市場主體，其在業務發展過程中，必然伴隨著對大量信息的掌握，這會對一國經濟安全、金融穩定產生重要影響。加之國際評級機構對中國的國情相對比較陌生，是根據一個成熟的或完善的市場經濟理念開展評級工作，在評級過程中必然會帶來非客觀性、非公正性等問題，從而對金融市場產生強大的影響力。因此，在開放信用評級市場時，更需要在日趨多變的外部環境下有效維護金融穩定，以資本安全為前提控制信用評級市場的開放程度，防范可能發生的信息泄露，保證金融市場穩定，防控潛在的系統性風險。

三、市場開放后我國信用評級行業的應對策略

信用評級業是金融信用服務的重要領域，當前信用評級市場的開放格局已經形成，必須采取一定的應對措施，確保我國評級市場快速、健康發展。

（一）完善法律，強化監管，做大做強我國的信用評級機構。鑒于信用評級行業的特殊性，我們必須充分重視評級行業的發展，通過完善法律，制定政策與措施，推動國內評級機構積極參與國際金融活動，在國際上爭取話語權，對外資評級機構進入國內評級市場進行規范，如明確規定外資評級機構不得涉及我國國家安全的經濟領域、對外資機構持股中資信用評級機構的持股比例設定上限等。完善政府管理和自律管理相結合的監管體系，明確信用評級機構統一的監管部門，建立信用評級業務的準入、退市制度以及持續監督機制，推進機構整合、兼并和重組，推動建立評級行業協會，發揮行業協會在制定行業規則和規范、協助立法、人員培訓等方面的作用。

（二）放眼全球，加強合作，為我國信用評級機構走出去奠定基礎。隨著世界經濟格局的一體化、全球化，客觀地要求我國信用評級市場既要滿足國內需要，又要滿足跨國交流合作的需要。因此，應引導評級機構注重國際前沿理論調查研究，前瞻性地把握市場發展趨勢，及時關注國際評級市場的需求，加強與國外知名評級機構的交流與合作，借鑒吸收國外最新評級理論和技術，參與主權信用評級的研究和發布，改變我國信用評級業總體發展落后、技術能力不強的現狀。實踐證明，信用評級機構的國際競爭力來源于數據、經驗及公信力的長期積累，我國評級機構必須放眼長遠，腳踏實地，培育自身市場影響力、社會公信力和國際競爭力，參與國際評級體系的變革和重塑，為我國信用評級走出去奠定基礎。

（三）發揚優勢，改進劣勢，積極適應評級市場對外開放進程。與國際信用評級機構相比較，我國信用評級機構具有主場優勢，對國內市場環境、宏微觀政策、產業及行業發展現狀、企業自身情況了解較為深刻，也對評級行業的市場需求、監管政策等更為熟悉。因此，我國信用評級機構應積極發揮這些優勢，統籌規劃、協同發展國內、國際兩個市場。同時，我國信用評級機構也要積極借鑒國際機構的技術和產品優勢，在數據挖掘、評級方法、技術模型、信息采集、服務能力和產品開發等方面不斷積累經驗，提高機構的自身素質和評級質量，真正發揮信用評級，樹立自身業務特色，真正獲得市場的認可和應用，充分發揮信用評級在市場交易中的揭示、預警、定價作用。

（四）加強研發，儲備人才，樹立核心競爭力。隨著評級市場的快速開放，面對研發力量強大、技術人才雄厚的國際機構，我國評級機構將面臨日趨嚴峻的市場環境和競爭態勢，只有把握評級市場的潛在需求，樹立自身的核心競爭力，真正獲得市場的認可和使用，謀求良好的生存和發展空間。穆迪、標普和惠譽三大國際評級機構之所以能夠快速順應國際資本市場發展的步伐，關鍵在于它們主動加強評級產品研發，擴展評級體系標準的廣度與深度。因此，我國評級機構要加強評級技術研發，規劃評級產品開發，完善指標設定，建立符合國際市場多元化要求的評級體系；要加大數據庫建設，有效整合業務信息、客戶需求信息等資源，為提升評級質量提供信息基礎；要加強人員建設，注重行業人才的培養，盡快將業務優勢轉化為市場的核心競爭力。

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Abstract： The paper analyzes the main problems existing in the development of Chinas credit rating market in the new stage of opening to the outside world. From the aspects of market structure， rating quality and financial security， the paper discusses the influence of rating market opening up to the domestic rating agencies， and puts forward some policy suggestions such as improving the system， strengthening cooperation， focusing on R&D and reserving talents and so on.

Keywords： open condition； credit rating； rating agency

責任編輯、校對：黨海麗