論析投資銀行在企業(yè)并購中的作用

廖開妍

摘要：在現(xiàn)代市場環(huán)境中，并購其他公司已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展壯大的一種常見的模式和手段。而在企業(yè)并購的過程中，投資銀行在其中充當(dāng)著重要的角色，起到了降低信息成本、減少交易費(fèi)用、充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問、籌集資金以及通過一系列的運(yùn)作將企業(yè)的價值進(jìn)一步提高等重要作用。本文主要通過闡述投資銀行在企業(yè)兼并中充當(dāng)?shù)慕巧l(fā)揮的作用，來表明其在兼并過程中的必不可少。

關(guān)鍵詞：投資銀行；企業(yè)并購；作用

一、投資銀行與企業(yè)并購

（一）投資銀行

區(qū)別于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，投資銀行是指主要在資本市場上為直接融資提供中介服務(wù)的金融工具。作為金融市場上最具活力和創(chuàng)新性的行業(yè)，投資銀行被譽(yù)為金融體系的輕騎兵、市場經(jīng)濟(jì)中的金融工程師。總的來說，投資銀行的含義具有雙重性，當(dāng)投資銀行作為一種業(yè)務(wù)，它的含義是指區(qū)別于商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)等間接金融形勢的收費(fèi)的金融業(yè)務(wù)，它能夠增加資本市場的資本總量，調(diào)整資本存量。當(dāng)投資銀行作為一種機(jī)構(gòu)總稱時，它是指以投資銀行業(yè)務(wù)為主業(yè)的金融中介。

（二）企業(yè)并購

企業(yè)并購是指企業(yè)的兼并與收購，主要有吸收合并、新設(shè)合并和購受控股權(quán)益三種形式。簡單地說就是指一個企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易取得目標(biāo)公司的資產(chǎn)所有權(quán)、經(jīng)營控制權(quán)，以增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)釋義，實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)行為。伴隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和資本市場的不斷完善，越來越多的企業(yè)借助并購的方式實(shí)現(xiàn)本企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展，各種各樣的企業(yè)并購也層出不窮。 全球最大500強(qiáng)企業(yè)中通過自身滾雪球式發(fā)展起來的并不多見，多數(shù)大企業(yè)都是借助于資本市場的動力，通過兼并與收購發(fā)展壯大起來的。

二、投資銀行在企業(yè)并購中的作用

在企業(yè)并購的過程中，往往會有一系列的復(fù)雜的問題，比如涉及到的企業(yè)的制度創(chuàng)新、資產(chǎn)評估、債務(wù)重組、甚至社會保障等方面。而投資銀行作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動中重者，其知識、信息、人才和技術(shù)的高度密集使其最了解社會資源的配置和生產(chǎn)力宏觀布局，同時也了解發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)和模式，也最了解宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀和問題。所以，讓投資銀行與到企業(yè)的并購活動中去，對雙方企業(yè)都有極其重要的作用。作為并購行為中的買方來說，為了以最低的價格收購目標(biāo)企業(yè)，獲得最經(jīng)濟(jì)、最有效的回報，投資銀行的參與必不可少。而作為并購行為中的被收購方即賣方來說，為了提高企業(yè)自身的售價或者為了將企業(yè)自身賣給最優(yōu)的買主，也需要投資銀行的參與。在美國的幾次并購浪潮中，投資銀行都起到了重要的推動作用。在這幾次大的并購浪潮中，涉及的行業(yè)領(lǐng)域以及需要動用的資金都是前所未有的。投資銀行的加入，使得并購總體方案的設(shè)計(jì)、并購資金來源的確定、并購融資工具的創(chuàng)新以及最后并購方案的實(shí)施等方方面面的問題都得到了很好的解決。可見投資銀行在企業(yè)并購中發(fā)揮著重要的作用，具體主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）降低企業(yè)發(fā)展中的信息成本

目前有兩種比較常見的企業(yè)并購的交易模式：一種是交易雙方直接接觸然后采取直接交易的并購模式；另一種則是通過聘請投資銀行，通過投資銀行的代理來完成并購。在現(xiàn)實(shí)操作中，第二種方式相對占絕大多數(shù)，原因之一就是因?yàn)橄鄬χ苯咏灰椎哪Ｊ蕉裕ㄟ^投資銀行的代理可以降低由于信息不對稱而導(dǎo)致并購失敗的風(fēng)險。投資銀行在并購的過程中，能夠較大程度地解決信息不對稱問題，使信息生產(chǎn)專業(yè)化，從而使并購能順利進(jìn)行

（二）減少企業(yè)并購中的交易費(fèi)用

在并購行為中，主要存在兩部分的交易費(fèi)用：一部分交易費(fèi)用產(chǎn)生在事前，即為了規(guī)定買賣雙方的權(quán)利義務(wù)從而簽訂合約所花費(fèi)的費(fèi)用；另一部分則是在雙方簽訂并購合約之后，為了解決合約本身存在的問題而產(chǎn)生的費(fèi)用。詳細(xì)分解之后，這些費(fèi)用主要包括以下四個方面：事前由于信息搜尋產(chǎn)生的費(fèi)用、為了就交易條款磋商達(dá)成一致而產(chǎn)生的交易談判費(fèi)用、對被收購方的資產(chǎn)進(jìn)行評估而產(chǎn)生的費(fèi)用、合約簽訂之后為了履行合約而產(chǎn)生的費(fèi)用。由于投資銀行的參與，可以較好地降低上述相關(guān)費(fèi)用，其中比較明顯的是事前信息搜尋產(chǎn)生的費(fèi)用的降低和為了使交易達(dá)成一致而產(chǎn)生的交易談判費(fèi)用的減少。

（三）在并購交易中充當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)顧問

由于投資銀行的背后，通常都有實(shí)力雄厚的金融財(cái)團(tuán)和銀行的身影，雙方都有非常悠久的控制與被控制或者是關(guān)聯(lián)關(guān)系，因此投資銀行在金融和財(cái)務(wù)方面有天然的專業(yè)優(yōu)勢。在企業(yè)并購的過程中，投資銀行可以利用這些專業(yè)優(yōu)勢，降低并購的財(cái)務(wù)成本，合理規(guī)避相關(guān)稅費(fèi)，做出合理的和最優(yōu)的安排，從而減少并購的阻力降低并購成本，并且確保最終并購的順利完成。

（四）有效整合并購后的企業(yè)資源

對于一場成功的企業(yè)并購來說，收購方取得被收購方的控制權(quán)，還僅僅是并購的開始，后續(xù)的資產(chǎn)配置、人員調(diào)整、財(cái)務(wù)合并、企業(yè)文化的融合等一系列問題還需要解決。投資銀行由于長期從事并購服務(wù)，在這方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，對于企業(yè)合并之后的資源整合，可以提供合理高效的建議和解決方案，從而提高企業(yè)價值，做到1加1大于2，給并購帶來真正意義上的成功。

三、總結(jié)

綜上所述，在企業(yè)的并購行為中，無論是買方還是賣方，都需要投資銀行的參與和支持。買方可以通過投資銀行來降低交易費(fèi)用、增加兼并的成功率以及提高兼并后的企業(yè)的價值。而作為兼并中的目標(biāo)企業(yè)，也需要投資銀行的加入，一方面可以降低交易成本，另一方面也可以更好地提高自身價格，并且在惡意兼并過程中更好地阻擊發(fā)起兼并的公司。

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