信息不對稱、利率市場化與企業(yè)非效率投資

張紅俠

[提要] 投資效率是決定企業(yè)成敗的關鍵，但現(xiàn)實中存在大量的非效率投資行為。本文分析導致企業(yè)非效率投資的根本原因是信息不對稱導致的融資效率低下、融資不足或融資過剩，進而導致投資不足或過度投資。在此基礎上提出通過利率市場化解決企業(yè)的融資問題，進而提高投資效率的具體途徑。

關鍵詞：信息不對稱；利率市場化；非效率投資

基金項目：安徽工業(yè)大學公司治理與運營研究中心招標項目的階段性成果（SK2015A073）

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2017年7月20日

投資效率的高低是判斷資源是否合理配置的標志。不管是投資不足還是投資過剩，都是非效率投資的表現(xiàn)。如果投資都是非效率的，必然造成資源的浪費，不利于企業(yè)的發(fā)展，也不利于整個社會經濟的發(fā)展，所以有必要對企業(yè)投資效率問題進行研究。本文試圖從利率市場化的角度對投資效率問題進行分析，以期找到投資非效率的原因，提高投資效率。

一、信息不對稱與企業(yè)非效率投資

關于企業(yè)投資非效率從理論上分析主要有兩種觀點：委托代理理論和信息不對稱理論。

按照委托代理理論的觀點，由于兩權分離，所有者和經營者之間存在的是委托代理關系，但他們的利益趨向是不一樣的，所以會產生委托代理矛盾，包括道德風險和逆向選擇。比如，經理人員為了自己的利益而不顧股東的利益可能會選擇提高其聲譽、管理績效但有損于股東的凈現(xiàn)值小于0的投資項目，出現(xiàn)過度投資；……