企業(yè)投資組合理論及財務風險防范策略探究

王振堂

摘要：伴隨著我國社會的經(jīng)濟的飛速發(fā)展，使得我國的經(jīng)濟趨于國際化和向國際化靠攏，再加上我國的企業(yè)市場經(jīng)濟形式的特殊性，使得我國企業(yè)的市場化進程加快推進，逐漸趨于市場化和國際化。在我國企業(yè)的市場經(jīng)濟的投資過程中會存在相應的風險，投資企業(yè)的資金問題是現(xiàn)階段影響我國企業(yè)快速發(fā)展的主觀因素，針對這種制約企業(yè)發(fā)展的問題，我國企業(yè)通過融資的模式來突破這一難題，并使之成為企業(yè)解決難題的重要手段和措施。本文主要針對我國大部分企業(yè)的投資組合理論來進行闡述，并對于企業(yè)發(fā)展過程中存在的關(guān)于財務方面的風險問題進行了一系列的分析，給出合理的解決方法和措施，并針對企業(yè)融資過程中的風險預防提供相應的幫助。

關(guān)鍵詞：企業(yè)投資；企業(yè)發(fā)展；投資組合理論；財務風險；防范風險

針對我國特殊的經(jīng)濟市場組成，需要通過擴大企業(yè)的市場占有率的模式來開辟一條新的企業(yè)走向市場和長久可持續(xù)發(fā)展的重要發(fā)展途徑，我國的企業(yè)經(jīng)濟組成部分主要是中小企業(yè)居多，大型企業(yè)所占比例較低，中小企業(yè)要想擴大市場競爭力和增加市場的占有率就必須擴大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，可以通過市場區(qū)域差異化、產(chǎn)品服務差異化、客戶群體差異化這三個方面的業(yè)務拓展來擴大企業(yè)的規(guī)模，發(fā)展企業(yè)經(jīng)營的相對多元化，嚴格企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量等方面。上文中曾提及到的投資企業(yè)的資金問題是現(xiàn)階段影響我國企業(yè)快速發(fā)展的主觀因素，同時投資企業(yè)的資金短缺是制約企業(yè)快速發(fā)展的重要因素，針對與我國的市場經(jīng)濟形式，大部分的企業(yè)主要通過融資公司、投資渠道營運來發(fā)展自身，因此，在企業(yè)發(fā)展過程中的資金問題是一切發(fā)展的根本，怎樣做好企業(yè)資金的管理和風險預防是主要的問題，所以企業(yè)怎樣最大化的規(guī)避投資風險是大部分中小企業(yè)關(guān)注的焦點問題。

一、企業(yè)投資組合的定義

企業(yè)投資組合理論的定義是企業(yè)通過多個證券資金組合形式的投資，投資過程中企業(yè)的效益是這些投資證券收益的效益收入，也是這些投資證券收益的加權(quán)平均值，通過這種模式的投資來降低企業(yè)的風險，這種模式的投資使得企業(yè)承擔的風險不等于證券風險的加權(quán)平均值，簡而言之投資組合理論主要是對于怎樣降低企業(yè)投資風險的問題的解釋，重點是能夠降低企業(yè)的資金風險率，從而促進企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展的理論，企業(yè)投資組合的主要意義是讓投資企業(yè)的投資者知道怎樣在投資過程中選擇合適的投資組合和風險組合，這種模式有助與企業(yè)的風險規(guī)避，對于企業(yè)的快速發(fā)展具有重要意義。

二、企業(yè)理論投資組合的財務風險規(guī)避措施

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

我國企業(yè)的結(jié)構(gòu)主要是中小企業(yè)，在企業(yè)的發(fā)展過程中，要做好優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的工作，即通過一定時間，來使得企業(yè)的籌措的資本加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC達到最低的程度，從而最大化企業(yè)的效益，使得企業(yè)的收益達到最大化。企業(yè)通過優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的途徑來實現(xiàn)企業(yè)成本的最低化，即企業(yè)通過最低的成本來獲取最大化的實際經(jīng)濟收益。

在企業(yè)融資途徑中，投資者應該要平衡股權(quán)融資與債券融資，使得這兩者達到一個均衡，這樣股權(quán)融資與債券融資既能夠相互制約又能互相發(fā)展。這種模式下的企業(yè)融資就完全避免了其中一個融資渠道的比例偏大而比重失調(diào)的現(xiàn)象出現(xiàn)。在企業(yè)籌集投資資金的過程中，企業(yè)的風險管理工作人員還應具體分析不同的融資模式的風險大小，并結(jié)合自身企業(yè)的實際情況和組合投資理論做出正確的決策，在這個過程中還有針對不同企業(yè)的不同經(jīng)營發(fā)展情況、企業(yè)發(fā)展規(guī)模、企業(yè)投資預算、企業(yè)成本等方面進行深入風險，最終要使得企業(yè)在滿足企業(yè)發(fā)展規(guī)模、發(fā)展階段、生命周期要求，用最低的投資風險的基礎(chǔ)上以最少的投資成本來獲取最大化的利益。

企業(yè)投資組合理論在企業(yè)的運營過程中，首先要通過制訂科學完整的企業(yè)報告和企業(yè)投資計劃書，然后要針對不同企業(yè)的實際情況來制定相應的投資途徑，并進行充分論證，企業(yè)的投資根據(jù)自身企業(yè)的市場調(diào)查和研究的結(jié)果，建立企業(yè)投資風險評估模型，以及企業(yè)自身對于投資風險的分析，在根據(jù)模型的測算的基礎(chǔ)上，計算出自身企業(yè)的投資收益和投資風險的理論結(jié)果數(shù)據(jù)，再通過研究市場預期結(jié)合自身風險承載能力集中決策決定是否進行投資的判斷，這樣的企業(yè)投資發(fā)展模式能夠較合理最大化的降低企業(yè)投資風險，相對有效盡量規(guī)避企業(yè)投資發(fā)展風險，促進企業(yè)的又好又快發(fā)展。

（二）正確分析企業(yè)投資財務風險

“不要把所有的雞蛋都放在一個籃子里面”，這句諺語很形象的說明了企業(yè)投資的風險問題的現(xiàn)狀，這句話提醒了投資者要將自身的資金進行多元化的投資，不要將投資資金只投在一個項目上，不要局限于某一方面的投資，單項目的投資風險往往遠遠大于多方面相關(guān)互補的投資。在現(xiàn)代的市場經(jīng)濟模式下的融資，融資渠道和融資方式的多元化，投資企業(yè)在進行資金籌措的過程中，還可以選擇更可以多方面的投資，通過多方面的投資途徑來降低企業(yè)投資的成本和投資風險，這種多元化的投資模式也給企業(yè)的發(fā)展提供了一個新的方向，即應該實現(xiàn)企業(yè)自身的多元化發(fā)展，重視產(chǎn)品的創(chuàng)新開發(fā)，合理利用滯銷產(chǎn)品和暢銷產(chǎn)品的市場，來使得高風險產(chǎn)品和低風險產(chǎn)品的互補，降低企業(yè)的發(fā)展風險。總而言之，企業(yè)通過多元化的發(fā)展方式來最大化的避免企業(yè)投資財務風險，穩(wěn)定企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

要分析出企業(yè)的投資財務風險就需要了解企業(yè)的投資途徑，企業(yè)的投資途徑多是不同形式的組合，企業(yè)的投資形式主要是股票、債券、貨幣，這幾種企業(yè)投資形式的資金載體是不相同的，不同企業(yè)的投資資金的資金載體也不同，因此，在實際的投資過程中投資資金的比例分配需要投資者結(jié)合自身企業(yè)的實際業(yè)務方向，不同行業(yè)的發(fā)展經(jīng)濟周期的收益周期回報率是不同的，即不同行業(yè)的投資的最終資金回報要根據(jù)企業(yè)投資的具體項目而定，企業(yè)的投資還要做好風險預算（控制）工作，企業(yè)可以通過大數(shù)據(jù)的篩選，來選擇更多（合適）的投資（組合）途徑，避免投資資金的單一化，來實現(xiàn)多元化投資的目標，并利用全球化投資降低多元化投資的風險。

（三）我國的企業(yè)結(jié)構(gòu)以中小企業(yè)為主，這使得現(xiàn)階段我國的中小企業(yè)在面對投資時要慎重選擇，大部分的中小企業(yè)在投資時主要是選擇多方面的投資方式，并沒有選擇高風險和高收益的單一的企業(yè)投資方式，我國的中小企業(yè)還通過群體投資組合的方式來統(tǒng)一投資，簡單地說就是有相同項目的企業(yè)大家組合在一起，形成一個這方面的投資群體，這樣的組合投資模式可以大大的降低企業(yè)投資的財務風險，這樣的組合投資模式也適應于我國以中小型企業(yè)為主的企業(yè)結(jié)構(gòu)組成，我國中小企業(yè)的產(chǎn)品單一、發(fā)展規(guī)模小等特點使得這樣的組合投資模式適應市場。這種適應我國國情的市場經(jīng)濟體制下的投資組合模式，是一種合理的實事求是企業(yè)投資方式，既推動了相似企業(yè)的共同發(fā)展，又能夠降低企業(yè)組合的投資風險和促進企業(yè)相互合作。這種投資方式的主要目的是最大化的節(jié)約企業(yè)的投資成本，最大化的獲取企業(yè)投資經(jīng)濟收益，這樣的企業(yè)發(fā)展模式與投資組合理論的最終目標是一致的，都是為了降低企業(yè)風險和快速發(fā)展企業(yè)。在我國社會市場經(jīng)濟的發(fā)展過程中，企業(yè)要隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展趨勢去進一步的多元化發(fā)展，要使得企業(yè)投資突破行業(yè)的局限，在不同行業(yè)和不同領(lǐng)域當中也能夠多元化的發(fā)展。

以我國某一水電股份有限公司為例，水電企業(yè)在1999年通過募集的方式累計募集資金22.2億元，這22.2億元的資金組成結(jié)構(gòu)主要是股權(quán)融資和發(fā)債，其中股權(quán)直接融資占比達82.2%。以某電力集團的投資為例，截至2012年8月末，銀行貸款24.2億元，債券8.9億元，股票募集資金21.9億元，直接融資的比例占據(jù)了60%。這些企業(yè)的融資形式與國際企業(yè)的融資形式基本一致，在2012年全球新能源股票融資112.6億美元，比上年增長163%，通過VC/PE融資34.2億美元。列舉的實物事例沒有體現(xiàn)中小企業(yè)投融資的成功經(jīng)驗。

三、結(jié)語

綜上所述，我國企業(yè)投資的財務風險存在于企業(yè)發(fā)展的整個過程中，這是我國企業(yè)以中小型為主的結(jié)構(gòu)所決定的，既然不能夠改變我國的市場經(jīng)濟的企業(yè)結(jié)構(gòu)組成，那么對于企業(yè)的投資者而言，可以通過多種途徑來采取積極有效的措施去規(guī)避風險，在資金的籌集過程中是企業(yè)投資的基礎(chǔ)，會從根源上影響企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的每一個投資項目都會對企業(yè)的發(fā)展造成影響，因此，企業(yè)的投資者要充分利用投資組合理論來發(fā)展適合自身實際情況的投資方案，要做到最大化的節(jié)約成本和最大化的經(jīng)濟效益。

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（作者單位：安徽建工建筑材料有限公司）endprint