新結構金融學理論與應用

李林

摘 要：隨著我國經濟的不斷發展，新結構金融學理論與應用問題成為了相關工作者關注的問題。本文從金融學概說以及理論研究、結構金融學的概論、新結構金融學的主要觀點、新結構金融學的現狀、新結構金融學的應用以及新結構經濟學建設的意義六個方面進行詳細闡述，希望能夠為相關的工作者提供有效的意見與建議。

關鍵詞：新結構；金融學理論；現狀

金融學分為微觀金融與宏觀金融兩大部分，具有一定的研究價值。與西方國家相比，中國的金融學方面發展的比較晚，還沒有形成一套完整的體系。因此，國內金融在發展的過程中借助了西方的金融結構理論，運用到本國的發展之中，隨著西方經濟危機的爆發，中國也需要對金融機構有一個全面的認識。

一、 新結構經濟學形成的過程

1994年，林毅夫、蔡昉和李周出版了《中國的奇跡：發展戰略與經濟改革》一書，形成了新結構經濟學的雛形。在這本書中，系統闡述了建國以后我國重工業趕超戰略與當時經濟發展的稟賦特征之間的政府干預矛盾，揭示了扭曲價格的宏觀經濟政策、資源計劃配置與剝奪微觀主體自主權三位一體的計劃經濟體制的內生形成機制，用比較優勢戰略對東亞奇跡進行了重新解釋，分析了改革開放之后發展戰略轉軌為比較優勢戰略與當時勞動力相對資本富裕的稟賦特征之間的相容，總結了發展戰略漸進式轉型的經驗。書中建立了一套完整的稟賦結構的供給與需求企業自生能力為核心的理論框架。

剛剛步入21世紀的時候，世界銀行組織了幾代發展經濟學先驅們對發展的思想進行了回顧與反思，其中阿德爾曼在《發展理論中的誤區及其對政策的含義》一文中深刻地指出： “沒有哪個經濟學領域像經濟發展那樣在其主要范式上經歷了那么多意外的變化。發展經濟學的曲折經歷對發展政策產生了深刻的影響。“發展經濟學的主要范式之所以存在很多突然的變化，其根本原因一直就在于人們總是想為不發達找出一個單一的原因（從根本上說，這是錯誤的），并由此找到一種單一的解決辦法，即發展理論。

二、 結構金融學的概論

金融學誕生于20世紀90年代，核心只能是證券，但是目前對于金融機構依舊沒有一個明確的定義標準。從廣義上來說，結構金融作為一種金融中介給投資者出售金融產品，這種金融產品具有一定的風險性和投資性。首先需要獲得資產，其次要根據投資者的需求來分割收益與風險，創造出金融產品，最后將投資者的風險屏蔽。從狹義上來講，結構金融學是新型的信貸資產證券化的活動。

新結構金融學屬于新結構經濟學理論中的一項，結合了我國經濟發展的特點而進行的，從而研究我國的經濟問題。與中國不同，西方發達國家在經濟的發展中結構變化速度不快，并沒有將稟賦結構納入考慮范圍之內。而我國的稟賦結構變化過快，需要將人力、資本與自然資源納入到結構金融學之中。我國在發展經濟的過程中，稟賦結構有助于推動經濟的不斷進步。世界經濟的不斷發展，使得中國在世界上的經濟地位也越來越重要，這也體現出研究新結構金融學的重要性。

三、 新結構金融學的主要觀點

西方經濟體到目前為止并沒有確定最優化的金融結構，其原因則是沒有將金融學與經濟階段的結構性差異相結合。最優的金融結構的最終服務目的是實體經濟。最優產業結構與不同時期的稟賦結構、資金配置以及風險管理有著密切的聯系。新經濟結構中，有的學者認為一個經濟體的經濟結構內生于稟賦結構。

四、 新結構金融學的現狀

（一）資源配置過于低下

社會上的資金轉化為投資主要分為三個途徑，分別是信貸資產的形式、財政資金的形式以及股票債券的形式。資產信貸的形式主要是通過金融機構來發放，財政資金則是國債的形式來發放。與西方發達國家相比，我國的財政融資方面還有很多需要進步的地方。近年來，我國在證券金融方面的比例在一直下降，社會大眾普遍選擇的投資途徑是銀行信貸，這在一定程度表現出我國國民 更加傾向于儲蓄，而并非是投資。隨著我國對外開放的程度逐漸加深，大大量的外資涌入國內，導致國內的矛盾不斷加深，GDP指標過高體現出我國國內貨幣的供應量較為充足，大大增長了經濟的需要，體現出我國金融體系的運行效率不高。

（二）融資結構較為扭曲

就目前而言，我國的融資比例嚴重失調，間接融資的比例過高，融資機構的貸款風險大大增加。在融資方面，如果是短期融資，那么大部分是依靠銀行，如果是長期投資，那么則是通過股票與信貸的方式來實現。在我國的長期投資中，大部分都是銀行融資，大大增加了潛在的風險。

（三）直接融資體系內結構失調

目前，在我國金融體系中，主要有的三大問題。第一，金融體系資源配置較為低下，通過資源配置效率就可以體現出來。儲蓄到投資的轉化分為三個途徑，分別是通過銀行等金融中介以信貸資產形式發放給資金需求者、通過財政資金如國債的形式轉為投資以及通過資本市場如股票、債券等形式轉為投資。第二，融資結構較為扭曲，金融體系的風向向銀行集中體現。我國的直接融資與間接融資的比例較為失衡，過高的間接融資比例增加了銀行的風險，制約了國內經濟的健康發展。第三，直接融資體系內結構失調。其中債券市場與股票市場的發展不平衡、企業債券在債券市場的發展中嚴重落后都是直接融資體系內結構失調的具體表現。

五、 新結構金融學的應用

在新結構金融學中，需要研究金融體系的最有結構。所謂的最有結構，指的是 金融服務體系要為實體經濟服務。這就需要相關的工作者分析金融結構的本質問題，例如，在不同的發展階段，國家銀行、股票的制度也會有所不同，這些金融機構在資源的配置、風險的防范上也有著明顯的不同。這些都影響著國家產業結構以及生產規模。

就目前來看， 我國在進行金融規劃的過程中，需要把融資放在首要地位，及時建立完善的資本市場體系。現實的情況是，我國的股市在發展的過程中缺乏足夠的動力，需要國家對股市和銀行的規模進行相應的調整。我國在發展的過程中，金融發展過度，雖然許多產業已經在社會的前沿，但是仍舊需要股市進行融資，從而支持產業的發展與創新。就我國目前的情況而言，我國的民營銀行與中小型銀行缺乏一定的能力，發展動力也不夠充足，這些都是受到了傳統的體制與政策的影響。針對目前我國經濟發展中的問題，我國 需要對國有大型銀行進行轉型，并且注重中小銀行的不斷發展。

新結構金融學中，最優金融機構在不同的時期，發展也有所不同。可以說最有金融結構的發展是動態的，相關的工作者需要根據地方發展的不同，制定出不同的政策，與此同時，對已經扭曲的實體經濟及時加以調整，使得國家金融結構與經濟結構相互協調。我國目前仍舊是發展中國家，發展的過程中可以借鑒西方的先進經驗，但是不能盲目的效仿發達國家的金融機構。因為發達國家的稟賦結構與我國的稟賦結構不同，西方發達國家的稟賦結構變化不快，我國的稟賦結構變化發展較為明顯。西方發達國家的其他變化屬性與中國的客觀條件也有所不同。因此，盲目的借鑒西方發達國家的金融機構并不是最明確的選擇。新結構金融的提出主要針對的是發展中國家，在發展的過程中更加符合發展中國家的實際情況。在發展中國家運用進結構金融有助于 發展中國家政策制度的確定以及產業結構的升級。

六、 新結構經濟學建設的意義

當今的主流學界也日益意識到結構的重要性，也涌現了不少關于結構的研究文獻。西方主流內生增長理論大家Aghion和Howitt（2009）就在其最新的教科書《增長經濟學》中引入“前沿距離”大篇幅串通性地闡述了適宜于不同發展階段的適宜技術、適宜制度和適宜教育等適宜政策的重要性。然而，諸如此類的許多結構研究卻并未強調結構的內生性。基于庫茨涅茨特征事實的多部門非平衡增長理論也涌現了大量文獻，不過大都從偏好（恩格爾法則）和技術進步差異（鮑莫爾法則）來內生解釋產業結構的變遷。這些強調結構的重要性以及內生結構變遷的研究范式與新結構經濟學研究范式的區別在于，后者的獨特性在于從要素稟賦結構出發來內生生產結構以及其他的結構安排變遷。盡管不同國家之間的人們在偏好上確實可能存在不同，但稟賦結構的差異性更大、更顯著、也更容易改變；雖然技術變遷差異確實重要，但其也可能是內生于稟賦結構的；所以從稟賦結構差異出發更具有根本性。

新結構經濟學融合了傳統馬克思主義“經濟基礎決定上層建筑、上層建筑反作用于經濟基礎”的基本原理和傳統西方經濟學理性選擇的現代經濟學基本分析方法。相對于傳統馬克思主義經濟學學科傳統范式，新結構經濟學操作化了馬克思主義的基本原理，使之變成可以被證偽的經濟科學。在新結構經濟學研究范式中，最重要的經濟基礎就是稟賦結構及其內生決定的生產結構，最重要的上層建筑則是由生產結構內生的各種結構安排。相對于西方經濟學學科傳統范式，新結構經濟學將最基本的理性選擇原則應用到各種經濟結構及決定因素的分析上拓展了被主流理論忽略但對發展中經濟體而言極為重要的研究領域。

七、 結語

總而言之，研究新結構金融學對于推動我國經濟發展的進步具有重要的作用。我國作為發展中國家，新結構經濟有助于推動我國經濟的進一步發展，需要引起我國相關工作者的重視。通過加強對新結構經濟的概說的認識，加強對新結構經濟的應用，不斷完善新經濟結構中出現的問題，從而推動新結構經濟在我國中的運用。

參考文獻：

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