國際EPC項目的財務風險管控探討

殷雪琴

摘要：近年來隨著世界經濟一體化的發展和“一帶一路”的快速推進，我國越來越多的企業邁向國際工程承包市場，特別是集設計、采購和施工為一體的總承包模式（簡稱EPC）更受青睞，但是由于國際EPC項目一般具有工期長、資金大和對技術要求高等特點，因此其面臨的財務風險也比較高。鑒于此，本文以國際EPC項目的財務風險為研究對象，在闡述國際EPC項目財務風險識別的基礎上，提出一些具有針對性的管控措施，以期為我國企業在國際市場上執行EPC項目過程中增強財務風險管控水平，有效提升項目的經濟效益提供思路。

關鍵詞：財務風險；國際EPC項目；識別；管控

一、國際EPC項目財務風險概述

對于我國來說，國際EPC項目主要是指我國在境外所實施的工程總承包項目，該項目集設計、采購和施工為一體。國際EPC項目財務風險主要是指可能致使EPC項目的財務收益低于預期收益的所有因素，一般包括匯率風險、資金風險、稅務風險等。

國際EPC項目的財務風險從總體上來說具有三個基本特點：一是風險的客觀性，即財務風險客觀存在，無法消除，只能采取一定的方法來降低其帶來損失的可能性；二是全面性，即國際EPC項目在實施過程中極易受到其所處外部政治和經濟等環境的影響而產生財務風險并貫穿于項目的整個過程；三是不確定性，即國際EPC項目財務風險的發生具有幾率性，難以確定。

二、國際EPC項目的財務風險的表現

國際EPC項目由于在境外，且一般具有工期較長、資金量大和對技術要求較高等特點，因此其財務風險主要體現在匯率、資金、稅務和材料四個方面，具體如下：

（一）匯率風險

國際EPC項目的結算、交易或計價一般以歐元、美元或者項目所在國貨幣來進行，那么項目的匯率風險由此而產生，即項目承包企業可能由于對匯率信息的收集渠道缺乏等原因而造成對匯率走勢判斷失誤、交易數據統計不夠完整或者針對匯率變動所采取的應對措施不合理等，從而造成其項目收入減少或者項目成本增加所帶來的收益不達預期的風險。

（二）資金風險

資金風險主要是指企業因缺乏資金管控手段而造成其不能有效管理現金流，進而影響企業營運資金良性循環的風險。對于國際EPC項目來說，其面臨的資金風險主要體現在三個方面：

一是融資方面的風險，即國際EPC項目在實踐中受經濟環境影響，往往很難完全是現匯，業主一般會要求承包商帶資承建或者幫助其融資，但是由于這類EPC項目一般具有周期長、資金需求量大和利益相關方協調復雜等特點，因此在實踐中多采用現匯貸款的單一方式，這種方式具有短貸長用的問題，風險較高，加上當前利率變動頻繁，融資成本增加的風險較多。

二是資金支付方面的風險，國際EPC項目在資金支付方面的風險主要存在兩個關鍵點，一是國際EPC項目一般會涉及大量的預付款，但是由于項目周期較長，預付款累計占比會較高，在這種情況下如果施工方或設備供應方出現質量或者經營問題，則存在遭受經濟損失的潛在風險；二是國際EPC項目的總承包商和項目分包商工作交叉較多，因此對分包商的支付涉及借款、預付、代采、進度款等，支付地點也有國內或者國外，資金支付較為復雜，若管理不善，易存在資金超付的風險。

三是應收賬款方面的風險，即當前我國的國際EPC項目多是在發展中國家開展，這些國家一般存在政治環境欠佳、經濟發展較為落后、法律意識不強等問題，因此業主延遲結算項目工程款或違約等現象并不少見，從而造成了國際EPC項目存在應收賬款回收方面的風險。

（三）稅務風險

國際EPC項目的稅務風險主要體現在：一是對于項目所在國稅收政策不熟悉和不理解而產生的涉稅風險；二是項目合同方面的稅務風險，在實踐中存在有的國家要求無論在項目合同中是否區分離岸部分和當地部分，都應當將項目收入在當地確認，但是項目在國內產生的費用卻難以計入項目的成本，從而造成項目利潤虛增，承擔較多的稅務成本的風險。

（四）材料成本風險

在EPC項目建設過程中，對于設備、石材、沙、鋼材和水泥等材料需求量大，但是這些材料受市場供求關系的影響較大，價格波動頻繁，出于按期完工需求，公司不得不在材料價格較高的波動周期內采購材料，從而造成項目成本超出預期，但是受固定造價合同模式的影響，公司無法將原材料和設備價格上漲的風險轉嫁給業主，從而容易產生材料成本風險。

三、國際EPC項目的財務風險的管控措施

從上文分析可以看到，國際EPC項目在實踐過程中在匯率、資金、稅務和材料等方面均存在較多的財務風險，因此存在實施管控的必要。筆者結合實際工作經驗，認為可從以下角度對其采取管控措施：

（一）明確國際EPC項目的財務風險管控總體流程

要對國際EPC項目的財務風險實施有效管控，明晰的控制流程必不可少。在此筆者將EPC項目整體劃分為四個階段，并按照這四個階段來制定相應的流程，具體可參考如圖1：

（二）國際EPC項目財務風險的具體管控措施

在上述財務風險管控的總體思路的指導下，國際EPC項目應從以下四個具體的風險點采取管控對策：

1.匯率風險的管控

對國際EPC項目的匯率風險管控可從三個角度進行：一是要進行匯率分析，構建主要外匯幣種的匯率跟蹤和監控機制，并據此進行外匯市場判斷，利用一定的金融衍生工具來進行匯率鎖定，降低匯率風險；二是要定期進行收入和支出因幣種不匹配而形成的外匯風險，并就此制定相應的風險規避方案；三是盡量采取與EPC項目相同的貨幣與分包商結算，從而來轉移風險，規避結售匯損失。

2.資金風險的管控

對于國際EPC項目的資金風險的管控可從融資、支付和應收賬款管理三個角度來進行：一是融資風險的管控，即根據項目的總體資金需求量制定融資規劃，并在此基礎上對于期限較長的融資采取利率互換、利率掉期的方式來鎖定利率，降低因利率浮動所帶來的風險，而對于短期融資則要充分關注外匯利率和人民幣利率之間的利差，及時采用低利率的產品進行融資；二是對于資金支付風險，可分別從嚴格控制分包和采購款項支付，防范資金超付風險、完善供應商篩選，降低預付款風險和對于國際EPC項目資金采取集中管理和統一調度等方面進行風險防范；三是對于應收賬款強化管理，在項目合同中一方面要求業主提供擔保、抵押或者付款保函，減少應收賬款的風險敞口，另一方面則盡量采用信用證方式進行結算，減少應收賬款的回收風險。

3.稅務風險的管控

對于國際EPC項目的稅務風險管控，則可從以下角度采取措施：首先是在項目前期應當做好充分的稅務調研，以充分了解項目所在國的各項稅收政策；其次是進行合同架構和合同稅務條款設計，以有效降低項目所在國的稅務成本和風險；最后是合理利用雙邊稅收協定的優惠政策，以制定和優化項目的稅收籌劃方案。

4.材料成本風險的管控

對于材料和設備價格容易受市場供求變化而波動的風險，其控制的關鍵在于采購過程，即改變原有的粗放型的采購方式，在EPC中標后，按照標書列明需采購材料、設備的清單并編制預算，提前三至四個月編制材料采購計劃，提前一個月取得材料，從而給項目的材料和設備采購提供在低價儲備的時間和機會，盡可能的降低成本增高的風險。

四、結束語

面對國際市場上對基礎設施建設的巨大需求，EPC項目具有廣闊的發展前景，但與此同時，受政治環境和經濟環境的不同，國際EPC項目面臨的財務風險也較高，因此有必要對其進行合理管控。本文結合筆者工作實踐，總結了國際EPC項目面臨的常見財務風險，并在此基礎上提出了國際EPC項目的財務風險管控總體流程，針對匯率、資金、稅務和材料等方面的風險提出具體的管控措施，以期能夠為國際EPC項目在當前經濟增速放緩的新常態背景中得到快速發展提供一定的思路，從而為實現我國與世界經濟的互惠互利發展做出貢獻。

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（作者單位：中國電建集團中南勘測設計研究院有限公司宜昌設計院）