對我國金融衍生品市場的發展模式分析

王林妮

摘要：在我國經濟的快速發展下，金融市場快速發展，金融衍生品應時而出。本文通過對金融衍生品市場發展模式的分析，闡述金融市場的現狀和不足，提出改善金融衍生品市場發展的建議和看法。

關鍵詞：金融衍生品；發展模式；分析

隨著我國經濟走向國際化和多樣化，越來越多的經濟主體對大宗商品、匯率利率的“保值增值”提出更高的要求，金融衍生品對沖風險和功能控制的力量需要經濟主體借助。金融衍生品的發展不僅是經濟發展的必然產物，還是經濟主體規避風險的重要工具。隨著我國經濟的發展，金融市場具備一定的市場基礎后，金融衍生品市場也開始走向國際化。

一、金融衍生品概述

（一）金融衍生品的概念

金融衍生品也被稱為金融衍生工具，作為投資風險管理工具，是在基礎性金融工具（比如：股票、債券等）上發展起來的。產品形態由期權、期貨、遠期合約、互換交易四類。

（二）金融衍生品的作用

金融衍生品的作用首先是幫助經濟主體規避風險。通過金融衍生品，投資者可以把風險轉移到其他機構和個人，使風險分散到自己能承受的水平。

金融衍生品的第二個作用是增加市場流動性。金融衍生品規避風險的作用，可以使投資者放心地參與到金融活動中來，這對于市場資金的流動有著重要作用，對市場經濟的發展和流起著關鍵作用。

金融衍生品第三個作用是價格發現。金融衍生品的交易全部是由投資者公里競價，然后進行場內交易的。金融衍生品一定程度上反應了商品所有者對價格的估算，和不同買主之間對商品價格的預期，這會影響價格的走勢，而且最終導致真正價格的來臨。

二、金融衍生品市場的發展歷程

我國金融衍生品發展比較晚，從1992年上海推出外匯期貨之后，我國的金融衍生品發展正式開始。從那以后，國債期貨、外匯期貨、股指期貨先后進入我國金融市場，刺激了一大批期貨交易公司的出現，投資者一時間如同雨后春筍般冒出，金融交易市場一片繁榮。但是由于當時市場發展不規范，沒多久便被關停整頓，這段曲折的歷史為我國金融衍生品市場的發展積累了經驗教訓。

三、金融衍生品市場發展的弊端

（一）產品推出缺少統籌規劃

我國金融衍生品存在的問題不僅體現在品種缺乏上面，和國外種類豐富的金融衍生品相比，不僅種類少，而且相似度高。這直接導致了影響投資主體的擴大以及市場的不活躍。

目前，很多人對金融衍生品市場的保持著積極樂觀的態度，在產品種類上不光由石油，國外的一些大宗商品也在國內上市。但是隨著產品種類的增多，缺少有效的統籌規劃也是現有市場發展的弊端，這會阻礙著我國衍生品市場的快速發展。

（二）風險防范機制不健全

金融衍生品市場一般分為場內交易和場外交易，場內交易一般占份額較小，大約20%左右。隨著我國金融市場的發展，越來越多的場外交易轉向場內交易，但是場內交易的問題也是顯而易見的，存在諸多問題：比如投資者信用不夠，監管水平有限，風險防范機制不健全等，這些問題的存在讓發展金融衍生品市場的監管只能格外慎重，有些產品甚至不能直接面向大眾，這會讓整個市場缺乏競爭力。

（三）金融衍生品市場未形成有效監管機制

通常情況下，金融衍生品市場的監管是需要多方勢力的統籌協作，比如讓政府、行業協會和交易所共同監管。但是我國金融衍生品市場的監管力量比較匱乏，很多情況下監管指責不明確，央行、銀監會、證監會財政部和政府多方監管，但是各個部門從自身利益出發，目標不一致，導致管理分散，缺乏統一約束，在實施國家政策的時候步調不一致，監管效率低下，有的時候甚至會出現重復管理和真空監管的現象，這對金融衍生品市場的發展是極為不利的。

（四）法律法規建設不完善

在我國，金融衍生品市場發展較晚，相應的立法也是相對滯后的。沒有完備的法律體系，就沒有完善的監管標準。在我國，金融衍生品的立法很多時候都是針對某一具體產品立法。因為不同金融衍生品的屬性不同，流通方式不同，那么相應的立法也是不能應用到其他產品中去的。在當下這個新產品層出不窮的時代，對單一品種的立法是遠遠不能滿足市場需求的。

在我國對金融衍生衍生品的立法中，禁止性的條文遠遠多于鼓勵性的條文，雖然這種態度比較謹慎，較少出錯，但是這在某種程度上遏制了投資者的積極性，減緩了金融衍生品市場的發展速度。

（五）參與者定位不可更改

在我國的法律體系中，金融衍生品的參與者是無法選擇自己的角色定位的。比如，證件公司無法自主決定自己成為哪個交易所的會員，交易所只能代理某種已有產品，無法自主研發金融衍生品，更不能決定新產品是否上市。

投資者目前比較關心的問題是新產品在哪里上市，是被某家機構壟斷還是其他交易所均可代理，是只許現有的金融衍生品二級市場交易，還是諸如銀行、證券以及境外機構也可代理。

四、我國金融衍生品發展中應注意的問題

（一）建立健全法律法規體系

金融衍生品市場屬于高風險的行業，稍有不慎，就會產生整個金融市場的風險，并迅速波及其他領域，造成整體性的金融危機。從以往的經驗來看，來自金融衍生品本身的問題并不多，由于管理的疏漏造成不良后果的案例為數不少。建立健全相關法律法規勢在必行，一套完善的監管系統有助于建設良好的市場環境。

（二）規范市場提高信息透明度

對于投資者來說，正確及時的信息有助于獲取利益，虛假滯后的信息會導致市場秩序混亂。對于金融衍生品交易的參與者，公開透明的信息制度是必不可少的。在我國缺乏規范的信息披露制度，在保證信息公正、公開、透明的同時，還應該做到及時。對于傳播虛假信息的人，應及時懲處。

（三）提高金融衍生品參與者的素質

金融衍生品市場瞬息萬變，想要獲取利益就必須有良好的個人素質。如果在投資過程中不能做到獨立思考，盲目跟風，就會造成爆倉后果。如果投資者素質普遍不高，就會引發金融衍生品市場的動蕩。

五、結語

金融衍生品市場是快速發展的市場，創新是其生命力所在。中國金融衍生品市場的崛起，一方面要反省發展的不足，另一方面要以積極的態度應對現有市場中存在的問題。在完善相關制度的同時，積極學習外來經驗，提高金融市場的資金流動性，刺激投資者的積極性，普及金融投資類知識，有效規避金融風險，實現中國金融衍生品市場的跳躍發展。

參考文獻：

[1]劉鳳元.現貨市場與衍生品市場跨市監管研究[J].證券市場導報，2010

[2]劉研芳.金融衍生品的系統風險監管[J].中國投資，2009