政府投資對民間投資的擠出效應與擠入效應

孫麗娟

【摘 要】本文根據IS-LM模型分析了政府投資對民間投資擠出效應與擠入效應的作用機理，并通過相關文獻的回顧，發現了政府投資對于民間投資有顯著影響，而政府投資對于民間投資是否存在擠出或擠入效應，需根據經濟發展在不同時期的不同需求來分析。根據我國經濟新常態下的發展需求，提出明晰政府職能、增加公共投資和降低稅收、完善社會保障制度的政策建議，提高我國政府投資對民間投資的正效應，激發市場的活力，促進經濟可持續發展。

【關鍵詞】政府投資；民間投資；擠出效應；擠入效應

政府投資就是指政府為了實現其職能，作為特殊的投資主體，為促進國民經濟各部門的協調發展，實現經濟社會發展戰略，利用財政支出對特定部門進行的投資活動。民間投資這一概念的提出源于中國經濟體制轉軌中公有制經濟大一統局面被逐漸打破，其他所有制經濟成分快速發展這一事實。改革開放以來，中國民間投資不斷發展壯大，已經成為促進經濟發展、調整產業結構、繁榮城鄉市場、擴大社會就業的重要力量。政府投資是國家實行宏觀調控的必要手段，對調節社會投資結構、引導社會投資方向具有重要作用，所以政府投資會影響民間投資的發展，而對于政府投資是帶動民間投資還是擠出民間投資，至今仍是學界頗有爭議的話題。

一、擠出效應與擠入效應

擠出效應是指政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果。根據IS-LM模型的理論，無論是投資、儲蓄、政府購買支出還是稅收的變動都會引起IS曲線的移動，若LM曲線不變，IS曲線右移會使均衡收入增加，均衡利率上升，IS曲線左移會使均衡收入減少，均衡利率下降。投資需求的利率彈性，貨幣需求的利率彈性是影響擠出效應大小的主要因素。

擠入效應是指政府支出增加，創造了良好私人投資條件，從而擠入更多的私人投資的現象。政府將投資投向公共基礎設施建設領域，如道路、能源、城市運行基礎設施等，為私人投資創造了更好的經濟環境，這時政府投資的“擠入效應”大于“擠出效應”，吸引了更多的私人投資。

二、相關文獻回顧

傳統的IS-LM模型認為，政府支出影響了IS曲線的位置，財政擴張能使其均衡收入和利率都提高，導致企業的投資成本增加，從而導致總需求下降。雖然政府支出對GDP的增長具有乘數效應，但是由于一個經濟體的資源是有限的，政府的大規模投資建設可能會造成原材料、交通運輸、人力資本等各方面供給緊張，從而導致這些生產要素供不應求，驅利的民間資本則可能減少相應的投資或退出該行業的生產，此時則產生擠出效應。但劉溶滄、馬拴友（2001）通過實證研究，認為我國在2001年左右的商業銀行7%-10%的超額準備率下，在滿足了政府的借款需求之后，仍有過剩，所以當時積極的財政政策并不是促使真實利率上升的因素。另外，他們還提出如果赤字和國債用于經常性支出，其凈效應會妨礙我國經濟增長，但如果國債用于公共投資，其凈效應則會促進經濟增長[1]。而黃賾琳（2005）在將政府支出作為外生隨機沖擊引入RBC模型來解釋中國的經濟波動，通過構建了一個適合中國宏觀經濟的三部門RBC理論模型發現，改革開放后的政府支出與居民消費之間存在一定的替代關系，政府支出的增加會導致居民消費的減少，即財政政策存在一定的擠出效應[2]。吳洪鵬、劉璐（2007）采用1997年1月至2004年12月的月度數據，通過VAR模型證明了公共投資的擴大產生了對民間投資的擠入效應[3]。朱玉春，種勝兵（2008）也通過實證研究提出政府財政支出比重擴大對經濟增長率產生的不利影響可以通過資源合理分配而被遏制[4]。陳時興（2012）在以IS-LM模型對政府投資對民間投資擠出、擠入效應的分析基礎上，采用中國1980-2010的政府投資、民間投資、收入、稅收等數據，通過建立VAR模型，中國政府投資規模擴大對民間投資存在部分擠入效應，也存在部分擠出效應，但從總體上看，累積擠出效應并不存在，還在一定程度上帶動了民間投資[5]。

目前，我國國內的正遭遇著“三期疊加”的階段性特征。經濟增長速度的換檔期，即經濟發展的總量和數量上的改變；結構調整的陣痛期，即針對經濟發展的質量和效益上的改變；前期刺激改革消化期，即針對宏觀調控方向和手段上的改變。在這樣的一種“三期疊加”的情況下，我國的經濟增長想要持續穩定增長，必須處理好政府投資及民間投資之間的關系，充分發揮出民間投資的內在力量。周曉燕、徐崇波（2016）利用1990-2014年度數據建立可變參數狀態空間模型進行實證檢驗，檢驗結果證明政府投資對民間投資具有顯著影響。而大規模、長時期的擴張性財政政策還會對民間投資產生短期的擠入效應和長期的擠出效應[6]。

三、總結與政策建議

（一）總結

通過閱讀相關文獻總結可知，政府投資對于民間投資有顯著影響，但到底是存在擠出效應還是擠入效應，不能一概而論。政府投資用于經常性支出，其凈效應會妨礙我國經濟增長，而政府投資用于公共投資，其凈效應會促進經濟增長；政府投資在短期內表現為擠入效應，而在長期內表現為擠出效應；政府投資是國家宏觀經濟調控的必要手段，在社會投資和資源配置中起重要宏觀導向作用，且在國家經濟發展的不同時期，政府投資的規模、方向等都需要適時而變，以發揮其對民間投資的“擠入效應”，進而推動經濟發展和結構優化。

（二）政策建議

隨著全球經濟格局的改變，中國在長期依靠消耗資源和人口紅利快速發展之后，政府提出了“經濟發展新常態”的口號，即強調國家產業結構的升級，重視技術和創新，保持國家經濟的平穩可持續發展。面對中國當前的經濟發展要求，讓政府投資更好地服務于民間投資，可以從以下幾個方面做起：

1.明晰政府職能。在市場經濟條件下，政府投資應該盡可能地讓位于民間投資，真正發揮市場經濟的活力。即使是國家需要重點扶持的基礎設施或其他重要的產業，也可以政府購買服務等方式，鼓勵民間投資的介入。政府投資可以通過投資補貼、投資抵免、投資貸款貼息等方式起到一種先導和示范作用，引導民間投資更多地投入國家鼓勵發展的產業和領域，加快產業升級。同時還要重視起政府的監督管理職能，以防民間投資因追求私人利益而使社會公眾利益受到侵犯。

2.增加公共投資。政府對公共投資的增加對民間投資存在擠入效應，即政府公共投資的增加會帶來民間投資的增加。所以政府可以在減少經常性購買活動的同時，增加公用設施和社會基礎設施及軟環境的投入，以創新的、環保的投入方式，為民間投資創造良好的投資環境，推動其可持續發展。

3.降低稅收、完善社會保障制度。政府以稅收為方式的的籌資方式以及對于住房、醫療和教育改革相對滯后而導致的居民支出預期的增加，會降低居民可支配收入的邊際消費傾向，進而減少了消費增量在收入在增量的比重。所以，可以通過降低稅收和完善社會保障制度，降低居民的預期支出，提高居民可支配收入的邊際消費傾向，使民間投資乘數放大，進而推動經濟持續增長。

【參考文獻】

[1]劉溶滄，馬拴友.赤字、國債與經濟增長關系的實證分析——兼評積極財政政策是否有擠出效應[J].經濟研究，2001（02）.

[2]黃賾琳.中國經濟周期特征與財政政策效應——一個基于三部門RBC模型的實證分析[J].經濟研究，2005（06）.

[3]吳洪鵬，劉璐.擠出還是擠入：公共投資對民間投資的影響[J].世界經濟，2007（02）.

[4]朱玉春，鐘勝兵.財政支出及其構成與經濟增長率關系研究——基于1997—2004年中國省級面板數據[J].經濟科學，2008（05）.

[5]陳時興.政府投資對民間投資擠入與擠出效應的實證研究——基于1980-2010年的中國數據[J].中國軟科學，2012（10）.

[6]周曉燕，徐崇波.政府投資對民間投資的影響：擠入效應還是擠出效應？[J].經濟問題探索，2016（09）.