關于德陽東佳港智能裝備制造股份有限公司的融資案例分析

向進 吳文靜

摘 要：2015年的股災導致經濟下滑，銀行收貸過大，部分企業經營指標下滑，企業直接融資和間接融資都遇到瓶頸，導致公司流動資金枯竭，無法正常運轉，許多對現金流要求較高的企業更是直接停產或者倒閉。德陽東佳港智能裝備制造股份有限公司（以下簡稱“東佳港”）就是受害者之一，以下將對東佳港公司的基本情況和所遇問題進行案例分析并提出解決方案。

關鍵詞：企業融資 企業并購 并購動因 并購優勢

現金流在一個公司或企業中都扮演著重要的角色，他能讓一個公司存活也可以讓一個公司滅亡，但這并不意味著當一個公司無法通過直接融資和間接融資這兩種方法融到資時，就一定會破產倒閉，我們以東佳港為例進行說明，并給該公司提出了一個解決融資的方案。我們將通過對東佳港的背景和所遇問題進行研究分析，提出解決問題的方案，并對為什么選擇這個解決方案進行解釋分析。

一、公司的基本情況

東佳港公司成立于2005年，位于四川德陽，是一家專業從事電線電纜成套設備制造的企業，目前已引進六家法人投資商，成功實現了資本+實體有機結合的運營模式。東佳港公司曾與外界多家行業領先企業達成合作，與這些公司合作大大的提高了東佳港公司的創新和科研能力，擴大了公司的市場范圍，促進了公司的升級和轉型。

二、公司面臨的問題以及應對措施

由于經濟下行，銀行收貸過大，企業經營指標下滑以及融資難等綜合因素，導致公司流動資金枯竭，無法正常運轉，于2016年5月初開始停產。供應商、銷售客戶等正常經營渠道無法維持，員工穩定問題突出，銀行利息無力支付。停產至今，公司希望找到一種合適的融資途徑幫助它擺脫現處困境。

東佳港公司不管是從公司的技術水平、內部的組織結構、出資比例、社會地位或與外部的合作關系等方面來看都沒有什么問題，導致該公司暫時停產的直接導火索是自由現金流這條鏈的斷裂，能使該公司重新正常工作的最快且最直接的辦法就是籌集一大筆現金流。

但是二零一五年出現了股災，股市價值大跌，銀行放貸利率上升，所以采取間接融資的方式不可行。另一方面考慮分析，股災導致股價大跌，蒸發了股民的財富，大大的打擊了股民的投資信心，這個時期沒人愿意投資，所以要想通過直接融資這種辦法獲得資金也不可行。

排除了直接融資和間接融資這兩種辦法，查閱對比解決企業融資問題的唯一比較合適的辦法就是選擇合適的企業進行并購。

三、電纜市場現狀與東佳港公司的現狀分析

受國內經濟宏觀調控和結構調整影響，機械制造行業下行壓力加大，但電線電纜行業屬于國民經濟基礎行業，國家對智能電網的投入力度日益巨大，電線電纜的發展和市場需求必然給其設備制造業帶來了巨大的商機和挑戰。

中國電纜出口僅占總產量7%，意味著質量檔次低與國際水準相差較大，迫切需要提擋升級，其關鍵在于裝備和工藝升級換代。這給高端裝備制造商帶來了機遇與挑戰。

結合電纜市場的現狀和東佳港公司的基本情況來看，東佳港公司要想在面臨問題的時候還不被社會淘汰，唯一的辦法就是和實力相當的公司進行并購，達到“1+1>2”的效果，提升公司的技術實力和經濟實力。

四、結合東佳港公司的現狀具體分析企業并購給雙方公司帶來的利好

首先，并購企業能給東佳港公司帶來現金流，盤活現階段處于停產狀態的生產經營狀況，并利用收購方的市場和東佳港公司本身的市場擴大市場廣度，實現資源共享。其次當選擇了合理的并購對象時，可以給雙方公司帶來生產規模經濟效應和經營規模經濟效應，達到“1+1>2”的效果。最后，當兩個公司強強聯合，會大大提高企業在相關行業的競爭力，加大其他企業進入該領域的難度。

東佳港公司的新產品研發和科技創新情況優勢十分明顯，技術是制造型企業立跟之本，東佳港公司在這方面有著并購的主動優勢。

并購后期雙方可以利用自身優勢，收購企業的資金、管理優勢和東佳港公司的技術優勢等投入精力進行科研，提高企業所在領域競爭力，有利于公司的平臺搭建目標完善。而且在與收購公司合作搭建平臺成功建設后，將是電工行業的權威網站，網站立足電工行業產業鏈權威新聞信息發布，打造導向正確的陣地，同時聚焦行業受眾和企業需求，圍繞公眾接觸的傳播載體和實體，如電工設備、電線電纜與電氣及電控等企業，使用互聯網、移動互聯網和云數據技術構建成一個集新聞信息、服務資訊、產品服務購買等于一體的電工行業新聞資訊服務門戶。

五、并購對象的選擇

東佳港公司需要通過并購來盤活公司的生產經營活動。企業開展對外并購投資時，往往更關注對交易結構的設計，投資標的的選擇，投資價格的談判等，這些都是并購過程中特別重要且關鍵的環節，一個合適的并購主體的選擇至關重要。

尋找有實力、有專業技術及管理團隊、有歐美先進技術支撐的企業整合，將是東佳港公司乃至未來制造企業快速進入世界競爭，搶占國際市場先機行之有效的途徑。上面這些公司都是合適的收購公司洽談方，具體和哪個公司達成收購意向可由東佳港公司的管理層進行商討做出決策。

六、由東佳港公司融資案例得出的結論和啟示

本文通過對東佳港公司的研究，對東佳港公司出現問題時的的經濟大背景、公司自身的技術水平、已擁有的資源等方面進行了分析，得出了以下結論啟示。

一：股災對經濟的影響巨大，其破壞力不亞于地震、火災所產生的經濟影響，由于經濟的聯動性，股災的影響會大到全國甚至全球。從小的方面來看，對于一個企業的影響也是巨大的，會直接加大企業直接融資和間接融資的難度，對于像東佳港這種規模和管理機制的企業來說是一個很大的威脅。

二：對并購雙方來說，目標公司的效益往往要低于收購公司股東的效益，所以要想并購成功，目標公司需要有足夠的吸引力，收購公司需要有很強的經濟實力。對于東佳港公司來說，公司在科研技術方面，國家政府支持方面，所擁有的資源等方面來看對其他公司都有較大的吸引力。

三：當下中小企業融資難、融資貴問題本身就比較突出，直接或間接融資會給公司帶來沉重的負債壓力，本身他的經營狀況就不好，資金流匱乏，比如像東佳港這樣的公司處于現金流拮據的狀態時積極尋求企業并購就是一個很好的選擇，這也為中小企業融資問題提供了一個借鑒和參考依據。

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