淺析中國保險資金投資信托產品的發展現狀及問題

盧燁 鄧偉菁

摘 要：自2016年保險資金開放投資信托業務以來，保險公司和信托公司之間的聯系日益密切。但是由于保險資金運作方式單一、投資期限錯配以及制度不完善等因素，造成保險資金投資信托產品問題重重，對金融市場的穩定發展造成了不利影響。本文在系統分析保險資金信托化原理、發展動機及存在問題的基礎上，提出了完善保險資金投資信托產品發展的相關建議。

關鍵詞：保險資金 投資信托產品 發展現狀

中圖分類號：F842 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）03（b）-021-02

近年來，我國保險業一直保持著快速增長，資金規模不斷擴大，產業業務愈加豐富。但與此同時，我國對保險資金的管理較為嚴格，保險資金的運用渠道相對狹窄。為提高保險資金投資收益率，拓寬保險資金投資領域，2006年，我國保監會發布了《保險資金間接投資基礎社會項目試點管理辦法》，允許保險資金投資信托公司投資基礎設施項目信托計劃。《關于保險資金投資有關金融產品的通知》對外公布于2012年10月，由保監會審核通過，信托公司進行資金集合，執行信托計劃等的金融產品被接納，保險投資信托運用就這樣拉開了序幕。隨后兩年，保險資金投資信托產品經過快速發展，投資結構也發生了重大變化，根據保監會保險數據統計報告，2012年末，我國保險業保費收入為15488億元，保費資金運用68500億元，投資債券、銀行存款、股票及證券投資基金、其他的比重分別為44.67%、34.16%、11.8%、9.37%；2014年末，我國保險業保費收入為20234億元，保費資金運用為93314億元，投資債券、銀行存款、股票及證券投資基金、其他的比重分別為38.15%、27.12%、11.06%、23.67%。2012年～2014年間，其他投資的比重由9.37%快速攀升到23.67%，保險資金在投資信托上的力度對此作出了不可忽視的貢獻，保險業與信托業務的相輔相成，不僅可以解決信托公司大額資金來源問題，而且對保險公司來說也是資產優化組合的過程，因此有利于行業間的優勢互補，有利于金融資源的優化配置。保險資金投資信托業務快速開展的同時，也帶來了委托代理風險、信托剛性兌付等一系列風險。2014年保監會發布了《關于保險資金投資集合資金信托計劃有關事項的通知》，對保險資金信托運用作出了如下的規定：保險資金投資的集合資金信托計劃，基礎資產限于融資類資產和風險可控的非上市權益類資產。其中，固定收益類的集合資金信托計劃，信用等級不得低于國內信用評級機構評定的A級或者相當于A級的信用級別。不得投資單一信托，不得投資基礎資產屬于國家明令禁止行業或產業的信托計劃，給相關風險提供了避風港。

此外，近幾年來互聯網的快速發展對以往的保險業影響很大，變則通，因此現在的保險業在大力發展中逐漸的開始涉及互聯網，不僅加強自身網絡平臺建設，而且還加強了與淘寶、京東等互聯網平臺的合作，推出了許多創新產品，如本文將要介紹的“娛樂寶”案例，就是互聯網、保險、信托三者結合的創新產品。

1 保險資金信托運用的原理和動機

1.1 保險投資信托化發展的原理

信托的基本理念是財產權的轉移和管理，具體是指“委托人”基于對受托人的信任，將財產權授予受托人，受托人根據委托人所想，以受托人的身份，對受益人的權利與義務進行管理或者處分的行為。信托內涵決定其發展以信任為基礎，發展過程中重點進行財產的轉移和分離。我國信托發展形式包括信托合同、遺囑、法律、行政法規定等。

保險資金信托化是指保險資金依據信托原理開展的投資行為。保險公司作為委托方，能夠將保險資金委托給相應的信托公司以及其他資產管理機構，由其他信托公司或者資產管理機構按照一定的目的進行投資管理。信托是連接貨幣市場、資本市場、產業市場的重要金融工具，是現代金融體系中的重要組成，具體職能有事務管理職能、資產融通職能、社會投資職能等。信托財產的基本表現形式是貨幣，發展目的是實現財產的增值。

1.2 保險資金信托化的發展動機

第一，產品收益高。信托產品和一般金融投資工具相比具有收益率高的特點。受金融危機的影響，保險資金投資渠道發展受到了限制，總體投資效益不高。因而，在新的歷史時期，需要相關人員結合實際進一步拓展資金投資渠道，加快分散資金發展的各種風險。第二，風險隔離。在信托制度的規范下，能夠將委托人、受托人、受益人的權益和風險進行有效的分離，并在信托合同的應用下賦予受托人更多資產運用、處分、管理的權利，加強對各種信托財產的運用。在信托制度的安排下，信托財產擁有了獨特的法律地位和隔離保護性質，在發展的過程中免去了外部債務對其產生的影響。

2 保險資金信托化案例“娛樂寶”

2014年，國華人壽與阿里巴巴集團聯合推出了“娛樂寶”互聯網保險理財平臺。3月26日，首期“娛樂寶”正式發售，網民出資100元就可以投資熱門的影視劇作品，不僅可以獲得7%的年化收益，而且還有機會參與電影探班、明星簽名照以及旅游等專享權益。此外，為了保障項目資金的安全，商業銀行專門提供了信托貸款保本保息的擔保，一旦項目出現虧損的情況，將由商業銀行替融資方進行還款。

阿里數娛總裁劉春寧表示，娛樂寶將引發內容投資模式革命，為好的影視娛樂項目提供資金支持。

此外，相對于傳統的投融資活動來說，此次“娛樂寶”不僅成功的吸引投資者購買，募集大量的保險資金投資信托項目，給電影制作提供了資金支持，而且為電影積聚了人氣，成功的把投資者轉化為電影的消費者。投資者為了讓自己投資的電影取得預期的收益，不但自己會在電影上映時去觀看，還會帶動身邊人去支持自己投資的影片，這有利于提高項目質量，保證預期收益的實現。首期產品在正式發行后4天即售罄，有近22.38萬網民投資者購買了此次產品，共融資7300萬人民幣。此后“娛樂寶”又陸續推出了多期產品，不僅繼續投資電影，而且還將投資范圍擴展到電視娛樂節目，產品對接不僅有分紅險還有萬能險。

“娛樂寶”產品存在的風險也不容忽視。一是委托代理風險。保險公司將資金委托于信托公司，但是信托公司可能會出于自己的利益考慮，而做出有損于保險公司利益的行為，因此，保險資金不僅要承擔投資風險，還要承擔操作風險。二是信托剛性兌付的風險。我國法律沒有規定信托公司有剛性兌付的義務，所以其實當信托投資失敗后，信托公司是可以不履行規定的兌付承諾的，特別是近期信托到期對付延遲事件的發生，給保險業運用信托投資渠道敲響了風險的警鐘。

3 中國保險資金投資信托產品發展存在的問題

3.1 保險資金運作模式單一

信托行業發展初期主要是為政府部門融資服務，在發展的過程中追求融資規模最大化，而非利潤最大化。在社會主義市場經濟背景下，信托業雖然實現了市場化發展，但是大多數的信托公司仍然沒有擺脫原有發展模式，仍然采取粗放經營模式，在預期收益率較高的情況下，經營發展會和到期兌付發生沖突，加重公司發展的違約風險，不利于投資者利益的保護。此外，雖然在互聯網時代，保險、信托、網絡進行有機結合，推出了類似于“娛樂寶”的網絡產品，但是從總體上看，投資該領域的保險資金占比很低，不足以改變保險資金運作模式單一的現狀。

3.2 資金投資期間不匹配

保險資金的應用需要遵循安全性、收益性、流動性的原則。從實際發展情況來看，我國保險資金注重中長期投資，在發展的過程中遵循穩健的原則，而現階段我國內部發行的產品投資期限大多是中短期，可見，國內發行的信托產品和保險資金預期期限存在期限不匹配的問題，在管理過程中無法預知各種投資風險。

3.3 保險資金信托監管體制不完善

監管部門對保險資金信托管理過于嚴格，使得保險資金信托發展難以達到預期要求。例如，保險資金信托禁止任何形式的保底承諾，也禁止信托公司自有資金或者其他信托資金墊付到期信托資金。另外，信托業主要由中國銀監會監管負責，但是受我國分業監管制度的影響，對于多方主體的保險資金信托化發展缺乏明確的監管細則。

3.4 缺乏專業復合型人才

保險資金信托化發展人才不僅需要具備保險知識、信托投資知識、財務知識，而且還需要具備一定的投資銀行業務知識，以便更好地認識和量化保險資金信托化風險，尋求最佳的風險控制策略。但實際上，我國信托行業的從業人員良莠不齊，無法滿足客戶日益增長的服務需求，限制了保險信托業的發展。

4 保險資金投資信托產品發展完善的策略

4.1 強化風險管理，為保險資金投資信托創設良好的環境

對于保險公司及信托公司來講，將防控風險放在突出位置。通過制定責任目標、落實崗位責任、強化責任監督、強化流程監管，全面有效地控制各類風險。同時要積極引入利用先進的風險管理工具來評估監測項目風險，充分運用擔保等風險化解方式，最終選擇合適的信托產品。

監管部門要合理把握投資信托監管力度，積極改進監管方式，完善監管機制，通過有效監管更好地促進保險資金投資信托化發展。

4.2 用好互聯網發展機遇，加快產品創新步伐

一是對客戶的個人資料進行統計最終形成數據庫，根據數據庫了解客戶的投資意向，然后再利用投資信托的優點（靈活性）來向客戶推薦新的量身定做的理財產品，更貼心的為客戶提供服務；二是在網絡營銷這個道路上，利用互聯網的優勢進行營銷，使保險信托業務能夠快速的融取資金，這樣產品更新換代速度就會加快，業績再登高峰，發揮好互聯網快速傳遞性和交互性特點，使保險資金信托投資產品在互聯網上快速傳播開來，快速吸引投資者的注意，同時積極搜集用戶反饋，及時調整營銷策略，優化產品設計，使相關業務更加成熟；三是要強化服務意識與能力，提高用戶體驗，讓互聯網真正成為連接保險資金信托業務與普通大眾投資者值得信任的平臺。

4.3 加大人才培養力度，提高從業人員素質

保險資金信托化的有效發展需要專業管理團隊以及良好的市場環境。為此，在新的歷史時期，保險資金信托公司需要加快培養高素質、復合型人才，結合實際制定專業化的保險資金信托投資策略，結合金融市場發展變化對保險資金信托人員定期開展培訓。同時，引入理論知識和實踐經驗豐富的國內外專家，不斷吸收先進經驗，做好人才培養工作，為業務的長期發展做好充足準備。

參考文獻

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