關于股權結構與公司治理的探討

王迎慶

摘要：隨著我國市場經濟的日益發展，股份制改革成為許多公司在經營發展上的重要戰略。股權結構是股份制改革的必要因素，而股權是公司治理的重要內容，是保護投資者合法利益的必要方式。因此，股權結構與公司治理有密切關系，那么如何改善股權結構與公司治理的關系現狀，這是推動上市公司發展的重要一環。

關鍵詞：股權結構；公司治理；上市公司

一、引言

股權結構，顧名思義，是指股東的產權結構。確切來說，代表股東的分布和構成狀況。股權結構極大影響了企業的所有權、控制權和經營管理。優化的股權結構可顯著提高企業的經營效率，保證公司穩步發展。股權結構和公司治理是“共同進退”的關系，是“里”和“表”的聯系，即股權結構是根基，公司治理是枝葉。因此，股權結構的設置是否合理會直接決定公司治理效率和管理水平。而目前市面上存在股權集中度過高、機構投資者缺乏、激勵和約束機制不健全等問題。因此，公司應制定一整套符合公司現狀的公司股權結構方案，幫助企業有效調整股權結構，確保公司治理的長久性和合規性，引領公司走向正確的未來發展道路。

二、股權結構在公司治理中存在的問題

（一）股權集中度過高，股權結構設置不合理

按照當今我國國情，大多數公司出現了股權高度集中的通病。事實證明，適當的股權集中度可幫助公司內部管理層產生重大決策，但“物極必反”，股權的過高集中會影響到公司管理和運行，降低公司業績。這是因為股權高度集中使得公司的話語權和決定權掌握在極少數人手中，且都是一些大股東。他們對公司的股票有控股權，緊握公司命脈，但難免考慮問題不全面，決策失誤不能得到適時的改正，會提出一些損害小股東利益的決定，一些經營管理決策不能夠對中小股東權益給予保護，從而導致公司的管理氛圍惡化，更有甚者，導致上市企業額的內部治理壓力顯著增加，影響公司的可持續發展。某家上市公司因為股權高度集中，大股東可以單獨控制股東大會，在會議上可輕易獲得董事會絕大多數席位的支持，因此幾乎控制了董事會，這樣設置董事會就沒多大意義了，難以真正形成強有力的股東約束，使得企業治理過程中的主要的組織機構形同虛設。

（二）機構投資者缺乏

目前，我國企業股權結構中，投資者主要是自然人，只有少數是機構投資。對于上市公司來說，大多數持股者屬于獨立的個人投資方，絕大多數沒有經營管理經驗，并且普遍站在個人的角度看公司治理問題，缺乏民主的思想。同時，目前我國大部分的投資機構不會參與到企業的股權分配和公司治理中去，因為他們作為專業人士，看得出我國企業在股權結構和公司治理上仍有較大的漏洞，長期下來，必然對企業發展不利。如此惡性循環，可能會出現無人治理、無人負責的狀況，致使企業的收入下降，甚至瀕臨破產。

（三）激勵和約束機制不健全

我國大多數上市公司在內部激勵機制上存在不合理、不健全的情況，尤其在股東結構和企業治理方面缺乏適當的獎勵制度以及激勵方法，公司員工的個人收入和公司的戰略方向、未來規劃關聯性很小，因此員工“憂患”意識不夠，工作積極性不高，工作目的不明確，不會主動去參與公司的管理決策。此外，大多數公司分離了所有權和經營權，造成管理層和基層員工沒有有效的內部監督和激勵，導致公司治理結構上問題“層出不窮”。

此外，公司的股權沒有明確存在的所有者，社會上絕大多數的持股者缺乏對公司的治理和直接有效的影響力，對公司管理層、大股東的監督事實上已被“架空”，企業管理層沒有嚴格、明確、有效、實際的長期獎懲制度，因此從根本上難以保證企業管理層和股東的利益相符。從宏觀的角度來看，目前我上市企業對經理人的激勵和懲罰制度并不完善，薪酬體系也很單一。

三、優化企業股權結構與公司治理的措施

（一）優化股權結構，探尋“適度”的股權結構

眾所周知，股權結構是指公司所有者在公司中占有的那部分股份份額，在一定意義上代 表著各自的利益主體以及集團。所以，在公司重大層面上的問題決策時，大股份持有者擁有相對較大的權力，但是這也表明其有絕對的決定權和決策權。我國企業在股份制改革的過程中，可有選擇性吸取西方先進國家的經驗和智慧，改進企業管理制度。西方國家公司采取分散股權的方式治理公司，即“分而治之”，使得公司的權力不單純偏于一方，在多方尋求一個平衡點，兼顧大多數人的利益，這種方式產生的決策才能更好地顧及股東的感受，大股東既可以對企業的未來發展方向有把握，小股東可看得到自身的利益。

并且，分散股權的方式使得內部矛盾減少，可以避免發生兩位大股東之間形成相對控股的局面，從而防止大股東和企業管理層之間引發的一系列博弈行為，避免公司股東之間“分崩離析”，避免股東大會變成“一言堂”。

需要注意的是，股權不能過于分散，否則不利于公司大戰略問題、大方針方向的集體決策。我國企業也不能一味“照搬”西方的治理方法，要“因地制宜”，根據企業的特點，不斷摸索出我國特色化股權結構，真正意義上促使股東結構對公司治理有綱領性和建設性的影響。

除了上述的分散股權的方式之外，上市公司也可以采取另一種控制手段，即在股權結構高度集中時，更要明確各股東的權利和義務，不該問的就不要問，不該做的就不用做，在明確權責關系之后，要增強對公司的內部控制水平。上市公司大股東在享受相應的高利潤的回報和決策權利的同時，也要承擔起內部監督和激勵體系的制定、執行、改進的義務。畢竟，有董事會這層關系和地位，在調整公司治理結構時會更加容易“上手”。

（二）不斷引入機構投資者，有意識培養機構投資者

我國企業可借鑒西方國家公司的做法，大力引進機構投資者，久而久之，自然人投資占比慢慢下降，機構投資者的比例日益上升。由于機構投資能更好地指引公司股權結構優化的未來發展方向，在一定層面上更能代表大多數人的利益，因此從源頭上可緩解企業的內部矛盾，幫助企業管理層制定未來發展戰略，保證企業可持續發展。同時，企業擴增機構投資，可顯著加大企業的治理力度，實現公司治理制度的轉換和改革，企業才能通過股權結構謀取更大的利益。

另外，企業管理層可有意識地培養機構投資者，逐漸管控企業控股市場和經理人市場，使投資主體逐漸多元化，緩和投資者和公司之間的關系，從整體上加強對投資主體的掌控，提高企業的綜合治理水平，增強日常經營活動的監督和約束，加快我國股權結構的發展進度。

（三）增強內外監督，健全公司股權制度和薪酬結構

一家企業的發展離不開不斷完善的體制，一個健全的制度離不開不斷實踐、改革。從內部治理的角度來看，上市公司只有建立和健全員工的激勵機制，才能真正使員工收入和公司整體利益、公司治理掛鉤。其中，薪酬制度使企業體制的重要一部分，合理的薪酬體系可充分調動員工的工作積極性。我國上市企業可以調整員工的工資結構，增加收入和福利待遇，權責明確，利益均衡，員工的工作熱情才能被激發出來，參與到公司管理。同時，上市公司應該完善企業的監事會體系，鼓勵員工參與到監事會當中，促進內部監督，強化民主意識，使得中小股東也有相應的話語權，使內部監督發揮作用，才能更恰當維護公司的中小股東的切身利益，充分調動員工的主觀能動性。

從外部的角度來看，公司可建立和完善強制性披露制度，特別針對上市企業和控股股東之間的關聯交易、財務擔保關系和相同行業競爭狀況的披露等情況。同時，加強公司經理人市場建設進度，企業可有意識地培養經理人，創立相應的經理人市場，為其提供人力、物力、財力等環境和條件，并讓其在市場上“物競天擇”，這樣一來，職業經理人不斷在激烈的市場競爭中流動，市場最終會幫企業篩選到合適的人，擇優汰劣，使得企業的經理人達到最佳的配置。

四、結語

近些年，隨著我國公司的股份制改革日益深入，我國上市公司更要抓住市場經濟發展的挑戰和機遇，既要學習國外先進的公司治理經驗，又要探索出屬于中國特色、企業特色的股權結構和公司治理之間的平衡點，調整股權結構，提高公司的治理績效水平，合理處理股權結構和公司治理之間的關系，尋求更多的發展機會，促進公司可持續發展，促進我國股權結構和公司治理結構的發展。

參考文獻：

[1]權艷冬.股權結構與公司治理探析[J].行政事業資產與財務，2017（30）.

[2]張曉玫.關于股權結構與公司治理結構的探討[J].中國經貿，2017（07）.

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（作者單位：龍游縣水務集團有限公司）