衍生金融工具在海通證券中的應(yīng)用分析

[摘要]隨著傳統(tǒng)的金融工具不斷發(fā)展，衍生金融工具的誕生也在情理之中。衍生金融工具以利率、匯率等變動為交易對象，只需要少量保證金，亦或少量權(quán)益金，實現(xiàn)以小博大，獲取利益，以另一種金融工具存在為前提，以合同的形式來進行跨期交易的金融工具。衍生金融工具包含了多種形式。文章講述了企業(yè)運用衍生金融工具能夠產(chǎn)生的作用及影響。

[關(guān)鍵詞]衍生金融；海通證券；財務(wù)風險

[DOI]1013939/jcnkizgsc201825038

1公司使用衍生金融工具的動機及影響

11公司使用衍生金融工具的動機

當前市場的競爭激烈，一系列的成本、財務(wù)上的困境，市場不完善所帶來的信息不對稱問題，公司期望通過運用金融衍生產(chǎn)品，來使得到公司的經(jīng)營狀況得到改善，為公司的發(fā)展保駕護航。總的而言，企業(yè)通過金融衍生產(chǎn)品的使用，來改變公司的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量的改變會影響公司的財務(wù)狀況，良好的改變能夠降低企業(yè)的財務(wù)風險，衍生金融工具使用的目的是使得公司的經(jīng)營業(yè)績波動下降，公司更加平穩(wěn)富有價值。

12使用衍生金融工具對于公司價值的影響

121避稅以提升公司價值

衍生金融工具的用途可以在企業(yè)合理避稅中得到體現(xiàn)與運用，衍生金融工具雖然脫胎于傳統(tǒng)的金融工具，然而交易方式卻與傳統(tǒng)金融工具有著極大的不同，傳統(tǒng)稅收制度面對此情況不足以有效應(yīng)對，在理論與實踐中，有許多不同。企業(yè)的目的是盈利，當衍生金融工具能夠給投資者帶來選擇的時候，使用者會傾向更加豐厚的回報與低水平的風險和成本。衍生金融工具的自身就存在著虛擬性、杠桿性、風險性等的特點，導(dǎo)致了無法尋求統(tǒng)一課稅的方案。這種差別體現(xiàn)在金融衍生工具課稅的各個環(huán)節(jié)，企業(yè)在面對這種情況時，就會傾向稅收套利行為，來使得公司的業(yè)績和價值能夠獲得提升。

122風險管理以提升公司價值

通過衍生金融工具的合理運用，企業(yè)可以通過風險管理來增加企業(yè)價值。衍生金融工具向使用者提供了套期保值的工具，運用套期保值，投資者可以通過交易與投資組合有關(guān)的衍生金融工具來調(diào)整其投資的風險與收益特征，實現(xiàn)最優(yōu)的風險管理。對于例如有色金屬行業(yè)，通過有效的套期保值，能夠降低原材料時間上的價值變動對于企業(yè)盈利的巨大影響，補虧甚至能夠為企業(yè)帶來巨大的收益。此外，公司的資產(chǎn)負債由于在不同時期會有不同表現(xiàn)，折算時公司的價值就會波動。衍生金融工具中的遠期、期貨、期權(quán)及互換等風險管理工具，可以減小波動而帶來的影響，從而提升公司的業(yè)績和價值。

13對于公司投資與股利政策的影響

公司通過使用衍生金融工具中的套期保值，能夠降低經(jīng)營中的波動情況，也在許多企業(yè)中得到了運用，通過多樣化的套期保值投資組合，來減少或消除系統(tǒng)風險，公司避免了損失，財務(wù)壓力減輕，同時減少了外部融資的壓力，使得公司的價值得到了提升。另外，由于公司收入波動性穩(wěn)定性提高，內(nèi)部留存收益波動將保證公司能夠接受凈現(xiàn)值為正的投資項目。總的而言，選擇衍生產(chǎn)品進行風險管理，公司財務(wù)彈性將增強，投資不足的問題能夠得到緩解，使得公司有能力選擇高風險高回報的項目。

使用衍生產(chǎn)品進行風險管理與減少股利發(fā)放、提高財務(wù)彈性之間就具有替代性。較少使用衍生產(chǎn)品進行風險管理的公司可以通過調(diào)整股利政策，降低股利發(fā)放來滿足公司的財務(wù)需求，使公司的財務(wù)狀況保持良好的狀態(tài)。

2海通證券衍生金融分析

海通證券在2012年開始使用衍生金融工具，在公司的年報中，2012年公司通過持有利率掉期合約名義本金3000萬美元，公司外匯遠期交易合約名義本金總額113445127358元，公允價值變動為147071285元。公司2012年度衍生金融資產(chǎn)3186645053元，無衍生金融負債，公司通過衍生金融工具獲利三千余萬元，相較于公司1263億元的總資產(chǎn)，起步使用階段的衍生金融工具帶來的收益仍相當可觀。

海通證券衍生金融工具的使用發(fā)展迅速，衍生金融資產(chǎn)從2011年的3000萬元在短短四年時間里擴張到39億元。公司不斷擴大對于衍生金融工具的使用，投資金額不斷上升。39億元看似是畸高的衍生金融資產(chǎn)，但公司的總資產(chǎn)達5600億元，說明公司對于衍生金融工具的使用仍處于合理的水平。

2013年投資收益本期發(fā)生額比上期發(fā)生額增加1279億元，增長629%，主要是處置衍生金融工具的投資收益增加。而在2014年，投資收益本期發(fā)生額比上期發(fā)生額減少1209億元，下降4445%，卻主要由于處置衍生金融工具的投資收益減少。到了2015年，卻發(fā)生了兩極反轉(zhuǎn)，衍生工具獲益將近9億元，而到了2016年，收益又減少到5億元左右。衍生金融工具所帶來的收益，并不是確切而穩(wěn)定的，而是處于不斷變化之中。

3結(jié)論與建議

總的來看，海通證券對于衍生金融工具的運用是可行的，成功持續(xù)地為公司帶來收益，但是還存在一些問題，衍生金融工具伴隨的是收益具有不確定性，存在諸多風險，各年度，衍生金融工具的表現(xiàn)不盡相同。但對于其他公司，具有借鑒意義，提供了一條行之有效的為公司帶來利益的途徑。

企業(yè)若是希望通過衍生金融工具獲得大量收益，改善公司盈利水平，公司的管理問題需要受到關(guān)注。相較于國外，我國開發(fā)起步相對較晚，種類也不夠齊全，不能滿足當下市場的需求。對于衍生金融工具運用的專業(yè)性人才比較稀少，對于其所包含的風險，無法充分認識，而公司企業(yè)的普通財務(wù)人員，無法通過衍生金融產(chǎn)品來獲取足夠的利益，起到的降低企業(yè)財務(wù)風險的作用。由于我國大部分中小型金融企業(yè)還沒有制定詳細的責任制度，以至于金融服務(wù)人員的工作行為難以得到有效的監(jiān)督。企業(yè)還需要加深對于衍生金融工具的開發(fā)利用，不斷創(chuàng)新，來使得企業(yè)自身的競爭力不斷強化，推動企業(yè)又好又快發(fā)展。

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[作者簡介]楊宇（1992—），男，江蘇連云港人，石河子大學(xué)會計專業(yè)碩士研究生，研究方向：財務(wù)理論與方法。