供應鏈金融的模式及風險控制策略探析

陳悅　阮思陽

[摘要]供應鏈金融是立足于互聯網技術的創新金融服務，旨在于幫助供應鏈上各中小型節點企業拓寬融資渠道，克服融資難問題。但供應鏈金融模式下的融資相對于傳統融資模式存在諸多潛在風險，因此需要及時采取措施來控制風險。文章首先對現行的供應鏈金融的內涵、模式進行詳細的介紹，然后引出京東供應鏈金融的概況以及四種具體運營模式，從多維度分析其內部優勢和存在的問題，最后提出相應的建議和改進措施來控制京東供應鏈金融存在的風險。

[關鍵詞]供應鏈金融；京東商城；融資模式；風險控制

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.20.168

1 引言

互聯網金融跨入2.0時代，電商競爭愈加激烈，而以供應鏈金融模式為代表的金融優質服務，打破傳統信貸服務，成為各企業平臺競相開發的資源。現在，阿里巴巴、易投資、京東金融等知名電商，為了獲得更大的市場和利益，已采取相應措施發展自身的供應鏈金融業務。

2 供應鏈金融概述

2.1 供應鏈金融的內涵

供應鏈金融指圍繞供應鏈上某核心企業，以該核心企業的優質信用和充裕的資金支持作為擔保并逐步向上、下游中小型企業輻射，銀行等金融機構利用線上服務平臺得到核心企業的信用保障后，為供應鏈上、下游中小型企業提供專業化金融服務，解決中小型企業資金周轉難題，促使供應鏈順暢運營，最終實現物流、商流、信息流、資金流四流合一。可概括為：供應鏈金融=中小型企業融資需求+核心企業的優質信用。

2.2 供應鏈金融的模式分析

2.2.1 應收賬款融資模式

在企業經營過程中由于出現應收賬款，導致企業不能及時收回成本，出現資金緊缺問題。基于應收賬款帶來的負面影響，企業將應收賬款的所有權轉讓給銀行，使其獲得一定的借貸保障。在供應鏈體系中，核心企業采取賒購方式獲得上游中小型企業的原材料等貨物，產生應收賬款，上游中小型企業再將應收賬款的所有權轉讓給銀行等金融機構作為擔保抵押，從而獲得銀行提供的融資服務。若資金的獲得方經營出現問題，無力償還銀行等金融機構的貸款，由于核心企業的應收賬款單據為其做了信用擔保，那么銀行等金融機構將向核心企業索取補償，因此這種融資模式不僅給中小型企業提供了融資渠道，同時也將銀行等金融機構借貸服務的風險降到最低。

2.2.2 保兌倉融資模式

保兌倉融資模式涉及供應商、生產商、承兌銀行及第三方物流企業等核心參與者。供應商與生產商之間訂立購銷合同，在供應商愿意回購貨物的前提下，生產商向銀行繳納保證金，銀行開立收款人為供應商的承兌匯票，供應商在收到匯票后給第三方物流公司發貨，貨物存放在第三方物流公司的倉庫作為倉單質押，第三方物流公司將質押單據移交銀行，若生產商及時償還了所欠銀行賬款，則第三方物流公司將主動把貨物運送給生產商；若生產商無力償還所欠銀行賬款，則供應商將在承諾前提下及時回購倉庫中的質押貨物，同時銀行將有權獲得保證金。

2.2.3 融通倉融資模式

融通倉融資指供應鏈上游中小型企業將貨物發往第三方物流企業提供的融通倉作為質押物，第三方物流企業對所收貨物進行評估、監管和質保，銀行等金融機構通過其評估結果核定貨物價值，再向資金需求方提供對應比例的貸款。該模式是將融資、流通、倉儲三者集為一體的供應鏈融資模式，此模式不再受到傳統的融資模式的限制，著力突破中小型企業融資困境，與此同時，各企業可獲得第三方物流企業提供的高效物流和嚴格監管服務。

3 京東供應鏈金融發展

3.1 京東供應鏈金融現狀

次貸危機后，商業銀行均實行信貸緊縮策略。2016年，我國小微企業貸款余額規模增速和占比較過去均出現下滑，占各項貸款余額的23.9%。“雙降”趨勢表明小微型企業處于融資難困境。鑒于小微企業不佳的資信和較弱的綜合運營能力，傳統融資模式下，銀行認為其償還貸款的風險較高，故限制小微企業的貸款額。

京東商城于2012年起開始發展供應鏈金融業務，受理近50億元的銀行授信業務，為線上一萬多家供應商累計融資近15億美元。次年，京東商城推出其第一款融資產品——“京保貝”，此產品服務供應商數量達2000余家，2014年“京保貝”月復合增長率維持在30%～50%；同時，京東商城推出“京小貸”融資產品，一年內累計為3萬余商家提供借貸融資服務；京東供應鏈金融服務在B2C基礎上拓展了B2B部分業務，較銀行基準利率上浮10%～30%，并以大規模創新升級“京東金采”服務的方式解決賬期問題，且于2016年，實現了對企業客戶的基本覆蓋。

3.2 京東供應鏈金融模式分析

3.2.1 “京保貝”模式分析

2013年京東開發了首個基于互聯網技術平臺的新型融資產品“京保貝”，主要服務京東商城的大型供應商，其原型為應收賬款融資模式。京東的供應商與京東商城自行簽訂購銷合同，供應商按照章程向保險公司投保，然后京東商城向供應商開出購貨訂單，最后供應商負責按照訂單發貨。期間銀行根據經京東商城給供應商的訂單單據，為供應商提供信貸服務，且貸款到期后按時還貸的責任由京東商城承擔。該模式與授信額度緊密相關，供應商在京東商城獲得購貨訂單，輸出產品，產生應收賬款，利用京東商城獲得銀行的授信額度，貸款速度約3分鐘。但應銀行要求，該服務對象僅為提供高品質貨物的大型供應商。

3.2.2 “京小貸”模式分析

“京小貸”主要服務京東的中小型供應商，貸款發放額度取決于其店鋪的信譽、交易數據及綜合經營現狀，貸款額度為200萬元，時限長達一年，且均可由供應商自主選擇。“京小貸”實質是依托互聯網大數據，實現自動授信和監管，其基本運營原理及流程與“京保貝”無本質區別，主要差異為服務對象不同。

3.2.3 動產融資模式分析

2015年，京東商城與中國郵政基于“云倉金融”，開創性地推出動產融資，中國電子商務從此進入動產融資模式新時代。該模式實現了從訂單到銷售回款全過程的融資支持、從分銷商到零售商一體化的融資服務。傳統的動產融資存在抵押方式單一、抵押平臺狹窄以及抵押物類型受限等缺點，動產融資則采取數據測算衡量在售及周轉中商品價值的方法，以之作為質押物獲得金融機構的融資。

3.2.4 對公理財模式分析

對公理財產品是京東商城與國內部分銀行、金融機構于2016年推出的融資產品，有別于其他三個供應鏈金融模式，其實質是幫助線上企業進行投資理財。經風險評估，銀行將京東商城的各大供應商、店鋪商戶等的閑置資金優化投資組合，購買相關理財產品，以獲更多收益。同年6月，京東開發“企業金庫”，旨在為資金充裕的線上企業提供額外理財服務。

4 京東供應鏈金融模式風險的綜合評價

4.1 京東供應鏈金融的風險產生

一般來說，供應鏈的內部組成機制較復雜，因參與者眾多，管理難度大，運營時準確度相對難以把控。京東商城作為信貸資金的提供者，鑒于自身資金周轉量大、信息數據不夠完善、監管程序不夠到位等，需充分了解融資過程中的潛在風險，對其進行針對性監管和控制。

4.2 京東供應鏈金融的風險識別

4.2.1 外部環境風險

外部風險主要來自國家法律政策變化、市場交易環境變化及同行競爭。供應鏈金融業務不僅受限于國家法律政策，且相關法律條文尚不完善，修改后的法律條款可能對京東供應鏈金融產生不良影響；市場交易環境風險指市場發生變化帶來的風險，如金融危機、通貨膨脹、自然災害、利率及匯率變動等；同行競爭狀況指市場競爭激烈程度，如阿里巴巴、敦煌網、螞蟻金融等都有獨特的信貸服務。比如，敦煌網主動為銀行提供中小型企業的經營現狀資料，且與銀行磋商，以期在達到某額度條件時，無須經過銀行審核就能獲得一定額度的貸款。

4.2.2 上游供應商信用風險

京東商城的供應商主要是中小型企業，鑒于其慣性經營模式存在結構性與管理弊端，導致生產效率低下，經營成本提高，銷售利潤降低，即便依托京東商城的良好信譽，其償還貸款能力也可能不足，違反銀行的還貸約定。部分企業選擇虛假信息傳遞給京東商城，逆向選擇以及故意違約，形成道德風險。

4.2.3 京東商城自身問題

當下，京東供應鏈金融體系發展快、覆蓋面廣，但在評價、監管、技術及人才培養方面缺陷明顯，限制著京東供應鏈金融發展，增加信貸風險。另外，京東商城在運營過程中，要形成規模經濟則必須在經營前期投入大量資金以獲得較低的單位成本，但其資金實力尚有不足，自身將面臨資金短缺的風險。

4.2.4 信息數據交易風險

一方面，供應鏈是未書面化的企業聯盟，供應鏈存在牛鞭效應，一旦供應鏈上某節點企業信息傳遞出現錯誤、信息不完善，將導致上游企業做出錯誤的生產決策，需求量的逐級放大導致企業生產投入增加，資金周轉困難，信貸需求擴大，同時貨物難以售出，最終經營虧損，無法償還貸款；另一方面，部分經營不善，存在道德風險的中小型供應商為獲得大額信貸額度，提供虛假信息導致無力償還信貸，此外，部分企業因商業機密無法提供準確的信息，為京東商城評估信貸額度造成了很大的難度。

4.2.5 銀行借貸風險

銀行借貸風險分為事前風險和事后風險。銀行等金融機構扮演出資方這一要角，供應鏈金融大部分融資方為中小型企業，具規模小、資金不足、運營不暢等特點，因此貸款前的審查是重要一環，涉及企業多，關系復雜，對審查人員的要求較高，易出現信貸還款能力不足的問題，即事前風險；京東商城在供應鏈融資模式中以商品作質押，當市場利率、股價等變化時，影響商品價格，導致質押物品價值變動，又因銀行對中小型企業認可度不高，監管力度不足，在后期監管、實際操作中風險較大，易出現無力償還信貸的問題，即事后風險。

4.3 京東供應鏈金融的風險評估

根據京東商城供應鏈的組成結構，京東供應鏈金融風險從來源角度可分為：中小型企業信用風險、供應鏈運營風險、競爭對手風險、質押物品風險、第三方物流風險。京東供應鏈金融風險的識別與評估指標主要從四個角度考察：中小型供應商、京東商城、質押物以及供應鏈運營狀況。

中小型供應商下的一級風險評價指標包括企業運營狀況、企業盈利能力、企業償債能力；京東商城下的一級風險評價指標包括資信狀況、物流體系、償債能力；質押物下的一級風險評價指標包括質押物特征及價值；供應鏈運營狀況下的一級風險評價指標包括供應鏈實力、企業違約狀況。

5 京東供應鏈金融模式風險應對建議和措施

5.1 加強核心參與者的聯系

一方面，京東商城需建立上游供應商激勵制度，為不同資質的供應商提供不同額度的信貸，獎勵提供真實數據的供應商，并搭建開放式的系統架構與外部企業對接來加強與上游供應商的溝通；另一方面，由于金融機構存在借貸風險，京東商城應協助銀行構建完善的監督體系。京東商城在確保自身監管體系正常運行、監管部門工作如期完成的前提下，強化和銀行的協商談判，并完成與銀行核對應收賬款單據、流通商品詳細信息、存貨信息的交接工作。

5.9 構建完善的信用評價體系

互聯網技術下信息交互及時、準確和安全決定信用評價準確度。由于上游供應商存在信用風險，京東商城需要嚴格審核供應商資信，依供應商信用評價體系，嚴格制定供應商準入及退出機制，利用策略引擎核定融資額度。通過該信用評價系統了解各供應商財務狀況、經營績效、還貸能力、不良信貸記錄等，基于此核定提供給各商家的信貸額度。

5.3 構建規范的風險管理制度體系

首先，京東商城需和上游供應商通過協商、談判來簽訂規范有效的協議，在必要時，利用法律手段處理與各參與者的關系。這一協議明確核心參與者的權利與義務，確保利益分配公平，為處理風險做好充分準備。其次，通過對數據進行整合的方式來決定金融風控點在數據層面的具體置放位置，利用數據更精確地了解風險內部的詳細信息。

5.4 引進專業人才

在供應鏈金融產品設計、貸前審查、貸后監管、風險管控等環節中，對相關專業人才的需求較大。在整個供應鏈金融運營過程中，工作人員除了要熟悉傳統供應鏈金融的基本知識，更要注重學習現代化供應鏈金融的管理經驗，在運用先進的互聯網技術基礎上將供應鏈金融運營過程中的風險降到最低。供應鏈金融體系的創新突破、制度體系的完善都需要以專業人才為基礎，同時若商家和銀行方面存在疑問，京東商城有責任派遣技術人員為其提供有效的解決方案。

[作者簡介]陳悅（1994—），女，漢族，江蘇揚州人，廣西大學商學院國際商務碩士研究生，研究方向：國際投資與跨國經營；阮思陽（1969—），男，漢族，廣東惠州人，廣西大學商學院副教授，研究方向：國際投資與跨國經營。