“一帶一路”背景下中國(guó)企業(yè)對(duì)新加坡直接投資的現(xiàn)狀與風(fēng)險(xiǎn)分析

咼小明 黃森

[摘要]鑒于新加坡已成為中國(guó)在“一帶一路”沿線乃至全球最大的對(duì)外投資目的國(guó)，對(duì)其存在的各種投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)分析，具有顯著的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。在分析新加坡整體投資環(huán)境的基礎(chǔ)上，從總體規(guī)模、行業(yè)分布和投資主體地域分布三個(gè)方面探討了中國(guó)對(duì)新加坡直接投資現(xiàn)狀，并從政治制度、法律法規(guī)、運(yùn)營(yíng)成本和金融市場(chǎng)四個(gè)方面系統(tǒng)研究了中國(guó)企業(yè)赴新投資風(fēng)險(xiǎn)，依此給出相應(yīng)對(duì)策建議。

[關(guān)鍵詞]“一帶一路”；對(duì)外直接投資；新加坡；投資風(fēng)險(xiǎn)

[中圖分類號(hào)]F832.6[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]2095-3283（2018）07-0068-03

Status and Risks of Chinese Enterprises OFDI in Singapore Against Background

of “The Belt and Road”

Guo XiaomingHuang Sen

（Research Center of National Economy and International Business，

Sichuan International Studies University，Chongqing 400031）

Abstract： Since Singapore has become Chinas largest outbound foreign direct investment （OFDI） destination country along “The Belt and Road” and even in the whole world， it has great theoretical value and practical significance to analyze the existent OFDI risks. Based on analysis of the overall investment environment in Singapore， the paper discussed the present situation of Chinas OFDI in Singapore from three aspects： the overall scale， the industry distribution and investors regional distribution. Then the paper systematically studied the OFDI risks for Chinese enterprises including four aspects： risk of political system， risk of laws& regulations， risk of rising operating costs and the financial market risk. And finally the corresponding countermeasures and suggestions are proposed.

Keywords： “The Belt and Road”； Outbound Foreign Direct Investment； Singapore； Investment Risks

[作者簡(jiǎn)介]咼小明（1981-），女，湖北人，副教授，博士，研究方向：國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易。

[通訊作者]黃森（1986-），男，四川人，副教授，博士，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)。

[基金項(xiàng)目]國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“‘一帶一路戰(zhàn)略下中西部地區(qū)國(guó)際產(chǎn)能合作機(jī)制及實(shí)施路徑研究”（項(xiàng)目編號(hào)：16XJY014）；四川外國(guó)語(yǔ)大學(xué)校級(jí)項(xiàng)目“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下中國(guó)經(jīng)濟(jì)生態(tài)效率評(píng)價(jià)與提升機(jī)制研究”（項(xiàng)目編號(hào)：sisu201767）；“多維度效率視角下‘一帶一路沿線國(guó)家投資價(jià)值及合作路徑研究”（項(xiàng)目編號(hào)：sisu201740）。中國(guó)于2013年提出的“一帶一路”國(guó)家倡議，將更好地促進(jìn)中國(guó)同沿線國(guó)家的多方位全面合作，更高效地利用外匯儲(chǔ)備。在過(guò)去的4年里，中國(guó)同“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作更加頻繁，對(duì)外直接投資飛速增長(zhǎng)。截至2016年末，在全球近200個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，中國(guó)均有對(duì)外投資，其中位于“一帶一路”腹地的亞洲占據(jù)中國(guó)對(duì)外直接投資的67%，排名第一。近年以來(lái)中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資已超過(guò)500億美元，企業(yè)間合作逐漸頻繁，對(duì)“一帶一路”投資已然成為新亮點(diǎn)。

新加坡是中國(guó)在“一帶一路”沿線的重要經(jīng)貿(mào)合作伙伴，2005—2016年間中國(guó)對(duì)新加坡直接投資已累計(jì)達(dá)1527 億美元。2017年，新加坡不僅在60多個(gè)沿線國(guó)家中位居中國(guó)對(duì)外直接投資目的地的第一名，更是超越了美國(guó)和歐洲國(guó)家，成為中國(guó)在海外投資的最佳目的地，被列入“高機(jī)會(huì)、低風(fēng)險(xiǎn)”的市場(chǎng)。然而，中國(guó)和新加坡依然存在政治制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、社會(huì)文化習(xí)俗、宗教信仰等方面的巨大差異，中國(guó)企業(yè)赴新加坡投資的風(fēng)險(xiǎn)依然不可小覷，尤其中西部?jī)?nèi)陸地區(qū)對(duì)新加坡的投資規(guī)模整體偏小，大多數(shù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)仍持有觀望態(tài)度。因此對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何在新加坡實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)，讓其系統(tǒng)性了解新加坡投資風(fēng)險(xiǎn)，并建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范系統(tǒng)非常關(guān)鍵。而對(duì)于中國(guó)整個(gè)國(guó)家層面來(lái)說(shuō)，研究中國(guó)企業(yè)在新加坡進(jìn)行直接投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，也將有利于國(guó)家制定出更加有效且更具針對(duì)性的政策。

一、新加坡投資環(huán)境現(xiàn)狀

新加坡是一個(gè)面積較小、資源匱乏的國(guó)家，是經(jīng)濟(jì)依賴國(guó)際市場(chǎng)的外向驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體，主要以金融、航運(yùn)、電子工業(yè)、石油化工等行業(yè)為支撐。由于新加坡為小型開放經(jīng)濟(jì)體，很多商品都需要進(jìn)口，匯率波動(dòng)會(huì)影響國(guó)內(nèi)物價(jià)水平。自1980年起，新加坡政府為了讓中長(zhǎng)期通貨膨脹率保持穩(wěn)定，貨幣政策始終堅(jiān)持以管理新元匯率為重點(diǎn)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力及新加坡經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的影響，近年來(lái)新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，2013—2015年新加坡GDP增長(zhǎng)率從50%下滑到19%，但從2016年開始有所回暖，增速達(dá)到20%，2017年新加坡GDP增長(zhǎng)率更是高達(dá)35%，創(chuàng)近幾年最大增幅，回暖跡象明顯。總體上新加坡經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)階段。從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，2017年主要指標(biāo)表現(xiàn)尚好：對(duì)內(nèi)，失業(yè)率保持在2%左右的歷史低位；CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，通縮及通脹壓力不大；PMI連續(xù)多月處于擴(kuò)張范圍；金融環(huán)境穩(wěn)定，政府收支平衡。對(duì)外，新加坡對(duì)外貿(mào)易總量保持增長(zhǎng)，對(duì)外投資持續(xù)走強(qiáng)，也頗受外資青睞。從微觀層面來(lái)看，大部分企業(yè)對(duì)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)非常謹(jǐn)慎，民眾消費(fèi)支出意愿趨于保守。

綜合而言，新加坡經(jīng)商環(huán)境較為透明，各類商務(wù)營(yíng)運(yùn)服務(wù)較為便捷①。在我國(guó)與東盟其他國(guó)家處理相關(guān)問(wèn)題時(shí)持積極態(tài)度，因此對(duì)中國(guó)具有較大的投資吸引力。

二、中國(guó)企業(yè)在新加坡直接投資現(xiàn)狀

中國(guó)對(duì)新加坡的直接投資流量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。自“一帶一路”倡議提出以來(lái)，中國(guó)企業(yè)在新加坡投資的熱情更是高漲，投資額從2014年的15849億美元增長(zhǎng)到2015年的25603億美元，新加坡已然成為中國(guó)對(duì)外直接投資的第二大目標(biāo)國(guó)。同年11月習(xí)近平主席訪問(wèn)新加坡并發(fā)表了“關(guān)于建立與時(shí)俱進(jìn)的全方位合作伙伴關(guān)系”的聯(lián)合聲明，為進(jìn)一步鞏固和推動(dòng)中新經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)力。到2016年，中國(guó)對(duì)新加坡的直接投資流量稍有下降，從4963億美元降到4205億美元，但存量已上升到3619億美元，同比增長(zhǎng)4135%，該年中國(guó)對(duì)新加坡直接投資占中國(guó)向“一帶一路”沿線60多個(gè)國(guó)家直接投資總額的289%，體量可見一斑。而在東盟國(guó)家中，新加坡也是中國(guó)對(duì)外投資的首選目的地，2016年中國(guó)對(duì)東盟投資流量的452%都流向了新加坡一國(guó)。2017年，新加坡更是超越美國(guó)成為中國(guó)在全球?qū)ν馔顿Y的第一大熱土。根據(jù)新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局統(tǒng)計(jì)，2017年新加坡吸引的固定資產(chǎn)投資達(dá)94億新加坡元（約合人民幣45329億元），其中96%的投資來(lái)自中國(guó)，僅次于美國(guó)和歐洲，與新加坡本國(guó)和日本持平。2017年新加坡的年度商業(yè)支出總額達(dá)65億新加坡元（約合人民幣31344億元），其中138%來(lái)自中國(guó)，僅次于美國(guó)和歐洲。中國(guó)企業(yè)在新加坡乃至整個(gè)東南亞地區(qū)的影響力正逐漸擴(kuò)大②。

從對(duì)外直接投資的行業(yè)分類來(lái)看，2016年中國(guó)對(duì)新加坡直接投資主要流向制造業(yè)、建筑業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸/倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等，而同一期間，新加坡吸收外資的行業(yè)流向依次為金融保險(xiǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、制造業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。綜合往年的數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，中新雙方都非常重視的投資行業(yè)主要為商業(yè)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)。如制造業(yè)領(lǐng)域，寶鋼、華能等中資企業(yè)就承建了新加坡的很多重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如公寓、地鐵、路橋等；又如服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行等中資企業(yè)紛紛在新加坡投資，為“一帶一路”相關(guān)項(xiàng)目的金融服務(wù)出力。

就中國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)新加坡投資的省份地域分布來(lái)看，東部沿海地區(qū)省份對(duì)新加坡的投資熱度要遠(yuǎn)高于中西部?jī)?nèi)陸省份。由于中國(guó)對(duì)外直接投資約85%都集中于北京、上海、廣東、江蘇、浙江一帶，因此中西部?jī)?nèi)陸地區(qū)對(duì)新加坡投資的熱情亟待激發(fā)。

三、中國(guó)企業(yè)對(duì)新加坡直接投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）政策變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

首先，就新加坡國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，相對(duì)于大多數(shù)“一帶一路”沿線國(guó)家，新加坡由人民行動(dòng)黨長(zhǎng)期執(zhí)政，政局更加穩(wěn)定，但其反對(duì)黨，如國(guó)民團(tuán)結(jié)黨、工人黨和民主黨等近年來(lái)發(fā)展也較快，此外近年來(lái)人民行動(dòng)黨的民眾滿意度不斷下降，選舉中開始出現(xiàn)所有選區(qū)都有反對(duì)黨候選人與之激烈競(jìng)爭(zhēng)的情況，因此新加坡未來(lái)可能出現(xiàn)由于政黨輪流執(zhí)政、政權(quán)交錯(cuò)更替而導(dǎo)致的政策變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 其次，新加坡雖然國(guó)內(nèi)政局一直以來(lái)相對(duì)穩(wěn)定，但是其與周邊國(guó)家，如馬來(lái)西亞、文萊、印度尼西亞、越南、菲律賓等國(guó)家不僅在海域上存在爭(zhēng)端，在宗教、文化、歷史等方面也存在矛盾，進(jìn)而引發(fā)國(guó)家間的安全問(wèn)題，這種不穩(wěn)定性也會(huì)影響中國(guó)企業(yè)在新加坡的投資安全。

（二）不熟悉法律制度帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

第一，在雙方簽署正式合同時(shí)，中方企業(yè)往往不注意細(xì)節(jié)條款，存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，一旦出現(xiàn)合同爭(zhēng)議就容易產(chǎn)生損失，只有書面合同才是真正具有保護(hù)效力的憑證。另一方面，新加坡在反腐方面制度嚴(yán)格，尤其是反商業(yè)賄賂的立法也有很多，設(shè)立了眾多的反賄賂機(jī)構(gòu)，僅有犯罪意圖也要受到懲罰，公共部門和私人部門都受其管轄，因此需要格外注意。

第二，土地政策上新加坡與中國(guó)差異明顯。新加坡《土地征用法》規(guī)定，只要政府是因?yàn)楣材康模蓮?qiáng)制性征用私有土地。因此中資企業(yè)需要在新加坡參與土地交易，例如投資房地產(chǎn)、物流等行業(yè)時(shí)，若不詳細(xì)了解政府征地的條件、程序，以及被征之后補(bǔ)償?shù)臉?biāo)準(zhǔn)等，可能會(huì)為企業(yè)未來(lái)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)巨額虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，新加坡對(duì)環(huán)保方面的標(biāo)準(zhǔn)要求更高。“花園國(guó)家”的美稱是新加坡政府高度重視并下大力氣加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的結(jié)果。新加坡對(duì)進(jìn)口商品檢疫標(biāo)準(zhǔn)和程序十分嚴(yán)格，對(duì)境內(nèi)企業(yè)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定也很高，觸犯相關(guān)規(guī)定的懲罰力度極大。根據(jù)新加坡政府要求，企業(yè)在新加坡進(jìn)行投資之前，需委托有相關(guān)資質(zhì)的第三方專業(yè)咨詢公司進(jìn)行環(huán)評(píng)分析。

（三）運(yùn)營(yíng)成本攀升的風(fēng)險(xiǎn)

第一，勞動(dòng)力成本提高的風(fēng)險(xiǎn)。新加坡人力部發(fā)布《2017年新加坡勞動(dòng)力報(bào)告》稱，新加坡年輕人有推遲進(jìn)入就業(yè)市場(chǎng)的趨勢(shì)，導(dǎo)致新加坡本土勞動(dòng)力供應(yīng)不足，處于就業(yè)崗位上的員工實(shí)際工資則增長(zhǎng)37%左右（考慮通貨膨脹），勞動(dòng)力成本顯著增加。因此新加坡對(duì)外籍勞務(wù)需求量變大，約有1/3的崗位都需要外籍人士填充，但受政府最近收緊外籍勞務(wù)政策的影響，近幾年新加坡外籍勞務(wù)人數(shù)增長(zhǎng)速度將持續(xù)下降，中國(guó)企業(yè)在新加坡招聘時(shí)可能面臨人才緊缺和工資成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。第二，物價(jià)成本提高的風(fēng)險(xiǎn)。新加坡連續(xù)五年蟬聯(lián)全球物價(jià)最高城市，生活成本相當(dāng)高。過(guò)高的物價(jià)水平會(huì)增加企業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)行成本。第三，能源價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。新加坡資源匱乏、國(guó)土面積小，主要工業(yè)原料依靠進(jìn)口，因此相關(guān)企業(yè)在新加坡投資運(yùn)營(yíng)時(shí)很容易受到國(guó)際能源價(jià)格沖擊的影響。

（四）金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

新加坡相應(yīng)的監(jiān)管部門，如新加坡金融管理局、新加坡貨幣局、新加坡政府投資公司等都提供專業(yè)、嚴(yán)苛又創(chuàng)新的服務(wù)，相對(duì)于其他金融機(jī)制還不健全的“一帶一路”沿線國(guó)家，新加坡的金融風(fēng)險(xiǎn)并不是太高，但依然有很多需要注意的地方。首先，在利率預(yù)期方面，資產(chǎn)負(fù)債差額風(fēng)險(xiǎn)將使得中國(guó)企業(yè)在新加坡出售或購(gòu)入資產(chǎn)出現(xiàn)損失；每一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表都存在基差風(fēng)險(xiǎn)，而在利率市場(chǎng)化程度不斷深化的新加坡，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，此時(shí)的利率波動(dòng)也會(huì)因此加劇，進(jìn)而導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)增加。其次，在匯率方面，雖然新加坡不存在外匯管制，但為了維持新元的穩(wěn)定，新加坡政府實(shí)行新元非國(guó)際化政策，限制非本國(guó)居民持有新元的總量，也限制個(gè)人攜帶現(xiàn)金出入境的總量，這在一定程度上給中國(guó)對(duì)新加坡投資帶來(lái)資金轉(zhuǎn)移和外匯兌換等風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論與政策建議

第一，增強(qiáng)互信。中國(guó)可借助一些具體項(xiàng)目的合作來(lái)增強(qiáng)政治互信，如蘇州工業(yè)園、中新天津生態(tài)城項(xiàng)目、中新（重慶）戰(zhàn)略性互聯(lián)互通示范項(xiàng)目等政府項(xiàng)目，又如中國(guó)和新加坡關(guān)于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展達(dá)成一致，帶頭簽署《東盟—中國(guó)環(huán)境保護(hù)合作戰(zhàn)略2016—2020》。中國(guó)還可以充分利用新加坡人數(shù)較多的華人華僑的力量，來(lái)加強(qiáng)民間溝通交流。

第二，中國(guó)企業(yè)在與新加坡企業(yè)進(jìn)行合作談判和合同簽署的過(guò)程中，要提升對(duì)書面合同的重視程度，不要弄虛作假；針對(duì)“土地政策、環(huán)保政策等與中國(guó)不同”的風(fēng)險(xiǎn)，建議中國(guó)企業(yè)在到新加坡投資之前需要做細(xì)致的前期調(diào)研，全面了解新加坡土地、環(huán)保等相關(guān)方面法律和制度規(guī)定，最好聘請(qǐng)當(dāng)?shù)氐膶I(yè)律師和財(cái)務(wù)顧問(wèn)，做到心中有數(shù)，做出合法合規(guī)的正確決策。

第三，應(yīng)對(duì)運(yùn)營(yíng)成本攀升風(fēng)險(xiǎn)。首先，針對(duì)“勞動(dòng)力成本”風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)企業(yè)在新加坡經(jīng)營(yíng)對(duì)此必須有明確認(rèn)識(shí)，在新加坡投資最好選擇勞動(dòng)密集型以外的其他技術(shù)密集型、資本密集型項(xiàng)目；其次，針對(duì)“物價(jià)成本”風(fēng)險(xiǎn)，新加坡的高物價(jià)水平極有可能增加中國(guó)企業(yè)的投資固定成本，需提前了解，通過(guò)財(cái)務(wù)管理謹(jǐn)慎防范；最后，針對(duì)“能源成本”風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)企業(yè)赴新投資需要密切關(guān)注國(guó)際能源供給狀況，做好緊急情況的預(yù)案。

第四，應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀層面，我國(guó)政府進(jìn)一步完善投資保護(hù)機(jī)制是對(duì)企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。我國(guó)應(yīng)積極與新加坡進(jìn)一步鞏固發(fā)展良好的投資關(guān)系，為企業(yè)境外直接投資打下良好的基礎(chǔ)；微觀層面，在進(jìn)行投資前企業(yè)應(yīng)做好內(nèi)功，打造一支投資團(tuán)隊(duì)，以準(zhǔn)確判斷全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，把控風(fēng)險(xiǎn)，保證在投資項(xiàng)目報(bào)價(jià)時(shí)，充分考慮利率、匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，以獲得優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，提高資源使用效率。

[注釋]

①在世界銀行發(fā)布的《全球經(jīng)商環(huán)境報(bào)告》中，新加坡連續(xù)八年高居第一位。

②2016 年，在新加坡注冊(cè)的中國(guó)企業(yè)超過(guò) 7500 家，比5年前多出近一倍。根據(jù) 2015 年 11 月新加坡證券交易所市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)報(bào)告，在新加坡證券交易所上市的 771 家公司中有123 家來(lái)自中國(guó)。

[參考文獻(xiàn)]

[1]包丹琳，雷懿.“一帶一路”下我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)分析-基于宏觀的視角[J].中國(guó)商論，2017（28）.

[2]杜軍，林燕飛.“一帶一路”戰(zhàn)略下中國(guó)與東盟合作中的安全風(fēng)險(xiǎn)防范[J].保險(xiǎn)理論與實(shí)踐，2017（8）.

[3]孫占瑋.新時(shí)期我國(guó)對(duì)外直接投資的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)分析-基于“一帶一路”倡議[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2016（8）.

[4]汪萍.“一帶一路”背景下中國(guó)對(duì)外直接投資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2017（20）.

（責(zé)任編輯：?jiǎn)毯纾就顿Y與合作】