套期保值原理在企業(yè)價格避險中的應用

張曉洲

摘 要：伴隨世界經濟一體化的逐漸深入，企業(yè)風險控制已成為關系企業(yè)運營績效的關鍵因素之一。套期保值是企業(yè)生產管理的主要途徑，其可以有效實現(xiàn)企業(yè)價格避險，減少企業(yè)運營費用。但是，如果套期保值應用不合理，將會令企業(yè)蒙受巨大經濟損失。文章首先介紹了套期保值的基本原理和作用，接著分析了套期保值的有效應用，最后對企業(yè)妥善采用套期保值提出了幾點建議。

關鍵詞：價格避險 套期保值 作用 應用分析

隨著市場經濟體系改革的日益深化，社會經濟取得了快速發(fā)展，特別是市場決定價格的發(fā)展規(guī)律，更促使我國社會市場經濟體制分布于各個角落，因此價格水平的產生就有了一定的必然性，價格變化也成為市場經濟的常態(tài)，該種價格的變化對買賣二者來說，對每個經濟方面的企業(yè)來講，就必定出現(xiàn)了一定的風險性。該種價格反復變化的風險都由企業(yè)全力肩負，企業(yè)一定要尋找轉移風險的渠道及方法。有些企業(yè)率先意識到套期保值理念的作用而投身期貨市場，獲得了顯著成效。

一、套期保值概述以及作用

（一）原理分析

套期保值是指買入和賣出同現(xiàn)貨商場總量相符，但買賣不相同的產品期貨合同，通過某一商場盈余抵扣另一個商場的虧損，進而避免由于價格浮動產生的風險，在現(xiàn)貨和期貨合約間出現(xiàn)一項對沖體制。套期保值的目的在于增多企業(yè)財富而降低風險的官方手段，但其是忽略完成效果為前提的。風險控制人員的重要目標之一在于縮減結果偏差。經控制財務風險，企業(yè)希望滿足股東的預計收益，帶來了管理企業(yè)盈利變化的需要，特別是當企業(yè)出現(xiàn)財務風險時的要求。

通過采用套期保值理念，企業(yè)能夠減少預期現(xiàn)金流的浮動性，進而減小風險。管理預期現(xiàn)金流的浮動性給予了企業(yè)充滿競爭性的計劃能力，使之可以創(chuàng)建原本不可能的項目及特定投資。該種原理還促使管理人員可以獲取相對于企業(yè)股東的一定優(yōu)勢，尤其他們了解企業(yè)正面臨的風險問題。所以，管理層能夠利用該種優(yōu)勢以及依靠市場不平衡，進而提高企業(yè)價值。另外，套期保值減少了企業(yè)現(xiàn)金流少于最低點并造成財務危機的可能性。同時，套期保值避免了企業(yè)中代理問題，降低管理人員的的有效企業(yè)稅，而且，對其余締約對象之間實現(xiàn)風險規(guī)避。

采用套期保值方法最關鍵的原因是：一是期貨價格與現(xiàn)貨價格的浮動趨勢相統(tǒng)一。期貨市場盡管不同于現(xiàn)貨市場，但干擾產品價格的供需變化要素基本是一樣的，當因特定因素改變而造成現(xiàn)貨市場價格升高或降低時，期貨交易價格將受此影響出現(xiàn)上漲或是降低，雖然變化幅度不統(tǒng)一，但變化趨勢是一樣的。如此一來，套期保值人員就會利用期貨市場和現(xiàn)貨市場中的反向處理來消除價格浮動的影響，得到保值的目標。二是現(xiàn)貨價格和期貨價格伴隨期貨合同到時間的臨近二者趨于相同。期貨活動的交割機制，確保了現(xiàn)貨市場和期貨市場上的產品價格隨著合約到期時間的來臨，二者趨于統(tǒng)一。期貨交易強調，合約到期后一定要交割事物，在交割時，若期貨價格同現(xiàn)貨價格不相符，期貨價格大于現(xiàn)貨價格將會有套利主體購買低價現(xiàn)貨，賣掉高價期貨，通過低價購買的現(xiàn)貨高價拋入期貨市場中，在沒有風險的狀態(tài)得到盈利，該種套利交易手段最后令期貨價格與現(xiàn)貨價格相統(tǒng)一。正因如此，才確保生產、加工以及流通公司借助期貨市場實現(xiàn)套期保值避免風險。

（二）套期保值的意義

（1）價格避險，穩(wěn)定公司收益。利用現(xiàn)貨市場和期貨市場上價格變化的一致性及交割時的收斂性，通過在期貨交易中創(chuàng)建套期保值頭寸，針對現(xiàn)頭寸建立保險，進而大幅度降低市場的不穩(wěn)定性，使公司能夠得到長期的預期效益，這正是風險轉移體制中套期保值的關鍵內容。

（2）有助于企業(yè)長遠運營。預期效益的不穩(wěn)定性可能會令部分企業(yè)放棄那些優(yōu)質活動。套期保值能夠確定公司今后的收入，再給予公司更大的自主權來選擇優(yōu)質活動。套期保值有利于避免價格變動所引起的風險，穩(wěn)定經營成本，使企業(yè)長遠健康的經營發(fā)展。

（3）減少公司利息成本，提高融資水平。套期保值有利于提高公司的債務融資水平，從而讓企業(yè)的杠桿作用增強，獲得更大的稅務優(yōu)勢。企業(yè)可以利用套期保值給潛藏的債權者發(fā)出信號，標明公司正努力保障基礎性實物的信號，通過嚴厲的工作準則來避險，由此能夠提高公司的商業(yè)信譽，獲得更好的貸款政策。

二、套期保值應用效果不好的主要原因

套期保值能夠避免風險，但若企業(yè)應用不合理，就極易導致失敗，主要原因是：

（一）大量采用場外交易的產品

由于場外買賣物固定場合，買賣對象自由尋找適宜的主體，進而在一個效率低、沒有組織的場所交易，違約風險較大。反之，在場內交易的期貨、期權協(xié)議，既具有很規(guī)范的交易準則，并且針對報價方法、變化幅度也有詳細規(guī)定，此外，交易所給各交易主體帶來信用保障。同時，金額與期限難以和現(xiàn)貨交易徹底一致，并且還會支付相應的期權成本。

（二）將套期保值方法用于投機手段

公司采用套期保值的目的在于鎖定生產成本，確保公司的銷售利益。但是，有的企業(yè)針對“投機”與“套期保值”的認識不明，把套期保值用作一種投機手段。比如中國遠洋，為避免今后運費指數降低風險，原來應用作遠期運費合約的賣方，但據結果表明，中國遠洋本質上是這個合約的賣方，表示中國遠洋于套期保值上出現(xiàn)了人為反方向，進而造成在運費指數持續(xù)降低的狀態(tài)下，經營收入與遠期合約都出現(xiàn)了巨大損失。

三、公司價格避險中套期保值工具的運用

（一）采用規(guī)范化的場內交易產品

企業(yè)應該向市場定價體制較為健全、流通性良好的場內交易產品進行投資。由于場內開展的金融項目具有規(guī)范化特征，因此在場內交易時，可以減少數據部對稱的現(xiàn)象，在不利情況出現(xiàn)時可以立即平倉。

（二）完善交易項目流程，定期評價與監(jiān)督風險

企業(yè)應當遵循標準經營，注重風險的動態(tài)控制，并定期評估與監(jiān)督風險。首先需要在全面了解與查詢的前提下，選擇經營規(guī)范的生意單位展開套期保值買賣，在交易過程要檢查每筆買賣的實際情況與買賣資金情況。仔細研究當時匯率的變化，若認為匯率會朝著有利方向改變時，可以無需采用任何保值手段，而獲取大量的匯率風險效益。但該種方法一定要基于對匯率變化的精準猜測下進行，否則會給公司帶來巨大風險[3]。在簽署買賣合約時，提前判斷貨幣匯率，避免后續(xù)資金支付時出現(xiàn)匯率掠奪現(xiàn)象。為及早實現(xiàn)企業(yè)價格避險目的，在簽署非美元交易合約和開設非美元遠期信用文件時，事先判斷支付時的匯率，防止產生到期支付時，由于場內的即期匯率極大增加導致匯率風險丟失情況。同時，還要考慮公司的財力，要研究期貨保值的成本要求，根據公司的經費籌集方可判斷保值的計劃。在經費辦理上要保留一定的備用資金，倉位要保證在標準范圍內。企業(yè)在評估風險時，應走出一位追求盈余的限制，需從期貨市場及現(xiàn)貨市場上全面評估套期保值的意義及風險。

四、結束語

綜上所述，隨著世界經濟一體化的發(fā)展，企業(yè)的經營環(huán)境會越來越復雜，涉及外匯交易的公司，應在全球商場上充滿較高的競爭水平，科學利用金融衍生產品防止外匯風險。套期保值工具針對公司外匯交易來說有著顯著作用，能夠促使企業(yè)經營人員規(guī)避風險，并確保生產、加工、運營活動的穩(wěn)定開展。

參考文獻：

[1]于滿. 農業(yè)企業(yè)最優(yōu)套期保值貸款資金量的研究[D].哈爾濱工業(yè)大學，2016.

[2]王賡. 國債期貨套期保值有效性實證[D].對外經濟貿易大學，2016.