資本市場風險投資問題與對策探討

文祝

摘 要：隨著社會經濟的發展與科學技術的進步，經濟全球化時代背景下，資本市場風險投資最早起源于歐美國家，對經濟與高新產業的發展起到重要的推動作用，進而影響到世界各國，使人們認識到風險投資的重要性。基于此，本文以資本市場風險投資作為研究對象，分析資本市場風險投資的基本特征，根據資本市場風險投資的發展現狀，尋找當前風險投資存在的問題，結合實際問題尋找問題存在的原因，分別從拓寬風險投資來源渠道、政府提供優惠稅收政策支持、完善退出機制等方面詳細闡述資本市場風險投資發展對策。

關鍵詞：資本市場;風險投資;解決對策

廣義上的風險投資指的是具有高風險和高收益的投資，這種投資不論資金來源與資金分配方式，狹義的資本市場風險投資指的是在高科技技術基礎上，生產和經營技術比較密集的投資，高科技在開發的時候存在較大的風險，但是風險存在的同時具有高收益，因此被稱之為資本市場風險投資，人們常說的風險投資大多是狹義上的風險投資。

一、資本市場風險投資的基本特征

分析資本市場風險投資的基本特征，具體如下：首先，資本市場風險投資是一種權益投資，資本市場風險投資本身不屬于借貸資本，不在乎眼前的盈虧問題，而是對未來投資情況和資產增值加以研究分析，方便通過上市出售的方法得到更加高的利益，因此，產權關系比較明確是資本市場風險投資介入的前提;

其次，資本市場風險投資是一種不需要擔保，但是具有高風險的投資，資本市場風險投資一般情況下是用來支持剛剛起步的高新企業或技術性產品，這些企業或者產品沒有固定的資產作為貸款抵押，無法從傳統的渠道進行融資，只能選擇資本市場風險投資這種方式。而且這些剛起步的企業或者產品無論是技術還是管理都有較大風險，成功率比較低，但是成功以后回報大，資本市場風險投資也是不得不選的方法;

再次，資本市場風險投資是一種流動性比較小的中長期投資方式，一些風險企業在最初創業的時候選擇進行風險投資，最少三年，最多八年就能獲得收益，在這期間需要不斷對已經成功的企業進行投資，資本市場風險投資流動性比較小，也經常被人們稱之為呆滯性資金;

最后，資本市場風險投資是一種高程序化與專業化的投資組合，創業投資主要面向高新技術產業，投資的風險比較大，需要資本管理者自身具有專業水準，選擇項目的時候能夠高度專業，精心組織安排，鎖定投資風險，分散風險，利用資本市場風險投資得到的高回報彌補失敗項目的損失[1]。

二、資本市場風險投資現狀及存在的問題

（一）資本市場風險投資資金來源渠道單一

當前國內大多數資本市場風險投資都來源于政府與國有企業，通過政府撥款和銀行貸款的形式實現投資，目前資本市場風險投資沒有形成個人或者非金融機構的資金渠道，我國高新技術風險投資公司中，控股權基本掌握在國有企業，雖然近幾年有民間借貸出現，但是規模比較小，風險比較大，沒有辦法與國有企業競爭，缺乏競爭優勢，資金較少，沒有辦法承擔高風險，不利于資本市場風險投資機構的合理運作[2]。

（二）風險資金退出渠道不暢通

資本市場風險投資的活力來源于投資中資金的流動，資本市場風險投資的核心機制是退出機制，我國資本市場風險投資行業里就是缺乏這種投資回收的渠道，雖然從2009年開始我國創業板出現，但是對于創業板的合理操作還不夠完善。資本市場風險投資資本退出可以有效規避投資風險，收回風險投資并且取得一定收益，資本市場風險投資以資本增值得到回報，不斷循環流動也是資本市場風險投資的活力體現。資本市場風險投資與企業共同度過風險階段以后，就要有一定的出口讓風險投資退出，并且實現下一環節展開。不然資本市場風險資本過于呆滯，無法增值，也無法循環滾動，資金沒有辦法再投資新的產品與項目，資本市場風險投資因此失去了它應有的

意義。

（三）政府在稅收方面的扶持力度不夠

對于資本市場風險投資我國的稅收政策確實需要采取一些優惠措施，很多資本市場風險投資企業在運營的過程中都面臨重復征稅。高新企業和技術性企業有相應的稅收政策，就是從企業自投產年度開始免稅兩年，這個政策有缺陷存在，第一點缺陷是剛剛投產的企業很難在短時間內盈利，免稅時間對企業沒有幫助，第二點缺陷是資本市場風險投資需要經歷三年到八年的時間得到收益，這項優惠政策對中小型企業并沒有太大積極作用。

三、資本市場風險投資發展對策

（一）拓寬風險投資資金來源渠道

想要讓資本市場風險投資行業發展的更好，就需要得到政府的支持，政府在支持的時候，中心不能只放在投資資金方面，而是應該從政策導向入手。因此，解決資本市場風險投資來源渠道單一的問題就要以政策為主導，從民間資金入手，吸引民間資金投入，實現多渠道的融資。

養老基金是人們普遍關注的社會話題，社會基本養老保險與補充養老保險對于退休人員來說，是他們未來的依靠，對這部分資金進行保值和增值，能夠有效保障退休人員的生活水平，但是各地保險局只是行政管理機構，它們沒有辦法承擔資金保值增值的責任，而養老基金經常用于國債或銀行存貨，銀行利息下調，個別部門對于養老基金缺乏管理，使養老基金管理處于不良狀態，因此建議將養老基金管理納入市場化，在基金管理企業進行運作，從而得到情況的改善。

產業投資，從我國資本市場風險投資實踐活動進行分析，產業投資將是未來主要的資本市場風險投資資金來源，政府對于資本市場風險投資不斷加大宣傳力度，在資金投入的幫助下，很多企業開始對資本市場風險投資重新認識，并加大了參與其中的積極性。建議企業根據自身的發展領域，選擇合適的投資對象，為企業未來的發展尋找機遇，以此提高自身市場競爭實力。

個人投資，隨著社會經濟的發展與社會體制的改革，人民生活水平不斷提升，居民收入分配比例也在上升，經濟體制中儲蓄投資已經無法滿足人們對資金控制與管理的需求，人們紛紛朝著投資的方向發展。居民儲蓄資金不斷增加，這為融資機構創造了發展條件，有利于金融投資市場的發展[3]。

（二）政府應為風險投資提供優惠稅收政策支持

從政府的角度思考資本市場風險投資問題，相關稅收政策需要體現政府對資本市場風險投資扶持的策略，促進資本市場風險投資更加規范，結合我國市場經濟與金融發展的實際情況，通過稅法調節資本市場風險投資，利用完善立法的方式降低資本市場風險投資者稅賦，減少交易成本，降低交易風險，在一定程度上增加投資的效益，提高資本市場風險投資者的積極性。建議加大相關稅收優惠力度，降低稅率，或者擴大免稅和減稅范圍，幫助高新技術企業發展，為它們營造良好的發展環境，也吸引更多的資本市場風險投資資金。

近日，在上海舉行的浦江創新論壇上，發布的《中國科技金融生態年度觀察2018》顯示，我國創業投資市場規模進一步擴大。從機構數量看，2017年活躍的創投機構達到2296家，較上年增長12.3%;從資金規模來看，2017年全國創投管理資本總量達到8872.5億元，較上年增長7.2%，增速明顯放緩。同時，基金兩極分化顯現，管理資本超過5億元的10.2%機構掌握了72.1%的資本總量。政府引導基金已成為優化財政資金、引導社會資本進入實體經濟的重要手段，截止2017年底，全國設立政府創投引導基金共計483只;累計出資620.9億元，引導帶動創業風險投資機構管理資金規模合計2913.2億元。科技部、人民銀行、銀保監會等部門重點關注科技型中小微企業的融資難問題，出臺專門措施推動科技信貸發放，監管當局出臺全面實現“三個不低于”的監管目標。根據銀保監會的統計數據，截至2017年12月末，全國銀行業金融機構小微企業貸款余額達30.74萬億元，占各項貸款總余額的24.67%。小微企業貸款較2017年初增加4.04萬億元，較上年同期增速達到15.14%。

（三）完善退出機制，保護風險投資人利益

根據相關風險投資經驗進行分析，結合我國實際國情，完善的退出機制對于資本市場風險投資者來說尤為重要，建議建立更加趨于完善的退出渠道，幫助風險投資者規范自己的運作方式與投資行為，保護資本市場風險投資者在高風險投資中獲得利潤。但是我國資本市場風險投資資本退出主要以收購和兼并為主，以公開上市發行和清算為輔，為了使資本市場風險投資有更加多樣的退出方式，確保資本市場風險投資退出渠道更加暢通，以下幾點建議可供參考：

首先，建議擴大力度，規范當前上市公司市場環境，降低資本市場風險投資行業對非上市公司股權轉讓活動帶來的不良影響，進一步推進改革，完善股票上市流通規則，對資本市場風險投資的退出渠道做好安排;其次，探究科學合理的市場準入標準，進一步強化上市公司信息披露制度，根據實際情況制定適合資本市場風險投資的退出機制，為我國資本市場風險投資提供可靠的退出保證，提高高新技術企業的市場競爭實力，幫助企業在激烈的市場競爭中脫穎而出;最后，海外上市也是一種資本市場風險投資退出渠道，對于資本市場風險投資者來說，重要的是實現資本退出，具體資本退出市場在哪里無所謂，很多國外金融市場對于其他國家企業上市保持著積極的態度，海外上市成本也并不比國外投資監控成本高。

四、總結

總而言之，改革開放以來，人民生活水平提高，在物質生活得到滿足的同時，人們收入增加，對自己的資金管理有了更高的需求，高新技術企業崛起，為了實現企業發展，高風險投資是一種選擇。針對資金來源單一等風險投資問題，在當前資本市場風險投資環境下，可以采取拓寬資本市場風險投資渠道、加大政府政策支持以及完善退出機制等方式，從而實現我國資本市場風險投資的良好發展。

參考文獻：

[1]裴麗倩.基于資本市場條件下風險投資管理的應用分析[J].科技經濟導刊，2018，26（16）：176+117.

[2]張雅琨.資本市場中風險投資的運行機理與市場建設[J].納稅，2018（12）：170-171.

[3]張秀珍，劉淑芬.資本市場風險投資相關問題探討[J].中國證券期貨，2013（04）：62-63.