互聯網金融影響零售業發展的機制分析

廖戎戎

內容摘要：本文對互聯網金融與零售業發展的關系進行了理論和實證分析，結論表明，從理論上看，互聯網金融對零售業發展的影響具有兩面性：一方面，互聯網金融通過降低交易成本以及促進消費者進行網上消費等方式，促使零售業轉變為多渠道、開放式的業務形態，從而促進零售業的發展;但另一方面，互聯網金融中的P2P網貸在為消費者提供便捷的同時，可能助長不良消費習氣，最終對消費起到抑制作用，進而阻礙零售業發展。從實證結果上看，在互聯網金融發展初期，其對零售業發展的影響不顯著，隨著時間推移，互聯網金融促進零售業發展的作用逐漸顯著并增強。同時預測結果表明，從長遠看，互聯網金融可以促進零售業發展。因此，需要辯證地看待互聯網金融對零售業發展的影響，充分發揮第三方支付、大數據金融等對零售業發展的促進作用，降低P2P網貸對零售業發展的負面影響，促使互聯網金融發展與零售業發展相協調。為此，需要健全互聯網金融法律法規，加強對互聯網金融的監管，控制互聯網金融發展風險，保障互聯網金融健康規范發展，從而進一步推動零售業發展。

關鍵詞：互聯網金融? ?零售業? ?時間序列分析

文獻綜述

國內有關互聯網金融影響零售業發展的文獻相對較少。一部分文獻研究了互聯網金融的經濟影響。李炳和趙陽（2014）從對宏觀經濟影響的角度分析了互聯網金融的經濟影響。其研究結論發現，通過優化金融資源配置效率，強化金融系統自身資金配置功能，互聯網金融可以顯著刺激宏觀經濟增長。與此同時，互聯網金融引發的金融創新也加劇了不確定性，對宏觀經濟帶來一定的風險。因此，基于上述結論需要加強對互聯網金融的政策監管，且要根據互聯網自身的發展特點和性質采取針對性的監管方法和技術。沈悅和郭品（2015）利用DEA-Malmquist方法，基于36家商業銀行數據實證檢驗發現，互聯網金融會產生顯著的技術溢出效應，有利于增強中國商業銀行TFP。但這一影響存在較強的異質性，不同類型的商業銀行從互聯網金融的技術溢出中的作用受到吸收能力的制約。殷小麗（2018）研究了互聯網金融與產業結構升級之間的關系，具體從生產和消費的視角對兩者關系展開論述。首先互聯網金融在利用信息技術的過程中，可以明顯降低融資成本和融資約束，有利于消解資金供需方之間的信息不對稱，從而為中小企業和高新技術企業提供資金保障，促進其產業發展。其次互聯網金融的快速發展，刺激了第三方支付的蓬勃發展，擴大了消費者可選擇的產品范圍，優化升級了消費者的消費品味和層級，實現消費升級，而消費升級可以帶來產業產品升級進而實現產業結構升級。

上述文獻從不同角度分析了互聯網金融對經濟的影響，為本文的研究提供了借鑒，但是上述研究忽略了互聯網金融與零售業發展之間的關系，而作為消費端的零售業發展，互聯網金融通過消費可以明顯刺激零售業發展，因此有必要研究互聯網金融與零售業之間的關系。鄭志來（2015）研究發現，互聯網金融對傳統零售業主體影響逐年深入，傳統零售主體的盈利能力、商業模式受到嚴重挑戰。孫陽（2017）深入分析我國互聯網金融從出現、發展到成熟的詳細過程，對互聯網金融呈現出的主要發展形式和主要業務產品形態進行了詳細的梳理。進一步分析了互聯網金融強勢崛起的三個原因，具體包括技術層面、思維層面和模式層面。通過對現狀原因分析，該文深刻解釋了互聯網金融的核心本質和主要特征，對認識互聯網金融提供了很好的基礎。隨后，該文進一步基于互聯網金融與商業銀行之間的具體業務操作實踐，從銀行支付、資產管理和資產負債角度對互聯網金融影響商業銀行零售業務進行了機理分析，最后基于實證方法，對互聯網金融具體影響商業銀行零售業務的效應進行了實證驗證究。其研究結論發現，互聯網金融對銀行融資業務產生顯著影響，產生了較為明顯的替代效應，雖然互聯網金融對融資業務產生了影響，但對資產管理和資產支付方面的影響產生了溢出效應，該文進一步對產生這一現象的原因進行了深入細致的分析。羅燕（2018）以案例分析的形式，研究了互聯網金融發展對零售業的影響，其以蚌埠歐尚超市為例，利用SWOT分析法，認為互聯網金融在給零售業帶來新的發展機遇、促使零售業向新零售方向轉型的同時，也面臨著相應的風險，需要線上線下企業以更加開放的心態進行有效合作，發揮出互聯網金融對零售的有利影響，以使其更好適應新的金融發展形勢，更好適應時代發展潮流。趙建鳳（2018）指出，我國連鎖零售的發展方向是“連鎖+互聯網+金融”的“新零售”形式，互聯網金融與連鎖零售的結合越來越緊密，從而促進零售業的發展。

綜合來看，現有文獻并未深入揭示互聯網金融影響零售業的理論機制，也沒有結合相關的數據進行實證研究。本文的貢獻在于，分析互聯網金融影響零售業發展的理論機制，并利用相關數據對理論機制進行檢驗，同時預測了互聯網金融對零售業的影響的未來發展趨勢。

互聯網金融影響零售業發展的機制分析

一方面，互聯網金融通過降低交易成本以及促進消費者進行網上消費等方式，促使零售業轉變為多渠道、開放式的業務形態，從而促進零售業的發展。第一，互聯網金融中的第三方支付降低了交易成本，使得零售交易逐步由線下轉為線上，第三方支付是指具備一定實力和信譽保障的非銀行機構，借助通信、計算機和信息安全技術，采用與各大銀行簽約的方式，在用戶與銀行支付結算系統間建立連接的電子支付模式。第三方支付的顯著特點是，相比于現金，其能克服支付在空間上的限制，使得隔空交易成為可能。而對于傳統實體零售業，其交易方式受到空間的限制，即只能面對面“一手交錢一手交貨”的形式。而第三方支付的出現，使得交易成本大幅下降，促使交易場景由線下轉為線上。第二，大數據金融的產生，使得通過海量數據精確分析消費者的需求成為可能，促使消費者選擇在網絡平臺上進行消費。大數據金融是依托海量的數據，分析消費者的偏好、消費習慣以及消費需求等要素，構建基于個體的消費者消費模型，選出最能滿足消費者需求的個性化產品，并通過網絡推介給消費者。由于這些產品更好滿足了消費者的需求，因而也更受到消費者的偏好。相反，傳統實體零售業則無法精確獲得有關消費者偏好的信息，其產品種類有限，無法精確每一個消費個體的需求。兩者對比之下，將使得消費者的消費從線下轉移到線上。綜合以上兩點，雖然互聯網金融可能對傳統實體零售業造成負面沖擊，但與此同時，互聯網金融可以與零售業相結合，使零售業轉變為多渠道、開放式的業務形態。因此，今后互聯網金融將與零售業深度結合，形成“互聯網金融+零售業”的新型零售形態，與互聯網金融深度結合的新型零售業將能夠依托互聯網金融的優勢，實現自身的發展。首先，與互聯網金融相結合的新型零售業將能夠實現支付方式的升級，打破原有的空間限制，有效降低支付時的交易成本，實現線上零售業的發展。其次，與互聯網金融深度結合的新型零售業，將能夠應用金融科技的相關技術，實現對消費者群體的細分，甚至為每一個消費者個體提供最為滿足其偏好的商品，提高商品的銷量，最終實現零售業自身的發展。最后，我國互聯網金融正朝著全場景化的方向快速發展，互聯網金融逐步滲透到生活的方方面面，在生活提供前所未有便利的同時，也使得互聯網金融與消費者的聯系更加緊密。因此，與互聯網金融深度結合的新型零售業，將得益于互聯網金融全場景化的優勢，從而使其自身得以發展。綜上所述，互聯網金融與零售業的深度融合，將推動零售業的發展。

另一方面，互聯網金融中的P2P網貸在為消費者提供便捷的同時，可能助長不良消費習氣，最終對消費起到抑制作用，進而阻礙零售業發展。傳統金融機構貸款的門檻較高，對申請人的資質審核較為嚴格，審批流程較為繁瑣，因而將一部分有貸款需求的消費者拒之門外。然而，P2P網貸具有門檻低、周期短的特點，從而使其受眾范圍大大擴展。P2P網貸在給消費者帶來便捷性的同時，也會給消費者帶來一些不良影響。首先，P2P網貸門檻較低且往往采用分期還款的形式，因此容易吸引一些低收入卻有高消費需求的人群（例如大學生），這些人群本身的收入不足以支撐其消費需求，然而P2P網貸卻給他們提供了超前消費的機會，從而助長社會超前消費、奢侈消費的風氣。其次，我國P2P網貸平臺魚龍混雜，一些網貸平臺利用消費者急需貸款的心理，誘使他們接受高利貸，這樣容易造成消費者背負巨大的還款壓力，陷入利滾利的陷阱，最終造成自身的破產。最后，對于還不上網貸的消費者，其個人征信將受到不良影響，以后辦理信用卡或者申請銀行貸款都會受影響。綜上所述，P2P網貸在短期內會刺激消費者進行超前消費、奢侈性消費，然而，從長遠看，這種超前消費和奢侈消費行為將會助長消費者的不良消費習氣，使得消費者背負巨大的債務負擔，透支消費者的信用，最終損害消費者的長久消費能力，進而對整個社會的消費產生負面影響。與此同時，零售業的發展離不開消費的支撐，因此，P2P網貸將有可能通過抑制社會消費，進而對零售業的發展產生負面影響。

模型與數據說明

由于互聯網金融數據尚不全面，本文基于時間序列數據驗證互聯網金融對零售業發展的影響，估計模型如下：

Lsyt=α+β1hlwjrt+εit

Lsy為零售業發展水平，用零售業增加值占GDP的比重衡量?；ヂ摼W金融指標用網絡借貸數衡量。由于互聯網金融從2003年開始出現，所以本文所使用的數據從2003年開始。本文樣本數據期間為2003-2016年，零售業增加值數據來自CEIC數據庫，數據來自于該數據庫的中國經濟數據庫零售業發展部分。互聯網金融數據來自歷年《中國互聯網金融年報》，由作者手工收集整理而得。

在分析兩者關系的基礎上，本文進一步對互聯網金融影響零售業發展的效應進行預測，具體運用ARIMA模型進行分析，ARIMA（p，d，q）模型是ARMA（p，q）模型的擴展。ARIMA（p，d，q）模型設定如下：

實證結果分析

基于時間序列數據，首先進行了OLS回歸，估計結果如表1所示。結果表明，在2003年到2006年，互聯網金融對零售業發展的影響不顯著，雖然系數為正，這一結果在于互聯網金融發展初期，其作為新事物被人們普遍接受的程度還不高，因而初期發展階段并不能發揮出影響零售業的作用。經過三年左右的發展，到2007-2008年，互聯網金融開始對零售業發展產生顯著的促進作用，這一階段互聯網金融開始被人們所了解，互聯網金融的受眾開始增加，并通過增加互聯網金融消費的形式刺激零售業發展，但促進發展的作用還很微弱。2009年之后，隨著互聯網和大數據等信息技術的蓬勃發展，互聯網金融對大眾來說成為生活常態，逐漸開始滲入居民生活的各個方面，各種網絡借貸平臺開始為居民消費提供資金支持。由于互聯網金融具有更靈活、更便利的特點，其對居民消費的刺激作用開始凸顯，也因此帶動了零售業的快速發展。2010年開始，互聯網金融促進零售業發展的系數越來越大，顯著性也逐漸增強，說明互聯網對零售業的刺激作用隨著時間推移作用逐漸增強。

互聯網金融作為一種有別于傳統金融模式的金融手段，已融入大眾，對居民生活和企業運營產生了重要影響，可以預見，在互聯網時代，互聯網金融借助信息技術的革命將會不斷變革金融模式，更加有力支持居民融資行為，緩解居民和企業融資約束，成為傳統金融力量的有力補充。因此，從零售業發展的角度，對互聯網金融影響零售業的作用進行預測具有十分重要的意義。為此，本文基于ARIMA模型對其影響進行了預測，預測結果到2050年，估計結果如表2所示。結果表明，所有年份預測結果均表明，互聯網金融對零售業發展的作用顯著為正，從模型預測結果來看，互聯網金融可以持續促進零售業發展。這一結論對大力發展互聯網金融具有重要意義。

對策建議

本文認為，需要辯證看待互聯網金融對零售業發展的影響，要充分發揮第三方支付、大數據金融等對零售業發展的促進作用，降低P2P網貸對零售業發展的負面影響，促使互聯網金融發展與零售業發展相協調。為了實現互聯網金融健康發展，首先需要健全互聯網金融法律法規，為互聯網金融健康規范發展提供法律基礎。通過制定行業法提高規范互聯網金融業發展針對性，讓互聯網金融發展做到有法可依，提高互聯網金融發展的正規性。其次加強對互聯網金融的監管，防止在互聯網發展過程中利用法律漏洞打擦邊球的現象，防范于未然，發揮互聯網金融的正向作用?；ヂ摼W具有大數據的特點，使得信息傳播速度和范圍極大提高，因而也增加了對個人信息和信用的侵犯風險，進而會造成居民個人財產風險。因此，規范和加強互聯網風險，才能提高互聯網金融行業的安全性，真正有效發揮互聯網金融的作用。最后，控制互聯網發展風險，通過變革互聯網技術，加強風險防控機制體制建設，為互聯網金融支持經濟發展和零售業發展提供安全保障。

參考文獻：

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