財務視角下的電子商務企業研究

摘 要：當代互聯網技術廣泛應用的背景下，電子商務企業方興未艾，其財務特征明顯區別于傳統企業。本文基于財務視角，從財報分析的內涵入手，結合京東的財務報表進行詳細的財務分析，并由此得出京東財務狀況的分析結論。

關鍵詞：電子商務；京東；財報分析；杜邦分析法；

一、財務報表分析的內涵

（1）財務報表分析方法

比率分析法是財務報表分析中的重要方法，是將關系到財務狀況的指標值通過比率的對比，評價企業財務狀況和經營成果的財務分析方法。通過橫向分析，將一定時期的財務數據進行對照，從而較全面、透徹把握企業總體的財務狀況、經營成果。

（2）財務綜合分析方法

基于財報分析的數據進行財務綜合分析，對企業財務狀況和經營業績指標的關聯性得出綜合性結論。最具代表性的是杜邦財務分析法，根據各財務比率指標之間的內部聯系，建立財務綜合性的指標體系并對企業的財務進行系統考察的分析方法。

二、財務報表分析

通過對美股京東2014年-2017年年度財務報告的分析，并結合京東的內發展狀況與外部環境，從如下幾個方面進行：

（1）盈利能力分析

京東的營業收入利潤率自2016年開始，由之前的持續虧損，實現了逐年穩定的微利；在營業收入毛利率上，京東自上市以來一直維持著較為穩定的水平，說明近年來自營產品定價策略表現得較穩定，并自始至終貫徹實施；總收入利潤率和銷售凈利潤率的總體情況較為類似，京東商品經營的獲利能力逐年增強，自營商品基本上符合消費市場的需要。

（2）營運能力分析

京東的總資產收入率在幾年內均不斷上升，可見其在資產流動性方面，企業資源的使用更加高效，內部管理的成效凸顯；存貨周轉率近四年均維持在800%以上，營運效率非常高，但2016年、2017年，其存貨周轉天數小幅上升，需要引起存貨管理團隊重視；整體上看，京東的銷售狀況正逐年改善，利用云端提供的消費大數據，根據用戶需求調整其資產配置。

（3）償債能力分析

短期償債能力指標上，流動比率、速動比率呈現出下降趨勢，京東對于其債權人安全保障度較低；長期償債能力指標上，京東的資產負債率均在60%以上，債權人提供的資金占總資產比重過大，長期償債能力較弱。可知京東上市以來，以財務杠桿擴大經營規模，但如果股東權益過低，造成企業的過度負債，會進一步削弱抵御外部風險的能力。

（4）京東的發展能力分析

從總資產、主營業務收入、凈利潤三方面入手，得到資產、主營收入、凈利潤三項財務指標的增長率。總資產的變化較為平穩，除了2016年的小幅下降以外，均保持著一定幅度增長，說明其企業規模發展總體呈擴大的態勢，但增速過于緩慢。由此可見，京東在維持總資產穩定的前提下，業務上迅速擴張，利用其現有資產的效率正不斷提高，銷售方面的發展能力強勁。

（5）杜邦財務綜合分析

在對近兩年京東的財報進行的杜邦財務綜合分析中可以看出，由2016年凈資產收益率的0.98%到次年的2.32%有較大幅度的提升；由公式：凈資產收益率=總資產凈利率×業主權益乘數發現，凈資產收益率的兩大影響因素于近年有所增加，可知收益率的上升是總資產凈利率和業主權益乘數共同作用，但總資產凈利率對凈資產收益率的貢獻比業主權益乘數高的多。

作為總資產凈利率的兩個構成因素，銷售凈利率和總資產周轉率較去年均是有所提升。其中凈利潤的增長幅度遠高于營收增幅，原因在于成本控制得當，效率提高；2017年總資產周轉率相比去年有所上升，營收增長幅度明顯高于總資產的增長幅度的0.94%。可認為上升的總資產凈利率是銷售凈利率和總資產周轉率的雙重作用，但后者的增長幅度較低，說明京東在資產運營方面還需多下功夫，注意自營商品的調配。

三、財務報表的分析結論

以上對京東財報的分析，結論如下：（1）凈資產收益率穩定上升，實現扭虧為盈。（2）商品經營獲利能力逐年增強，但銷售變現能力弱。（3）資產整體流動性較強，但存貨的流動性趨弱。（4）短期與長期償債能力均偏弱，債務風險較大。（5）營收高速增長，物流平臺建設短期內成效顯著。

近年來，京東的財務狀況呈現良性發展的態勢，虧損對財務造成的壓力逐漸得到緩解。但其收入增長放緩，負債率提升，需要加強銷售環節、創新營銷方法，保持強勁的增長勢頭，并注意控制負債率，防止出現資不抵債。

四、小結

京東近年來整體發展狀況轉好，IT系統完善、自建物流日見成效，走出了財務連虧、依賴融資、盈利能力弱的階段，逐漸擺脫電子商務企業在早期搭建平臺的發展瓶頸。利潤率整體處于上升階段，總資產凈利率上升，盡管存貨周轉速度略微下降，但通過完善的體系化服務和投資，資金在使用效率上得到明顯提升。關于公司如何盈利，似乎找到了切合自身發展的B2C電子商務企業盈利模式。

參考文獻

[1]張先治.陳友邦.財務分析.大連：東北財經大學出版社，2014，257-260.

[2]朱松柳.基于財務報表分析的企業經營策略研究[D].博士學位論文，北京：北京交通大學，2014，35.

作者簡介：方孫陽（1996—），男，漢族，安徽馬鞍山市人，在讀管理學碩士，單位：天津財經大學會計學院會計學專業，研究方向：資本市場財務與稅務會計。