2019年期貨投資宏觀分析

摘 要：期貨交易是一種非常重要的交易方式，本文旨在對過去的2018年針對影響期貨市場的宏觀經濟指標進行總結，通過相關行業及品種分析，發現相關市場運行規律。

關鍵詞：宏觀經濟；數據分析；期貨分析

一、2018年中國宏觀經濟運行指標分析

（1）GDP

據初步核算，2018年一季度國內生產總值198783.1億元，二季度國內生產總值220178億元，三季度國內生產總值231937.7億元，保持穩定增速，經濟運行平穩。雖然內需呈現疲軟態勢、結構性去杠桿、加強金融監管等問題給GDP的走勢帶來一定下行壓力，但總體上我國宏觀經濟處于平穩態勢。

（2）CPI

截止到2018年11月，今年我國CPI的走勢整體走弱，同時3月份還出現了一個大幅的降低。從環比來看，3月份CPI由上月上漲轉為下降，主要是受“節日因素”消退的影響，食品價格節后回落較多，服裝換季、租房需求增加使衣著類、居住類CPI環比上漲。由于本年度經濟情況整體較為低迷，預計在不出現突發事件沖擊的情況下，未來兩個月CPI環比增速不會出現較大幅的上漲。

（3）貨幣供應量

央行于2018年7月和10月進行了兩次降準，結合抵押補充貸款等增加中長期流動性供應，同時通過定向降準、提高再貼現額度加大對中小型企業的金融支持。由于10月份IMF將我國的增速預期從6.4%下降到6.2%，未來風險不確定，以及豬瘟疫情等對我國物價的影響，我國現今所處的環境仍較復雜。2018年以來，貿易競爭出現轉機，人民幣匯率被迫升值，經濟韌性超預期，貨幣和準貨幣M2同比增速一直保持在8%以上，預計未來會以穩健中性的貨幣政策為主。

二、相關行業及期貨品種走勢回顧及預期

（1）房地產行業

按房屋類型來看，住宅投資共70369.92億元，累計增長13.7%；商業營業用房共投資11886.28億元，同比下降9.2%；開發建筑工程投資55582.27億元，同比下降3.4%；其他費用投資共35174.34億元，同比增加48.7%。

分區域來看，一線城市房屋銷售面積收窄，二線城市銷售先升后降，三四線城市投資增長較快，銷售面積處于增長趨勢。隨著我國房地產相關政策的實施，預計2019年“房住不炒”、“租購并舉”的基本政策不會改變，抑制房屋的投機性以及穩定房價的決心不會改變。隨著2018年GDP增速出現下行趨勢，房屋銷售回落，預計未來房屋銷售形勢偏緊，伴隨房價的小幅下降。

（2）石油化工行業

就原油市場來看，2018年的我國及世界原油市場價格走出了一個“倒V”，上半年由于國外地區頁巖油管道運能限制問題、委內瑞拉的產量大幅衰退問題造成了石油的減產，市場供給端增量下降，同時需求并未減弱，使原油價格上升；下半年，貿易戰激化，嚴重打擊市場情緒，帶來經濟下滑預期，加上原油市場的累庫存階段，使原油價格下跌。由于原油的需求與GDP增速有較高相關性，且2018年10月份IMF下修了全球經濟預期增速，將影響原油需求市場。由于貿易戰緩和，原油需求預計會上升，同時OPEC減產，預計2019年我國石油化工行業存在階段性機會。

（3）貴金屬市場

以黃金市場為例，歷史數據顯示，黃金價格與美元指數具有負相關關系，所以美元的變化會對黃金價格造成影響。貿易戰的不斷升級加劇了美元的避險功能需求，使得美元指數不斷上升，但是隨著貿易戰的緩和，美元指數目前處于一個下跌階段。加息政策和貿易戰走勢是影響2019年金價走向的兩個最重要因素。隨著加息步伐的減弱，貿易摩擦的走勢具有更多的隨機性，但整體趨于緩和趨勢，預計貴金屬在2019年的走勢較為樂觀，上半年預計波動幅度較大，但下半年走勢會相對穩定。

（4）金融期貨-股指期貨

2018年，巴西圣保羅指數領漲，漲幅達3.44%；德國DAX指數跌幅4.77%為最大。中國市場看，股指總體呈下行走勢。由于今年我國整體經濟偏弱，大部分企業利潤較低，股指走勢不好，且上證指數跌破了“熔斷底”，各行業全面下跌，同時外盤也有走弱，尤其是美元指數及股票在四季度下降明顯。股指期貨總體持倉和成交量年內均呈現逐步增長的趨勢，IF和IC合約持倉量增長更明顯。

由于我國市場嚴監管政策以及貿易戰對中國經濟造成了較負面的影響，我國的財政和貨幣政策開始回暖，預計2019年在探底之后會有回彈，回彈幅度還是要取決于相關政策的執行程度以及經濟表現。

三、總結

對于以上分析，2019年，投資者應繼續加強對期貨市場“晴雨表”功能的理解；同時還要繼續加強投資者教育，加強監管力度，完善相關法規制度，做好各種情況的應對措施，避免市場大幅波動，使期貨市場發揮其應有的作用。

參考文獻

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[2]展望中國2018. 陶匡淳，馮栢文

[3]南華期貨-宏觀經濟日報. 黎敏

[4]招商證券-2019年大類資產配置展望.謝亞軒，羅云峰，張一平，林澍

[5]中信期貨-農產品策略年報（蘋果）.王聰穎，王燕，劉高超

作者簡介：崔粲（1998—），女，漢族，山東濟寧市人，金融學本科生，北京物資學院金融學（期貨與證券）專業，研究方向：期貨品種投資分析等相關方向。