企業短期償債能力指標分析改進建議

王玉峰

[提要] 短期償債能力是企業償還短期債務的重要保障，同時短期償債能力能凸顯出企業存在的財務風險，是債權人、投資者、供應商等企業信息使用者做出決策的重要依據。短期償債能力能否正確分析影響到企業短期資金的籌集，直接影響到企業經營資金的充足性;同時也影響到企業能利用商業信用開展自身經營活動的能力，它是企業能夠健康生存發展的關鍵性因素之一。在現行短期償債能力分析體系中，主要以相關指標評價短期償債能力，但相應的指標分析存在自身的缺陷。本文通過介紹常用的短期償債能力指標及其運用過程中存在的問題，并提出改進建議。

關鍵詞：償債能力;指標分析;存在問題

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2019年5月6日

一、短期償債能力相關理論

（一）短期償債能力的定義。企業短期償債能力是指企業運用流動資產償還流動負債的能力，是評價企業短期財務風險的重要指標，體現企業償還到期短期債務本金及利息的能力。不同的信息使用主體分析短期償債能力的目的有所差異，投資者、債權人、管理者會比較關注企業的短期償債能力。對于投資者而言，分析短期償債能力主要是為了權衡其投入資金的安全性與盈利性;對于債權人而言，主要是關注其債權本息收回的安全性;對于管理者而言，主要是關注將來獲取營運資金的能力。

（二）短期負債的分類。根據流動負債的結構可以將其大致分為三類：（1）融資性流動負債，主要是指銀行信用形成的短期負債。這類流動負債一般需要支付借款利息，債務成本較高，風險較大。（2）營業性流動負債，主要是企業利用商業信用開展自身經營活動形成的應付賬款、應付票據等負債項目。這類負債成本較短期負債低、風險適中。（3）分配性流動負債，指企業分配信用形成的流動負債，主要包括應付職工薪酬、應交稅金等負債項目。這一類負債成本低、風險小。不同的負債類別會對企業短期償債能力造成不同的影響。

（三）流動比率評價指標

1、流動比率

流動比率=流動資產÷流動負債

該指標表示企業每一元流動負債有多少元流動資產作為償還保證。該指標根據企業資產負債表當流動資產與流動負債相除計算得出，是一個靜態指標，也是評價該指標最基礎的一個指標。按照經驗，每一元流動負債如果有兩元流動資產作為償還保證，則該企業的短期償債能力較強。理論上認為，該指標越大，表明流動資產的規模越大或流動負債的規模越小，償債能力強。

2、速動比率

速動比率=速動資產÷流動負債=（流動資產-存貨）÷流動負債

該指標跟流動比率的差異在于剔除了企業變現能力最差的流動資產項目存貨，考慮了流動資產的變現能力。該指標是靜態指標，按照經驗，該指標值為1表示短期償債能力較為合理，指標值越大，表明速動資產規模越多或流動負債規模越小，償債能力越強。

3、現金比率

現金比率=現金類資產÷流動負債

該指標中現金類資產主要指貨幣資金和交易性金融資產，該比率能較為客觀的評價企業直接償付流動負債的能力，一般認為，該指標越大，說明企業現金類資產占比越高，企業償付短期債務的能力越高。

二、短期償債能力指標存在的問題

（一）流動比率在運用過程中存在的問題。流動比率在實際運用中，存在很多問題：首先，它從企業某一時點流動資產對流動負債的保障程度去評價企業短期償債能力，沒有考慮企業經營活動創造的現金流對企業償債能力的影響，沒有將企業放在動態發展的角度評價短期償債能力。其次，理論上認為流動比率越大，償債能力越強，但實際中，由于應收賬款有可能出現壞賬、而存貨項目可能存在因存貨變質、市場滯銷等導致存貨積壓的，導致流動資產項目變現能力弱。因此，可能出現流動比率很高，但企業實際的償債能力很弱的情況，與企業實際的償債能力不符。再次，流動比率可以認為是從賬面上的支付能力去評價企業短期的償債能力。實際中，存貨的價值可能會受到很多主觀因素的影響，從而虛增存貨的價值，同時企業的銷售政策以及所采用的信用政策對企業流動資產項目中的應收賬款規模以及其變現質量的影響，最終影響企業短期的償債能力。最后，企業為了調整流動比率，可能人為地將可供出售金融資產等劃為交易性金融資產，虛增流動比率。

（二）速動比率在運用過程中存在的問題。首先，速動比率是某一時點速動資產對流動負債的保障程度來評價企業短期償債能力，也是從靜態的角度去評價企業短期償債能力，沒有考慮到未來現金流量對企業短期償債能力的影響。其次，速動資產雖剔除了變現最慢的存貨資產，但是需注意的是應收賬款項目的變現質量是有待商榷的。當企業應收賬款的規模較大且由于債務人的因素存在很高的壞賬風險時，速動比率的高低并不能真實地反映企業真實的短期償債能力。最后，速動比率也會受到很多主觀因素的影響，容易被企業人為的粉飾，來達到提供虛假信息的目的。

（三）現金比率在運用過程中存在的問題。首先，現金比率較流動比率和速動比率而言，它的適用范圍比較窄，一般來說，企業在正常發展期間，不采用該比率進行短期能力的評價，可以認為，該比率是保守的角度來評價企業的短期償債能力，一般在企業處于財務困境或者瀕臨破產的時候采用該比率進行評價。其次，理論上該指標越高，企業所持有的現金類資產可能越多，現金的直接償付能力強，但是企業持有過多的現金，可能意味著企業現金管理運用能力弱，可能會引起企業資金閑置、錯失投資機會，同時存在貶值風險。最后，不同行業的企業（如金融企業和工業企業）以及同一行業不同處境（如業務收支規模、貨幣資金運用能力等的影響）的企業現金的持有量有所差異，導致該指標可比性方面存在問題。

三、改進建議

（一）結合流動資產結構進行分析評價。流動資產結構是指各流動資產項目占流動資產的比例關系，由于不同的流動資產項目變現速度及變現質量有所差異，因此，在分析過程中，需結合流動資產項目的比重來進行分析，一般來說現金類資產在流動資產中比重較大，企業實際的短期償還能力較強，償債能力較高。如果存貨和應收賬款的規模較大，需結合應收賬款的規模、存貨規模以及其變現質量進行綜合判斷。具體可以結合應收賬款的周轉率、存貨周轉率以及信用政策，進行綜合判斷。

一般來說，應收賬款周轉率及存貨周轉率越高，表明相應資產的周轉速度越快，變現能力越強，但需注意以下幾點：（1）應收賬款率增高的同時存貨周轉率明顯下降，這是企業采用緊縮信用政策的信號，最終可能會影響企業存貨的銷售，造成存貨積壓，影響存貨的變現質量，在此種情況下，流動資產結構中存貨規模較大時，企業實際的償債能力是比較低的;（2）存貨周轉率上升的同時應收賬款周轉率明顯下降，這是企業為了增加產品銷量或者擴大產品市場占用率而放寬信用政策的信號，最終可能導致企業應收賬款的規模急劇增加，壞賬風險增加，影響到應收賬款的變現質量，在此種情況下，流動資產結構中，應收賬款規模較大時，企業實際的償還能力是比較弱的;（3）一般來說，應收賬款周轉率和存貨周轉率都有所提升時，表明企業相應資產的周轉能力是比較理想的。因此，相關利益主體，在進行分析時，如果非現金資產的比重較大，需結合應收賬款和存貨周轉率對企業短期償債能力進行評價。

（二）結合流動負債結構進行評價。在上文中提到不同的流動負債的結構比例會對企業的償債能力產生不同影響，在實際評價過程中，結合流動負債結構進行評價，可以有效彌補指標評價中存在的不足。一般來說，如果融資性流動負債比重較高，企業短期債務壓力較大，短期償債能力較弱。而預收賬款等流動負債，一般不需要企業直接使用現金去償還，而是提供商品或者勞務進行償還，因此，當預收賬款規模較高且企業正常發展時，企業實際的債務壓力是比較小的。此外，流動負債結構中，各債務償還的緊迫程度也會影響到企業債務的償還壓力，最終影響企業短期償債能力。

（三）結合經營活動產生的現金流進行評價。企業依靠自身經營活動創造的正現金流可以認為是質量比較高的資金來源，可以用來償還相關債務、滿足開展經營活動的需求以及企業擴展的需要。在企業正常發展期間，企業經營質量越高，創造的現金流越多，能夠及時償付到期的短期債務。在實際分析過程中，可以運用現金流量表中的經營活動創造的現金凈流量與資產負債表中流動負債的比值來分析年末經營活動創造現金凈流量對短期債務的保障程度，一般來說比值大于1且比值越大，說明企業經營活動創造的現金凈流量越多，償債能力越強。

（四）結合宏觀經濟形勢進行評價。一般來說，外部因素也會影響企業短期償債能力，在實際評價中可以結合外部因素進行評價，可以有效淡化指標評價存在的弊端。一國國內發展穩定，經濟發展勢頭良好，國內需求也會隨之增加，這樣利于企業相關產品通過市場銷售及時轉化為現金，進而可以有效提升企業短期償債能力;反之，如果一國經濟發展低迷，內需不足，會影響到企業相關產品的銷售，最終影響企業的償債能力。

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