試析完善我國證券監管法律制度構建之思路

張宇　王佳宿

【摘 ? 要】 我國證券市場正在轉型，證券監管問題頗多。我國證券法多次修訂背景下，證券監管正面臨新形勢，中國應改變以往政府過度監管狀態，發揮市場主體監管職能。

【關鍵詞】 證券監管;法律制度;構建

An Analysis of the Way to Improve the Construction of China's

Securities Regulatory Legal System

Zhang Yu ? Wang Jiasu

[Abstract] China's securities market is undergoing a transformation， and there are many problems in securities supervision. Under the background of many revisions of China's securities law， securities regulation is facing a new situation. China should change the state of excessive government supervision and give full play to the supervision function of market subjects.

[Keywords] securities supervision; legal system; construction

證券市場要想處于穩定有序的健康發展狀態，必須要建立合理、高效的證券監管制度。我國自改革開放以來，向社會主義市場經濟轉變發展的過程中對證券業及其金融行業進行頗多政策法規的調適，至今已取得一定程度上的成功。但我國證券起步晚，且歷史遺留因素影響下，政府干預色彩濃厚，舊監管思想殘留，同時在全球化進程中跨境證券監管問題層出不窮，這些不斷出現的問題現狀需要我們比對國外證券監管情形進行進一步的改進和完善。

1 ?國內外監管制度的改革發展比對

1.1 ?美國

美國監管改革趨勢以監管資源整合為主導，對證券無序競爭進行規制，對投資者權益強化保障。這些集中體現其2010 年出臺了具有代表性的金融改革法案《多德——弗蘭克華爾街改革和消費者法案》中，內容規定包涵了建立金融穩定監督委員會、創立金融服務局及對證券交易委員會內部結構優化等層面，不僅加強了對消費者權益的保護，還保證機構內部有序運行方便各機構協作防范風險，實現了集中型監管改革。

1.2 ?英國

英國監管改革則以其2010年出臺的《金融服務法案》為代表的自律監管改革。法案內容側重于證券市場，通過自建金融穩定理事會、強化保護金融消費者及加強國家間監管合作來實現本國對證券市場的監管，其方案的規定推動了全國范圍的財富指導計劃，同時也為應對金融全球化采取了必要的國際合作手段，對英國證券市場的穩健發展起到了不可磨滅的作用。

1.3 ?中國證券監管發展歷程

在我國社會主義發展的歷史進程中，證券監管可劃分為幾個階段，首先是建國后短暫發展時期，然后是改革開放后證券業得到重啟和發展，在此期間我國未有專門機構統一管理;1992年鄧小平南巡后，中國證監會得以成立，隨后證券法出臺，我國證券監管體系初步確立;隨后銀監會的成立及多層次資本市場的建立推動我國證券市場走向成熟;2012年至2016年期間一系列相關法律法規及方法出臺，證監會監管思路也向去杠桿、引導資金脫虛向實轉變;2016年至今在我國推進資管行業供給側改革的形勢下，我國證券監管浮現出許多新狀況，亟需進行新一輪改革。

2 ?我國證券監管制度現存問題

2.1 ?行政過度干預證券市場運行

不同于西方國家資本主義，我國證券市場自誕生就植根于社會主義制度土壤中，其服務使命是促進社會主義經濟發展。在進行監管時受其制度影響，雖經濟轉型下完全行政干預已有減緩，在政府主導下的監管狀態得到削弱，市場將會也必然在證券市場監管中發揮著基礎性作用。我國監管理念傾向于為國營經濟服務，與國際監管理念中對投資者的利益保護大有出入，對此我國政府應進行角色轉變，從過去證券市場的主導者和主要參與者轉變為引導者和裁判者，根據市場實時變化規律進行適時調整，把握政府在證券市場監管的角色和身份有助于我國證券市場的平穩發展。

2.2 ?自律組織監管獨立性、權威性不足

在形式上，我國存在著證券法確認其地位的證券交易所，但在實踐操作中證交所多數成員的委派是被中國證監會所掌控的，甚至高級人事崗位的任免也被其所掌控，其根源在于其成立之初就過度以來政府主導。而證券業協會雖在發展過程中由監管機構助手身份轉變為自律、服務性質的自律組織，但其應具備法職責和高級崗位的人事任免權也歸證監會掌控。可見我國自律組織在成立之初不具備獨立性，引發其權威性不足。相較國外成熟自律組織，我國自律組織存在先天依賴性加之后天市場基礎和條件不比國外資本環境，發展機構的不足導致其自身制度存在空白和缺陷。

2.3 ?我國證券監管涉外法律、國際合作體系不健全

除去國內證券監管現狀，我國在跨境證券監管也存在不足。在法律體系構建層面，我國證券立法與證券市場缺乏同步性，我國相關涉外法律不完善統一，多散布在個行政法規或部門規章中，且證券法雖有原則性相關統籌規定，但缺乏配套細則予以進行實施規范。

雙邊合作形式以簽訂雙邊諒解備忘錄為主，形式單一且協助效力有限，實際可操作性不足。在多邊合作上，我國區域性監管合作體制未建立，與其他地區合作未有實質性進展。我國雖已加入IOSCO，但對組織內相關法律、規則運用與其他成員國差距較大。

3 ?我國證券監管制度完善建議的思考

3.1 ?轉變政府監管理念，減少過度行政干預

自改革開放至今，我國社會主義市場經濟的發展，進而推演證券業的繁榮發展，證券市場也由此進行發展完善。而我國社會主義市場經濟的未來發展必然要遵循市場經濟發展客觀規律，我國《證券法》頒布實施20多年來已先后經歷四次修改，而2019年十三屆全國人大常委會十次會議也進行其草案三稿的審議。這預示我國證券監管改革政府干預主導作用將進一步弱化，因此政府在開展監管工作時應轉變舊理念，應具體化監管對象和目標，采取重點監管主體，適度放權市場及其他組織，這樣才能充分發揮行政監管的效果。

3.2 ?健全自律組織體制，發揮應有監管效力

自律監管的形式不僅成本低而且具備市場靈活性，且更能實時的根據證券市場應對其監管需求。但據我國目前形勢而言，自律組織其尷尬的依附性地位導致自律組織未發揮應有的作用。要想推進我國證券市場穩定有序的繁榮發展，除了依靠政府及市場自身作用外，自律組織的監管作用也應進行實際操作上的加強，讓其在證券市場監管體系中發揮其應有的作用，通過各個經濟手段和法律規定的相互配合來完善自律組織的構建和完備，使其在本質上與獨立的法人企業無異，進而更為有效發揮其監管作用，從而彌補我國證券市場監管制度構建的不足，推動我國證券市場更健康更穩定的運行和發展。

3.3 ?健全跨境證券監管法律體系、拓寬證券監管國際合作渠道

完善涉外證券監管法律體系是長遠發展之本，要對《證券法》原則性規定進行增設具體法規和細化相關實施細則，根據市場形勢對證券法進行階段性調整，增設關于跨境發行交易實施細則及與外衣適用情形進行科學合理的規定，兼顧實體法和沖突法以此完善證券監管法律體系不足。

在金融全球化下，國際合作渠道的拓寬對我國建立全方位監管合作機制有著重要意義。針對雙邊監管合作，可以加強補充備忘錄等形式來彌補雙邊監管合作的內容，進一步細化相關規則使其更具備可操作性，還可以加強境外司法機關合作及跨境證券違法犯罪的監管;針對多邊監管合作，我國則可以IOSCO為紐帶加強與各成員國的協作，結合我國國情將成員國中有益理念轉化到我國立法建設之中，同時制定更為切實可行的合作方案和找尋更為切合自身的合作立場。

4 ?結語

隨著我國社會主義市場經濟轉型期的推進，供給側改革的演進與我國金融證券市場越來越舉足輕重，要確保證券市場發展運行的健康和穩定，除了法律規范外，對其進行合理監管更應是重中之重。筆者通過對我國證券市場國內所存在的過度干預的證券行政監管、自律組織的依附性及跨境證券監管問題進行具體分析得出相應建議對此，以期通過問題具體化探討得出適宜我國證券市場環境的相關解決思路，期待我國證券市場環境越來越好。

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