資產(chǎn)證券化優(yōu)缺點及我國發(fā)展趨勢分析

【摘 要】 自改革開放后，中國經(jīng)濟快速發(fā)展，金融體系逐步形成。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為一種創(chuàng)新業(yè)務(wù)，一種打通資本市場和資金市場的跨市場工具，在中國現(xiàn)階段以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主的大背景下，具有獨特的地位和作用。本文將從資產(chǎn)證券化的概念出發(fā)，論述資產(chǎn)證券化的優(yōu)缺點，并分析我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展趨勢，希望對促進我國資產(chǎn)證券化的進一步發(fā)展有所幫助。

【關(guān)鍵詞】 資產(chǎn)證券化 優(yōu)缺點 發(fā)展趨勢

一、概述

隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，科技的不斷進步，我國的國際地位不斷提升，在世界的舞臺上有很大的表演空間。同時，隨著世界上各個國家的經(jīng)濟發(fā)展，整個金融業(yè)有一個巨大的變化，經(jīng)濟開始走向證券化。資產(chǎn)證券化使傳統(tǒng)的金融有所改變，這是科技發(fā)展到一定程度的必然，也是經(jīng)濟高度發(fā)展的一個產(chǎn)物，這是不可避免的，也是國家實力的證明，隨著科技的發(fā)展，全球經(jīng)濟一體化進程的不斷加快，經(jīng)濟的發(fā)展已經(jīng)有了更高的水平，這個時候，證券化應(yīng)運而生。故而，面對這樣的經(jīng)濟發(fā)展，我們應(yīng)該大力支持，然后才能促進資產(chǎn)證券化，實現(xiàn)金融的長遠發(fā)展。

我國股民非常之多，涵蓋面非常廣，不管是企業(yè)的老板，還是自主創(chuàng)業(yè)的年輕人，不管是國家公務(wù)人員，還是待業(yè)的人，都會或多或少的接觸到股票，都會去炒股，與證券接觸的人也不再少數(shù)，但是這些人并不懂資產(chǎn)證券化。通俗來說，資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計進行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）的過程。利用金融資產(chǎn)證券化可提高金融機構(gòu)資本充足率，增加資產(chǎn)流動性，改善銀行資產(chǎn)與負債結(jié)構(gòu)失衡。銀行可利用金融資產(chǎn)證券化來降低籌資成本，可使貸款人資金成本下降，金融資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品收益良好且穩(wěn)定。這些特點使資產(chǎn)證券化在我國逐漸被重視起來。

二、資產(chǎn)證券化的優(yōu)缺點

1.優(yōu)點。對于發(fā)起人來說：首先，增強資產(chǎn)的流動性。資產(chǎn)證券化提供了將相對缺乏流動性、個別的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成流動性高、可在資本市場上交易的金融商品的手段。通過資產(chǎn)證券化，發(fā)起者能夠補充資金，用來進行另外的投資;其次，獲得低成本融資。因為發(fā)起者通過資產(chǎn)證券化發(fā)行的證券具有比其他長期信用工具更高的信用等級，等級越高，發(fā)起者付給投資者的利息就越低，從而降低籌資成本;再次，減少風(fēng)險資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化有利于發(fā)起者將風(fēng)險資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中剔除出去，有助于發(fā)起者改善各種財務(wù)比率，提高資本的運用效率，滿足風(fēng)險資本指標(biāo)的要求;最后，便于進行資產(chǎn)負債管理。資產(chǎn)證券化使發(fā)起者可以更好的進行資產(chǎn)負債管理，取得精確、有效的資產(chǎn)與負債的匹配。

對投資者而言：首先，投資者可以獲得較高的投資回報。這部分高收益來源于許多因素，但最主要的是資產(chǎn)擔(dān)保類證券的信用質(zhì)量;其次，能夠降低投資風(fēng)險。投資者的風(fēng)險偏好各不相同，資產(chǎn)證券化為投資者提供了多樣化的投資品種，滿足了投資者對“基于利差的投資工具”的需求，從而達到投資多樣化及分散、降低風(fēng)險的目的;還有，能夠提高自身的資產(chǎn)質(zhì)量;最后，能夠突破投資限制。現(xiàn)代證券化交易中證券一般不是單一品種，而是通過對現(xiàn)金流的分割和組合，可以設(shè)計出具有不同檔級的證券。

總之，資產(chǎn)證券化提高了資本市場的運作效率。

2.缺點。資產(chǎn)證券化存在三方面風(fēng)險：第一，基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險。由于基礎(chǔ)資產(chǎn)的構(gòu)成太復(fù)雜，很難做到像貸款一樣仔細審查具體的資信情況，另外，基礎(chǔ)權(quán)益人也有可能為了讓基礎(chǔ)資產(chǎn)看上去很美而有所隱瞞;第二，現(xiàn)金流風(fēng)險。有時，就算基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量很好，也不存在披露上的動手腳，但市場就是存在風(fēng)險的，攤上小概率的“黑天鵝”事件，誰也扛不住;第三，系統(tǒng)性風(fēng)險。一種產(chǎn)品發(fā)生了違約，其他與其相關(guān)的金融產(chǎn)品的違約風(fēng)險也會增加。

除此以外，在高速發(fā)展的情況下，人們很容易會被利益驅(qū)使，變得貪婪，如果開始貪婪，追求財富最大化，那就會不斷的將風(fēng)險放大，不斷的舉債，這樣的后果不堪設(shè)想，可能會導(dǎo)致整個金融系統(tǒng)崩潰，所謂的評級機構(gòu)也受到利益的趨勢，開始喪失道德，沒有底線，不能客觀評價，這就會埋下禍根，終有一天帶來極大的危害。這就是人性與現(xiàn)實的碰撞。

三、我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展趨勢

對于中國當(dāng)前現(xiàn)狀而言，資產(chǎn)證券化可能是一條化解地方債務(wù)高企、銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險累積和提高資本運作效率、盤活存量的可行渠道。中國資產(chǎn)證券化市場的起步較晚，發(fā)育狀況尚未成熟，相關(guān)市場基礎(chǔ)設(shè)施尚處于完善之中，目前已經(jīng)形成了三類資產(chǎn)證券化市場。一是信貸資產(chǎn)證券化市場，二是企業(yè)資產(chǎn)證券化，三是資產(chǎn)支持票據(jù)。

中國資產(chǎn)證券化在推進過程中，還存在一些沒有能夠很好解決的問題。首先，需要明確哪些資產(chǎn)可以證券化，這是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)需要解決的第一個難點。還有，被證券化資產(chǎn)的定價問題，資產(chǎn)證券化相關(guān)法律體系及監(jiān)管體系的問題，投資者參與方面的問題，等等。 面對這些難題，我國可以通過發(fā)展多層次資本市場，進一步推進利率市場化為資產(chǎn)證券化創(chuàng)造條件，尋找資產(chǎn)證券化與互聯(lián)網(wǎng)金融的契合點等措施進一步推進資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

四、結(jié)語

總而言之，新經(jīng)濟環(huán)境下，金融業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)的位置越來越突出，當(dāng)前資產(chǎn)證券化取代經(jīng)濟金融化已經(jīng)成為必然趨勢。對此，我國應(yīng)認清時代發(fā)展格局，堅定金融改革的目標(biāo)，加快經(jīng)濟建設(shè)，盡快完成經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，規(guī)范金融證券監(jiān)管過程，推進資產(chǎn)證券化的發(fā)展進程。

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作者簡介：田宇（1997-），女，漢族，河北省定縣，本科，河北師范大學(xué)，研究方向：金融工程