淺談企業并購的財務風險與控制

汪永忠 胡曉青

【摘 要】隨著現代經濟的快速發展，企業并購已經成為企業擴張、實現快速發展的重要戰略方式。在并購的浪潮下，公司收購被并購企業往往是對收購后的前景有著美好展望，但不同企業在并購過程中受融資、支付方式等的影響而出現各種的財務風險。本文著重分析企業并購時常見的財務風險，根據其產生的原因來探討如何有效控制企業并購中的財務風險。

【關鍵詞】企業并購;財務風險;風險控制

1.前言

并購的含義通常包括收購和兼并，并購通常是指一家企業獲得一家或幾家企業的經營權，企業的規模在合并后得到快速的擴張，實現了企業經營規模的擴大，從而實現企業盈利的目的。但在實際的企業并購操作中，存在著太多的不確定因素影響并購工作，出現各種財務風險，損害企業經營利潤。因此，對企業并購過程中出現的財務風險進行分析與控制，具有一定的現實意義，能有效提升企業并購財務風險的控制能力，以提高企業并購成功的概率。

2.企業并購的財務風險分析

企業在并購過程中，面臨著各種各樣的財務風險，其決定了企業并購能否成功，本文主要分析了以下幾種財務風險：并購定價風險、并購融資風險、并購支付風險、并購整合風險。

2.1并購定價風險

為了保證企業并購行為的順利完成，要求企業必須對并購的目標企業制定一個公平的、合理的并購定價。一般來說，并購定價風險的影響因素包括三個方面：一是財務信息的不準確，被并購公司很可能為了使自己的報表好看而進行報表粉飾，因此更加大了獲取真實財務信息的難度。二是受到雙方談判者談判能力的影響，各方談判者的能力也對最終價格的確定產生一定的影響。三是受外部環境的影響，外部環境的不確定性也會給企業的并購定價帶來一定的影響，從而給企業并購帶來一定的定價風險。

2.2并購融資風險

企業進行并購時，需要大量的資金支持，但是企業在短期內是無法拿出如此多的資金的，這時企業就需要進行大量的融資，在發生企業融資的過程中，就會產生并購的融資風險。如果企業融資方式選擇單一，就會給企業帶來財務風險，最壞的結果就是影響并購企業正常的生產經營活動，特別是企業單靠債務融資時;其次還要看企業的融資結構，融資結構主要是由股權資本結構和債務資本結構二者共同構成的，不合理的融資結構也會給企業帶來融資風險，導致并購計劃失敗。

2.3并購支付風險

企業進行支付時，會有不同的支付方式可以選擇，而這些不同支付方式所具有的不足之處就是并購時面對的支付風險。主要的支付方式包括三種：現金、股利、債券。由于采用現金支付會為企業帶來流動性風險，因此現金支付必須充分考慮被并購方的資產結構，能否及時進行彌補。股權支付會影響企業的控制權，其決定會影響企業的股權結構。債券支付會影響企業長期的舉債能力并加重企業的財務負擔，這就要求企業必須有良好的盈利能力和償債能力。三種支付方式各有利弊，三者之間可以以合理的比例組成合適的支付方式，既充分考慮并購方的流動性風險，也滿足被并購方的利益需求。

2.4并購整合風險

企業在完成并購之后如果不能及時采取有效的手段進行整合，很可能導致并購雙方在短時間內無法實現互相融合、無法產生協同效應，最終導致企業的經營陷入困境。一般來說，企業需要對三方面進行整合：一是企業財務整合的及時性，二是對人才整合的重要性，三是財務整合的經驗。

3.如何控制防范企業并購中的財務風險

3.1定價風險的防范措施

企業并購估值風險是企業并購活動中一項重要風險，因此并購企業要做好充分的風險防范措施。首先，在進行并購前，企業需對目前所處的市場環境、行業的整體發展狀況進行深入、全面的實地調研，結合企業實際情況選擇并購標的，并順利完成盡職調查，切記不能盲目擴大企業的經營規模，而忽略了雙方互補性的評估。其次，科學而恰到好處地借助中介機構的力量，以此來避免出現信息不對稱的問題。最后，選擇合適的價值評估方法。

3.2融資風險的防范措施

擴大融資渠道時降低融資成本和融資財務風險的一個重要手段。企業在進行并購融資時，不應當局限單一的融資方式，應當充分發揮創新思維，積極拓寬融資渠道，采取多樣化的融資方式。其次，合理的并購融資方式能夠幫助并購企業優化資本結構，同時盡可能選擇和開辟風險小、成本低的融資渠道，從而有效降低并購融資財務風險。融資結構的優化、注重企業債務資本與權益資本的比重關系不僅僅能夠有效預防并購企業的融資財務風險，還能對償債財務風險進行防范。最后，需要對資本成本進行合理規劃。企業并購過程需要的資金數額巨大，這就要求企業必須對資本成本進行合理而科學的規劃。

3.3支付風險的防范措施

并購過程中支付方式的選擇對企業的財務風險的控制是至關重要的，但是在實際的情況卻是，被并購方要求的支付方式并不是并購方能夠接受的最優支付方式。因此這就需要被并購方結合自己公司的情況，與被并購方進行商議，最后得出雙方都能夠接受的支付方式。企業需要重新對被并購企業規劃并再一次估算并購的支付風險，來選擇較為合理的支付方式進行支付。選擇時不僅要防范支付過程中的支付風險，還要考慮選擇的支付方式是否會對企業以后的經營情況造成影響，因此需要多方判斷再做決定。

3.4整合風險的防范措施

并購不僅僅是簡單的交割企業，還需要重新對被并購企業的資源進行整合。并購整合階段是整個并購過程中非常重要的一個階段。因此在整合風險的防范措施中我們需要做到：一、合理配置資源，優化經營戰略。在并購后，可以迅速的對目標企業進行資源、管理的整合，讓各類資源得到最優化的分配，從而讓企業慢慢開始走向市場化的發展道路，為企業創造經濟效益。二、進行組織機構的創新與整合，在管理制制度的整合方面，企業管理者必須與時俱進，利用先進的科學管理理念，在結合企業自身的情況下，進行創新，盡量利用最短時間讓企業的經營與財務管理制度可以得到匹配。三、做好整合前后的財務監管工作，企業只有將并購前與后的財產整合做到位，才可保證并購后的企業財務制度的完整性和透明性。

4.結束語

企業并購是一把雙刃劍，既可以促進企業資本擴張，也可能會帶來未知的財務風險。要正確有效規避一系列可能的財務風險，必須充分掌握目標企業的信息資料，保障并購工作的質量，即為并購后企業經營打下穩定的基礎。巨大的財務風險伴隨著深遠的商機，在并購企業逐漸掌握控制權的同時科學規避各項財務風險，加強自身風險管控意識，用合理的控制行為和風險管理體制，將企業并購的財務風險降到最低，提供穩定的市場環境和融資環境，促進并購企業的長期穩定健康發展。

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