風險投資進入時機對高新企業技術創新效率影響的實證研究

符箱

摘 要：以2009年10月-2017年底于創業板上市的199家高新技術企業為樣本，采用DEA模型（BCC模型及超效率模型）、多元線性回歸模型，實證研究得出：風險投資支持對高新技術企業技術創新效率的影響有正向影響，風險投資進入時機從初創期時的負向影響到擴張期正向影響，在成熟期的進入，風險投資對技術創新效率的影響仍為正，但其正向影響比擴張期降低;分階段投資策略對技術創新效率呈負向影響。以為高新技術企業恰當選擇引入風險投資的時機提供相關依據。

關鍵詞：風險投資;高新技術企業;技術創新效率;投資策略

中圖分類號：F23 文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.26.057

0 引言

黨的十九大報告將科技創新提上戰略高度，提出在當前經濟由高速度到高質量轉變階段，科技創新將作為經濟增長新動力。作為科技創新主力軍的高新技術企業，其發展備受關注。根據中國科學技術部于2017年9月發布的《中國高技術產業發展狀況分析》，截至2015年底，從增長量看，高技術產業主營業務收入已接近14萬億元。與此同時，國家科技部2017年9月發布了《中國創業風險投資統計分析》，截至2015年底，從風險投資階段看：在投資項目數上，中國創業投資機構種子期、起步期的項目投資占比達53.8%，擴張期投資項目數達40.1%。在投資金額上，風險投資種子期、起步期合計數為29.6%，擴張期達54.4%。基于此，本文的問題是：風險投資進入時機與高新技術企業技術創新效率的關系？

1 相關理論

風險投資進入時機凝聚了風險投資機構的風險偏好、投資策略。……