籌資方式的比較與選擇

摘 要：在當前的市場經濟體制下，籌資活動已經成為每個企業都重視的環節。本文以上市公司的融資方式為例，探討目前各種籌資方式的優缺點。以X上市公司當前的發展現狀，根據其資本結構分析其選擇的籌資方式對于企業的改變以及資本結構的影響，提出自己的建議和有效的改進措施，另外，分析其籌資過程中重要的影響因素以及要求。最后，探討籌資方式的意義，選擇一個優化組合的融資模式可以改變企業的資本結構，減少企業的財務風險，使得企業的效益最大化。

關鍵詞：籌資方式;選擇;比較

一、籌資的相關概念

（一）籌資的基本概念

籌資，是指以企業為主體，以當前的經營規模和資本結構調整的要求，通過選擇合理的籌資渠道，選擇適當的方式及時籌集資本和獲取所需資金的一項財務活動。

（二）籌資的方式

企業基本的籌資方式分為兩種：股權籌資和債權籌資。

股權籌資構成企業的股權資本，通過吸收直接投資、公開發行股份等方式獲得債權籌資構成企業的債務資金，通過銀行借款、發行公司債券、利用商業信用等方式獲得。

（三）籌資的意義

1.優化企業的資本結構

能夠降低企業的資產負債率，比率越低，則表明企業股東在生產經營過程中的投資資金越大，企業能夠償還債務的能力越大，企業的信貸資金能力也越大，資本結構較為合理。合理的資本結構能夠使得企業的財務戰略更好的實施。

2.降低企業的財務風險

合理的籌資方式能夠使得企業的財務風險減至最低，正確預測市場的變化，合理規劃企業的資產負債比率，排除企業的潛在風險因素，把能預測和控制的風險降至最低，才能給企業帶來最大的效益。

3.企業價值最大化

持續增大的財務比率必然會對企業的綜合資金成本造成影響，最優的資本結構以及合理的財務戰略能夠使得企業的利益最大化，選擇適當的融資模式，使各種資金來源和資金比率以一定的比例維持，不僅能夠提升企業核心競爭力，也是企業財務戰略管理的重要因素。

二、籌資方式的比較

（一）發行主體不同

作為籌資手段，無論是國家、地方公共團體還是企業，都可以發行債券，而股票則只能是股份制企業才可以發行。

（二）收益穩定性不同

從綜合收益方面看，債券在購買之時，利率已定，到期就可以獲得固定利息，而不管發行債券的公司經營是否盈利。股票一般在購買之前不定股息率，股息收入隨股份公司的盈利情況變動而變動，盈利多就多得，盈利少就少得，無盈利不得。

（三）保本能力不同

從本金方面看，債券到期可回收本金，也就是說連本帶利都能得到，如同放債一樣。股票則無到期之說。股票本金一旦交給公司，就不能再收回，只要公司存在，就永遠歸公司支配。公司一旦破產，還要看公司剩余資產清盤狀況，那時甚至連本金都會蝕盡，小股東特別有此可能。

三、籌資方式的選擇——以X上市公司為例

（一）X上市公司的籌資方式

X公司采用股權籌資這一融資手段，幾乎沒有金融機構貸款，但對于銀行來說，X公司達到頂級信譽客戶范疇，所以每家銀行都愿意以及其優惠的條件來與之合作，來達到雙方利益最大化。顯然，企業能夠承受的財務風險很大，另外企業的貸款信用較好。

（二）資本結構分析

1.外部因素對于企業籌資的影響

在市場經濟處于下坡時，企業減少了債權融資和內部籌資的手段，當然，因為外部環境的不利因素使得債權人對于投資考慮的相關因素也就增大，所以更多數股東愿意選擇現金分紅從而減少留存收益這一方式，當然，也有可能是因為市場的影響股東只是想把風險規避在最小范圍內。所以外部因素對于企業融資模式來說會帶來較大的波動。

2.企業的內部籌資能力較強

由企業的資本結構可以看出企業留存收益比率都達到50%以上，這從一定程度上表明X的內部融資能力相當強大，這也就極大的減少了租金，定期償付利息等籌資成本，提高了企業的籌資效益，當然也不排除是公司減少發放現金股利而將資金繼續用于投資項目，使得留存收益比率較高。

3.企業的籌資受管理層變動影響

因領導層的變動而影響到企業的重大決定，改變企業的發展形勢，因為最高層領導的變動而導致企業重大問題的結果變更，以及企業規劃的財務戰略和發展方向，使得企業日常運營受到波動，也影響企業的融資效益。

4.X空調的債權融資比例高于權益性融資

在X擴張規模過程中，它的資金需求都是通過資產與負債的方式來達成的，但因為資產負債比率的較高，使得X的潛在風險不能很好的規避，尤其在市場經濟蕭條時期，它的負面影響更為加重。企業要持續發展就必須把風險控制在可控范圍內。

（三）建議及有效的改進措施

1.建議

企業應該降低其負債比率，提高其股權比重，有利于企業合理規劃資源配置;同時剝離資產，加強核心業務的發展，使得企業快速發展開拓國外市場，最后，企業應該持續擴張規模，使得企業向國際化發展。盡量避免董事會各股東的人事變動，而影響企業的重大決定。

2.措施

合理的融資模式能夠有效達成資本結構的最優化，從而使得企業實現最大的籌資效益。現今，X電器剛好處于企業發展的上升期和穩定期，不管是外部融資能力還是內部籌資手段都是較強的，但收益留存率波動幅度還是較大的，企業應該認真分析自身資本結構是否合理，保證企業的資本利潤率持續穩定，進而提高企業的盈利能力和經營效率，從而使得企業的籌資效益達到最大。另外，因市場環境的不確定性，企業要生存和發展就離不開財務風險的正確分析，以合適的風險預測與評估工具，對于所有風險進行有效的防范和合理的規避，最大限度地降低財務風險，減少企業的潛在隱患。最后，董事會制度的完善是企業管理結構的核心要素，應該由董事會規劃企業的財務戰略，高層領導負責認真實施。

參考文獻：

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作者簡介：張蔚林（1998-），女，漢族，云南省昆明市人，西安財經大學行知學院，本科。研究方向：會計學。