企業家人力資本價值影響因素實證分析

顧如意

摘要：基于使用和投資過程的一致性原則（即“邊干邊學”），立足于企業的經營決策過程，本文選用我國1065個上市公司的數據為樣本數據，以高管年度報酬總額作為企業家人力資本價值的衡量標準，選用每股股利、累計增發次數、BETA值（一種風險指數）為解釋變量，進行回歸分析，然后構建衡量企業家人力資本價值的模型。以此研究企業獲利能力，企業融資能力、企業投資風險等因素對企業家人力資本價值的影響，得出相應結論和建議，為進一步有效地發揮企業家人力資本價值提供一定的研究視角。

關鍵詞：企業家人力資本價值;企業獲利能力;企業融資能力;企業投資風險;影響因素

一、理論模型設定及分析

本文選用每股股利衡量企業獲利能力，選用累計增發次數衡量企業融資能力，選用BETA值衡量企業投資風險，選用高管年度報酬總額衡量企業家人力資本價值，建立如下計量模型：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3……①

其中，Y表示被解釋變量——高管年度報酬總額;

X1、X2、X3分別表示解釋變量——每股股利、累計增發次數、BETA值;

β0為常數

[數據來源：同花順數據庫]

二、實證研究

（見表1）

由SPSS得出的描述統計量表可知，各企業的高管年度報酬總額相差很大，極大值為12567.58極小值為79，極大值是極小值的159倍。這充分說明部分公司中存在企業家人力資本價值并未得到充分挖掘的問題，我們尚需進一步研究企業家人力資本價值的提升因素，采取一系列激勵措施實現各個企業人力資本價值的最大化，從而使之更好地促進企業的發展。

（見表2）

由SPSS相關性表中可以看出，解釋變量X1、X2、X3與被解釋變量Y在0.01水平上顯著相關。

（見表3、表4、表5）

由表Anovab我們可以看出F統計量的概率為0.00<0.05，這說明是顯著的，表明回歸方程通過了檢驗。R2為0.156，在20%左右，說明擬合度較好，證明了解釋變量對被解釋變量的影響，所以①式變為：

Y=303.899+2263.908X1+126.873X2+

109.154X3……②

（R2=0.156）

（4.287）? ? （13.036）? ?（5.401）? ?（1.977）

由以上各個SPSS分析表可以得出以下結論：

（1）回歸結果可以得出該模型擬合度較高，說明所選變量可以解釋對企業家人力資本價值的影響。

（2）每股股利（X1）每增加1%，高管年度報酬總額（Y）增加2263.908%個單位。累計增發次數（X2）每增加 1%，高管年度報酬總額（Y）增加126.873%個單位。BETA值（X3）每增加 1%，高管年度報酬總額（Y）增加109.154%個單位。

（3）該模型進行共線性檢驗，容忍度為0.9>0.1;膨脹因子為1.0<10。說明該模型不存在多重共線性，能正確地解釋被解釋變量。

（4）模型Dw=1.992，很接近2.0，說明具有很強的解釋能力。

三、相關建議

企業成長對企業家人力資本產生需求，進而使其產生價值。企業成長的過程是一個不斷進行經營決策的過程，經營決策是一個學習的過程，企業家絕不只是從書中培養出來的，更重要的在于實踐，企業家在使用人力資本的過程中促進人力資本的積累和質變，可以說企業家人力資本價值與企業的成長是一個同步的過程。

根據SPSS實證分析結果可更好地驗證以上結論，企業本身的發展對企業家人力資本價值有一定的激勵作用，所以說企業發展與企業家人力資本是相互促進的。此外，本文得出企業獲利能力，企業融資能力、企業投資風險與企業家人力資本價值呈顯著的正相關關系，本文據此得出結論，從這三個方面著手深入挖掘企業家人力資本價值。

（一）提高企業獲利能力

（1）制定合理的企業股利分配政策

堅持與公司的財務目標相一致原則，符合法律規定且同股同利、股東平等原則，利于資本結構的調整原則，既要考慮當前利益，又要兼顧未來發展的原則，保持股利政策的連續性和穩定性原則，有利于股票價格的合理定位原則等，對其未來的發展趨勢和投資機會作出較好的分析與判斷，綜合本公司的償債能力、資本成本等約束條件，制定一個合理有效的企業股利分配政策。

（2）開源節流，做好成本管控

企業的發展戰略是以利潤最大化為導向的，利潤是企業的銷售收入減去成本，企業發展過程中，不僅要注重銷售收入這一指標，更要將視角放在控制成本上，管理導致成本發生的內在流程和作業，把成本控制的立足點從傳統的生產階段轉移到產品規劃設計階段，從業務下游轉移到源頭，消除非增值作業，改進和提高增值作業效率，嚴格控制生產各環節的成本費用，優化作業鏈和價值鏈。

（二）提高企業融資能力

金融資源是企業發展最基礎的資源之一。企業成長過程中需要資金維持企業正常運營，這就必須要有強大的融資能力來保證企業持續的經營和贏得競爭。

（1）增強企業自身貸款優勢

結合企業發展、成長、成熟、衰退的生命周期、所處行業屬性等，根據企業的發展情況和自身特點，判斷企業可獲得的擔保金額的水平，在擔保貸款過程中，注重合理申請貸款金額、保證按時還款，明細貸款用途等，逐步增加企業的貸款信用度，獲得更多的貸款機會及金額。通過增加企業生產銷售規模，利用新型營銷手段增加市場占有率、專注新產品的研發等，提升企業的自身競爭能力，獲得貸款優勢。

（2）完善金融市場體系

金融市場的不斷完善，對于整個金融系統和國民經濟的長遠發展都是有利的。完善金融市場制度，全面深化金融業改革開放，營造一個安全穩定的金融環境。進行金融產品的改革和創新，增加企業融資的途徑，增加信息的供應，提升信息的透明度，減少信息不對稱帶來的損失，提高市場信用程度，幫助企業加強融資能力。

（三）正確看待投資風險

一定風險的存在是有利于激發出企業家人力資本價值的。本文用BETA值衡量投資風險，很好地說明了這一問題。這與高風險高收益的經濟原則也是一脈相承的。企業家經營決策過程中必定是面臨風險的，責任意識便迫使企業家不斷主動地進行自我提升，增加自身價值。在這個競爭激烈、信息更加透明的時代里，企業應該多多關注風險項目，追求高效益，避免過于穩健甚至退步。

（四）形成人才規模效應

一個優秀的企業家，可以決定一個優秀的團隊，而優秀的團隊可以產生好的機制，而好的機制又有利于優秀團隊的形成。一定數量的高管可以形成一個良性的循環系統，彼此之間互相促進，提升價值。人才是企業最重要的資產，具有豐富經驗的人才能夠為企業帶來優秀的客戶、質優價廉的服務和高水平的顧客滿意度。企業的快速擴張，使得整個行業缺乏統一的薪酬標準，人才流動率非常高，企業對于人才的爭取十分激烈，因此企業必須提高人力資源管理能力來留住優秀的人才，并給予合適的激勵措施讓人才發揮更大的價值。

（五）制度化保證企業家人力資本的可持續供給

可以使用股票期權制度、適度提高股利、合理增發股票等激勵方式保證企業的企業家人力資本供給，從而提升其企業家人力資本價值，可以將其制度化，保證企業家人力資本的供給能滿足企業持續成長的要求。

四、結束語

本文通過SPSS定量地研究了企業獲利能力，企業融資能力、企業投資風險等因素對企業家人力資本價值的影響，并給出了相關可行性建議，希望可以為進一步有效地發揮企業家人力資本價值提供一定的啟發和借鑒意義。但本文僅考慮到了針對企業家人力資本價值的部分投資過程，尚不全面，影響企業家人力資本價值的因素還有很多，實踐之中應該注重結合各方面影響因素，綜合制定一套切實可行的激勵措施，最大化企業家人力資本價值。

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