金灣區高新技術企業融資問題研究

李靜

摘? 要：高新技術企業在國民經濟中發揮著重要作用。本文依據企業生命周期理論，具體分析了高新技術企業生命周期各階段的創新特點、融資需求特點及風險特征。在理論分析的基礎上，本文結合目前金灣區高新技術企業發展狀況，探討其面臨的主要融資障礙，并提出了利用供應鏈金融、創新金融機構服務方式及優化政府補助及稅收優惠等措施完善金灣區高新技術企業外部融資渠道的對策。

關鍵詞：高新技術企業? 生命周期? 融資需求? 供應鏈金融

中圖分類號：F832.4;F276.44 ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A 文章編號：1674-098X（2020）07（c）-0200-04

Abstract： High-tech enterprises play an important role in the national economy. Based on the enterprise life cycle theory， this paper specifically analyzes the innovation characteristics， financing needs characteristics and risk characteristics of each stage of the high-tech enterprise life cycle. Based on the theoretical analysis， this article discusses the main financing obstacles faced by the current development situation of high-tech enterprises in the Jinwan District， and proposes the use of supply chain finance， innovative financial institution service methods， and optimization of government subsidies and tax incentives. Countermeasures for external financing channels of high-tech enterprises in Jinwan District.

Key Words： High-tech enterprises; Life cycle; Financing needs; Supply chain finance

中國經濟進入“新常態”以來，“創新驅動發展戰略”、“大眾創業、萬眾創新”已經成為經濟發展的新引擎。以“科技創新”為主要特征的高新技術企業在國民經濟中的作用也顯得越來越重要。根據有關調查，科技型中小企業創造了中國企業專利總量的65%，在企業研發的新產品中，也有約80%是由科技型中小企業創造的。但是這類企業具有輕資產、高風險的特點，融資問題一直是制約其發展的主要障礙。

截至2019年12月，珠海市高新技術企業數量已有2055家，高新技術企業總產值占全市規模以上企業工業總產值的比重達65%以上。金灣區地處珠海地理位置的幾何中心，隨著洪鶴大橋、鶴港高速、金海大橋的規劃建設，將成為珠海未來發展的重要增長極。2019年底，金灣區高新技術企業已達到269家。高新技術企業的發展問題已成為關系金灣區經濟發展的重點。而融資問題是高新技術企業面臨的首要障礙，探索金灣區高新技術企業的融資問題變得至關重要。

1? 高新技術企業生命周期劃分及融資特點

1.1 企業生命周期的劃分

“企業生命周期”這一概念最早由Haire在1959年提出，他認為企業的發展跟生物的成長相似，也會經歷由生至死、由盛至衰的生命進程，因此可以用生物學中的“生命周期”來研究企業。其后，大量學者對企業的生命周期展開了研究，產生了多種生命周期理論。其中美國管理學家Adizes（1989）的研究最為系統，他將企業的生命周期精確地劃分為十個階段[1]，并從可控性及靈活性的角度概括了各階段的特征并提出了相應的發展策略。本文在綜合前人研究的基礎上，根據高新技術企業的創新階段和融資需求特點以及研究對象的實際情況，將金灣區高新技術企業的生命周期劃分為萌芽期、成長期、成熟期、衰退期4個發展階段。

1.2 高新技術企業各階段的融資需求特點

第一，萌芽期的融資需求特點。

處于萌芽期的高新技術企業，一般規模不大，知識創新與產業化應用是這一階段的典型特征。由于產品尚未得到市場的廣泛認可，銷量有限，現金流入少，又需要投入大量的人力、物力進行研發與銷售，很難實現投入產出的平衡。并且存在一定的技術風險。企業更多依賴天使投資和政府綠色投資基金進行融資。

第二，成長期的融資需求特點。

處于成長期的高新技術企業，新技術的使用已比較成熟，新產品的研發加速推進，產品市場也得到了很大的拓展，銷售收入大幅增加。但企業內部現金流不穩定，盈利能力依然較低，面臨高投入、低回報問題。這一階段的企業對外部資金需求強烈，銀行貸款和風險投資是其主要的融資方式。

第三，成熟期的融資需求特點。

成熟期的高新技術企業，技術應用成熟、產品市場穩定、處于快速發展時期。企業內部資金充裕，盈利能力增強，已積累起充足的研發創新資金，有較充足的抵押品用于債權融資，信用度得到明顯提升。這一階段的企業融資渠道比較廣泛。既可以較順利地獲得銀行貸款、也能夠吸引更多私人資本投資，發展前景好的公司還可以考慮IPO。此外，政府資金和融資租賃等渠道也更為通暢。

第四，衰退期的融資需求特點。

隨著行業競爭加劇，一些轉型失敗的企業會逐步進入衰退期。這一階段企業的銷售額、利潤率等多項經營性指標都開始出現下滑。企業為求生存，需要大量的外部資金進行新項目投資及新產品的開發，開始新的生命周期，資金需求旺盛但融資不易獲得。在這個階段，留存收益、政府資金和擔保融資是較好的融資選擇。

2? 金灣區高新技術企業金融支持及特點

金灣區高新技術企業的外部資金來源主要有政府的財政支持、資本市場融資及銀行貸款資金。

2.1 政府財政資金

金灣區政府為促進區內高新技術企業的發展，采取了一系列激勵措施。包括高新技術企業認定激勵政策和高新技術企業培育入庫申報激勵政策。認定激勵政策包括凡是參加國家高新技術企業認定的企業不論該企業是否申報成功，金灣區政府都將給予5萬/家的申報費用補貼，補貼申報企業用于高新技術企業認定的費用開支;轄區內企業首次申報國家高新技術企業并認定成功的，金灣區政府將給予20萬/家的資金獎勵;轄區內高新技術企業證書到期重新申報高新技術企業認定成功的也有10萬/家的資金獎勵。培育入庫政策包括凡是參加省高新技術企業培育入庫申報的企業不論成功與否，金灣區政府都給予3萬元/家補貼，成功入庫則激勵10萬元/家;且該激勵措施不與珠海市或廣東省的政策沖突。2019年金灣區有58家企業進入珠海市高新技術企業培育庫。

政府除了直接的資金補助外，還建立了康德萊產業園、智造大街和指點科技園3家產業孵化器為高新技術企業提供全生命周期融資服務。孵化器總面積達20.8萬m2，進駐孵化項目157個，其中40個項目實現了產業化發展。對于高新技術的企業的研發投入，在研發費稅前加計扣除的基礎上，省市財政給予最高700萬元的事后獎補。對于承擔國家級重大創新載體建設任務的企業，給予最高1000萬元支持。

2.2 資本市場融資

資本市場為企業提供資金主要通過風險投資和股權投資兩種方式。其中，風險投資作為專業的投資機構，資金實力雄厚，抗風險能力較強。并且，風險投資在提供資金的同時一般也會向企業輸入先進的經營管理經驗，扶持企業成長壯大，幫助企業及早上市，從而實現獲利退出。對于初創期的企業，風險投資是非常重要的融資渠道。在股權投資方面，目前中國的創業板、新三板市場，上市門檻較低，是高新技術企業的理想融資渠道，也為天使投資及風險投資提供了退出機制。從風險的容忍度來看，資本市場對風險的容忍程度低于政府，但高于其他債權性資金。據有關數據，2020年珠海市規模以上高新技術企業將達1000家，其中，境內外掛牌上市高新技術企業只有24家，可見目前高新技術企業在資本市場上融資能力有限。

2.3 商業銀行信貸資金

珠海市高新區[2]“成長之翼”助貸平臺設立了總規模不低于3000萬元的風險資金池。一方面向服務高新技術企業的銀行提供20%～50%的貸款風險準備及壞賬損失補償，單筆貸款最高賠付額不超過100萬元。另一方面，對企業進行利息補貼和評估費補貼。對于未經擔保機構而直接從銀行獲得貸款的企業，補貼貸款基準利率的50%，若企業遷入高新園區不滿3年，補貼標準還可以上浮20%。對于通過擔保方式取得銀行貸款且遷入高新園區不滿3年的企業，給予20%的貼息。此外，珠海市高新區還創立了珠海市首個企業創新及信用評估線上平臺，一方面為投資者提供企業信用評估和風險信息，另一方面也引導企業合法合規經營，重視自身信用的提升。這些措施在很大程度上提高了高新技術企業的信貸獲得能力。

金灣區政府也積極鼓勵高新技術型中小企業爭取銀行信貸資金，對取得商業銀行機構貸款的科技型中小企業，給予包括貸款利息及擔保費等在內的貸款成本的50%的補貼，單一企業年貼息金額總和不超過100萬元。

4? 金灣區高新技術企業融資中存在的問題

4.1 政策作用發揮不充分

近年來，金灣區積極響應國家產業升級政策，加大了對高新技術企業的扶植力度。財政支持高新技術企業發展中存在的問題主要有兩方面：一是財政支持多采取直接資助形式，沒能充分發揮財政資金的杠桿作用及擔保作用，滿足不了高新技術企業大規模、持續的資金需求。二是在財政支持中，沒有針對處于不同生命周期階段的企業進行差異化資助，政策支持效果還有進一步提高的空間。

4.2 銀行信貸面臨阻礙

為解決中小微企業融資難，缺乏抵押擔保物的問題，珠海市早在2008年就出臺了《關于在我市部分銀行、擔保機構推進“四位一體”融資模式的工作方案》。方案中的“四位一體”是指由政府、金融機構[3]、擔保機構[4]及貸款企業四個主體[5]共同組成的一個融資平臺。通過這個平臺，珠海市政府為高新技術型中小微企業的擔保貸款承擔最高20%的代償責任風險。但高新技術企業在銀行貸款過程中仍然面臨諸多限制，主要表現在兩個方面：一是目前國內各大商業銀行并未建立起針對高新技術企業貸款的風險防范機制，尤其是對初創期及成長期的高新技術企業貸款過度謹慎，貸款發放積極性不高。二是在商業銀行的傳統考核體系中，利潤、存款及中間業務收入占比較大，難以落實金融服務人員信貸業務“盡職免責”管理辦法的要求。因此，目前以政府為主導的，各商業性金融機構積極參與的融資方式，受到財政資金規模約束及商業銀行經營實際的限制，不能有效解決高新技術企業的資金需求。

5? 政策建議

5.1 充分利用供應鏈金融

有關高新技術企業融資問題的相關研究表明，供應鏈金融能有效緩解這類企業的融資約束。資金供需雙方的信息不對稱程度越高，供應鏈金融的作用越明顯。金灣區高新技術企業融資問題的解決，可以探索一條由政府、科技產業園、科技類小貸公司、創投公司等主體在供應鏈金融方向上合作路徑。依托區域內的核心企業，將上下游企業結合為一個整體，由各類型金融機構為供應鏈上的企業提供綜合性、定制化、低成本的金融產品和服務。在此基礎上還可以進一步推動供應鏈金融與互聯網金融的融合，有效拓寬融資渠道，簡化融資程序。

5.2 創新金融機構的服務方式

高新技術企業不同生命周期階段經營特點和資金需求的特點，需要金融機構不斷進行產品創新，優化服務方式，滿足企業各個階段的資金需求。金融機構要根據高新技術企業的不同類型、生命周期階段及經營特點開發特色金融產品，簡化服務流程。為高新技術企業提供集信貸、理財、結算、咨詢等內容為一體的專業化、綜合性金融產品與服務。此外，銀行類金融機構應切實施行小微企業金融服務信貸業務“盡職免責”管理，放松對高新技術企業信貸放款的限制，最大程度滿足高新技術企業的資金需求。

5.3 優化政府補助和稅收優惠

不論制造類企業還是服務類企業，政府補助與稅收優惠對企業的創新績效均有激勵作用，在企業不同生命周期階段，政府補助和稅收優惠對企業的開發性創新績效和探索性創新績效的影響均存在差異。說明政府的支持政策如果能針對企業的不同生命周期階段，會取得更好的支持效果。同時，金灣區高新技術企業可以借助《珠海市高新區科技型中小企業融資扶持辦法》等相關政策，加強對高新技術企業的融資支持力度。

注：

①十個階段分別是：孕育期、嬰兒期、學步期、青春期、盛年期、穩定期、貴族期、官僚前期、官僚期與死亡期。

②珠海高新區形成“一區多園”格局，即珠海高新區“一區”下轄唐家灣主園區，南屏科技工業園、三灶科技工業園（金灣區）、新青科技工業園、富山科技工業園、航空產業園（金灣區）以及橫琴高新技術和科研研發園區等多園。

③包括小額貸款公司、轉貸資金承辦機構。

④如保險公司。

⑤包括轉貸企業。

參考文獻

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