論私募基金基本監管構建與完善

梁宇

摘 要：隨著我國私募基金管理行業的迅速發展，私募基金處于資產管理監督的重要對象。同時也屬于經濟增長最快、最重要的組成部分。隨著行業規模的擴大，其風險也在增加，風險暴露事件接連發生。作為高風險投資領域，如何建立和完善其法律監督管理體系，系統做好投資保護顯得尤為重要。

關鍵詞：私募基金;投資;監管

一、引言

私募基金是指在中國境內非公開向投資者募集資金而設立的投資基金形式。根據投資標的的不同，投資基金可以將其類型分類為：貨幣基金、證券投資基金、股票投資基金以及產業投資基金，其他私募基金等。私募投資基金的主要投資方向是二級證券交易市場，包括投資股票、債券、商品期權等其他證券和衍生投資品種。無論是規模總量，還是交易活動都可以看到私募基金對證券投資市場有很大的影響。

二、私募基金產業的分析及問題

從2016年到現在，中國證券監督管理會及中國證券投資基金業協會共接收了數千起涉嫌違規的個人案件，并接收了與案件相關的主要違法違規類別，其中類型涉及非法宣傳、虛假宣傳、保本利潤、向不合格投資者籌集資金等。近年來，我國資產管理行業發展迅猛，在私募行業快速發展的形勢下，整個私募基金行業的管理存在以下問題仍需重視。

（一）法律的適用混亂。目前，我國各種理財產品所依據的法律基礎各不相同。部分私募的成立，法律關系是信托關系，依據立法機關發行的《信托法》而成立證券投資基金;部分私募的法律關系是委托代理關系，根據該所在行業的監督管理部門授權。相關監管部門規定，產品是當事人雙方的約定，即法律關系的不明確。這也是私募基金監督管理弊端的來源。

（二）監督管理的適用標準不統一。根據我國的長期分工監督方式，各種資產產品管理和定位、產品訪問招募、資金管理、投資范圍、信息公開、投資適應性管理等適用的法律規范要求都不同。例如由CBRC監督的信委托產品可以允許宣傳預期收益率，但證監會監管的資產管理產品等嚴禁使用，禁止宣傳預期收益率。資金托管部分產品需要獨立的第三方托管，同時證監機構還會對托管機構資質提出嚴格的要求，根據產品形式的不同，現今并沒有這方面相關規定及說明。實際上，市場中有各種成熟理財產品，各種相關的私募基本產品也應運而生，在監管方面沒有統一的監管標準，這也滋生了許多私募基金使用的亂現象。信息不及時公開不透明，中小投資者看不見風險的情況下增加了很多重疊隱患。

（三）隱形剛性支付增加了產業風險。一些資產管理機構為保證投資的可持續化，盈利收益降低且風險小，在一定程度上滿足了投資對低投資風險的要求，讓投資人的本金相對安全，收益相對穩定，但這種方法本質上脫離了理財初衷，“賣方的責任買方承擔”顯示出行業規則還不健全。包括整個資產管理在內的民間投資基金行業的運營環境似乎不明朗。

三、私募基金市場風險不可忽視

（一）不利于中小規模投資保護。如果管理者承擔的責任和義務的要求不同，對投資的保護力度也有很大的差異。現在由于我國資產管理行業全體投資的適宜性標準不同，存在不公平的現象，很難有效保護投資者的利益。

（二）容易引起監督管理的權衡，增加系統風險。一些資產管理機構通過產品結構調整、業務轉移等在不同屬性的業務之間轉移資產，對業務進行嚴格的監督管理的同時使市場轉移到監管比較寬松的環境，達到了擺脫限制投資范圍，規避監管的目的。實際上，有部分私募機構的部分產品以“管理”的名義“借貸”。信用風險疊加杠桿在不同的產品、購買者之間傳遞風險。降低監督機關慎重監督管理的效果，容易引起投資糾紛。最后，不利于經濟穩定和快速增長，容易產生實體經濟泡沫。實體經濟是金融發展的基礎，但從實際情況來看，在世界經濟低迷的背景下，大部分資金都虛無縹緲的，其沒有進入實體經濟行業，沒有通過其他渠道投機，而是在提高融資成本的同時，在經濟運行環境下慢性增長。

四、立法機關的監督管理與執法機關實行的結合

（一）堅持“統一監督，適度監督”的基本原則

統一監督管理應堅持將各類型私募基金類型納入統一管理中。在實際中面對金融界的復雜現象，遵循統一監督管理的原則。行業健康良好的秩序發展，為私募基金活動的活躍進行提供了良好的大環境，為其發展奠定了堅實的基礎，建議未來的監督機關根據資產管理行業整體各種產品的特點，逐步實行統一的監督管理。適當的監督管理由事前和事后監督管理。目前的私募基金監督主要來自于資金從開始招募、投資運營、后期信息公開等運作。據分析，目前中國私人投資基金的法律監督管理體系正在形成初步的結構。但是很多規定與實踐相去甚遠，不能與市場經濟效率和自由競爭的要求相結合。為了達到立法目的，監督管理部門在適當的監督管理領域仍然需要探索很長的路，在分擔投資和市場監督作用的同時，根據底線原則監督的要求，引導私募基金管理。發揮主觀能動性節制，但同時不影響行業發展效率和投資的積極性。

（二）調整監督管理思想，回歸產業本質。監督機關應制定優惠政策，鼓勵優秀私募機構做大做強，同時消除違規失聯，允許私募基金經理職業證照許可的申請，同時鼓勵優秀的民間投資基金機構和經理更廣泛地參與監管。廣闊的市場促進行業良性競爭，為廣大中小投資提供更優質的金融服務。在經濟全球化的背景下，國內投資提供了更多元化的資產配置選項。監督機關應繼續探索和完善差別化監督管理方式，相關差別化制度優化仍在進行中，未來將更加完善有效。例如，持續探索事后風險監測的相關領域，并對私募股權投資基金進行重點審計，著重監管利益沖突資金募集規則得到有效遵守。關于私募證券投資基金，監管重點是內幕交易市場運營、杠桿使用規范。監督具體情況是否符合監管要求等，這是探索有意義有價值的監管模式。

（三）在提高立法地位的同時，加強執法。從我國的實際情況來看，已經初步構建了私募基金的法律監管，雖然是管理系統的框架，但很多法律規范的立法執行較低，私募基金行業仍存在很多問題。規范的實行只有以立法形式明確，許多真正有價值的制度才能發揮出來。《募集辦法》推薦有能力的個人參與，基金管理者必須進行實際調查，立法的初衷是將該制度變成投資權益的保護傘，該規定屬于私募基金行業的規范，現如今也正在逐步完善。

（四）私募基金管理人規范內部合規管理

私募基金投資遵守內部控制規定的角度來看，私募基本規范是作為民間基金的投資標準或民間約定。以證券投資為中心的專業資產管理公司對公司遵守風控規定的各種管理尤為重要。不僅要站在管理層的立場考慮商業利益，還要遵守底線原則，繼續提高專業性。同時，根據私募基金監督管理要求，對業務部門進行日常培訓，促進公司的專業化規范化運營。投資基金工作人員盡快參加基金資格考試，監督其行為和后續培訓。在民間基金發行過程中，提高合規建設水平對私募基金規范培訓也很重要，也是遵循對投資保護負責的原則。

五、結論

本文分析我國私募基金監督管理體系建立和完善的相關問題，同時有關立法機關有必要完善相關法律。如何加大力度提高對我國私募基金行業的監督管理也成為近年來金融行業發展規范的重中之重。在監督機關提高執法監察力的同時，私募基本行業組織重視投資的保護也尤為重要。私募基金管理投資與許多代理人合作，努力保護投資穩定。多元化的私募基金監督管理體系的建立最終促進了產業的健康可持續發展。

（廣西全鑫金融集團）