資本市場條件下風(fēng)險投資管理的運(yùn)用

【摘要】隨著資本主義市場的進(jìn)一步發(fā)展，金融風(fēng)險投資行業(yè)開始興起。金融投資機(jī)構(gòu)也迎來的新的發(fā)展。但是就現(xiàn)階段而言，我國的風(fēng)險投資市場和西方國家相比還并不成熟，其存在很多的問題，比如組織形式較為單一、退出渠道不完善等等，嚴(yán)重制約了我國金融風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展。本文就風(fēng)險投資的概念進(jìn)行闡述，并分析資本市場條件下風(fēng)險投資存在的問題，提出風(fēng)險投資管理的策略，以進(jìn)一步規(guī)范我國風(fēng)險投資市場，促進(jìn)風(fēng)險投資行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】資本市場? 風(fēng)險投資? 管理? 問題? 運(yùn)用

風(fēng)險投資的概念是由1946年發(fā)達(dá)國家所提出的，現(xiàn)階段風(fēng)險投資在我國仍然處于初級階段，無論是在風(fēng)險投資市場的環(huán)境、政策還是管理等各個方面和西方國家之間的差距都比較大。因此，必須完善對風(fēng)險投資的管理，才能夠提高我國風(fēng)險投資領(lǐng)域的水平。在資本市場環(huán)境中，科學(xué)的管理風(fēng)險投資可以促進(jìn)企業(yè)資金的合理化以及專業(yè)化運(yùn)行，促進(jìn)投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部資金的靈活性，進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)管理的水平。所以，加強(qiáng)資本市場條件下風(fēng)險投資管理的研究必不可少。

一、風(fēng)險投資的基本概述

風(fēng)險投資其可以簡稱為風(fēng)投，也被稱之為創(chuàng)業(yè)投資。英文名稱為Venture Capital。其主要是指通過向初創(chuàng)企業(yè)提供資金從而獲取報酬的一種融資形式。在投資的過程中會存在一定的風(fēng)險，但風(fēng)險與收益往往是成正比的。風(fēng)險越高其收益可能就越高。一般在一些高新的技術(shù)行業(yè)中獲得資金的主要來源就是風(fēng)險投資。風(fēng)險投資這個概念是從發(fā)達(dá)國家引進(jìn)的，我國仍然處于發(fā)展的初級階段。我國有學(xué)者在20世紀(jì)的90年代就對風(fēng)險投資的問題進(jìn)行研究，其主要是針對新疆的高新技術(shù)為基礎(chǔ)展開的投資，并提出風(fēng)險投資的退出渠道為內(nèi)地，要盡可能的完善風(fēng)投技術(shù)以及產(chǎn)權(quán)交易的市場。同時，在近些年也有很多學(xué)者紛紛加入風(fēng)險投資退出相關(guān)問題的研究，建立完善法律法規(guī)以及股權(quán)協(xié)議，為風(fēng)險投資的退出創(chuàng)造途徑。

二、資本市場條件下風(fēng)險投資存在的問題探究

（一）組織形式單一限制了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展

風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的主要形式有三類，分別是合伙制、信托制以及公司制，西方國家的風(fēng)投機(jī)構(gòu)主要是合伙制，而在我國大多數(shù)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)都是以公司制進(jìn)行開展。我國較大的一些風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)背后都含有國家的支持，這也導(dǎo)致了我國風(fēng)險投資市場出現(xiàn)了很多的問題，尤其是帶有國家性質(zhì)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在這種現(xiàn)狀下極易出現(xiàn)徇私舞弊等行為，極大的壓制了民間機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展。

（二）退出渠道不完善

我國投資機(jī)構(gòu)在退出渠道方面也較為單一，一般而言風(fēng)險投資可以通過三類方式實(shí)現(xiàn)退出，出售回購、破產(chǎn)清算以及公開上市。像西方一些發(fā)達(dá)的國家比如美國就建立二版市場以為資本退出進(jìn)行服務(wù)。而在我國只能通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式來實(shí)現(xiàn)資金的退出。這種退出方式和西方國家相比明顯存在欠缺，我國想要在資本市場中獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展必須要完善退出渠道。一般對于投資機(jī)構(gòu)來說公開上市是較為成功的一種退出方式，但如果想要在主板上保持利潤還受到很多因素的影響，因此，通過上市來退出這種方式對于機(jī)構(gòu)而言還存在較多的阻礙。所以，必須不斷的研究，結(jié)合資本市場的情況，完善退出渠道，以進(jìn)一步促進(jìn)我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

（三）不健全的體制以及單一化的融資渠道，加大了投資的風(fēng)險

在資本主義的市場下，我國風(fēng)險投資體制存在較多的問題，金融行業(yè)金融制度不夠完善，直接制約人力、技術(shù)以及資金的運(yùn)用和發(fā)展，也使得風(fēng)險投資的約束力無法有效的發(fā)揮。在融資渠道方面縱觀觀國外的一些風(fēng)險投資者可以通過養(yǎng)老金、證券、保險公司等多種渠道來獲得資金，但是在我國的融資渠道明顯較為單一，也出現(xiàn)了融資難的問題。我國的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)現(xiàn)如今所獲得資金的方式有金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)投資者、政府撥款以及國外風(fēng)險基金這四類方式，政府投資占據(jù)主要地位，這也使得風(fēng)險投資的主體仍然是政府，由此加大了在投資過程中的風(fēng)險。

（四）缺乏專業(yè)化的風(fēng)險投資人才

風(fēng)險投資在上文已經(jīng)講述過其基本概念，其是一項集收益以及風(fēng)險并存的一種投資行為，對此其對于風(fēng)險投資類人才的要求也比較高，除了要擁有專業(yè)的知識以外，還要有相關(guān)的預(yù)防風(fēng)險的手段和能力。縱觀我國的風(fēng)險投資管理人才中有部分曾經(jīng)是政府部門的管理人員，也擁有較為豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，但是缺乏風(fēng)險的相關(guān)知識，這就會使得在管理時問題重重。還有一些投資管理者雖是名校畢業(yè)，有著豐富的理論知識，但是實(shí)際能力不足，不能夠有效的結(jié)合資本市場的情況進(jìn)行分析。同時，也存在管理人員道德素質(zhì)較差，在接觸巨額資金時出現(xiàn)挪用資金以及收受賄賂的現(xiàn)象，給風(fēng)險投資工作帶來了巨大的隱患。

三、資本市場條件下優(yōu)化風(fēng)險投資管理的策略

（一）建立完善的風(fēng)險投資機(jī)制

建立完善的風(fēng)險投資機(jī)制能夠有效的解決在風(fēng)險投資過程中所出現(xiàn)的委托代理的問題，也可以通過信息傳遞來獲得市場等外部的信息，最終加強(qiáng)對金融風(fēng)險投資的管理。還能夠解決在風(fēng)險投資過程中出現(xiàn)的信息不對稱情況，提高投資項目時決策的真實(shí)性，減少投資所造成的損失。建立階段性投資的股權(quán)制度，保證其靈活性，也能降低投資的風(fēng)險。進(jìn)而達(dá)到約束以及激勵的目的。

（二）加強(qiáng)風(fēng)險資本籌資的管理

我國的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)相比于西方國家而言還處于初級階段，因此為了進(jìn)一步促進(jìn)我國風(fēng)險投資的發(fā)展，政府就需要借助西方國家風(fēng)險投資發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來促進(jìn)我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展。首先，政府部門可以通過對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行注資，來提高風(fēng)險投資市場的信譽(yù)度。其次，建立相應(yīng)的風(fēng)險投資激勵機(jī)制，進(jìn)一步規(guī)范風(fēng)險投資市場，使得更多的民間資本可以進(jìn)入風(fēng)險投資的領(lǐng)域，擴(kuò)充風(fēng)險融資時的范圍。在引進(jìn)資本的同時擴(kuò)大規(guī)模，同時，還可以引進(jìn)國外風(fēng)險投資管理的一些經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的風(fēng)險投資的市場來確定完善的風(fēng)險投資管理。

（三）加強(qiáng)對風(fēng)險投資的管理

風(fēng)險投資管理是資本在投資時的一個關(guān)鍵性環(huán)節(jié)，投資機(jī)構(gòu)需要選擇合適的企業(yè)進(jìn)行投資，還要根據(jù)市場以及企業(yè)自身發(fā)展的情況選擇投資的時間以及數(shù)額，這也是決定投資機(jī)構(gòu)能否獲得投資成功的關(guān)鍵。為了保證風(fēng)險資本投資的穩(wěn)健性，可以選擇主集中投資，輔階段性投資的戰(zhàn)略。其主要含義就是在進(jìn)行風(fēng)險投資過程中，將其集中于某一領(lǐng)域，進(jìn)行分散性的投資，對具有較大潛力的企業(yè)重點(diǎn)性關(guān)注，并在不同的階段進(jìn)行多次投資，這種投資方式也能夠降低投資的風(fēng)險性。當(dāng)然在投資前也需要加強(qiáng)對該領(lǐng)域的調(diào)查，以便合理的控制好風(fēng)險。其次，投資機(jī)構(gòu)如果在某一個領(lǐng)域投資了足夠的企業(yè)，且有一部分開始進(jìn)行被迫性清算，但并不會對該領(lǐng)域的整體投資造成損害，可以選擇擇優(yōu)性的控制。最重要的是合理的評估風(fēng)險，對于投資中存在較高風(fēng)險的企業(yè)不要盲目進(jìn)行投資，要合理評估之后在進(jìn)行投資，后期也要選擇恰當(dāng)?shù)膱?zhí)行人，保證風(fēng)險投資管理的有效性。加強(qiáng)對人才的管理，充分挖掘人才的潛力。

（四）完善風(fēng)險投資的退出渠道

風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險投資管理的目的就是通過退出來實(shí)現(xiàn)高額的利潤。因此決定投資成敗的關(guān)鍵就是資本退出。只有在恰當(dāng)時期合理的退出，才能夠贏得資金。因此，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在退出時需要合理考慮退出的時間以及方式。我國退出渠道較為單一，也是影響風(fēng)險投資退出的關(guān)鍵因素。所以，需要加快優(yōu)化我國的風(fēng)險投資退出渠道，尤其是政府需要完善我國創(chuàng)業(yè)板市場的機(jī)制，對符合上市的企業(yè)進(jìn)行合理的引導(dǎo)，鼓勵相關(guān)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板中直接上市或者是借殼上市，以優(yōu)化資金退出的渠道。

（五）加強(qiáng)政策對風(fēng)險投資的扶持

為了促進(jìn)資本市場下風(fēng)險投資的合理化運(yùn)營，政府應(yīng)該發(fā)揮好自身的作用，建立相關(guān)風(fēng)險投資管理的扶持體系。首先，可以降低風(fēng)險投資領(lǐng)域的稅收，為其制定合理的優(yōu)惠政策，提高投資者對風(fēng)險投資的積極性。其次，一般風(fēng)險投資是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式來獲得最終的收益，對此政府可以對其進(jìn)行合理的調(diào)整，來降低資本獲得的利益稅，以進(jìn)一步鼓舞投資者的信息。與此同時，為了保證金融風(fēng)險投資的有序性運(yùn)行，采取合理的措施對其進(jìn)行監(jiān)管，發(fā)揮出金融市場的主導(dǎo)性作用。對在風(fēng)險投資市場中投機(jī)取巧，可以擾亂市場秩序者要進(jìn)行嚴(yán)懲，以推動風(fēng)險投資行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。

（六）提高風(fēng)險投資管理人才的素質(zhì)

風(fēng)險投資管理是一項綜合性的管理內(nèi)容，其包含風(fēng)險投資的相關(guān)專業(yè)知識，又離不開市場化的分析，同時，還存在道德性問題的約束。因此風(fēng)險投資管理人才的重要性不言而喻。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)需要招聘專業(yè)知識以及實(shí)踐能力較強(qiáng)的風(fēng)險投資人才進(jìn)行管理，保證風(fēng)險投資的合理化運(yùn)行。其次要定期進(jìn)行培訓(xùn)，普及風(fēng)險投資市場的相關(guān)信息，養(yǎng)成內(nèi)部主動學(xué)習(xí)探索的環(huán)境。還要通過培訓(xùn)相關(guān)法律性知識，來提高風(fēng)險投資管理人才自我約束的能力。最后，可以鼓勵風(fēng)險投資管理者去其他機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)、借鑒，以提高自身的管理水平，為金融風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

綜上所述，針對我國風(fēng)險投資管理存在的問題，需要進(jìn)一步的完善來促進(jìn)資本市場下風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的合理化運(yùn)行。具體可以通過完善的風(fēng)險投資機(jī)制、加強(qiáng)風(fēng)險資本籌資的管理、加強(qiáng)對風(fēng)險投資的管理、完善風(fēng)險投資的退出渠道、加強(qiáng)政策對風(fēng)險投資的扶持、提高風(fēng)險投資管理人才的素質(zhì)這六大措施來優(yōu)化風(fēng)險投資的市場，促進(jìn)資本市場條件下風(fēng)險投資管理的可持續(xù)性發(fā)展。

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作者簡介：蔣秋怡 ，女，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院在職人員高級課程研修班學(xué)員，研究方向：資本市場與風(fēng)險投資管理。