快速消費品上市企業(yè)財務風險研究

韋晶

[摘 ? ?要] 隨著國民經(jīng)濟的持續(xù)增長，居民可支配收入的提高，人們對快速消費品的購買欲望不斷加強，這為消費品行業(yè)的穩(wěn)步增長提供了有利條件。然而快速消費品行業(yè)由于準入門檻低，產(chǎn)品同質化嚴重，其財務風險也在日益突出。鑒于此，以快速消費品企業(yè)的財務風險作為研究對象，選擇行業(yè)中發(fā)展較快的快速消費品上市公司維維股份有限公司為例，分析其財務風險現(xiàn)狀，并提出防范和規(guī)避財務風險的對策和建議，以期為其他快速消費品上市企業(yè)做好財務風險控制提供參考和借鑒。

[關鍵詞] 快速消費品;財務風險;維維股份

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 07. 055

[中圖分類號] F275 ? [文獻標識碼] ?A ? ? ?[文章編號] ?1673 - 0194（2020）07- 0137- 03

1 ? ? ?引 ? ?言

近年來，我國經(jīng)濟運行總體實現(xiàn)了穩(wěn)中有進的良好態(tài)勢，居民收入水平逐年提升。據(jù)統(tǒng)計，近年來我國居民可支配收入總額占GDP的比重為達到40%以上。隨著居民收入水平的提升，消費者購買意愿的增強，購買需求和購買方式的日趨差異化、多元化，中國快速消費品市場的增長態(tài)勢強勁。根據(jù)貝恩咨詢發(fā)布的報告《三大趨勢引領未來：高端化、小品牌和新零售》顯示，2018年，我國快速消費品消費總額增速達5.2%，略高于2017年的4.7%。2018年我國快速消費品消費在中國居民消費的比重達到34%，在居民消費金額中占比最大。由此可見，快消品消費在居民消費中占據(jù)重要的地位。

快速消費品是指使用壽命較短，消費速度較快、消費者需要不斷重復購置的消費品。雖然快速消費品目前市場發(fā)展較為強勁，但其自身市場龐大、消費群體廣泛、進入壁壘較低、產(chǎn)品同質化嚴重的特點使得快速消費品行業(yè)面臨著十分激烈的競爭，面臨著更高的經(jīng)營風險和競爭壓力。本文將從財務風險的角度，以快速消費品行業(yè)中發(fā)展較快的企業(yè)維維股份有限公司（以下簡稱維維股份）作為研究對象，通過對其財務風險的分析，發(fā)現(xiàn)其在財務風險管控中存在的問題，并提出相關解決措施，以期望為該行業(yè)企業(yè)提供參考與借鑒。

2 ? ? ?企業(yè)概況

維維食品飲料股份有限公司成立于1994年，并于2000年在上交所上市，簡稱維維股份。維維股份主要從事豆奶粉、植物蛋白飲料、乳品、白酒、茶葉等系列產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售和糧食倉儲、加工業(yè)務，其主要產(chǎn)品維維牌豆奶粉作為中國最為暢銷的商品之一，連續(xù)十三年榮列同類產(chǎn)品市場綜合占有率第一、銷量第一，是名副其實的中國“豆奶大王”。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，維維股份從最初單一的豆奶經(jīng)營，已經(jīng)發(fā)展成為一個集食品、飲料、糧油、酒業(yè)等幾大產(chǎn)業(yè)多管齊下的中國大豆食品產(chǎn)業(yè)的領軍企業(yè)。

3 ? ? ?維維股份財務風險分析

分析企業(yè)財務風險，不僅要從整體去把握，還要根據(jù)財務風險具體的內容去分析，以找到影響企業(yè)財務風險的關鍵因素，重點抓住關鍵因素采取措施，解決問題。為此，本文將維維股份財務風險具體分為籌資風險、投資風險、經(jīng)營風險、流動性風險進行分析。

3.1 ? 維維股份籌資風險分析

籌資風險指的是企業(yè)由于借入資金而導致的獲取收益的不確定性。維維股份籌資風險可用表1指標反映。

流動比率、速動比率是用于反映企業(yè)短期償債能力的指標。維維股份屬于快速消費品的食品飲料類，一般來說食品飲料類的行業(yè)流動比率、速動比率應該大于2。從維維股份2014-2018年流動比率、速動比率統(tǒng)計表可以看出，維維股份的流動比率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，從2014年的1.11降到2018年的0.88，下降比率達到20%，而速動比率只在0.5左右。這意味著維維股份流動資產(chǎn)全部變現(xiàn)也不能償還流動負債，而且流動性較差的存貨占比較大。這說明維維股份短期償債能力較差，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱，并且短期償債能力有惡化的趨勢。根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫顯示，快速消費品行業(yè)的資產(chǎn)負債率均值在37%左右。維維股份的資產(chǎn)負債率在2018年已經(jīng)達到了64.8%，還呈逐年上升的趨勢。維維股份的資產(chǎn)負債率在行業(yè)中是偏高的。維維股份面臨著比其他快速消費品企業(yè)更高的償債風險。

3.2 ? 維維股份投資風險分析

投資風險是指由于投資決策失誤和投資環(huán)境惡化所引起的企業(yè)投資的預期收益的不確定性。企業(yè)的投資可以劃分為對內投資和對外投資兩個部分。本文選取幾個財務指標對維維股份的具體投資情況進行分析，如表2所示。

由維維股份2014-2018年固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)數(shù)據(jù)和投資收益變化可以看出：在對內投資方面，維維股份近年來固定資產(chǎn)投入力度保持小幅的增長，與之相對的是，無形資產(chǎn)的投資卻在逐年減少，在2018年甚至減少比例達到20%。維維股份所在的快速消費品行業(yè)擁有消費者忠誠度不高，產(chǎn)品易受銷售和包裝等因素影響的特點，因而產(chǎn)品創(chuàng)新必不可少，而企業(yè)卻逐年減少研發(fā)投入，這將不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。在對外投資方面，企業(yè)的股權投資和債權投資近年來都有逐年上升的趨勢，企業(yè)對外的投資力度在逐年加大。通過分析表格可知，公司上市之后開始進行多元化發(fā)展，相繼投資白酒、茶葉、房產(chǎn)等領域，但相對于豆奶粉主業(yè)來說，企業(yè)的副業(yè)卻有些萎靡不振。就白酒而言，2012年至2017年間，維維股份的白酒業(yè)務板塊營業(yè)收入從18.6億元降為6.57億元，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。維維股份的跨業(yè)發(fā)展并沒有預想的收入，反而拖累了企業(yè)業(yè)績，這可以從投資收益中得以體現(xiàn)，投資收益的變化并沒有隨著企業(yè)投資的增長而增加，而且波動較大，在2018年其收益降為17年的1/3。這說明，企業(yè)的投資效率不高，投資活動具有很大的不確定性，投資風險不斷加大。

3.3 ? 維維股份經(jīng)營風險分析

本文選取維維股份2014-2018年的幾個主要盈利指標來分析維維股份的經(jīng)營風險，具體如表3所示。

由表3可知，維維股份銷售凈利率除了2017年有小幅增長外，整體呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，到2018年銷售利潤率僅為0.79%。這說明企業(yè)的銷售收入的盈利能力偏低，銷售收入產(chǎn)生的盈利微乎其微。同時，維維股份近五年間呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢，相對行業(yè)來說，2017年行業(yè)營業(yè)利潤率均值達到6.3%，維維股份僅達到行業(yè)均值的三分之一，這說明企業(yè)盈利能力較差。凈資產(chǎn)利潤率是評判股東權益盈利能力的指標。該指標越高，表明企業(yè)的股東投資所獲得收益越高，反之亦然。由表3可知，維維股份2014年至2018年凈資產(chǎn)利潤率從最高的7.92%降為2018年的2.41%，下降幅度達到69.5%，表明該公司的凈資產(chǎn)利用效率下降，產(chǎn)品盈利能力減弱，股東的投資所獲收益降低。

3.4 ? 維維股份流動性風險分析

本文選取代表企業(yè)流動性的財務指標來分析維維股份的流動性風險，具體如表4所示。

由表4可知，維維股份的總資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率和應收賬款周轉率在2015年有小幅回落后總體有所提升，出現(xiàn)好轉的趨勢。雖然維維股份的流動性近年來有所提升，但相對于行業(yè)平均值來說卻是偏低的，以維維股份存貨周轉率為例，維維股份近五年最高的存貨周轉率為3，但行業(yè)均值在4.7左右。這說明企業(yè)產(chǎn)品市場優(yōu)勢不夠明顯，存在存貨堆積，不能及時銷售商品的問題。同時維維股份應收賬款周轉率也低于行業(yè)平均水平，2016年快速消費品行業(yè)應收賬款周轉率為75，維維股份僅為30.66，不到行業(yè)均值的一半，這說明企業(yè)回款能力較弱，企業(yè)流動性風險偏高。

通過以上對維維股份財務風險指標的分析，本文發(fā)現(xiàn)為維維股份商品償債能力較弱，償債風險較高;投資獲益不確定性較大;盈利能力逐年減弱，產(chǎn)品銷售獲利能力偏低;資產(chǎn)流動性有所加強，但相對處于行業(yè)中下水平，有待進一步提高。總體來說，企業(yè)面臨的財務風險逐年加大。

4 ? ? ?相關建議

通過對維維股份財務風險的分析，針對目前維維股份存在的財務風險，提出幾條合理的建議。

4.1 ? 提高風險防范意識，提高風險管控能力

通過以上分析可以看出，維維股份在財務風險預警上的能力有所欠缺，其跨行業(yè)經(jīng)營，并沒有充分考慮新領域的盈利前景，往往開始選擇盈利熱門的產(chǎn)業(yè)，但卻經(jīng)營幾年時間后黯然收場，其副業(yè)并沒有起到分散風險的作用，反而拖累了企業(yè)業(yè)績。為此，企業(yè)應當加強對財務風險的防范意識，建立起風險預警機制，對企業(yè)的內外部環(huán)境進行實時地監(jiān)測和評價。可以在以下兩個方面進行改進，一是優(yōu)化企業(yè)整體財務風險評價指標體系。維維股份應結合企業(yè)的關鍵財務風險以及戰(zhàn)略規(guī)劃篩選出財務風險的敏感性指標，并對可能造成企業(yè)財務風險的敏感性指標進行重點監(jiān)測。通過企業(yè)整體的財務風險評價體系的優(yōu)化，能最大程度地對風險進行監(jiān)控，實現(xiàn)及時發(fā)現(xiàn)并解決問題。二是指派具有足夠勝任能力的高層管理人員對相關風險進行識別和應對，同時還可以將企業(yè)的財務風險指標納入管理人員的工作考核指標中，以落實和追蹤相關風險的管控情況。

4.2 ? 合理選擇融資方式，合理分配融資比例

企業(yè)的融資方式分為債權融資和股權融資兩部分，通過以上分析可以看出，維維股份資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，在2018年已經(jīng)達到了64.8%，遠遠高于快速消費品行業(yè)均值，這說明維維股份面臨著比其他快速消費品企業(yè)更高的償債風險。同時分析維維股份報表可知，維維股份流動負債占總負債的比例大于90%，2018年已達到了94%，維維股份短期負債的高占比將給維維股份帶來不小的償債壓力和償債風險，因此維維股份可以適當增加長期借款的比重，以緩解償債壓力，降低負債風險。同時維維股份也可以適當減少負債比例，增加股權融資，盡量減小償債能力下降帶來的風險。

4.3 ? 穩(wěn)健發(fā)展盈利主業(yè)，加強戰(zhàn)略規(guī)劃的執(zhí)行力度

維維股份上市之后進行了多元化發(fā)展，先后進軍酒業(yè)、茶業(yè)、煤礦地產(chǎn)、醫(yī)藥、金融等多個領域，然而經(jīng)過十幾年的發(fā)展，進軍的產(chǎn)業(yè)不僅沒有讓維維股份獲得更多的盈利，反而拖累了自身業(yè)績。為此維維股份應制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃，放棄難以協(xié)同的、投資回收期長的、市場風險大的多元化業(yè)務，把更多精力放在豆奶粉等主營業(yè)務上，減輕資金鏈的壓力。同時在穩(wěn)健發(fā)展盈利主業(yè)的基礎上，在選擇進入新的領域時，需進行充分的事前市場調研，并結合企業(yè)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營現(xiàn)狀慎重投資，只有事前做好充分的準備，才能在實際經(jīng)營中更好地發(fā)揮業(yè)務的協(xié)同作用，從而達到分散風險、增加盈利的目的。

主要參考文獻

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