基于杜邦分析法下華帝股份財務(wù)狀況分析

詹晨 吳長城

摘 要：隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國家電行業(yè)實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，市場競爭格外激烈，越來越多的企業(yè)更加重視財務(wù)管理的作用。華帝股份有限公司是我國廚電行業(yè)的佼佼者，根據(jù)公司2015—2018年的財務(wù)數(shù)據(jù)，使用杜邦分析法對其進(jìn)行財務(wù)分析，對數(shù)據(jù)的變動做出合理的解釋，發(fā)現(xiàn)公司在資產(chǎn)管理、財務(wù)政策等方面存在的不足，在此基礎(chǔ)上，提出相應(yīng)的改進(jìn)措施。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法;財務(wù)狀況;華帝股份

中圖分類號：F830.91 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2020）13-0090-02

一、杜邦財務(wù)分析法簡介

杜邦分析法于1910年首次應(yīng)用于杜邦公司，因取得較大成功而聞名。該指標(biāo)是公司凈利潤和股東權(quán)益的比率，分別從三個維度，即盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力對公司的經(jīng)營效率和財務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析。

二、華帝股份杜邦財務(wù)分析

華帝股份有限公司成立于1992年4月，總部位于廣東省，是一家專注于廚電、衛(wèi)浴產(chǎn)品的企業(yè)，其產(chǎn)品涵蓋油煙機(jī)、燃?xì)庠睢崴鳌⒈趻鞝t、洗碗機(jī)、消毒柜。公司經(jīng)過近27年的發(fā)展取得了不錯的成績，產(chǎn)品享譽(yù)國內(nèi)外，于2004年9月在深圳證券交易所上市，是廚電行業(yè)內(nèi)第一家上市公司。

1.權(quán)益凈利率。由表1可知，華帝股份的權(quán)益凈利率2015—2017年的增長幅度有所減緩，2018年增長幅度呈下滑趨勢，在前三年內(nèi)銷售凈利率的變化對權(quán)益凈利率的影響程度最大，在最后一年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對權(quán)益凈利率造成了較大的反向影響。由因素分析法可知，2016年銷售凈利率的提高使權(quán)益凈利率上升4.76%，2017年銷售凈利率的提高使權(quán)益凈利率上升3.82%，2018年總產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降使權(quán)益凈利率下降4.3%。將2018年的銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與前三年的進(jìn)行對比可知，華帝股份在經(jīng)營戰(zhàn)略方面采取“高盈利，低周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營方針。

2.銷售凈利率。由表2可知，華帝股份的凈利潤和營業(yè)收入均呈上升趨勢，企業(yè)的銷售凈利率逐年上升，盈利能力較強(qiáng)，2016年營業(yè)收入同比增長18.15%，凈利潤同比增長57.01%;2017年營業(yè)收入同比增長30.4%，凈利潤同比增長54.17%;2018年營業(yè)收入同比增長6.35%，凈利潤同比增長31.76%。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。由表3可知，2015—2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先升后降，表明企業(yè)資產(chǎn)的營運(yùn)能力有所下降，需要在資產(chǎn)管理方面進(jìn)行改進(jìn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率前三年態(tài)勢較好，企業(yè)回款能力逐年提高，而2018年達(dá)到最低值，企業(yè)回款速度大幅減緩;存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，說明企業(yè)存貨管理出現(xiàn)問題，存貨周轉(zhuǎn)不暢，需引起企業(yè)的高度重視;固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，也說明企業(yè)固定資產(chǎn)管理良好，積極推進(jìn)了固定資產(chǎn)的投產(chǎn)和建設(shè)，大大發(fā)揮了固定資產(chǎn)的盈利能力。

4.權(quán)益乘數(shù)。由公司財務(wù)報表可知，2015—2018年企業(yè)的負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付賬款和預(yù)收款項。該企業(yè)應(yīng)付賬款逐年上升，預(yù)收賬款穩(wěn)定在2 000萬元左右，可知該企業(yè)商業(yè)信用較好，在與供應(yīng)商的協(xié)商中處于主導(dǎo)地位。企業(yè)短期借款逐年減少，無長期借款，財務(wù)費(fèi)用每年為負(fù)且逐年遞減，說明企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較低，存在財務(wù)收益，償還債務(wù)和籌集資金的能力強(qiáng)。2015—2018年企業(yè)的股本、盈余公積和未分配利潤逐年上升且企業(yè)借款數(shù)額較少，可推斷該企業(yè)的資金主要源于企業(yè)內(nèi)部留存資金。此外，回購庫存股的行為說明企業(yè)的貨幣資金充足，所以權(quán)益乘數(shù)一直穩(wěn)定在1.9左右。

三、華帝股份的財務(wù)評價及建議

1.盈利能力。2015—2018年華帝股份的銷售凈利率逐年上升，投資收益和營業(yè)外收入所占的比重較低，說明企業(yè)凈利潤主要來源于企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，其盈利能力質(zhì)量較高，這是企業(yè)多方面努力的結(jié)果。首先，企業(yè)通過和供應(yīng)商建立穩(wěn)定的關(guān)系、引入自動化生產(chǎn)線等措施，實現(xiàn)了降本增效;其次，公司注重研發(fā)能力的培養(yǎng)，2018年公司的研發(fā)費(fèi)用同比增長了21.58%，研發(fā)能力的提高使企業(yè)的產(chǎn)品不斷完善，迎合了當(dāng)今消費(fèi)升級的需求;最后，企業(yè)于2012年收購了百得廚衛(wèi)，多品牌互補(bǔ)效應(yīng)強(qiáng)，提升了企業(yè)的市場份額。但通過市場分析發(fā)現(xiàn)，灶具和消毒柜營業(yè)收入明顯下降，影響了企業(yè)盈利能力。因此，企業(yè)可采取對主要產(chǎn)品進(jìn)行升級或放棄次要產(chǎn)品的措施。

2.營運(yùn)能力。2018年華帝股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動為負(fù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅度降低，2015—2018年存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，說明企業(yè)營運(yùn)能力不強(qiáng)，主要由以下原因造成：線下渠道銷量不佳;灶具、煙機(jī)、消毒柜庫存占比較大。基于此，在市場拓展方面，企業(yè)可以開發(fā)新興渠道，開展產(chǎn)品定制消費(fèi)，滿足不同消費(fèi)群體的個性化需求;在產(chǎn)品品質(zhì)方面，企業(yè)應(yīng)對傳統(tǒng)產(chǎn)品進(jìn)行升級換代，實現(xiàn)與房地產(chǎn)行業(yè)的解耦，主動把握發(fā)展動力，減少對房地產(chǎn)行業(yè)的依賴;在產(chǎn)品宣傳方面，可以借助網(wǎng)絡(luò)媒體實現(xiàn)多IP互動互聯(lián)，提升品牌影響力。

3.償債能力。由上文分析可知，華帝股份有限公司企業(yè)負(fù)債少，資金運(yùn)用能力強(qiáng)，償債能力強(qiáng)。站在股東的角度，當(dāng)投資收益率高于資金成本時，提高權(quán)益乘數(shù)有利于增加股東權(quán)益，但是該企業(yè)采取的是較為保守的融資方式，善于利于自身留存資金，借款較少，這極大的限制了企業(yè)盈利能力的提高，可能使企業(yè)錯失發(fā)展良機(jī)，所以企業(yè)可以適度舉債，發(fā)揮好財務(wù)杠桿的作用。

四、結(jié)語

近年來，國際貿(mào)易摩擦加劇，房地產(chǎn)市場萎縮，城鎮(zhèn)化發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，5G技術(shù)、AI技術(shù)快速發(fā)展，這些變化對企業(yè)來說既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)。在此形勢下，華帝股份應(yīng)該繼續(xù)推動產(chǎn)品升級，打造智慧廚房、智能家居，適應(yīng)消費(fèi)主體年輕化的變化，解決人民日益增長的美好生活需求與不平衡不充分發(fā)展之間的矛盾。

參考文獻(xiàn)：

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