輕資產運營模式研究綜述

董帥 及辰 張金池

【摘 要】隨著我國經濟改革進入攻堅期，輕資產運營模式已經成為企業探索發展、實踐企業轉型的主要方向，但該主題的學術研究相對滯后，其在企業實際應用時會遇到各種問題，因此文章系統整理了相關理論文獻研究，最終總結出未來學術研究的可能取向和相應特征。

【關鍵詞】輕資產運營模式;企業經營與財務績效;價值評估;研究綜述

【中圖分類號】F275 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2020）03-0134-02

0 前言

隨著我國經濟步入轉型攻堅期，輕資產運營模式以其資產輕便靈活、側重服務性及資本性收入等特點，取得了不錯的探索成果。同時，因其符合企業“瘦身”發展的需要，所以越來越多地被應用于各行各業，逐步成為企業運營體系中的重要部分。

目前，學術界對于輕資產運營模式的概念尚未有統一的界定，本文結合大多數學者的研究分析認為：輕資產是指企業在經營發展過程中逐步積累的、有價值的、不易模仿且難以替代的、以非實物形態存在的獨特資源。輕資產以智力資本及其管理為核心，是企業競爭力的來源和價值增長的關鍵因素。輕資產運營模式是以智力資本的管理運營為基礎，更有效地利用企業的有限資源，最終實現以較低的投入得到最大化價值的商業運營模式。隨著輕資產運營模式應用需求量不斷增多，對于其應用過程中涉及的多項理論的研究綜述，以及可能遇到的實際問題的分析研究，將具有理論與實踐意義。

1 國內外研究綜述

1.1 輕資產運營模式的概念

國內外眾多學者關于輕資產運營概念方面的理論不斷豐富和完善。事實上，輕資產運營并不是一開始就得到大家的廣泛認可，有了麥肯錫咨詢管理公司在20世紀初的實際應用的優良效果以后，該理論才逐漸被其他行業的企業采納。Camarine（1998）對企業價值鏈理論進行研究后，表示選擇輕資產運營的企業要集中優勢與特長，對高投入、低產出的環節實行業務外包，既能綜合有效地利用企業內外部資源，又能整合價值鏈經濟利益，最終提升自身應對市場的能力。Anne Millen Porter（2000）認為企業要將優質資源集中于產品的自主研發、目標客戶的維護、產品售后服務等方面，同時適當地把勞動密集型的制造生產部分外包給下級經銷商，以此實現資源效率的最大化。Liou等人提出了輕資產經營模式的基本理論框架，大致包含了知識產權、固定資產、客戶關系和供應商關系4類資源，這是輕資產經營模式的核心體系。之后，Liou等人（2008）又把該理論框架用于半導體產業行情分析，表明企業的輕資產經營模式能夠更好地發揮自身的競爭優勢，實施更有效的資源配置[1]。孫黎等人（2003）認為輕資產運營模式是在對企業智力資本的合理配置下，通過撬動杠桿使企業價值最大化的創新運營模式[2]。著名企業家施振榮（2005）在提出的“微笑曲線”模型中解釋道：一般來說，一個企業的產業鏈環節中，其上下游獲利能力是最強的，而位于中間的生產制造環節屬于低附加值工序，輕資產運營模式恰好是通過對優勢資源的集中整合，將曲線兩端的產品研發和銷售環節保留在企業中，將生產制造環節以外包的形式剝離出去，實現降低經營風險、提高經濟效益的企業目標。王鶴春（2012）總結了輕資產的運營主要集中在以下兩個方面：一是將價值鏈上低附加值的部分實行外包，專注于高附加值部分;二是企業并購重資產企業，將自身品牌、管理文化等相關輕資產傳遞給并購企業，實現對其減負。戴天婧等人（2012）通過對“蘋果公司”的研究表明：輕資產運營表現為兩大突出特點，一是“低”，即固定資產與存貨的比例低、利息支出低;二是“高”，即高資產、存貨周轉率，高無息負債、高現金儲備及高獲利能力，最為突出的是在研發支出上的高投入[3]。于鄧鄧（2016）的觀點比較符合當今時代發展特征：輕資產運營模式是指企業以核心技術及創新設計為基礎實現企業的高利潤，同時借助自身優勢資源形成行業支點，降低成本消耗，將優勢資源集中于產業鏈高收益環節，不斷擴大品牌影響力。

1.2 輕資產運營模式對企業經營與財務績效的影響

從企業應用實踐來看，實施輕資產運營模式最終對企業經營與財務績效多為有利影響。與傳統的重資產運營模式相比，麥肯錫咨詢管理公司認為輕資產的運營模式的選擇更有利于其盈利能力的發展。Liou，Tang和Huang（2008）通過對國際電子產業進行實證研究，結論表明：輕資產運營模式更易于其實現資源的最優配置。Fen-May Liou（2011）的實證研究表明輕資產模式的運營可以幫助電信行業企業取得競爭優勢[4]。呂民樂（2004）分析指出運用輕資產模式的企業，由于有合作伙伴分擔部分風險，其加速擴大規模與多元化發展的經營風險都有所降低。在輕資產模式運營下，企業更專注于產品開發、擴大品牌影響力上，因而企業競爭力隨之提高。王智波等人（2015）研究發現，輕資產運營模式本身并不能為企業增加超額利潤，企業理應找準市場定位，加快培育自身核心競爭力[5]。劉超杰（2017）通過研究“萬達”商業地產輕資產化轉型案例發現：“萬達”商業地產在輕資產運營中集中于高利益業務，重塑盈利模式，獲得了穩健的收益。

1.3 輕資產運營模式與財務戰略的關系

湯谷良等人（2012）通過構建企業價值關系鏈，為輕資產商業模式企業建立了財務戰略模型。劉曄（2017）通過對“華誼兄弟”輕資產模式下的成功的財務戰略進行總結分析，得出結論：輕資產模式的運營必須有合理的財務戰略與之配合，才能實現資源的高效配置，從而集中資源，增強行業競爭力。

1.4 輕資產運營模式的風險及其控制

王吉萬（2008）研究發現采用輕資產運營管理可能會帶給企業以下不利影響：生產過度地依賴外包很可能會導致企業自主生產能力變差，產品的質量控制難以保障，同時交出生產技術、工藝流程等于變相地培養了潛在的競爭者。王翊等人（2010）對“海瀾之家”運營輕資產模式的案例研究后發現，輕資產運營會導致企業在籌資、經營過程中增加財務風險，所以在運營過程中需要采取強有力的風險控制措施[6]。盧秀云（2017）對“海瀾之家”輕資產商業模式下的財務風險控制體系進行評價，最終發現該模式可能會遭遇多方面環境因素的影響，所以有必要通過提高公司運營質量等方法完善其財務風險控制體系。

1.5 輕資產運營模式下的價值評估

Chiun-Sin等人（2011）通過研究建立了輕資產估值模型，用于衡量報表上無法體現的無形資源價值[7]。Sohn等人（2013）分析連鎖酒店的輕資產策略得出結論：減少固定資產強度能夠對企業價值產生積極影響，輕資產策略能夠降低收益的波動。曾亞敏（2015）研究表明目前對于輕資產企業來說，最合適的估值方法應當是現金流折現法，但這種方法存在一定弊端，所以要求在估值前全面了解輕資產企業的價值驅動、風險因素及發展周期，同時選取其他估值方法加以驗證。周陽（2016）主要分析了“品牌型”輕資產企業應用的價值評估方法，同時結合二階段股利折現模型，嘗試建立了更適合“品牌型”輕資產企業的估值方法[8]。

1.6 輕資產運營模式應用效果分析

國內外通過實施輕資產運營模式成功轉型的企業案例很多。李延鳳（2012）研究了“綠地”“萬通”等房地產商運營輕資產模式案例，證實了輕資產模式能幫助企業走出低迷期。張翀（2015）研究“耐克”的輕資產運營案例發現，其整合產品的研發和營銷渠道，在體育用品行業不斷提升品牌價值，從而為企業創造了更多的利潤。謝冰、吳革（2016）研究“格力電器”的輕資產運營的案例發現，“格電力電器”專注于核心技術及品牌創造，鉆研創新產品、不斷創造高質量的商品，使企業實現可觀業績[9]。

2 綜合評述

通過對國內外學者關于輕資產運營模式各方研究來看，國外研究起步較早，大多偏向于概念的理論研究，也有與案例相結合的實證分析，最終得出較為普遍的結論，參考價值較高;而國內研究起步較晚，但近幾年數量明顯增多，主要集中于經營與財務績效、價值評估、應用效果的實證研究，參考價值較高;對于概念、財務戰略、風險及其控制的研究主要集中于理論研究，并且相對較少。

綜上所述，關于輕資產運營模式的研究于近幾年來開始興起，針對輕資產運營模式的概念、經營與財務績效、價值評估、應用效果研究較為普遍，文獻參考價值較高;而財務戰略、風險及其控制研究難度較大，存在較大的研究空間。此外，從研究對象來看，國內外學者的研究行業主要集中在工業制造業、互聯網行業、家電行業，故研究時可針對性地選擇這些行業，相關文獻較多，模型建立成功率也較高。

參 考 文 獻

[1]Fen-May Liou，Ying-Chan Tang，Chih-Pin Huang.Asset-Light Business Model：A Theoretical Framework for Sustained Competitive Advantage[R].2008.

[2]孫黎，朱武祥.輕資產運營[M].北京：中國社會科學出版社，2003.

[3]戴天婧，張茹，湯谷良.財務戰略驅動企業盈利模式——美國蘋果公司輕資產模式案例研究[J].會計研究，2012（11）：23-32.

[4]Fen-May Liou.The effects of asset-light strategy on competitive advantage inthe telephone commun-

ications industry[J].Technology Analysis & Strate-

gic Management，2011（6）：951-967.

[5]王智波，李長洪.輕資產運營對企業利潤率的影響——基于中國工業企業數據的實證研究[J].中國工業經濟，2015（6）：108-121.

[6]王翊，彭博.海瀾之家“輕資產”經營模式下的財務風險解析[J].財務與會計（理財版），2012（11）：31-32.

[7]Chiun Sin，Lin，Huang C P.Measuring competitive advantage with an asset-light valuation model[J].African Journal of Business Management，2011，88（13）：5100-5108.

[8]周陽.“品牌型”輕資產運營公司價值評估研究[D].北京：首都經濟貿易大學，2016.

[9]謝冰，吳革.價值驅動的格力電器輕資產運營模式研究[J].國際商務財會，2016（8）：23-31.