淺析金融去杠桿中的風險防范

摘要：金融杠桿具有雙面性，金融業作為負債經營的主體需要有一定的杠桿才能更好運轉，更好地為整個社會經濟發展而服務，然而過高的金融杠桿也會導致金融風險出現，這就需要采取合理的去杠桿措施來防范風險。本文主要分析了我國當前金融杠桿的現狀、金融風險形成機制以及我國金融出現高杠桿的深層原因，并基于上述現狀，總結并分析我國當前去杠桿的內在邏輯及面臨的風險，最后提出我國金融去杠桿路徑的思考。

關鍵詞：金融業;去杠桿;風險防范

中圖分類號：F832??文獻識別碼：A??文章編號：

2096-3157（2020）08-0142-02

2016年，我國供給側政策取得了階段性的成效，我國實體經濟盈利水平持續提升，產業結構不斷調整和優化，更加關注經濟發展的質量。2016年下半年，政府高度重視金融行業的發展，在中央會議上多次提出防范資產泡沫風險，由此可見，政府將宏觀調控的重點逐漸轉化為防范風險。

2016年年初，我國金融機構資產負債率同比增長了30%，達到了十年來的最高值，過高的資產負債率是導致我國金融高杠桿的成因之一。不僅如此，近年來，企業資產負債率也在逐年攀升，企業負債率上升導致企業經營風險加大，基于這樣的情況，去杠桿成為了2016年下半年以來，金融監管部門防范金融風險的要務。

一、我國金融杠桿的現狀及形成機制

1銀行杠桿管控難度增加

當前我國銀行金融管理難度不斷增加，主要是以下兩方面原因造成的：一方面，我國銀行資產擴張過快，與宏觀經濟增長不匹配，銀行資產擴張速度高于宏觀經濟增速是出現金融高杠桿的重要原因。2009年～2016 年期間，銀行業金融機構的年化資產增長率高達 177%，特別是2016年，我國經濟增長速度放緩，GDP增速僅為67%，然而銀行資產增長率卻高達16%;另一方面，隨著社會主義市場經濟的發展，銀行之間的競爭也在加劇，為了提升市場競爭力，各大銀行紛紛開辟新業務，利息收入占銀行收入比重逐漸縮小，這同樣也導致金融杠桿進一步提升。

2非信貸業務比重加大

為了擴大資產總額，提升營業率，近年來，同業投資、買入返售、債券投資等非信貸業務成為了銀行發展的重點，非信貸業務增加成為了部分銀行杠桿率增加的重要途徑，根據2016年上半年，A股上市的16家銀行統計數據顯示，這16家銀行非信貸資產在資產總額中所占比重增至3524%，甚至部分銀行非信貸業務占據了總業務額的一半。

3同業負債增長

銀行在獲得資金時，主要是通過負債端吸收客戶存款、發售債券、同業拆借或者是資產回購來進行，而不同銀行受規模和等級等因素的影響，獲得資金的方式不盡相同。小型銀行規模較小，難以獲得中央銀行的資金支持，因此主要是依靠吸收客戶存款和非金融機構來獲取資金，然而自2010年以來，小型銀行通過客戶存款和非金融機構獲取的資金占比減少，而通過其他金融機構獲取資金的占比增加，而中型銀行對通過客戶存款和非金融機構獲得資金的這兩個途徑依賴度相對較小，這兩個途徑的占比也從2010年第一個季度的584%下降到了466%，同業拆借和向其他金融機構發售債券成為了中型銀行獲取資產的主要途徑，大型銀行由于資產規模比較大，獲取資金的渠道也比較穩定，主要通過吸納存款獲得資金，通過向其他銀行發售債券和同業拆借吸收的存款小幅增加。從上訴內容來看，我國銀行機構通過非金融機構吸收的存款比例逐漸減少，而更加傾向于通過同業拆借以及向金融機構發售債券的方式籌集資金。

二、我國金融出現高杠桿的深層成因

1金融機構追求短期績效，而忽視長遠穩健發展

金融業需要穩健發展才能夠長青的理念早已被國內外金融機構的發展歷程證實，并被金融行業從業者認可，然而在實際的金融機構運營過程中，由于風險爆發具有滯后性，而短期的經營成果則能夠在當期的報表中體現出來，因此金融機構很容易忽視金融業的長期穩定發展，而過分追求短期的效益。

2金融機構過于追求規模發展，而忽視了轉型發展

當前金融機構在轉型發展方面遇到了一定的阻力，與此同時，銀行金融機構的收入結構中，利差收入仍然比較大，在利差一定的情況下，銀行規模越大，則收入越多，因此擴大規模成為了銀行增加收入的有效方式。而中小型銀行相對大型銀行而言，其自身的吸儲能力相對較弱，因此，近年來，中小型銀行偏好通過向大型銀行拆借或者發型債券的方式獲得資金，在同業理財和同業存單之間存在利差的情況下，便大規模投資同業理財或者委外投資，以賺取利差收益，為了獲取更大的收益，中小型銀行加大杠桿獲得投資收益，這無疑會促使金融杠桿的增加。

3利率市場信息不暢，存在套利空間

盡管我國已經實現了利率市場化，然而仍然存在利率信息碎片化，信息不暢通的情況，這就導致利率市場存在套利空間，雖然利用信息差獲利空間較小但相對穩定，當銀行的資金形成一定的規模時，仍然能夠獲得比較大的利益，這樣的情況下，為了獲取更多的利益，各大銀行紛紛加杠桿進行投資，增加投資總量，進而導致金融杠桿加大。

4金融創新不足，與當前實體經濟發展不相匹配

當前我國產業結構正在調整升級，傳統的行業發展動力不足，新興行業正在發展、崛起，為我國經濟發展注入新的活力，然而新興產業的發展需要金融行業的支持，然而，金融行業各方面創新不足，仍然將大量的資金投入到傳統行業，然而傳統行業發展后勁不足，在我國經濟總量中的比例正在逐年下降，因此傳統行業所需要的資金規模也在日益減少，不利于金融行業的發展，與此同時，金融行業對于新興行業的發展缺乏針對性的產品和服務，難以打開其在新興行業中的市場，在這樣的背景下，銀行等金融機構為了獲取更多的收益，其資金只能在金融行業內部空轉甚至是加杠桿投資。

三、我國金融去杠桿的內在邏輯及面臨的風險

1金融業去杠桿的內在邏輯

一方面，金融系統內資金鏈過度延伸，“脫實向虛”，阻礙了經濟的長遠發展。在傳統信用衍生過程中，銀行是作為連接資金和實體部門的中介滿足實體企業的投資需求。近年來，銀行同業之間以及銀行與非銀行金融機構之間的資金鏈不斷延長，這使得實體經濟部門在融資過程中需要經過的環節增加，甚至擠占了實體部門的融資額度，抬高了實體部門的融資成本，這使得國家貨幣政策的效果大打折扣，甚至產生扭曲，反而帶來了負面效果。

另一方面，資產負債期限、風險錯配嚴重，致使久期與流動性杠桿“雙高”。為了獲取利益，銀行會采取各種手段加大杠桿，核心原則是以久期較短的負債與久期較長的資產相匹配、以風險較低的負債與風險較高的負債相匹配。在銀行系統中，同業拆借是實現資金擴張，規模擴大的有效方式，而同業拆借往往時間較短，而銀行進行的資金配置時間通常比較長，這就使得銀行非常容易發生資金配錯風險，除此之外，銀行還會利用回購市場加杠桿套利，這無疑進一步抬高了金融杠桿。

2金融業去杠桿面臨的風險

首先，加劇銀行資產質量惡化，我國銀行2019年第四季度末不良貸款余額達到了214萬億元，企業違約風險較大，而國家采取的側供給政策的重點之一便是去杠桿，這一政策無疑會給產能過剩的企業以及經營困難的企業帶來更大的資金壓力，使得這些企業成為壞賬高發區，這將使銀行資產質量進一步惡化，面臨壞賬風險壓力。

其次，銀行套利空間大幅壓縮，為了去杠桿國家多次頒發金融監管政策，將同業存單吸納納入同業負債范疇，并全面緊縮通道，進行分類監管，這一系列的措施使得銀行套利空間大幅下降。

最后，存單資產負債配錯風險持續加大。國家采取緊縮政策，使得資產流動性減緩，而銀行是資金的主要融入方，這無疑會導致銀行吸收資金的難度加大，進而促使資金價格上漲，然而在資產端，銀行的套利空間大幅縮小，加之資金流動性減緩，銀行難以通過加杠桿的方式獲利，同時也將造成銀行存單資產負債錯配無以為繼，進一步加大資產負債配錯風險。

四、我國金融去杠桿路徑的思考

1改進銀行盈利模式

面對國家出臺的一系列供給側政策，銀行通過同業拆借等方式快速獲取資金，加大資金規模獲利的傳統盈利模式難以繼續，為此銀行應該進行盈利模式調整，將銀行的核心放在服務上來，通過提供優質的貸款服務吸引客戶，提高自身的市場競爭力，使得銀行從單一的信貸中介轉化為金融服務提供者，形成多元化的盈利模式，在去杠桿的同時，降低銀行風險，有利于銀行長遠、健康發展。

2嚴格把控自身風險

短期內銀行增加非信貸資產確實能夠為銀行帶來利益，但從長遠來看，這樣的盈利模式會在后期產生加大的風險，因此銀行應該嚴格把控自身的風險，而降低風險的措施之一便是回歸實體經濟，努力轉變當前投資高于貸款、表外業務非常態發展的不良局面，提升自身的服務質量。

3妥善處理問題債務

在去杠桿的過程中，如何處理問題債務是銀行要關注的核心問題，為了妥善解決這一問題，銀行應該通過債務重組、核銷、債轉股等多種方式化解，減少銀行的損失，而對于已經形成的損失類貸款，銀行需要盡早對資產負債表進行清理，并及時補充資本。

4改善資產負債結構

當前我國銀行資產與負債錯配情況嚴重，為改變這樣的現狀，需要對銀行的資產負債結構進行調整，采取負債定價資產的方式，實現對于資產和負債的精細化管理，努力實現資產與負債之間的匹配，避免資產與負債錯配情況繼續惡化，導致金融風險加劇。目前部分銀行仍在試探央行是否有決心去杠桿，而與央行進行博弈的危險心態，試探央行的底線，而這些行為是銀行應該摒棄的。

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作者簡介：

李知雨，對外經濟貿易大學學生。