互聯網金融發展和私募金融的產品設計研究

彭博

摘 要：隨著互聯網技術的發展，世界進入了信息時代，互聯網金融業應運而生。近年來，隨著我國互聯網金融體系的快速發展，很多金融產品在市場上逐漸活躍起來，各種信托計劃或私募投資理財產品等具有私募性質的金融產品相繼加入互聯網金融領域。其帶來的影響是降低金融產品投資門檻和解決募集難題，同時也帶來更高的投資風險，加大了相關部門的監管難度。本文深入分析互聯網金融發展和私募金融的產品設計，為我國互聯網金融商業模式的健康發展提出自己的建議，僅供參考。

關鍵詞：互聯網金融? 私募金融產品? 私募投資基金

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）05（b）--02

自2013年以來，我國互聯網金融在市場中的占比越來越重，所能夠起到的作用也逐漸增大，因此開始受到越來越廣泛地關注。因此，為了促進互聯網金融的發展，我國在不斷制定和完善相關的管理條例。由于互聯網技術的發展，給金融行業的發展注入新鮮血液的同時，也使互聯網金融的發展面臨更大地挑戰，探討如何促進互聯網金融發展是廣大金融行業工作者亟需解決的問題。

1 互聯網私募金融產品模式設計

1.1 互聯網私募金融產品的產生

近年來，互聯網金融逐漸被人們所知，國家也大力發展金融行業，并出臺了一系列的優惠政策。在我國經濟周期下，目前的市場經濟需要面對逐漸下行的壓力，而考慮到宏觀經濟的整體變化趨勢，對我國的私募市場也產生了較大的影響，私募金融產品市場的發展需要新的突破點。私募金融產品誕生在競爭壓力巨大的市場背景下，金融機構只有發展新的業務增長方式，才能對私募金融產品模式有所創新。

1.2 “信托100”集資類模式

在私募金融產品市場上，“信托100”是金融產品設計的重大創新，是國內首個互聯網信托理財平臺。其通過百元團購的銷售模式，即以100元起投，降低了信托計劃的認購標準。雖然監督部門確認“信托100”金融平臺存在違規之處，要求信托企業不應同這一平臺產生合作關系，但是“信托100”還是創新了中國互聯網信托產品的銷售模式，具有重要的意義。根據相關資料顯示，“信托100”主要有三種業務模式，即展業通、如意存、隨心轉[1]。其中，如意存和隨心轉的業務開展方式為：“信托100”將委托人交付的資金，用以購買信托計劃產品。帶來的影響是降低投資門檻，使得一些不滿足條件的投資者也能購買到信托產品，提升了信托公司的銷售業績。在此金融產品模式下，具有一定的隱性風險，假如“信托100”公司經營不善，投資者的相關權益很難得到保障。

1.3 “寶寶”收益權拆分轉讓私募類模式

當阿里巴巴推出余額寶這一理財產品后，互聯網金融界就開始熱衷于討論阿里金融業務。在此風口上，我國多家互聯網公司也相繼推出自己的金融產品，如微信的理財通、京東的小金庫、百度的百度財富等，此后，各類的金融產品“寶寶”紛紛涌現。其中，阿里金融成立的招財寶公司，金融產品銷售速度十分驚人，對于金融產品的銷售幾乎是搶購一空。地產寶是阿里金融與綠地集團聯手合作的互聯網私募金融產品，其交易模式十分復雜，即以綠地集團旗下的項目進行融資，在較短時間內獲得較多的資金。運作模式是將資產管理計劃產品的收益權，通過金融資產交易所平臺掛牌轉讓，把收益權進行拆分轉讓，相較于“信托100”模式，在法律的合規方面上有較大突破。地產寶的出現不僅降低投資者購買私募金融產品的門檻，其通過引入安邦保險作為保險人，保障了投資資金的安全，降低投資風險。

1.4 地產股權交易中心私募債模式

私募債的出現掀起了私募金融產品創新的熱潮。對于私募債其主要的交易模式為：首先需進入網站注冊成為網站用戶，其次應與第三方存管銀行賬戶綁定，最后投資者可以投資在其網站上的私募債產品[2]。私募債金融產品與“信托100”的實質區別在于，網站平臺只是負責私募債信息的備案與發布，對于私募金融產品的具體交易信息需要金融企業與投資者的自行協商，不僅在法律關系上簡單清晰，即投資者是發債企業的債權人，而且符合我國的互聯網金融銷售要求。雖然該私募金融產品模式具有諸多優點，但其以50萬元起為認購標準，導致投資門檻過高，限制了多數投資者的投資需求。

1.5 信托公司的“中融金服”模式

我國官方信托企業同互聯網金融企業的第一次合作嘗試即中融金服，它借助互聯網技術，基于服務中小微企業與個人的基本宗旨，為大量小客戶提供便捷、高效、安全的服務，使客戶實現財富增長，且更具風險把控能力。中融金服是一種具備多樣優勢的融資模式，擴大互聯網私募金融產品市場。該模式不僅對融資人有較高的限制，而且對投資者同樣提出高要求，因此沒有突破私募金融產品的高要求限制。

2 私募投資基金的特點及政策建議

2.1 私募投資基金的特點

私募投資基金具有以下幾個特點：（1）線上化的投資者管理模式。在開展傳統的線下業務時，需要讓投資者與管理者直接作溝通，但線上模式則避免了這一過程，通過設置評價程序或調查表格的線上考評方式，就能夠判斷投資者的資產情況，使風險識別變得更加便捷。（2）信息流傳線上化。在傳統線下業務開展過程中，信息流轉只在管理者之間，不僅限制信息傳遞范圍，而且信息傳遞具有滯后性，信息流轉經過越多人，越容易導致信息失真，造成投資者的誤判[3]。線上平臺促進信息的流轉速度，提高業務效率。（3）方便對信息的歸納與總結。在開展傳統的線下業務之后，相關交易信息分布在各個區域，使得投資者不能全面的判斷，線上業務可對估值的數據作快速匯總，從而產生可供投資者參考的估值結果。

2.2 私募投資基金的政策建議

對私募投資基金的政策建議有以下幾點：（1）完善對互聯網平臺進行私募投資業務的監管工作。互聯網平臺在發布私募基金的備案文件時，監管部門應要求平臺提交的信息要與線下的信息相同，確保線上線下信息的一致，并對相關證明材料嚴格確認，保存底稿，以便事后監督、檢查。根據現有金融規則及募集機構的規定，明確禁止性行為和禁止性渠道，嚴厲打擊洗黑錢業務。（2）幫助實現互聯網的私募資金平臺基金的順利轉讓。對轉讓平臺頂層設計予以完善健全，參考美國的私募證券法規，明確我國私募證券的法律內容，并完善互聯網金融相關業務的細則[4]。建立以合格投資者制度與信息披露制度為核心的轉讓業務規則，普遍認為單筆投資在一百萬以上的投資金額即為合格投資者，完善私募投資基金管理及基金產品登記備案制度，監管部門要嚴格監管私募投資基金管理，以防范系統性風險。（3）指導互聯網對自身定位予以充分明確，并提升增值服務水平。鼓勵互聯網平臺為用戶提供具有針對性的服務，定制化既有助于減少投資者信心泄露風險，又有助于提高私募投資基金募集效率。指導互聯網平臺妥善處理好平臺自身與中介機構、投資者之間的關系，為客戶提供流動性方案選擇、篩選、咨詢等服務。推動平臺提升跨區域服務能力，突破傳統模式的地域限制，提高融資效率。

3 互聯網金融與私募金融產品的發展建議

3.1 優化互聯網金融的相關管理條例

如果要促使互聯網金融同私募金融之間得以長遠發展，應首先對管理條例作出優化，以提升私募產品過程中的透明度，并降低互聯網金融體系中以及在私募金融產品過程中的違紀行為。其次，國家相關管理部門要嚴格監管互聯網行業的發展和企業在開展私募金融產品的各項活動，監管人員要依法辦事，健全相應的責任機制，做到權責統一[5]。最后，要借鑒國外互聯網金融的優秀管理經驗，不斷完善自身的法律規范，促進我國互聯網金融行業的持續發展。

3.2 優化私募金融產品的交易結構

對于當前私募金融產品的操作，在我國市場的做法通常為將資產管理計劃和信托計劃的收益權份額進行拆分和轉讓，但是，我國在監管收益權份額的拆分及轉讓領域幾乎為空白，也就是說在該領域為監管盲區[6]。因此，應加強我國相關法規對收益權拆分的限制，完善監管漏洞，減少市場的投資風險。對規避私募金融產品監管的行為，作出嚴格的處罰。

3.3 加強金融機構與監管機構的溝通

雖然我國提倡“法無禁止即可為”，但是金融機構在產品結構設計的過程中，應與相關監管部門充分溝通，確保監管部門的認可，避免意外觸及法律和監管的紅線，防止被認定非法集資行為現象的出現。因此，在當前監管體制下，私募金融產品的設計與監管部門的充分溝通是非常有必要的。

3.4 提高互聯網金融行業的服務質量

提高互聯網金融行業和私募金融行業的服務質量對促進該行業的發展具有重要的作用。提高廣大投資者的經濟收益，并為投資者和消費者提供優質的服務，不斷加強自身管理，降低企業私募金融產品的風險，在確保投資人財產安全的前提下，保證投資人的經濟效益，促進我國互聯網金融行業的穩定發展。

3.5 加強從業人員的職業技能培訓

加強金融行業從業人員的職業技能培訓，落實職工的崗前培訓，在培訓期間，不斷總結優秀的實踐經驗，在此基礎上創新管理觀念，促進互聯網金融行業的進步。各互聯網金融企業要注重引進高技術人才，例如可以聘請高校教授對從業人員進行職業培訓，使職工的業務能力得到提高，促進我國互聯網金融行業的創新發展。

隨著社會經濟的發展，人民生活水平的提高，越來越多的人注重對個人資產的投資，也促進了互聯網金融行業的發展。重視互聯網經濟的發展，不斷規范互聯網金融的募集流程，促進我國互聯網金融的進一步發展，對我國社會主義市場經濟深化體制改革具有重要的意義，確保我國經濟的穩步發展。

參考文獻

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