企業營運資本管理與效率分析

康敏

摘要：營運資本管理是一種使各營運資本要素維持有效水平并縮短變現期的戰略。對于財務管理人員來說，除了關注企業的收入和利潤外，還應關注營運資本管理效率指標。提高流動資金周轉率的關鍵便是提高營運資本的效率，縮短獲取收入并變現的周期。本文從營運資本四要素出發，闡述了財務人員如何進行營運資本管理，提出了采用哪些指標分析營運資本管理效率。

關鍵詞：營運資本管理;現金流;應收賬款;存貨;應付賬款

引言

營運資本要素包括四項：現金、應收賬款、存貨、應付賬款。企業營運資本四要素中，應收賬款和現金流入量和銷售業務活動緊密相關，而存貨、應付賬款和現金流出量和采購業務活動密切聯系。

一、應收賬款管理及效率指標

（一）應收賬款管理

為了保證應收賬款的回收率，降低壞賬損失，企業應執行信用政策。

信用管理部門包括市場部和財務部。市場部主要負責收集客戶資料、整理客戶檔案、提供客戶資信評估的相關資料。財務部主要負責制定信用政策、建立信用標準、審核市場部提供的客戶資料、開展信用評估、進行收賬管理。信用評估小組按年度對客戶的信用額度及期限進行一次確定，建立“客戶信用額度及賬期表”，出具信用評估報告，并將信息更新維護到系統中。企業可以將信用標準進行分檔，不同的信用標準對應不同的價格折扣、掛賬限額及掛賬期限。企業與客戶簽訂掛賬協議，約定折扣權限、掛賬期限、累計掛賬限額和違約責任。對于其在信用額度范圍內的發貨，必須由銷售總監確認;如果超過信用額度的掛賬消費則需要另報財務總監和總經理進行逐級審批。

除協議客戶會產生應收賬款外，企業還會出現臨時掛賬的應收賬款。對于臨時掛賬應收賬款，需取得相關銷售人員的臨時擔保，企業也應制定累計擔保限額和掛賬擔保期限，并與擔保人員簽訂應收賬款擔保回收合同，每次擔保之前需做掛賬擔保申請。超限額擔保需報上級管理人員審批，超期限要收取罰息。

財務部每月出具對賬單，經銷售人員確認無誤后與客戶進行對賬。財務部每月組織召開應收賬款專題會，就應收賬款構成及超過信用期限的應收款落實催收計劃及相關責任。這樣形成了應收賬款前臺控制、后臺監督的管理模式。

應收賬款應實行第一責任人制。對第一責任人建立應收賬款考核制度，遵照“誰經手，誰負責”的原則，責任人負責應收賬款的全過程管理，責任人離任前必須對所經手的全部應收客戶辦理移交手續完畢后方可離職。

（二）應收賬款管理效率分析

在實務中，應收賬款管理的分析指標常規有四項：應收賬款余額、回款額、應收賬款變現天數（周轉期）和應收賬款賬齡。應收賬款分析時，要按照收款的難易程度，或客戶的屬性和構成不同對客戶分類，分別計算其余額、變現天數和賬齡，比如：直銷客戶與分銷客戶，這樣在制定相關回款政策和應收管理時才更有針對性。

對于衡量企業信用管理工作成績來講，周轉期相對于周轉率更加簡單和直觀。應收賬款變現天數=應收賬款余額/每年賒銷額*365天。如果賒銷額不易取數，可以用全年含稅銷售收入替代。應收賬款余額最好取全年12個月平均應收款，這樣可以平滑周期性季節波動的影響。應收賬款變現天數并不是越小越好，因為那意味著公司實施了嚴格的信用管理政策，可能丟失一部分客戶，導致銷售收入減少。因此財務管理者要將應收賬款變現天數結合信用政策一起來考慮。對于銷售收入隨季節性變動比較大的企業，財務重點關注應收變現天數的趨勢是否正常，因為每個月的變現天數不太一樣，某個月的變現期高，不一定不合理。

在經營分析中財務還需要將應收賬款余額進行更為細化的賬齡分析，分析的顆粒度將細化到每個客戶。對于按合同約定逾期不回款的客戶，財務應及時告知銷售人員，并且向客戶發送催款通知單，同時跟進銷售人員催收的進展。如果應收客戶經過幾次催討無效應做出處理，決定是否停止掛賬。催收記錄應妥善保存，作為評價顧客資信的重要依據之一。

二、存貨管理及效率指標

（一）存貨管理

存貨管理指倉庫在物資入庫、存放、領用以及盤點過程中應遵循的各種規范。

財務部應明確規定各項物資的最高存儲量和最低存量，根據日常業務需求，結合存貨資金占用成本、儲存成本等，建立最佳儲備量。根據最佳儲備量，當物資庫存量達到最低存量以下時，應申報補倉。

物資入庫時，倉管員接到供應商到貨通知后，初步對材料的外包裝進行負責目檢，檢查送貨單原件及其他隨貨資料是否齊備，同時將送貨單上的訂單號、物料名稱、規格型號及數量與ERP中采購訂單核對，對于無送貨單、缺少訂單號、實際送貨數量與訂購數量不一致及資料不符的，通知采購員進行處理，在處理完之前倉庫不予收貨。沒有問題后通知檢驗員，檢驗員對外觀進行檢測，如無明顯不合格特征，后續進行性能的檢測。

入庫后的物資應建立“貨品登記卡”，一張貨品登記卡對應一種物資。領用物資本著“先審批后領用”的原則，如實填寫“領料單”。對于一切手續不全的領料事宜，倉管員有權拒絕發貨。堅持做到“先進先出，易壞易變質的原料先出，失效期短的原材料先出，已經失效的物資不出庫”的原則。領料完成后，倉管員填寫完成“貨品登記卡”，隨時結出庫存數量，保證卡、物相符。同時倉庫應建立倉庫臺賬，詳細記載物品的品名、規格、保質日期、入庫時間及數量、出庫時間及數量以及結存數量。臺賬信息須與“貨品登記卡”信息相符。

庫存物資必須每月盤點，由倉管員實盤，財務人員監盤。盤點完成后應及時填寫完成盤點表，對于發生的盤盈、盤虧、過時、變質、毀損等情況，須在盤點表中如實反映。

（二）存貨管理效率指標

制造企業由于有加工過程，工廠的存貨常常種類繁多，對存貨的分析指標也不能只停留在存貨總體水平，而需要按照存貨類別分析。比如：原材料、半成品、產成品、在制品。在實務中，存貨管理的分析指標常規有四項：存貨余額、存貨周轉期、存貨庫齡、呆滯庫存跌價風險分析。

存貨周轉天數就是從原材料購入開始，經過倉儲、領用、生產、再倉儲到產成品售出，一共是多少天。存貨周轉天數=存貨余額/一年存貨銷售成本*365天。分子中的存貨余額采用一年12個月存貨余額的平均值，這樣可以平滑季節性波動的影響;分母不能直接取利潤表中的“主營業務成本”數字，應只包括產成品銷售發貨結轉的存貨成本，不包括其他與存貨流轉無關的附加銷售成本，比如運費、非正常生產損失等。此外，還需要按存貨類別分別結算原材料周轉天數、在產品或半成品周轉天數、產成品周轉天數。這每一個周轉天數所反映的，就是在原材料倉儲、每一個生產環節、產成品在倉儲所分別需要的平均時間。把這些周轉天數加起來，應該大致等于總的存貨周轉天數。下面是每類存貨周轉期計算公式。

原材料周轉期=原材料期末平均庫存/一年原材料耗用額*365天

在制品（包含半成品）周轉期=在制品平均期末庫存/一年產成品完工入庫額*365天

產成品周轉期=產成品平均期末庫存/一年產成品銷售成本*365天

用這個周轉天數最直接的一個分析就是看一看哪類存貨倉儲量過大，拖了后腿。比如原材料周轉期超過一個采購期，最多兩個采購期，說明原材料周轉太慢，里面一定存在呆滯風險物料，從而導致計提存貨跌價損失。

存貨庫齡分析的顆粒度要細化到每個物料型號。庫齡越長，積壓呆滯風險越高。企業需要根據行業特點和自身存貨管理情況，對每類存貨設定劃分積壓呆滯的標準，最直觀的指標就是庫齡，比如庫齡超6個月以上的存貨具有積壓呆滯風險。以銷定產的制造企業理想狀態下是不應有積壓存貨的，但現實中大多數積壓存貨是由于客戶臨時取消或變更銷售訂單，已采購備料的存貨或已生產完工的產成品無法找到替代訂單來消耗掉;也有可能是技術設計錯誤或生產失誤造成的積壓庫存;還有可能是質量問題客戶要求退換貨形成的積壓庫存。財務應至少每季度報告一次積壓呆滯品存貨分析。這種分析是由財務發起的，并組織協調生產計劃、采購、技術、銷售等相關部門組成存貨風險評價小組，對存貨明細賬中符合積壓呆滯風險標準的物料逐一分析可被再利用或被處置變現的概率。對于積壓呆滯庫存的控制應納入相關部門管理者的績效考核中。

三、應付賬款管理及效率指標

（一）應付賬款管理

應付賬款相對于應收賬款和存貨來講風險沒那么高，但如果不按照合同約定的付款期拖延向供應商付款，會對企業的信譽和生產效率產生重大影響。因此管理應付賬款也是財務日常營運資本管理工作的一項內容。

應付賬款管理包括規范應付賬款入賬和結算流程。物資和發票同時到達時，應付會計根據倉庫開具的驗收單和供應商提供的發票登記入賬;如物資和發票未同時到達，物資驗收入庫后，應付會計根據驗收單進行暫估入賬，待下月初再用紅字予以沖回。采購部門按照供應商合同約定的付款時間及倉庫到貨驗收情況，每月編制貨款支付計劃，經審批后報財務部。業務經辦人對于納入當月資金支付計劃的款項應填寫匯款申請單，連同發票、驗收單、采購訂單一并交應付會計審核簽字。應付會計每月與供應商核對應付賬款余額，審核匯款申請單的真實性和正確性后，方可按規定審批流程辦理付款手續。已經支付的應付款，應按照供應商名稱和采購物資批次一一對應進行核銷。

（二）應付賬款管理效率指標

應付賬款的核心分析指標是應付賬齡。由于企業與供應商的采購合同中會約定信用期，逾期未付供應商貨款是應付賬款會計部門的關鍵業績指標。

應付會計按月編制“應付賬款賬齡分析表”和“應付未付情況說明表”，逐筆列清尚未支付應付款單位的名稱、應付款內容、金額、賬齡、長期未付應付賬款及長期掛借方應付款等情況，根據實際情況提出處理建議，合理使用資金。

四、現金流管理及效率指標

（一）現金流管理

對于營運資本中現金這一要素的管理必須有賴于對應收賬款、存貨和應付賬款整個營運資本循環的統籌管理。資金計劃的編制是現金流管理的一個重要環節，資金計劃分為年度資金計劃和月度資金計劃。年度資金計劃作為整體預算的一部分，控制全年的資金流向。月度資金計劃由各部門按照各自需求上報采購用款及費用支出計劃，銷售部門上報資金回籠計劃明細表，財務部匯總上報資金收支計劃總表。每月支出計劃的實施基于收入計劃的實現，收支必須匹配。各部門應嚴格按照批準的資金計劃使用資金，對于計劃外的支出必須提前報調整或補充計劃。

（二）現金流管理效率指標

對于營運資本中現金這一要素的分析只需關注經營活動現金流量即可。常見的現金流指標是經營活動凈現金流量、現金周轉期和現金轉換率。

對于經營活動凈現金流量指標，財務應將資金計劃與實際經營活動現金流做比較分析。

現金周轉期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數-應付賬款周轉天數。從這個計算公式我們可以看出，現金周轉率是存貨、應收賬款和應付賬款統籌管理水平的體現，因此這個指標的改進需要財務經理協調銷售、采購、生產等部門，分別調整供應商付款策略、客戶信用政策、生產計劃和最佳存貨管理水平，據以改進應收賬款、應付賬款和存貨這三項營運資本周轉效率。

除了現金周轉期外，現金轉換率可以作為衡量企業每一元凈利潤有多少是可以自由支配給股東的現金?，F金轉換率=自由現金流量/凈利潤。自由現金流量評估將經營活動產生的現金流用于支付維持現有生產經營能力所需的資本性支出后，余下的能夠自由支配的現金。自由現金流量=本期經營活動凈現金流量-本期固定資產和無形資產的新增。現金轉換率在很多上市公司和外資企業采用。

參考文獻：

[1]李燕翔.500強企業財務分析實務[M].北京：機械工業出版社，2018（9）：60–64.