企業財務風險分析及應對措施

【摘 要】 房地產業是中國經濟發展的最大貢獻者之一。近些年由于國家的管控，房地產行業的銷售和利潤下降，以及內部財務管理問題，導致企業財務風險增加。本文選擇綠地集團為研究對象，通過對綠地集團近三年財務狀況進行分析，計算影響償付能力，盈利能力和運營能力的相關財務指標，發現綠地集團在籌融資活動、投資活動、資金管理活動及收益分配活動中存在較大的財務風險，并從內外部環境分析了風險的成因，進而針對性地提出了應對措施。

【關鍵詞】 房地產行業 綠地集團 財務風險 應對措施

1 ?綠地集團概況

1.1 ?綠地集團簡介

綠地集團，成立于1992年7月18日，一直在我國房地產業中處于領先地位，在2018年《財富》世界500強排行榜中排名第252名，以房地產開發經營為主，2014年，綠地集團通過資產置換和發行股份購買資產方式進行企業重組，一躍成為綜合性企業，發展了能源、金融等次支柱產業。

1.2 ?綠地集團財務狀況

下面對綠地集團的基本財務狀況進行簡單介紹，本文選取了綠地集團2016年、2017年、2018年三個年度的財務報表數據，對數據及相關財務指標進行分析。綠地集團三年部分財務報表數據如下圖所示：

由上表可以得知，綠地控股集團三年資產總額逐年升高，同時，流動資產占總資產的比重基本不變，流動負債占負債的比重逐年增加，流動負債的增加說明綠地集團有一定的短期償債壓力，應該注意債務資本結構的合理性。2016-2018年的資產負債率分別為：89.43%、88.99%、89.31%，三年的平均資產負債率為89.24%，而行業同期平均資產負債率約為75%，遠高于同期房地產行業資產負債率的平均值，由此可見綠地集團的整體財務狀況不容樂觀。

總體上來看，在國家加大力度控制房價的情況下，綠地集團收入能夠保持增長，利潤總額和凈利潤上升，可以說在同行業中其整體的財務狀況是表現非常好的，整體上看盈利狀況良好，但是仍然存在著不能忽視的問題，如支出增速快，這一問題會導致綠地集團在以后面臨著一定的財務風險，因此在整體形勢良好的情況下，不能忽視這些隱患。

2 ?綠地集團財務風險概述

2.1 ?房地產財務風險的類型及內容

房地產財務風險主要有以下三種類型：

（1）籌融資風險。融資風險分籌融資難度大帶來的風險和償債風險。

（2）投資及收益分配風險。投資風險就是投資的預期收益具有不確定性或者投資失誤所帶來的風險，成本與收益是影響投資最重要的兩個因素，由于房地產業具有投資大，成本回收過程較長，但是收益高的特點，因此當房地產企業有了收益以后，收益是用來分配還是再投資。

（3）資金管理風險。房地產項目在整個開發及銷售過程中都涉及到資金的管理，房地產資金管理具有較強的外部性。

2.2 ?綠地集團財務風險概況

2.2.1 籌融資風險概況

籌融資活動是企業開展各項活動的基礎，據調查綠地集團三年來的的流動比率、速動比率和現金比率三個財務指標。主要分析如下：

（1）流動比率是流動資產與流動負債的比率。一般認為將此比率保持在2是比較適宜的。通過計算可以得出三年流動比率均低于2，流動比率逐年下降，實際上，綠地集團2015年因為借殼上市使得流動比率大幅度增長，但是2016年因為流動負債的增加又使得流動比率下降，存在較大償債風險。

（2）速動比率是速動資產與流動負債的比率。現實中，為了更精確地評價企業短期償債能力，需要剔除流動資產中可用性差的項目，一般認為是存貨，速動比率為1左右是恰當的。通過計算可以得出三年的速動比率分別為：0.4、0.43、0.46，雖然逐年增加，但是相對于合理數值1還是過低的。

（3）現金比率（也稱為變現比率）是貨幣資金加上有價證券之和與流動負債的比率。一般認為此比率在20%以上比較合適，通過計算可以得出三年的現金比率分別為：13.56%、13.08%、10.92%，不僅低于20%，而且逐年下降，表明綠地集團獲利能力逐漸減弱，增加了財務風險。

2.2.2 投資風險概況

房地產企業前期需要投入大量資本，這就涉及到投資，周期一般至少需要三年，這無疑增加了企業的投資風險。影響投資最重要的因素就是收益，本文利用銷售凈利率、股東權益報酬率、總資產報酬率和息稅前利潤率四項指標來衡量企業的盈利能力，盈利能力越強，企業的財務風險就越小，主要分析如下：

（1）銷售凈利率是凈利潤與營業收入之比。用來衡量企業營業收入最終給企業帶來盈利的能力，一般來說越高越好，如果這個比率比較低，說明經營者未能創造出足夠多的營業收入或者沒有成功地控制成本。

經過計算得出三年的銷售凈利率分別為：2.92%、3.11%、3.82%，雖然銷售凈利率雖然逐年升高，但是還是保持在較低水平，可見綠地集團盈利能力較弱。

（2）股東權益報酬率也稱為凈資產收益率，是凈利潤與所有者權益的比率，指普通股投資者獲得的投資報酬率，所以數值越大越好。經過計算得出三年的股東權益報酬率分別為：9.30%、9.67%、8.74%，可以看出是呈下降趨勢的，而且數值也較低，可能會影響股東的投資選擇，增加了財務風險。

（3）總資產報酬率是以投資報酬為基礎來判斷企業獲利能力，是企業投資報酬與投資總額的比率。用來表示企業全部資產獲取收益的水平，較全面反映了企業的獲利能力和投入產出狀況。該指標越高，企業的資產運營越好。

經過計算得出三年總資產報酬率分別為：2.05%、1.92%、1.70%，總資產報酬率逐年下降，說明投資并未獲得可觀的報酬。

（4）息稅前利潤率是息稅前利潤與總資產平均余額的比率。該指標反映企業總體的獲利能力。該指標是將公司占用的全部資產作為一種投入，對應的是息稅前總利潤，一般來說也是越高越好。

經過計算得出三年的息稅前利潤分別為：1.67%、1.74%、1.44%，可以看出息稅前利潤率偏低而且有下降趨勢，說明投資結構要進一步的優化以提高利潤率。

2.2.3 資金管理風險概況

判斷財務風險還需要考察企業的營運能力，一般用存貨周轉率、應收賬款周轉率和總資產周轉率三個財務指標來衡量，這些比率揭示了企業資金運營周轉的情況，反映了企業對經濟資源管理、運用的效率高低。周轉率越高，企業資產流動性越高，企業的償債能力越強，資產獲取利潤的速度就越快。

（1）存貨周轉率為營業成本或者營業收入與平均存貨的比率。也叫存貨周轉次數，用時間表示的存貨周轉率就是存貨周轉天數。本文運用的是營業收入與存貨的比率，主要用于獲利能力分析，存貨周轉率越高，表明企業存貨資產變現能力越強，存貨及占用在存貨上的資金周轉速度越快。

經過計算得出三年的存貨周轉率分別為：0.51、0.56、0.42，作為房地產行業，存貨周轉率降低說明存貨占用多，資金的流動性不強，獲利能力就相對較弱。

（2）應收賬款周轉率為銷售凈收入與平均應收賬款之比，一般情況下，應收賬款周轉率越高越好，周轉率高，表明可較快收回資金進行其他企業活動，資產流動性強，短期償債能力強，可以減少壞賬損失，若周轉率低說明資金收回難度大，資金管理出現了風險問題。

經過計算得出三年的應收賬款周轉率分別為：9.67、7.39、4.44，可以看出應收賬款周轉率逐年下降，資金收回難度加大，可能會擾亂企業資金管理計劃，導致營運能力下降，從而加大了企業的財務風險。

（3）總資產周轉率是營業收入與平均總資產的比率，這個指標可以粗略地計量企業資產創造收入的能力。一般情況下，該數值越高，表明企業總資產周轉速度越快。資產利用效率越高。

經過計算可以得出三年的總資產周轉率分別為：0.34、0.34、0.23，可以看出有下降的趨勢，而且數值較低，說明企業的運營能力較差。

2.2.4 收益分配風險概況

收益分配活動往往在企業經營后期，收益分配主要是包括留存收益和股息分配，此時主要是看企業的發展前景，若發展前景好，那么未來的籌資活動和投資活動都會較為順利，而分析企業發展能力的指標主要有營業收入增長率、營業利潤增長率和總資產增長率。主要分析如下：

（1）營業收入增長率是指企業本年營業收入增加額對上年營業收入總額的比率。是評價企業成長狀況和發展能力的重要指標，該指標若大于0，表示企業的營業收入有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業市場前景越好;若該指標小于0，則說明存在市場份額萎縮現象。

經過計算得出三年的營業收入增長率分別為：19.25%、17.40%、-19.69%，可見營業收入增長率逐年下降，甚至在2018年出現了負值，說明企業發展存在問題，收益分配風險較大。

（2）營業利潤增長率是指企業本年營業利潤增加額對上年營業利潤總額的比率。營業利潤率越高，企業的盈利能力越強。

經計算得出三年的營業利潤增長率分別為：50.51%、28.92%、-17.05%，發現營業利潤增長率也在下降并出現了負值，說明近三年企業收益分配風險加大，財務風險增加，企業發展不容樂觀。

（3）總資產增長率是企業年末總資產的增長額同年初資產總額之比。資產增長是企業發展的一個重要方面，發展較的企業一般能保持資產的穩定增長。總資產增長率越高，表明企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越快。

經計算得出三年的總資產增長率分別為：22.10%、15.74%、12.13%，企業三年的總資產雖然在增加，但是總資產增長率卻在下降。

3 ?財務風險的防范

3.1 ?綠地集團財務風險的成因

財務風險形成的原因主要有兩個方面，一方面是外部原因，另一方面是企業內部財務管理原因。

3.1.1 外部因素

國家首先提出加大保障性住房的建設政策，給予優惠和保障。其次是采取措施抑制投機。國家馬上要開始征收的房地產稅將與房地產相關的所有稅種綜合在一起征收，并且注重財產保有環節的征收，這些政策可能導致消費者投資需求下降，減少房地產業的銷售量，從而減少企業運轉所需資金，增加財務風險。

3.1.2 內部因素

從第三章綠地集團財務報表數據的分析可以得出企業財務風險的增加主要是由于內部財務管理的不到位，主要是以下三點原因：

（1）債務繁重且償債能力較差。從上文數據分析可以看出，綠地集團近三年的資產負債率都高達89%左右，而行業同期平均資產負債率約為75%，企業償債風險很大，同時流動比率、速動比率和現金比率也遠低于合理數值，說明企業短期償債能力弱。

（2）投資結構不夠優化導致收益差。從近三年的總資產報酬率、息稅前利潤率還有總資產周轉率可以看出，企業投入和占用的資產回報低，并未獲得可觀的收益，總資產周轉率低，反映了企業全部資產的管理質量和利用效率低下。

（3）風險防范意識差且并未建立防御機制。從上文計算得出的營業收入增長率、營業利潤增長率和總資產增長率在逐年下降且出現了負值，說明管理人員并未及時找出原因并采取措施扭轉這一局面，調查得知綠地集團近三年的現金流量凈額也呈下降趨勢，并且投資活動和籌資活動產生的現金流量凈額連續兩年都為負值，由此可見綠地集團運轉能力欠佳，缺乏預警和防御機制，未能及時對出現的財務風險采取相應的措施。

3.2 ?財務風險應對措施

（1）合理控制債務規模，提高償債能力。綠地集團債務過度且償債困難，勢必會影響企業的長期發展。因此，根據實際情況舉債，合理控制流動資產與流動負債的比例，控制并適度增加流動資產數量，才能更好的發揮負債經營的杠桿作用以獲得更大的效益。

（2）優化投資結構，增強盈利能力。房地產企業發展的第一步就是合理確定投資開發項目，房地產項目投資大，回報周期長的特點使得其投資風險加大，因此，應當合理確定投資結構，提高投資質量，以帶來更多的盈利。積極拓展業務，確保資金來源和現金流，增強盈利水平。在企業運營過程中，也要控制好應收款項、賒銷款項的金額，同時還要加強對應收款項的管理。加速資金周轉，提高資產使用效率，降低投資回報風險，增強企業的盈利能力。以此降低財務風險，同時也能吸引更多股東投資該企業。

（3）提高風險防范意識和能力，保持企業良好運營狀態。建構財務風險監管部門，來加強風險的預測。可以建立恰當的崗位管理制度，建立財務風險預警體制機制，通過建立一個完善的信息管理系統，盡早識別風險問題，管理層要及時做出決策應對風險，并對財務風險進行定義，可以通過對財務指標的分析，找出影響財務指標的變量進一步分析。在建立財務風險預警體系后，可定期的檢查、更新完善，使得預警體系適應企業的不同時期和不同情況，避免和減少財務風險。

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作者簡介：齊明瑤（1998—），女，漢族，湖北襄陽人，在讀碩士研究生，研究方向：稅務。