基于利率市場化的企業投融資策略研究

王詩斌

摘 要：利率市場化進程在我國的持續發展，促進了國內資金配置效率的逐漸提升。企業是我國經濟組成部分中不可或缺的重要體系成員，對于國家的經濟發展也有著重大的貢獻作用，是創造社會就業崗位、推進技術創新與經濟結構優化調節的核心驅動。

關鍵詞：利率市場化;企業投融資;策略研究

在我國的社會主義市場經濟體系中，利率市場的構建工作是其中的一個重要組成部分，其具體的構建意義是我國貨幣政策傳導機制在工作環節中的全面完善與持續建立。但是對于經濟的增長與金融的穩定性而言，利率市場化的改革措施有可能是一種相對之下的沖擊，因為利率市場化的改革在緩解企業投融資約束與促進經濟增長的效果方面仍有一定的疑慮與擔憂。

一、當前企業的投融資現狀

我國中小企業的總數量在現階段的相關資料統計中具體數量達4 200萬戶之多，這樣的數字占比在企業總數中占99.8%，其中460萬戶個體以及3 800萬戶私營企業達都是經過了正規工商注冊的?？v觀國內的生產總值，60%左右都是中小企業所創造的最終產品以及服務價值，由中小企業所生產的商品在整個的社會銷售總額中其上繳稅收遠超于總額半數以上。不僅是在生產與經濟方面，我國的中小企業更重要的社會意義和價值在于，它們為全國提供了80%左右的城鎮就業崗位。僅其中擴大就業主渠道的民營企業，就為全國提供大了約75%的城鎮就業崗位。中小企業不僅僅是提供了更多的國內社會工作崗位，其關鍵作用在于對農村剩余勞動力的吸收與合理利用，這也是解決農村剩余勞動力轉移與就業問題的最有效途徑之一。對于緩解勞動力矛盾等方面的問題也有著良好的促進作用，從一定程度上保證了社會的穩定發展與經濟持續遞增。通過實際的資料數據分析可見，當今的中小企業正在成為我國創新發展歷程中的主要力量。

目前中小企業融資渠道十分狹窄，除了少數大型知名企業，一般的中小企業企業融資能力都有限。中小企業尚未建立起外部市場融資體制，基本是內部融資，自我滾雪球式發展，致使企業很難形成規模生產。中小企業所面臨的資金矛盾非常突出，許多有項目、有盈利的企業由于難以籌措到必需的資金而不能最大規模地發揮其能力，這已經成為制約民營企業的重要“瓶頸”。

二、基于利率市場化的企業投融資

利率市場化有助于緩解企業在投融資的具體過程中的難點問題。但對于任何事物的發展過程而言，發展和弊端也都是相互存在的。目前我國所實行的非市場化利率機制也存在著多方面的弊端與缺陷，而這些問題在投融資主體中的成本問題風險都難以實現合理有效的反映與控制。這也就導致了具體的投融資環境不能夠受到諸多企業的重視，進而使利率變化難以發揮出調控的杠桿作用。因此，對于這些問題必須要依賴利率市場化下的合理引導策略研究并進行針對性的實踐解決。國內市場經濟體制構建的逐漸完善，使得利率市場化在我國也成為了一個必然的趨勢。良好的經濟環境與暢通的融資途徑是確保投資得以正常運轉的必然條件，而經濟的持續提升與環境優化的實現則離不開科學合理化的有效投資。在此背景下，企業投融資在利率市場化環境下的影響也逐漸受到多方關注。

三、基于利率市場化的企業投融資重要性

（一）企業投融資過程中的實現途徑

利率市場化的重要性在于豐富企業投融資的實現途徑，進而推進企業投融資的體系得以實現進一步的改革。利率市場化對于貨幣市場工具的豐富程度有很大的促進性，同時還能夠促進較大額度的存單與資產證券化進行合理的轉讓工作。這樣也有助于將貨幣市場中的具體層次逐一分開使其更加明確，讓企業中的資金在不同市場工具中更有效的轉換，讓貨幣市場的利率結構更加科學，有效提高貨幣市場中的總體功能。而在具體的貨幣市場之中，工具數量與類型的不斷增加，也在短時間內豐富了企業的投融資途徑。

（二）企業投融資的體系改革

企業投融資的體系改革同樣能夠通過市場利率化得到良好有效的促進。這樣的促進性作用更有助于構建出相對自主的決策、各類行為規范標準以及責權利相互統一的多元化投資主體體系。而政府的主導重要性構建開展過程中，在一定程度上也都沒有相對的經濟制約環境予以支持，這就會導致較高失誤率的投資決策。利率市場化能夠有效改善這樣的情況，通過對于風險的制約機制來提升政府的投融資管理工作關鍵逐漸向著資本市場管理方面轉變，同時將主要關注點從投資逐漸轉為融資。

四、市場利率化對企業投融資的不利影響因素

（一）國有企業與非國有企業的貸款情況

目前，國內的官方利率與市場利率一直處于背離狀態。國有企業在對于貸款的政策方面也存在著傾斜現象，對一些亟需資金支持的非國有企業在貸款上都設有相對的門檻，這樣的門檻設置也就導致了大份額的非國有經濟在信貸資源中僅能占用一小部分，而在利率方面放寬利率的管理控制又勢必會造成更大的負面影響。因此在不得已的情況之下，非國有經濟只能利用高貸款利率或其他高成本的方式來得到貨款的支持，這樣的過程也就讓企業在融資的成本上不斷增加壓力，而這樣的壓力也足以使一個企業失去信用融資的機會，最終放棄企業原計劃中預定下來的收益與更好的項目投資，這在極大程度上也影響到了企業在發展過程中的投融資積極性變得不敢再去冒風險。

（二）銀行與企業之間的關系

利率市場化的逐漸深入，讓企業與銀行之間的博弈結果也發生了一定的改變，在這一過程中，中型企業會經常得到一定程度上的貨款優惠。對于大型企業而言，則是在各家銀行的競相資源爭奪中借助自身在資本市場中的直接性融資業務，市場中的利率總體雖然處于上升狀態，但具體的企業融資成本不會受到影響甚至還會出現下降的現象。與此同時，市場供求決定著企業的融資成本，中小型企業對銀行貸款的需求非常迫切，這也就增加了具體貸款的有效獲得貸款利率;但是在另一個方面，中小型企業的信息披露機制不夠健全，同時也缺少規范的財務報表。而限制住銀行對中小型企業放貸的主要不利影響因素就是信息的不對稱。利率市場化會使得不同信用水平的企業間信用利差進一步拉大。從不同屬性的企業對比分析，利率市場會增加中小企業的投融資成本，利率過高也會為企業帶來負面的不利影響，而緊隨這些不利影響而來的就是企業不得不選擇高利率或高成本的信貸來實現資金上的支撐。這樣的選擇對于企業的發展而言，也等于是在其根本上限制了企業的生產空間與發展計劃。

五、企業投融資在利率市場化環境下的重塑策略

（一）企業投融資風險約束體系構建的重塑策略

在利率市場化的環境背景之下，企業的投融資風險約束體系構建是首要的重塑策略。企業是投資中的主體，在享有投資權益的同時，對于自身的各種投資行為也應該要負責，并且承擔一定的投融資風險。從企業的投資效益與風險關系分析，利率市場化背景下，剛兌打破，通常更高的預期投資收益，企業所要承擔的風險與責任也就更大。而新型的投資體系在關鍵目標的改革過程中就是對于企業整套投資責任體系的構建，通過這樣的體系構建幫助企業在保證投資主體的同時，實現投資責任的承擔主體。在投資項目方面，也要清晰決策與負責對象的基本原則。投資的風險責任由項目決策人承擔，對于項目中的盲目或違反程序所帶來的的經濟損失必須要依法追究其相關決策人員的經濟法律責任。

（二）合理擴大企業中的自主投資范圍

重塑決策就是要合理擴大企業中的自主投資范圍。我國社會主義市場經濟體制的有效確立，使政府出資人與國有企業的投資范圍逐漸呈現出了縮短趨勢，這對于投資主體而言，不能在合適的投資領域展開。具體表現例子為公共產品提供以及較大型基礎設施與基礎產業、較少戰略性產品等方面，剩下的基本上都是能夠有企業實現投融資的，在這一過程中政府不應過度干涉。

（三）加強中小型企業的自身建設

重塑是加強中小型企業的自身建設，國家對于中小型企業的扶持政策雖然還存于一個有待確立完善的階段，但在相同外部環境之下，企業的發展存有很大差異。有些企業的發展進程極為順暢，反之有些則是困境重重。因此，企業的根本出路其實還是自身內部結構的調整以及發展方式上的轉變。企業應重視到自身的品牌建設，實現自主性品牌的未來發展，清楚地認識到企業自身的問題由內突破，進而增強自身的企業核心競爭力，最終提高自身的創新水平與品牌建設。只有依靠這樣的重塑策略才能夠在新形勢下實現企業自身的可持續發展，同時獲得更多的生產空間，最后為贏得銀行的信貸支持創造更好的優勢條件。

（四）拓寬企業的直接融資途徑

長期以來我國的融資結構一直都是以間接融資為主的，企業的融資更多也只是依靠銀行的信貸資金。不少企業因為抵押或者是擔保等原因不能及時得到銀行方面的信貸支持。因此，企業就應當在具體的發展形勢中根據自身的實際情況，對融資市場的多元化高速發展進行充分的運用，同時創造出更多具有積極性的自身條件，不斷探索上市融資、股權融資、債券融資等，進而改變自身對于銀行信貸的高度依賴狀況，拓寬自身在融資上的實際渠道，最終緩解企業在融資方面的困境。

六、結論

中國近年來的經濟發展主要困境就在于國內融資結構的混亂與投資方面的無效問題。而其中利率政策的無效性則直接導致了投融資之間的相互背離，由此也就再次說明了利率市場在當下投融資關鍵渠道中的重要溝通作用。而對利率市場化的分析與企業投融資的決策研究，在國內的投融資環境中也都是具有重要意義的。

參考文獻：

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[2]代凱.利率市場化改革對企業融資約束的影響研究[D].烏魯木齊：新疆財經大學，2018.