后疫情時代下新能源電池行業發展生態的思考

施衎

【摘 要】全球暴發新冠肺炎疫情以來，世界經濟和能源市場都遭受巨大的影響，疫情成為影響未來能源需求變化的重要因素。面對日趨激烈的競爭環境和疊加疫情影響，寧德時代新能源科技股份有限公司作為新能源電池行業的領軍企業，其財務分析具有一定的標桿參考價值。基于寧德時代新能源科技股份有限公司2016—2019年年報及疫情影響下的2020年年中報相關財務指標，在對其償債能力、營運能力、盈利能力及發展能力進行動態分析的基礎上，對新能源電池行業的發展生態提出相應的對策建議，希望能為該行業的發展提供決策參考。

【關鍵詞】后疫情時代;新能源電池行業;寧德時代;財務分析

【中圖分類號】F276.6 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2021）01-0011-03

隨著國家產業結構的調整，低碳環保環境友好型的新能源產業逐漸興起，已成為國家未來發展的戰略性新興產業，并被納入“中國制造2025”十大重點發展領域行列[1]。在此環境下，寧德時代新能源科技股份有限公司（簡稱寧德時代）作為該行業的領軍企業，對其財務進行分析具有一定的參考價值，通過分析比較寧德時代近5年的財務數據變化，或許能比較全面且客觀地反映該企業的實際營運狀況，從而為同類企業的相關決策提供信息支撐。

1 寧德時代主營業務概況

寧德時代成立于2011年，其主要業務是研發新能源汽車動力電池系統和儲能系統，旨在為全球新能源應用服務，成為國內率先進入國際頂尖車企供應鏈的鋰離子動力電池制造商。2020中國民營企業500強榜單發布，寧德時代位列第181位。寧德時代有成熟的內部管理系統，有成熟的研發、采購、生產及銷售各系統;其主要贏利途徑是銷售鋰電池材料、鋰離子動力電池系統、儲能系統。

1.1 動力電池系統

根據公開披露的2019年年度報告（見表1），動力電池系統銷售系公司主要收入來源。報告期內，公司動力電池系統銷售收入為3 858 352.57萬元，較2018年增長57.38%，占營業收入總額的84.27%。

1.2 儲能系統

儲能市場的啟動，為公司的研發投入奠定了基礎，完成了低鋰耗技術的全面采用，2019年公司儲能系統銷售收入為61 008.24萬元，較2018年增長221.95%，占營業收入總額的1.33%。

1.3 鋰電池材料

2019年，公司進一步加大在鋰電池材料回收和生產領域的投資與建設力度，公司鋰電池材料銷售收入為430 517.28萬元，較2018年增長11.51%，占營業收入總額的9.4%。

2 寧德時代財務能力分析

2.1 償債能力分析

償債能力分析（見表2、表3）。

2.1.1 短期償債能力分析

短期償債能力是指企業償付流動負債的能力，倘若企業沒能及時地償還該部分負債，則財務狀況很有可能會陷入困境，甚至面臨破產倒閉的危機。

根據表2中的數據，寧德時代在2019年的流動比率和速動比率有所降低，但卻在疫情的影響下，該數值在2020年上半年呈現上升的趨勢，說明企業償債能力轉好，資產的流動性良好。對比企業2020年的流動比率和速動比率，二者數值相差不大，說明該企業2020年上半年存貨較少。可以看出該企業在疫情下對存貨控制符合當前實際，避免了存貨超儲積壓而導致資金流動困難的情況。

同時，與其他同行業公司的流動比率和速動比率進行比較，通過對比表2中的數據發現，這兩個比率都不高。當前，新能源汽車生產中新能源電池雖然占據著十分重要的地位，但其所需成本也較高，為40%左右。在有補貼政策等的影響下，使得其應收賬款的回收期延長，短期償債能力低，很容易出現短期財務風險。在同行業中，寧德時代的短期償債能力有較強優勢，同時得益于公司的良好治理，寧德時代發展速度快、現金流充足，這也使得它抵御短期風險的能力明顯提升。但該企業在2020年上半年的現金流量比率達到105%，說明企業對資金的利用率不高，資金存在閑置風險。

2.1.2 長期償債能力分析

分析長期償債能力能更加全面地了解企業的償債能力和財務風險，該部分選取了寧德時代的資產負債率指標評析其長期償債能力。表2中，該指標在近5年里呈現波動上升的狀態，在2019年達到峰值58.37%，2020年上半年有所下降。2016年寧德時代完成增資擴股后，資產負債率明顯下降，財務穩健，這也為其發展提供了很好的保障。鑒于新能源電池行業發展的市場規律，公司的資產負債率一般在40%～60%為正常值，因此寧德時代資產負債率正常，長期償債能力強。

通過表3對比各公司的資產負債率可以發現，目前同行業公司的資產負債率大多都比較高，對資金的需求量大，行業發展狀況總體并不樂觀。寧德時代的該指標略低于同行業均值，長期償債能力強于同業公司，該公司經營狀況良好。

2.2 營運能力分析

營運能力是企業資金周轉情況的有效體現，通過了解企業的運營情況就可以大致對其營業狀況、管理水平有一定認識。

本部分將新能源電池行業的寧德時代與“國軒高科”“萬豐奧威”兩家同行業公司進行對比，從應收賬款周轉和存貨周轉兩個方面入手，分析與評判寧德時代的營運能力水平。

從表4得知，寧德時代的應收賬款周轉率在2017年有小幅度的下降，接著便持續上升，到2019年達到峰值，在2020年上半年下降至近5年最低點。2019年流動資產猛增，應收賬款周轉率增加，原因是該企業當年有較多的應收賬款，并且企業及時收回了應收賬款，應收賬款周轉期縮短。寧德時代的存貨周轉率在近5年呈現逐漸下降的趨勢，這是因為該公司業務規模增長及生產基地增加導致存貨增加，但其指數在2016—2019年均高于行業平均水平，因此公司營運能力好，庫存管理和資金利用較好[2]。不僅如此，寧德時代的存貨和應收賬款雖然較高，但其存貨的銷售和應收賬款回款能力非常強，遠遠低于財務標準的120 d和100 d的指標。

結合表4與表5可以看出，在2020年上半年，新能源電池行業均受到了疫情的影響，其存貨周轉天數和應收賬款周轉天數都有所增加，可能是因為疫情期間企業資金管理困難、物流緊張、市場經濟衰退等因素導致該行業整體銷售狀況不好，營運能力下降。

2.3 盈利能力分析

根據表6中的相關數據分析可知，寧德時代2016—2020年銷售凈利率、總資產利潤率和凈資產收益率整體上均處于降低波動的狀態，均值為15.11%，大于行業平均數額6%。銷售凈利率的下降與2018年2月公布的《關于調解完滿新能源汽車推廣應用財務津貼政策的通知》有關，新能源汽車相關產業的產品補貼退坡，使得電池生產成本大大增加。相對于前兩年，新能源電池行業企業的總資產利潤率與凈資產收益率均呈下降趨勢，盈利能力減弱。但是，寧德時代仍然以良好的趨勢發展且有較好的利潤。

2.4 發展能力分析

由表7的數據可知，寧德時代在2016—2020年的凈利潤增長率和營業收入增長率持續下降，其凈利潤的同比增長速率也在下降，2018年更是呈現出負增長現象。該現象的發生與研發投入大、原材料成本高等因素有較大關聯，同時政策變化、激烈的市場競爭也是導致該現象發生的重要影響因素。2020年上半年因疫情影響，企業的收入與利潤都受到了嚴重的影響，然而以行業發展趨勢及企業自身發展為出發點，寧德時代具備較強的成長能力，需持續關注。

3 寧德時代財務分析結果

通過上述對寧德時代的4項財務能力的分析可以看出，寧德時代在近幾年的償債能力、營運能力、盈利能力與發展能力表現良好，優于同行業平均水平。寧德時代近年來得到了快速發展，企業內部流動資產占總資產的70.74%，且其中持有的貨幣性資產數額較大，企業的支付能力與應變能力較強，償還債務的壓力較小，但也應該注意貨幣性資產的投向，提高對資產的利用率。從企業發展來看，資產規模迅猛發展，市場占有率較高，其資產的增加在一定程度上使它擁有充足的資產保障債權人的權益[3]。從營運能力來看，寧德時代近幾年資產周轉率、存貨周轉率和應收賬款周轉率均有所下降，企業可能面臨著資金管理上的問題，對其經營業績和財務狀況具有不利的影響。新能源汽車市場的快速發展，加上受市場競爭的影響，其產品毛利潤下降是必然趨勢，公司未來業務發展將面臨一定的市場競爭加劇的風險。隨著上游企業的應收賬款增多，下游企業的應收賬款周轉率不穩定，回收期拉長，公司財務杠桿率增加，企業經營風險增大[4]。

國內外宏觀經濟存在一定的不確定性，2020年以來，新型冠狀病毒肺炎疫情也對全球經濟及新能源汽車生產和銷售造成較大影響。若未來疫情在全球范圍持續擴散、宏觀經濟和消費者消費意愿下滑，將影響整個新能源及動力電池行業的發展，進而對公司的經營業績和財務狀況產生不利影響。

當前，新能源汽車的發展前景良好，并且有國家政策支持，已經成為國家戰略。但受利潤下降、市場競爭激烈、新技術路線風險等多種因素的影響，寧德時代未來也會受到更大的考驗。寧德時代在未來需要不斷地延伸產業鏈，開展多元化經營，創新企業布局，保持領跑格局，實現更優發展。

4 新能源電池行業發展趨勢與建議

4.1 行業格局和趨勢

當前，全球范圍內都面臨著資源危機，加之環境污染問題日趨嚴重，國家越來越重視環保、節能工作。新能源汽車逐漸在全球范圍內得到認可，各國政府都已經發布了新能源汽車戰略。未來，隨著人們思維意識的改變、習慣的改變及政策的推動，全球新能源汽車市場必然會得到極大發展。

4.2 行業發展建議

（1）提高企業創新能力。寧德時代作為全球領先的動力電池系統提供商，在動力電池系統方面具有多重優勢，并具備自主研發能力，能夠有效減少補貼退坡政策對動力電池產品銷售的影響。因此，其他同業企業可以借鑒寧德時代的發展戰略，重視研發投入、廣納有識之士、跟隨國際主流技術路線步伐、積極開發新產品新技術，從而為企業在未來市場爭取一席之地。

（2）多元化發展模式。就目前形勢來看，未來動力電池行業行情不容樂觀，毛利率不斷下降，企業未來在該部分的營業收入與利潤必然會降低。企業只有進行多元化業務領域的發展，才能在未來市場生存。擁有長遠的眼光，提前對其他產業鏈布局，豐富產品線，形成多個利潤的增長點。

（3）保持財務的穩健性。能源行業具有較高的入行門檻且需要投入較大的資金。受2016年國家新能源補貼政策調整的影響，原有補貼幅度明顯下降，新能源產業鏈生產成本升高，而且使得行業競爭壓力不斷增大。為了使企業有一個穩定的增長趨勢，新能源電池企業在發展的同時需做好對重資產的負債管理，并做好成本控制，從而實現股東利益的最大化。

5 總結

全球整個汽車產業都在向新能源汽車轉型，國家也在大力推行低碳綠色的發展戰略，新能源電池行業擁有良好的發展前景。寧德時代作為該行業的領頭行業，在公司基本經營狀態良好的情況下，應當保持領先地位，始終高度關注新產品的研發并積極研發布局，共同努力使之成為新能源汽車領域的“獨角獸”。

參 考 文 獻

[1]盧琳.哈佛分析框架下的寧德時代財務分析[D].蘇州：蘇州大學，2019.

[2]趙亞榮.Y公司新能源汽車分時租賃市場戰略研究[D].西安：西安建筑科技大學，2019.

[3]浙江大東南股份有限公司.*ST東南：2019年年度報告[EB/OL].http：//data.eastmoney.com/notices/detail/002263/AN202004141377989415，KlNUJWU0JWI4J-TljJWU1JThkJTk3.html，2020-04-15.

[4]李松藩.寧德時代財務分析[J].合作經濟與科技，2020（9）：182-183.