基于主成份分析法對重慶建設國內功能性金融中心路徑的研究

許曉靜

摘要：重慶是西部大開發的重要支點，“一帶一路”與長江經濟帶的重要結點。本文以中國金融中心指數的指標體系為基礎，運用主成份分析法，把重慶、成都和西安的金融中心發展狀況進行對比，分析重慶金融中心建設的優勢和問題，提出發展路徑，實現與相鄰金融中心優勢互補，協同發展。

關鍵詞：金融中心 評價指標 發展路徑

一、引言

金融中心是在一定區域范圍內金融資源相對集聚的場地。目前，我國區域金融中心發展迅速，已建立了30多個區域金融中心。2017 年，重慶明確提出了建設功能性金融中心的指導思想與目標。從國家發展戰略分析，重慶是西部大開發的重要戰略支點，處在“一帶一路”與長江經濟帶的連結點上。重慶建設國內功能性金融中心高度契合“一帶一路”倡議、西部大開發和長江經濟帶發展戰略。在經濟全球化和貿易自由化的背景下，重慶建成國內功能性金融中心是中國金融業參與國際競爭戰略的重要組成部分之一。重慶金融中心建設可帶動整個西部地區乃至全國其他地區的經濟發展。本文通過比較重慶、成都、西安三個城市的金融中心發展現狀，探討重慶建設金融中心存在的優勢和問題，提出發展路徑。

二、文獻綜述

金融中心研究的代表人物Charles P. Kindleberger從金融功能的角度對金融中心的概念、金融中心應具備的條件等作出了解釋 [1]。倪鵬飛（2004）提出一個經濟大國有多個區域金融中心共存 [2]。Karen Lai（2012）提出不同種類的金融中心有各自的作用和功能存在，它們在功能上的不同，促進了中國金融中心互相補充的關系[3]。可見，不同的區域金融中心因各自的優勢發揮著不同的功能。

近年來，隨著我國經濟的進一步開放和發展，關于金融中心的評價體系研究也越來越多。Zhou L.Q.和Pan H.S.（2003）選取區域金融中心評價指標是從經濟發展綜合實力、財政實力、金融機構發展程度等作出考慮[4]。梁小珍、楊豐梅（2011）用主成份分析法、熵權法、灰色關聯分析法對國內21個城市的金融競爭力進行評估[5]。武文靜等（2017）認為金融中心的評價指標應考慮城市軟實力和發展潛力。在對金融中心評價過程中，探索出了較多的評價模型和方法[6]。

吳衛紅、謝家智（2013）運用SWOT方法分析表明，重慶構建長江上游區域金融中心的優勢和機會均大于劣勢和外部威脅，是可行的客觀條件[7]。趙朝霞（2013）從離岸金融中心的發展模式、業務類型等方面分析重慶國際金融中心的發展以及建設現狀，并提出政策建議[8]。總而言之，學者對城市金融中心的發展和評價進行了廣泛的探索，然而現有的研究缺乏對重慶金融中心功能發展的差異化和實現路徑的研究。

三、重慶國內功能性金融中心的發展現狀

（一）建立金融中心評級指標

本文在借鑒中國金融中心指數CDI CFCI（第七期）指標體系[9]的基礎上，選取金融機構實力、經濟基礎、金融市場活力三個方面作為一級指標。金融機構實力包含金融機構本外幣存款（X1）、人民幣存款余額（X2）、人民幣貸款余額（X3）、證券公司數量（X4）、境內上市公司（X5）、保費收入（X6）等6個二級指標。經濟基礎包含GDP總量（X7）、固定投資總額（X8）、消費零售總額（X9）、財政收入（X10）、進出口額（X11）5個二級指標。金融市場活力包括金融機構本外幣存款增長率（X12）、人民幣存款余額增長率（X13）、人民幣貸款余額增長率（X14）、保費增長率（X15）、GDP增長率（X16）、固定投資增長率（X17）、消費零售增長率（X18）財政收入增長率（X19）進出口增長率（X20）9個指標。

（二）評價金融中心發展水平

本文運用主成份分析法對數據進行分析。數據來源于各城市公布的2019年統計年鑒數據、國民經濟發展公報和金融監管機構的統計數據。數據處理過程：首先對原始數據進行標準化處理，再運用SPSS19.0計算每個指標對指標體系主成分因子的特征根和累計貢獻率，選取二級指標中特征值大于或等于1并且累計貢獻率大于85%的主成分3個（見表1）;然后用SPSS計算出的載荷數據除以對應主成分因子特征根開平方根，求得主成分特征向量矩陣;最后用主成分矩陣乘以標準化數據，計算每個主成分的得分、方差貢獻率，再以每個主成份所對應方差貢獻率除以累積貢獻率為權重，最后計算綜合得分（見表2）。計算方法如下：

……

（為各主成份得分，為各指標標準化后數據，為特征向量數據，為各個主成份方差貢獻率）

主成份權重：

綜合得分：

上表呈現出前三個主成份的累積方差，且特征根表明這三個主成份能基本解釋原始數據，這三個因素之間的相關性較弱，信息重疊率較低，所以主成份的個數m=3。通過計算得出結果：

在綜合得分和排名上，重慶雖位列第一，但領先優勢很小，在金融機構實力和市場活力上得分低于成都、高于西安，在經濟基礎得分上比成都和西安高出較多。

四、SWOT分析

在主成份分析的基礎上，把重慶、成都與西安三個金融中心做比較，分析重慶建設國內功能型金融中心的優勢和劣勢、機遇和挑戰，以期發現重慶發展金融中心的特色，在金融中心功能發揮上謀求差異化，與其他金融中心協同發展。

（一）優勢

1.區位優勢。重慶處于長江上游的戰略核心地位，又處于“一帶一路”和長江經濟帶的重要結點，是西部地區唯一具備水、鐵、公、空四種運輸方式的大型城市，區域輻射能力較強，在自然地理和人文地理上都有明顯的區位優勢。重慶地處中國內陸西南部、長江上游地區，青藏高原與長江中下游平原的過渡地帶。地界渝東、渝東南臨湖北省和湖南省，渝南接貴州省，渝西、渝北連四川省，渝東北與陜西省、湖北省聯接，是聯接西北部、中部的關鍵地區。渝新歐大陸橋的開通，重慶成為連接中亞、西歐的新貨運起點。重慶被國家定位為長江上游經濟帶、成渝雙城經濟圈的核心城市。

2.經濟基礎優勢。重慶經濟基礎發展優勢明顯，為金融業發展創造了條件。2019年重慶在GDP、固定資產投資、財政收入都超過了成都和西安。重慶GDP增速已經連續三年保持10%以上的增長水平，最近5年重慶GDP的增長速度都高于成都和西安，說明重慶經濟發展的動力強勁。2019年，重慶跨境人民幣結算量達245億元。重慶良好的經濟發展潛力為提升金融中心的競爭力提供了有利的支撐。

（二）劣勢

1.金融機構實力較弱。重慶的法人金融機構與上海、北京相差大。例如上海有交通銀行、上海浦東發展銀行等全國性金融機構，而重慶沒有。重慶的法人證券機構數量相較成都、西安存在差距。截至2019年末，重慶的法人證券經營機構只有1家、成都有4家、西安有3家。券商是資本市場的重要參與者，其分支機構的數量和在各地的布局決定了對證券市場的輻射力。

2.金融市場容量偏小。金融業發展的規模相對偏小、競爭優勢不明顯，資本市場不夠發達、國民經濟證券化率較低、法人機構資產規模小、特別是證券公司法人機構數量和規模小、抗風險能力差;2019年，重慶上市公司數量為54家、成都上市公司73家、西安上市公司37家，與成都差距較大。2019年重慶保費收入916.46億元，低于成都。

（三）機會

1.政策支持。重慶地處絲綢之路經濟帶和長江上游經濟帶的戰略交匯點，并通過鐵海聯運與21世紀絲綢之路有效連接，這是國家新戰略賦予重慶嶄新的時代機遇。國務院批準設立中國第三個國家級新區“兩江新區”，擁有“先行先試”的發展契機。隨后以兩江新區為核心的自貿區成立，為重慶打造內陸開放高地、金融業對外開放提供了重要的政策支持和國際通道。

2.離岸金融結算中心。離岸金融交易成本低、貸款利率低、存款利息高，可以有效聚集大量的國際資本，降低企業的貿易成本，有利于開展跨境結算業務。重慶市跨境人民幣業務已涵蓋貨物貿易、服務貿易收益及經常轉移等全部經常項目和外商直接投資、對外直接投資、人民幣境外放款、跨境擔保等部分資本項目。重慶市已有40家銀行辦理跨境人民幣業務，參與企業達1367家，涉及境外94個國家和地區，涵蓋亞、非、北美、南美和大洋洲，其中，“一帶一路”沿線國家達23個。在全國率先開展外資股權投資基金人民幣投資結算業務。

（四）挑戰

國內區域金融中心競爭加劇，許多城市紛紛提出了創建區域性金融中心的目標，成都、西安、重慶三個相鄰城市金融中心競爭激烈。成都是西部發展最早的金融中心，與重慶、西安相比，其發展時間早、金融規模較大、金融體系較完善、金融人才豐富。西安是西北地區重要的金融中心，表現出強勁的金融活力。

通過上述分析，重慶建設區域型金融中心一直處于競爭狀態，特別是與西部相鄰城市的競爭。重慶金融中心的功能定位應發揮其地理位置、經濟發展潛力、金融結算等優勢，打造以金融結算功能為主的離岸金融中心。

五、重慶功能性金融中心建設路徑選擇

美國哥倫比亞大學的休·T·帕特里克教授提出兩種金融發展模式，很多學者認為也適用于金融中心的發展路徑。一種是需求導向，經濟需求帶動金融發展，以倫敦、紐約為代表。另一種是供給導向，金融制度激發金融發展，以新加坡為代表。而我國金融中心如北京、上海的建設在早期都是在金融政策的引導和推動下進行，但隨著這些城市的金融資源聚集能力快速發展，經濟和金融總量達到較大規模，政府引導和市場聚集力量并發，促使金融中心較快的發展。結合重慶的優勢和機遇，重慶金融中心的建設路徑可分三步;早期應抓住國家發展戰略給予重慶政策優惠的機遇，確定目標，強力打造;中期挖掘優勢，發揮市場力量，找準功能定位;后期以強化政府引導下的市場驅動發展，更好地發揮金融聚集和輻射功能。

（一）建設早期，政府引導，聚集金融資源

重慶功能性金融早期建設可選擇供給導向模式，以政府引導為主，借力“一帶一路”倡議、長江經濟帶、成渝經濟圈等國家戰略給予重慶的政策支持，改善營商環境，提升金融機構實力，吸引金融機構、金融人才，優化金融資源供給，改善融資效率。在重慶金融資源總量不夠大，以及缺乏廣闊的“經濟腹地”的條件下，應以資本市場建設作為突破口，加快發展多層次資本市場體系。首先，以金融資產交易所為載體，全面建成長江上游地區信貸市場中心。繼續鞏固和擴大全國電子票據交易中心、全國場外交易市場體系（OTC）和農畜產品交易市場;其次，重慶各大要素交易所是全國多層次資本市場的重要補充，應繼續發揮各大要素交易所的職能作用;最后，促進重慶證券業和保險業發展。加快建設證券期貨經營機構“總部基地”，加速證券期貨機構在重慶聚集。大力引進保險機構，強化保險機構積聚效應和溢出效應，進一步挖掘保險資源和潛力，促進重慶保險深度和保險密度的提升。

（二）建設中期，功能定位，差異化發展

重慶與成都、西安是西部相鄰的內陸金融中心，成都的經濟和商業生態較發達，金融機構實力在西部地區發展水平較高。西安也是“一帶一路”沿線的重要城市，金融業發展速度較快，金融活力十足。重慶要突出金融中心的優勢，自2016年獲批跨境電商綜合試驗區以來，重慶跨境電商年均增長一直穩居西部前列;重慶獲批成立自由貿易試驗區跨境人民幣結算便利化試點;中新（重慶）戰略性互聯互通示范項目不斷推進。在此基礎上，重慶可著力發展金融結算中心，不斷擴大人民幣跨境使用，引導企業在進出口貿易中采用人民幣計價結算方面，擴大與周邊國家、非洲國家、“一帶一路”沿線國家人民幣跨境合作，允許外資銀行、中資銀行等金融機構能自由在該區域開展離岸金融業務，擴充金融市場容量，更好地服務于長江上游及其他中西部地區，并參與國際金融競爭。重慶離岸金融結算中心的產品與服務項目應根據專業化與差異化的原則進行選擇，尋找具有優勢的領域，避免與現存的離岸金融中心進行正面競爭。

（三）建設后期，政府與市場合力，發揮輻射作用

重慶建設金融中心需要在政府引導下發揮市場驅動的力量。一方面，政府出臺優惠政策為金融中心發展提供動力，鼓勵金融創新，開辟新的金融市場和業務，加快金融資源聚集。2019年，國家外匯管理局在重慶率先啟動跨境金融區塊鏈服務平臺試點工作;另一方面，重慶金融中心建設要積極融入到更廣泛的市場競爭中，依托中新（重慶）戰略性互聯互通示范項目，打造“海陸新通道”，帶動重慶及西部地區參與對接國際資本市場，建立中新跨境融資模式并向西部其他省區復制推廣。此外，積極培育有影響力的區域性金融機構。把重慶本地商業銀行做大做強，完善治理結構，提高其抗風險能力，并鼓勵其在全國大城市設立分支機構，提高其輻射力和聚集力。

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項目支持：2016年重慶市教育委員會人文社會科學研究項目 編號：16SKGH097;重慶市教委科學技術研究項目（KJ1400622）“金融后援服務建設路徑與業務流程技術創新”;重慶市社科研究項目（2012QNJJ3）“重慶構建長江上游金融后援服務中心研究”“重慶構建國內重要功能性金融中心路徑研究”。

作者單位：重慶工商大學