國外租賃行業發展對我國租賃行業并購的啟示

王津榕 王海剛

摘? ?要：近年來，我國融資租賃行業保持一個總體遞增的狀態，在高速發展的同時，企業質量參差不齊的問題也暴露出來。因此，為了探求融資租賃企業如何更好服務實體經濟，發展和培養優質的融資租賃公司，通過對比國外融資租賃行業的發展，以求對我國融資租賃行業的并購帶來一些啟示，幫助我國租賃行業健康良好可持續發展。

關鍵詞：國外租賃行業;并購;行業對比;中國融資租賃行業

中圖分類號：F127? ? ?文獻標志碼：A? ? ?文章編號：1673-291X（2021）08-0129-03

一、我國融資租賃行業發展概況

融資租賃是1960年以后世界金融業發展過程中新出現的一個小分支。20世紀60年代后，融資租賃行業由西方國家率先展開發展并逐步走向國際化。我國的融資租賃行業萌芽由20世紀80年代初開始萌生。從1981年4月我國內地第一家“國產”融資租賃公司——東方租賃有限公司成立以來，到現在，我國的融資租賃行業逐步發展起來，并從21世紀后進入高速發展階段。融資租賃業在世界范圍內都保持著一個快速發展態勢，發展至今已在國際資本市場中擁有著不可忽視的行業地位。目前尋求大量優質的融資租賃公司成為擺在融資租賃行業面前的課題。

二、現階段我國融資租賃行業面臨的問題

目前，我國融資租賃行業規模逐年遞增，市場潛力巨大。但是發展喜人的同時存在的問題還需要引起重視。目前我國租賃行業市場滲透率還較低，很多業務沒有深入展開到普通老百姓中間，而是更多服務于大中企業和大商家。所以，融資租賃公司還需把握發展機遇，不斷提高業務質量和服務水平，只有這樣，才能充分發揮融資租賃行業在其他行業中，跨地區、跨行業的發展和優勢作用。國外相關行業的發展情況證明，融資租賃是具有較強發展優勢的，經過較短時間的發展就成為了第二大融資方式，僅次于銀行。但是目前在中國，事實上現在很多融資租賃公司其實發展得都比較困難，究其原因有以下幾點。

（一）融資渠道過于狹窄

除少數擁有實力雄厚背景的融資租賃公司外，大部分融資租賃公司股東所擁有的能進行投資的金額都不是很多，大部分公司的融資渠道均來自銀行這一條線。現在許多新興的如北上廣深等地誕生的融資租賃公司自身實力不行，均指望銀行的貸款救助其公司的正常運作。我們都知道，銀行一類的金融機構最重視的就是風險的把控，沒有強大實力的融資租賃公司股東是沒有強大實力和擔保能力的，所以銀行對于這類公司的貸款一般是慎而又慎，很少會給予貸款。即便是如此，融資租賃公司還是非常渴求能與銀行建立合作關系，原因也是很無奈。在我國現今的金融體系中，肯給融資租賃貸款或合法借給融資租賃的企業并不多，甚至說寥寥無幾，銀行在這之中幾乎就成為了融資租賃的救命稻草，有貸款，一切業務才好展開，不然，資金鏈斷裂，融資租賃公司只能面臨倒閉的結局。

（二）國內融資租賃公司運營能力薄弱

目前國內的融資租賃公司作為類金融企業，在風險控制、公司管理、審批項目等多項環節都需要建立自己的專屬制度來確保公司的良好運作，在制度的支撐下又需要很多附屬物，如大量的人才匹配龐大的公司運營，精英的管理人進行公司內部重大決策，每一個命令的下達都需要上層領導階層的精心決斷。這對公司來說是最寶貴的財富之一。而大多數中小融資租賃公司都沒有強大的管理進行明確的公司決斷，這就造成了公司的運營管理能力不足、管理效率低下，無法滿足公司的運營甚至擴張需求。因為大多數融資租賃公司都是剛剛建立，一沒大量人才，二沒精英式的管理層，沒有管理層就沒有明智的運營管理能力。所以，因為其低效的經營管理效能造成了我國的大多數融資租賃公司步履維艱。

（三）租賃業務能力競爭力不強

當前市場上大部分企業經營的都是通過銀行通道進行的業務項目，內保外貸現象普遍存在，業內公司競爭力不強。融資租賃公司的業務對接很大一部分是與銀行進行項目對接，利潤率很低，而且大部分國內的融資租賃公司業務冗雜，具有特色項目優勢的租賃企業很少。大部分企業的業務做得多而不精，同時，業務經理對于項目的選擇沒有嚴格的要求，業務類型廣泛。直接租賃和回租租賃雖然廣泛存在于市場，但大多業務僅是售后方面，而且租賃的資產大部分為制造業相關的大型機械設備，具有較高的專業性，想要合理利用并租出這些極具專業性質的設備的難度也是相對很大的，十分難以轉手。這樣沒有競爭力和特色的融資租賃公司為了爭奪市場還得打價格戰，最后造成的結果就是利潤被大大壓縮。

三、中外融資租賃行業并購對比

為了迎合這種改變趨勢，企業并購的方法實踐呼之欲出。其實早在20世紀80年代末國外的租賃行業就已經出現了大范圍的企業并購重組現象。國外之所以產生大規模并購重組的現象，究其原因是因為當時在國外租賃行業已經取得了成功的發展，業內企業林立，從而在投資圈對租賃行業前景十分看好的大背景下掀起來的投資熱潮。然而，我國20世紀90年代的企業并購重組情況則是在截然不同的情況下開展的。我國租賃行業早期誕生的定位就是作為銀行信貸業務的一種補充。由于我國和國外的租賃企業對于發展的定位不同，導致我國的租賃企業在發展中后期出現了衰弱的趨勢。與此同時，我國租賃行業在進行整頓完善的過程中，并購的主體、目的、規模等方面均表現出與國外融資租賃企業不同的區別點。

（一）中外關于并購的政策不一致

在英美等西方發達國家，包括銀行、機構和國外的巨頭生產廠家，他們對租賃公司都是感興趣的，并且對于租賃企業的收購都持有積極態度。當前從國外實踐情況來看，銀行的資本在進入租賃市場參與企業并購后，能夠迅速在租賃市場中占據優勢并保持較強的競爭力。與之相比，我國則在政策上就出現了嚴格的要求，實行的是一種嚴格的分業經營管理制度，銀行不能參與經營具體的租賃業務。由于不能從并購租賃企業中獲得明顯的效益，我國的融資租賃行業并購情況就出現了和美國相反的走勢。在1993年我國作出分業經營的決定后，大量在之前涉足租賃經營的銀行都漸漸退出了租賃行業，而美國則繼續強化了租賃企業的并購趨勢。到1995年以后，隨著我國《中國人民銀行法》、《商業銀行法》、《金融租賃公司管理辦法》的相繼出臺，使得國內對于銀行參與租賃企業的并購重組相較國外出現了更嚴厲的管控。這些政策逐步將銀行的資本隔離于租賃業務以外。此外，大量國外規模巨大的生產商也是租賃并購市場的重要參與者。比如美國的IBM公司，由于經營業務需要，不僅成立了專門的租賃公司，還積極參與其他租賃企業的并購，收購其他租賃公司進行擴張以滿足自身的需要。反觀我國，對于租賃企業重要的營銷作用一直沒有獲得足夠的認知，所以導致國內大型廠商對于租賃企業的并購重組的參與度不夠，直到1990年以后，在日資撤退的背景下，國外知名廠商如GOOLE、IBM等公司才通過并購進入中國市場。

（二）并購交易規模體量過小

一般情況下，國外的并購案例交易規模體量一般都很大。以美國為例，20世紀末最后三年，美國每年設備租賃交易額均達到2 000億美元以上。典型的并購案例，如1999 年Hertz Equipment 公司收購了13家設備租賃公司，總交易金額為1.44 億美元;2000 年1—9月United Rental 公司完成了 48 家公司的收購，總交易金額為 3.13 億美元;2000年3月N.E.S公司收購Cassidy & Lee Inc.公司，交易額為9 200萬美元;同年9月United Rental 公司收購 Horizon High Reach，花費了9 000萬美元。不單如此，相應的租賃規模成交金額也很龐大。與之相較，我國的租賃行業并購交易體量則遠不在一個數量級，1億以上規模的并購案例在20世紀90年代就已經極為罕見，行業發展規模遠不及發達國家，可以看出，我國的租賃并購資金量即并購體量還需要漫長的突破式增長。

（三）對租賃行業的發展速度過分高估

全球租賃業在20世紀末發展迅捷，出現了明顯的增長態勢。同樣以美國為例，美國自20世紀80年代的十年間租賃業務額從400多億美元增長到近1 300億美元，行業的迅猛發展自然帶來利潤的優厚回報。按美國20世紀80年代的一份調查總結報告，美國租賃行業的年回報率在80年代達到了15%左右，極具前景的賽道模式促使了大量的公司為加入該行業而進行了并購行為。之后因為美國稅收法案的改革，租賃行業的利潤率受到影響，出租人盈利減少，使得美國的租賃行業發展態勢有所放緩。直到20世紀末，租賃行業才重新得到增長態勢。與之相比，我國的并購動因主要是對于稀缺的租賃公司資質的垂涎，對“殼資源”的追逐使得一些民營企業爭相踴躍投入到這個行業中來。但是，畢竟民營企業沒有強大的背景實力，在實際運營中經常會由于實力所限不能良好發展，比如資金鏈的斷裂就是限制民營企業發展的一大強有力的障礙。2018年后期，社會上就散播著民營企業將不受國家重視的謠言，那時全國的民營企業都是悲觀消極的，察覺到我國民營企業不好的氛圍。此時，習總書記果斷召開全國民營企業家座談會，并在會議上告訴大家，我國對于民營企業的重視不會變，民營企業的社會地位不會動搖。所以，一定程度上穩定住了民營企業家，使其對國家的政策放心。融資租賃行業需要良性發展，不過分盲目發展是這個時代租賃行業發展的前提。

四、結論

隨著世界經濟全球化的態勢不斷加深，企業之間的競爭情況也在不斷加劇，國內外企業近些年來發起并購的數量和交易額均呈現出明顯的增長態勢，在諸多并購案例中，海外并購的案例幾乎每年都有一個遞增的趨勢。而在我國市場中，一些企業的并購行為出現了與國外企業并購不同的特征，國內企業并購的一個顯著特征是同一家公司往往會進行多次項目并購，而且并購有著持續性，這種情況也成了我國企業并購交易市場的獨特現象。伴隨著世界經濟在2008年經濟危機過后的復蘇，我國的經濟也在走出低谷后迅速發展。在政策和經濟的雙重刺激下，我國的租賃企業每年都保持著一個增長的態勢。這就導致了一個問題，那就是市場競爭愈發激烈，融資租賃項目由于其需求的旺盛、項目周期長的特點，導致企業的經營發展面臨著巨大的不確定性。隨著銀行資金緊張、低于預期的國內宏觀經濟以及營業稅改增值稅等政策的影響，我國融資租賃行業在不同細分領域出現了一定程度的下跌。為了解決這種行業集體下跌狀況，提高企業的競爭能力，并購成為了許多企業最青睞的方式之一。通過這種并購活動，融資租賃行企業將會獲得更好的發展，并從兩個方面獲得經營能力的提升，一方面可以利用發展中國家廉價的勞動力和低價的原材料資源降低經營成本，另一方面，如果能獲得海外并購則能獲得國外先進的科學技術和管理經驗，從而提高管理效率，獲得更強的行業競爭力。融資租賃行業的并購與重組在國外已經非常成熟，規模也巨大。我們要積極借鑒他們的并購思路，同時結合我們國家自身的法律法規制度，在國家政策允許下，積極進行并購活動，借以擴大和發展自身公司的規模和實力，進一步做大做強。

我國的融資租賃公司每年都在進步，并在逐年發展成熟中。融資租賃行業的并購是一個大課題，牽扯到一家公司、一個行業甚至多個行業，發展得好就是爆發式增長，發展不好甚至面臨倒閉的風險，需要并購雙方做好充足的準備。這其中就要對人員的選用、項目的運營和業務的完善作出良好的規劃。相信伴隨著國內企業逐漸接受融資租賃這種融資方式，那時融資租賃行業就真正發展起來了，融資租賃行業的并購也將迎來全新的發展，融資渠道會變得廣闊，客戶質量也會有很大提高。屆時租賃公司無論從管理能力還是經營能力都能保持較強的競爭能力，未來我們的融資租賃行業的發展前景和展望將愈發美好。

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