基于行為金融學理論角度分析互聯網金融盛行原因及其風險防范

摘要：伴隨著互聯網金融的發展壯大，其風險也在逐步發展。本文基于余額寶為例，從行為金融學的角度出發系統而全面的分析了互聯網金融發展壯大的原因以及相應的風險防范措施，首先從“心理賬戶“和”羊群效應“兩個方面基于行為金融學對于互聯網金融的盛行原因進行分析，然后同樣從這兩個方面對于互聯網金融的風險防范給出具體的指導方案，研究成果具有一定的理論指導意義。

關鍵詞：行為金融學;余額寶;互聯網金融;心理賬戶;羊群效應

一、引言

隨著信息技術的快速發展，社會經濟的內容和形式也發生了深刻的改變，基于信息技術的新的經濟形式不僅可以激發經濟快速發展的內在潛力，而且提高了金融調節的實時可控性，對于我國經濟的快速發展至關重要。截至2019年底，我國金融系統已經全面實現了線上的電子貨幣和線下的實體貨幣的自由兌換使用，全部的金融系統的融資貸款、存款理財等基礎業務都同時實現了線上線下的共同支持，而且線上業務的占比呈現出逐年增高的趨勢，同時線上業務不僅僅在量上全面超過線下業務，而且線上業務的覆蓋領域包括了養老、醫療，股票、房產等涉及重大民生的項目，在質上也是全面超過線下業務，但是在金融業務高速發展的同時，一些之前沒有出現的問題也逐漸暴露出來，一方面制約了實體經濟的經營范圍，另外一方面也無形中提高了實體經濟的風險。

要想充分認識到互聯網時代的金融風險，就必須摒棄經典金融學理論，充分的引入心理學的概念，發揮行為金融學在互聯網金融現象分析中的比重。經典的金融學理論有兩個重要的前提，一個前提是資本資產定價前提，另一個前提是有效市場的前提，而這兩個前提對于實際的金融市場來說是不可能實現的，因為金融市場的行為都是個體來完成的，而每一個個體不可能完全是一個理性的機器人，而是一個充滿感性認識的個體，所以必須將心理學的研究范疇加入到金融學的研究范疇中來，這就是行為金融學的概念，這種基于行為金融學的分析框架充分運用博弈論的方法研究金融現象，分析金融現象的本質，更加的接近真實情況。本文基于余額寶為例，從行為金融學的角度出發系統而全面的分析了互聯網金融發展壯大的原因以及相應的風險防范措施，首先從“心理賬戶“和”羊群效應“兩個方面基于行為金融學對于互聯網金融的盛行原因進行分析，然后同樣從這兩個方面對于互聯網金融的風險防范給出具體的指導方案，研究成果具有一定的理論指導意義。

二、互聯網金融盛行的行為金融學分析

1.心理賬戶對互聯網金融的影響

按照行為金融學的分析框架，每一個個體在開展金融行為的時候不僅僅是心理作用對實際的金融行為起作用，而且在每一個個體的潛意識里，在開展金融行為的時候，每個人都具有兩個賬戶，一個是實際賬戶，一個是心理賬戶，其中實際賬戶指的是人們在實際的金融機構開戶的存款賬戶，而心理賬戶指的是在人們心中的一個虛擬賬戶，所以虛擬賬戶和實際賬戶本質不同，但是對于財富的等價作用是一致的;這個心理賬戶是伴隨著互聯網金融的出現而逐步壯大，并且形成了很大的規模，所以說心理賬戶的存在是互聯網金融能夠迅速壯大的直接原因，下面以余額寶為例來說一下心理賬戶的作用。

作為國內開展互聯網金融業務的先驅，余額寶業務直接顛覆了人們多年的金融理財方式，使得消費者的日常金融理財行為變得更加靈活方便，而且中國的互聯網金融水平處于世界領先的水平，這一點也是由于余額寶的推動而形成的優勢，正是在余額寶的帶動下，才有了微信支付等一系列互聯網金融方式的出現;而且余額寶業務更是直接為消費者帶來了真正的便利，改變了商業銀行多年的工作習慣和工作理念。除了自身核心業務的商業平臺打造，阿里巴巴集團在金融領域也開展了一系列的業務，精心打造的金融平臺初現雛形。螞蟻金服公司作為阿里巴巴集團金融平臺的代表公司，在整個阿里巴巴集團里面的地位比較特殊，因為不同于其他戰略平臺的公司與阿里巴巴公司的關系，螞蟻金服與阿里巴巴是一個完全平行對等的關系，從整個公司的財務、人力等核心政策上與阿里巴巴是完全獨立的，但是其股權機構還是完全隸屬于馬云及其團隊。螞蟻金服公司已經成立就展現了強大的生命力和極強的行業擴展野心，首先是推出了支付寶業務和余額寶業務，在依托阿里巴巴集團商業平臺的基礎上開展了支付業務，而且余額寶業務更是為阿里巴巴集團賺足了眼球和口碑，直接動了國有銀行固有的奶酪，倒閉國有銀行在服務質量和服務意識方面的改進，使得暮氣沉沉的國有銀行展現出了少有的活力，正是因為螞蟻金服的余額寶業務讓他們感受到了壓力，真正的為廣大消費者帶來了實際利益。所以螞蟻金服的第一步，無論是依托于強大的商業平臺的支付寶業務，還是首次涉足傳統銀行業務的余額寶業務，都是實實在在的為廣大消費者帶來了利益，在消費者群里中為阿里巴巴集團積累了足夠的口碑，而且無論是支付寶業務還是余額寶業務都從根本上改變了人們之前的生活方式，潛移默化的改變了消費者的消費方式，這樣也能夠反過來促進阿里巴巴集團的商業平臺的進一步發展壯大。

2.羊群效應對互聯網金融的影響

按照行為金融學的分析框架，每一個個體在開展金融行為的時候是沒有足夠的時間、精力和技術去分析每一個金融理財產品的優劣和風險等級的，只有專業的金融機構才可能會有這樣的技術實力去分析去篩選。那么普通個體在選擇金融理財產品的時候更多的跟從大多數人的選擇去跟風，從而形成了羊群效應。對于從最基本的年化收益率來看，互聯網金融的理財產品的普遍年化收益率都在4%以上，而普通的銀行固定存款的年化收益率一般維持在2%以上，所以大家的第一印象都是互聯網金融的潛在收益高。而有一點必須明確的是潛在的收益必然與潛在的風險是相伴的，年化收益率提高的同時必然帶來了本金損失的風險的提高，但是普通的個體沒有足夠的時間、精力和技術去分析每一個金融理財產品的優劣和風險等級的，只有專業的金融機構才可能會有這樣的技術實力去分析去篩選，于是出現了大家跟風買互聯網金融產品的現象，形成了羊群效應。

螞蟻集團2013年推出“余額寶”，正式邁向財富管理領域，首創1元起存的理財。疊加流量效應，余額寶成為爆款產品，成功激活用戶理財意識。隨后于2014年推出“招財寶”、2015年引入一站式理財、2016年推出“輕定投”和“慧定投”業務。目前，螞蟻集團的財富管理業務主要以“螞蟻財富”為載體（入口包括支付寶APP與螞蟻財富APP），集合了理財投資、股票查詢、財經新聞、投資討論四大核心功能，提供的金融產品包括公募基金、定期產品、銀行定期存款、黃金等。2019年子公司螞蟻（杭州）基金銷售獲得公募基金投顧業務試點資格。截至2020年6月末，螞蟻集團理財科技平臺促成的資產管理規模達4.1萬億元，累計超過5億用戶通過螞蟻集團理財科技平臺進行投資。公司理財板塊主要經營模式包括金融產品銷售、買方投顧業務，及相關金融科技技術輸出。收入包括基金代銷渠道費、基金投顧管理費，控股子公司天弘基金的管理費收入等。天弘基金下的余額寶當前是全球最大的貨幣基金產品。余額寶自開放以來規模不斷上升，但2017年下半年開始，隨著貨幣基金監管加碼，央行、證監會聯合出臺流動性風險管理、銷售、T+0贖回等多個業務規則，余額寶在2018年Q1達到1.69萬億元高點后規模開始下降。自2018年4月余額寶向其它基金公司開放申購，規模再次回升。

三、互聯網金融的風險防范

1.互聯網金融風險理念全面提升

要想全面提高防范互聯網金融風險能力，首先需要將互聯網金融風險理念全面提升，這種風險理念的提升不能顧此失彼，既要提升線下傳統業務的風險理念，又要提升線上業務的風險理念。對于線下的傳統業務，金融系統可以基于新的互聯網技術進行風險管控。比如個人存取款業務，可以引入基于大數據分析的人工智能和機器學習的人臉識別技術，這樣既可以提高工作效率，又可以大幅度降低存取款的風險，提高這項業務的安全級別，在人臉識別的大數據與身份驗證信息不匹配時，可以自動觸發金融系統的報警模塊，從而最大限度的保護個人的資金安全。而對于投資業務咨詢，同樣可以引入大數據分析，充分分析主流的各種投資渠道的潛在收益和潛在風險，由用戶個人去平衡風險和收益之間的平衡，這樣既可以最大化用戶的收益，也可以充分降低互聯網金融的風險。

2.互聯網金融風險管理方法多樣化發展

金融系統作為國家經濟意志的代言人，在整個經濟體系中扮演著重要的角色。同時帶來的是互聯網金融每天需要面對的金融業務也是種類繁多，這就需要互聯網的金融風險管理方法多樣化發展，從而適應各種不同的情況，可以化解各種金融風險。例如現在各個互聯網金融系統比較流行的三維動態風險評估方法，就是基于互聯網技術的高速發展和新時期的各種金融風險而發展起來的，這種方法的基本思想就是通過互聯網大數據分析借助先進的互聯網技術構建一個三維的風險評估模型，第一維空間是金融系統所面臨的各種金融風險，第二維空間是金融系統在信息技術時代所參與的各項業務，第三位空間是各項業務的開展時長。在這個三維模型上的每一維空間上都有一個安全閾值，只有三個空間的點都在安全閾值內的時候，風險模型才不會提出警告。只要有一維空間超過安全閾值，風險模型就會提出警告。這樣就可以使得整個互聯網金融風險管理方法的標準化、數字化發展，而規避了認為因素帶來的主觀能動性風險。類似這樣的方法還有很多，只有各種互聯網金融風險的管理方法百花齊放，多樣化發展，才能確保我國互聯網金融風險防范的有效性，從而促進社會穩定。

四、結語

本文基于余額寶為例，從行為金融學的角度出發系統而全面的分析了互聯網金融發展壯大的原因以及相應的風險防范措施，首先從“心理賬戶“和”羊群效應“兩個方面基于行為金融學對于互聯網金融的盛行原因進行分析，然后同樣從這兩個方面對于互聯網金融的風險防范給出具體的指導方案，研究成果具有一定的理論指導意義。

參考文獻：

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[3]嚴浩坤，韓勇，杜克磊.基于行為金融學的互聯網金融融資行為原因分析——以余額寶和OFO為例[J].時代金融，2017，23：34+37.

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