基于熵值法及TOPSIS下對G公司財務績效的分析評估

[摘 要]G公司是國際汽車制造公司，其經營模式具有銷售群體范圍廣、創新技術驅動性強等特征。近年來，隨著G公司面臨的宏觀經濟環境不斷變化，其財務績效也隨之變動。文章首先通過運用熵值法及TOPSIS對企業常用財務指標進行評估，其次對數據背后變化的原因及G公司面臨的風險進行綜述，最后為之提出可行化建議，G公司應該通過抓住新型汽車的市場實現產品多元化，通過并購與重組促進企業產業鏈一體化，并完善企業資產管理與使用體制。

[關鍵詞]汽車制造;績效;TOPSIS法;熵值法;財務指標

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.10.130

1 現狀

G公司是一家總部設在底特律的美國跨國公司，主要負責設計、制造、分銷車輛和汽車零部件。該公司是美國最大的汽車制造商，也是世界上最大的汽車制造商之一。汽車行業具有集群類產業的結構特征，其財務績效與產業鏈上下游的產業經濟狀況及需求密切相關。

2010年后，G公司將銷售市場的分布由基準市場轉向多元化市場，從而抓住亞洲、歐洲等市場，以提高全球范圍的市場競爭力。然而，自2017年以來，由于宏觀經濟環境等因素的影響，其財務業績產生較大的波動性，主要體現在由于外貿方面的進出口限制導致的消費群體的限制。2017年起，銷售收入增長率從2.47%下跌至-6.67%，資產周轉率由0.69（次/年）下跌至0.60（次/年），經營利潤率由5.95%下跌至3.99%。

2 評分估值

各項財務指標（如凈利潤率、資產周轉率）的權重客觀程度上決定著進行企業財務業績評估的重要性，并且決定了評價結果的客觀性以及準確性。文章首先運用熵值法確認各個財務指標的權重，接著使用TOPSIS法對企業2017—2019年的財務績效進行評估并得出企業財務業績的相關得分。

2.1 熵值法

文章選擇極值法對企業財務數據進行標準化處理。

極值法的計算公式如下：

Xij=xij-xjMj-mj（對于正向指標）（1）

其中，Mj為xj的最大值，mj為xj的最小值。

假設選取n年作為樣本、設計m個評價指標，Xj表示第i年的第j個評價指標值（i=1， 2， …， n; j=1， 2， …， m）。熵值法的運用步驟如下：

（1）對原始數據進行無量化處理，消除物理量的影響，計算第j個指標下，第i年的特征比重或貢獻度。

Pij=X′ij∑ni=1Xij∑ni=1Xij（2）

（2）熵值計算。計算第j項指標的熵值。

ej=-1lnn∑ni=1pijlnpij， 0≤ej≤1（3）

（3）差異性系數計算。

gj=1-ej（4）

（4）確定評價指標的權重Wj，計算企業綜合得分。

Wj=gj∑mi=1gj， j=1，2，3，…，m（5）

因不同的指標的屬性具有差異化，且判斷標準不同，有些指標數值越大表示指標表現越好，有些指標數值越小表示指標表現越好，有些指標數值適中表現指標表現最好。文章根據指標屬性，對設立的評價指標進行歸類判斷，指標皆為正向化。

2.2 標準化處理

為了數據運算處理有意義，需要消除零和負值的影響，故需對標準化后的數據進行調整平移，即Xij=Xij+α，但為不破壞原始數據的內在規律，需要保留原始數據的完整性以及可靠性。因此，α的取值必須盡可能地小，即α為最接近Xj的最小分度值，文章取α=0.0001。

2.3 評價指標的權重

2.4 利用TOPSIS進行評分估值

2.4.1 原始矩陣

假設有n個待評價對象，且每一評判對象有m個評判指標。原始數據以矩陣如下表：

X=x11…x1mxn1…xnmn×m

2.4.2 將指標進行正向化

文章所研究指標均為正指標，轉化后的數據矩陣仍記為X：

X=-0.02670.1765-1.43301.51000.69000.05950.0544-0.18392.74341.51000.65000.03020.04860.09420.21431.52000.60000.0399

2.4.3 數據標準化

進行標準化后的數據矩陣記為Y：

Yij=Xij/ ∑ni=1X2ij（6）

Y=0.34370.64950.46190.57480.61500.76530.70030.67670.88420.57860.57940.38840.62560.34660.06910.57860.53480.5132

2.4.4 計算距離

計算各評價單元指標值與最優值和最劣值的距離，分別記為D+，D-。

D+i= ∑mi=1（a+ij-aij）2（7）

D-i= ∑mi=1（a-ij-aij）2（8）

式中D+i和D-i分別表示第i個評價對象與最優方案和最劣方案的距離，aij表示第i個評價對象在第j個指標的取值。

2.4.5 計算各評價單元指標值與最優值的相對接近程度

其公式：

Ci= D-i/（D+i+ D-i）（其中，Ci表示未經過歸一化處理的得分）（9）

按接近程度對各個年份的優劣進行了排序。Ci越大，表明越接近最優水平，越接近理想值，綜合評價越好，反之綜合評價越差。

由圖1可知，G公司近3年來的財務指標的波動性較大，2018年財務績效最好，2019年財務績效最差。下面將深入探討各項指標的變化情況。

3 數據分析

3.1 凈利潤率和經營利潤率

凈利潤率和經營利潤率是考評企業財務績效的重要指標，其占比約為34.79%，很大程度上影響著企業的財務績效考評。

由圖2可知，企業的經營利潤率整體上處于下降的趨勢，而凈利潤率除2017年外，處于平穩趨勢。其中，2018年屬于近三年來凈利潤率的首次增長，因而其在一定程度上提高了2018年績效的分值;對于經營凈利潤率在上述權重分析中企業的經營利潤率占比最大，因為其很大程度上反映了企業的經營能力，其中包括經營成本管理的能力，而影響經營利潤率的主要因素是管理費用。2018年，G公司的管理費用大幅增加，主要原因是2018年有關發動機質量不達標所導致的相關法律問題致使企業的負債增加，從而增加企業的保修費用以及與法律訴訟相關的費用。而在2019年，管理費用有所減少，主要原因是G公司提出“全球化的轉型戰略”，以加強其全球產品以及開發員工團隊，從而節省了5億美元。這說明企業在經營成本管理方面有所改善。

影響凈利潤率的主要驅動因素是汽車債務的利息支出、稅收費用。對于G企業而言，凈利潤率波動幅度較大，2018年較2017年同比增長了303.7%，但2018—2019年保持穩定。由圖3可知，聯邦美國遞延稅項費用自2017年大幅下降，這是由于在2017年企業將前期未繳納的美國聯邦稅以及遞延所得稅一次支付，從而使得2017年的凈利潤率為負值。盡管對于G公司而言，累計交付巨大金額的稅務屬于一次性事件，但是這同樣表明了企業在稅務規劃方面出現了問題。

3.2 資產周轉率

數據顯示，企業的資產周轉率呈現下降趨勢。而影響資產周轉率下降的主要原因有三點：第一，固定資產的大量收購與其使用效率不匹配，導致其產值急劇下滑，如在洛茲敦雪佛蘭的工廠關閉，導致大型機器設備的低效率利用，從而導致產值降低;第二，內控體系不完善，致使企業低估了長期和短期應收賬款的壞賬準備，使財務應收賬款的凈額高于實際;第三，2018年，由于固定資產出現減值損失跡象，導致資產減值，從而使得資產使用效率下降。

3.3 股價增長率及每股股利

從圖6中可知，G公司平均股價增長率由2017年的17.65%下跌至-18.39%，其背后原因有三個方面：第一，基于全球化的市場范圍，由于政治因素導致的進出口貿易緊縮，使得G公司在中國以及歐洲的銷量大大削減，而股價是股東基于企業所處的市場行情的反饋，也是企業的資產的價值。因而，銷量的急劇下降導致股東信心的下降，從而導致股價增長率的下跌;第二，由于汽車原材料如鋁、鋼和燃料價格的上漲，導致全球范圍內對汽車行業的需求量有所削減，而原材料屬于汽車的互補品，原材料價格的波動會給予股東消極的信號，帶來股價的下跌;第三，由于聯合汽車工會（UAW）的罷工事件，使得G公司不得不為工人提供更多的就業機會，從而致使勞動力成本大大提升，沖擊汽車行業的股價。然而，在2019年得到回升，其主要原因是新型汽車的推出，給予了股東積極的市場信號，進而使得股東產生了積極的反饋，刺激股價的增長。

G公司的股利政策是基于凈利潤的實際情況進行發放，在上文提到，2017年的凈利潤率最低，因而發放的股利較其余兩年較低;而在凈利潤率為負值的情況下，G公司仍然堅持發放股利，其目的是給予股東積極的反饋。

3.4 每股收益增長率由上文可知，企業的每股收益增長率所占權重為18.54%，相較于2017年，2018年的每股收益增長率呈現劇烈上升的趨勢，企業在2018年的績效得分達到最高值。而影響每股收益的因素包括股數以及凈利潤，見圖7。在這里，對于股數而言趨于穩定的狀態，因此，影響每股收益的決定性因素為凈利潤率，上文已對影響凈利潤率的主要因素進行了闡述。

4 應對措施

4.1 抓住新型汽車的市場機遇

近年來，新型汽車如全自動化汽車以及新能源驅動汽車應運而生，G公司需要通過PESTLE 模型分析企業面臨的宏觀環境，并做出相應的調節，如完善新型汽車的開發技術，拓寬融資渠道;招收高新技術人才以及營銷部門人才，為新型汽車的銷售拓寬渠道。

4.2 實現企業產業鏈一體化

汽車行業具有集群類產業的結構特征。因此，G企業不應該僅僅關注產品的銷售，亦應當將其財務績效與產業鏈上下游的產業經濟狀況相關聯，實時關注消費者需求與科技、社會發展的趨勢。同時，可以通過與供應鏈上游簽訂的金融衍生品合約來規避風險，尤其是外匯以及國際貿易之間產生的關稅風險等。

4.3 實現產品多元化

G公司目前由于政治因素的影響，導致其將產品銷售的重心放在本土市場上，因此，G公司必須抓住本土市場上消費者的心態，并采取以客戶為中心的銷售策略，專注于為特定客戶設計差異化產品。同時，G公司應當豐富產品組合，實現產品多樣化，從而實現消費群體多元化。

4.4 并購與重組

隨著宏觀經濟的變化，G公司應該評估市場上被低估的相關企業，通過橫向或者縱向收購，維持市場地位，并實現規模經濟。同時，由于政策和法規的限制，G公司亟須重新評估在不同地區銷售收入的業績情況，結合當下母公司的盈利狀況以及流動性狀況，通過重組或停止經營，將資本重新分配給高銷售收入增長的地域。此外，企業應當做好子公司在其他國家的成本管理并完善其治理體系。

4.5 完善企業資產管理與使用體制

G公司的資產周轉率近年來一直呈現下降的趨勢。因此，企業應當加強對資產的管理以及合理使用。對于固定資產，應該通過聘用相關專業技術人員，合理地對固定資產的使用進行學習指導，并提高資產使用效率;對于流動資產，如存貨、現金流、制定風險管理，提高企業資金使用效率以及資產使用效能，減少資產的內在減值，從而提高資產的經濟增加值。

5 總結與建議

G公司應在風險與回報、成本與效益之間進行權衡，對資產減值損失以及使用年限進行定期合理評估，保證企業資產的有效運行以及管理;同時，企業應當結合宏觀經濟環境進行政策調整，并通過并購、重組等提高企業競爭力;企業應該加強內控管理，完善內控體系，對資產使用進行合理評估;對于企業面臨的風險，如外匯風險、利率風險進行規避。G公司還應實施以客戶為導向的銷售戰略，利用外部和內部的機會，將新推出的產品推向市場，以鞏固其在汽車行業的地位，并對不同地域的經營業績進行評估，實現資本合理化分配。

參考文獻：

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[2]李美文.企業財務風險及其控制問題研究[J].財會學習，2018（9）.

[3]陳瑋瑩.江西電網Z供電分公司綜合績效評價研究[D].南昌：東華理工大學，2019.

[作者簡介]蘇學科（1999—），男，河南鄭州人，安徽財經大學國際經濟貿易學院在讀，牛津布魯克斯大學（Oxford Brookes University）理學士學位，倫敦大學（University of London）會計學碩士在讀，ACCA（特許公認會計師公會）準會員資格。