中德并購最新的特點以及中資銀行在其中的作用

付帆濤

【摘要】2010年以后，中國企業(yè)加快了對外投資的步伐，將業(yè)務(wù)的重點放在新興的行業(yè)與業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，尤其是德國擁有大量技術(shù)先進、市場領(lǐng)先的企業(yè)，獲得了中國投資者的青睞。金融危機以來，大量的德國企業(yè)也陷入了經(jīng)營困境，中國企業(yè)并購德國企業(yè)，可幫助德國企業(yè)突破經(jīng)營難題，同時中國企業(yè)也可從中獲得技術(shù)和市場。本次研究從中德并購的現(xiàn)狀及案例著手，分析中德并購新的特點，并說明了未來中資銀行在并購過程中的作用。

【關(guān)鍵詞】中德并購 企業(yè)并購 中資銀行 金融服務(wù)

并購是一種較為復(fù)雜的行為，由于政治原因、經(jīng)濟原因、文化原因，中國企業(yè)要進行海外投資，需要面臨很多困難，然而在面臨著種種并購困難的前提下中國企業(yè)依然持續(xù)對德國進行投資。

一、中德并購興起的現(xiàn)狀分析

現(xiàn)分析2010年～2014年以來中國企業(yè)并購德國企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，該業(yè)務(wù)范圍描述如表1：

以上中國企業(yè)與德國企業(yè)的并購行為均為中資銀行的參與及促成。2010年以后，中國企業(yè)加快了對外投資的步伐，將業(yè)務(wù)的重點放在新興的行業(yè)與業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，尤其是德國擁有大量技術(shù)先進、市場領(lǐng)先的企業(yè)，獲得了中國投資者的青睞。這是中德并購能被積極促成的原因，德國的經(jīng)濟要復(fù)興，必須獲得足夠的資金支持；中國的經(jīng)濟要向前發(fā)展，需要學(xué)習(xí)德國的生產(chǎn)經(jīng)驗、管理經(jīng)驗及信息資源。中國企業(yè)并購德國企業(yè)是目前中德雙方合作的重要形式，其中，中資銀行從中也起到了重要的作用。

二、中德并購合作的案例分析

為了說明中資銀行在中德并購中起到的作用，現(xiàn)用中航工業(yè)并購德國知名汽車零部件生產(chǎn)商海力達公司為案例。在中航工業(yè)實施并購以前，海力達公司自身占有的股份為25.4%，其它股東占有的股份為74.6%。2014年，中航工業(yè)花費4.73億歐元（當(dāng)時折合人民幣36.2億元）獲得了海力達公司100%的股份。海力達公司總部位于德國的馬科特海登菲爾德，它以優(yōu)質(zhì)的零部件生產(chǎn)技術(shù)聞名，服務(wù)的對象為大眾、奧迪、克萊斯勒等多家知名汽車企業(yè)。待中航工業(yè)完成收購以后，海力達的運營方式并不改變，只是服務(wù)的范圍逐步拓展到中國境內(nèi)。因為中國工航與海力達共享客戶資源，所以中航機電系統(tǒng)發(fā)展了歐洲與北美的市場。

結(jié)合表1為數(shù)據(jù)可看到中國企業(yè)在德國的并購行為主要可獲得三種業(yè)務(wù)收益。第一種為技術(shù)導(dǎo)向型的并購，其并購的目的為吸收先進國家的技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗，比如德國具有豐富的制造業(yè)經(jīng)驗，制造業(yè)是中國企業(yè)并購的主要方向。第二種為市場導(dǎo)向型，即該行業(yè)為國外的空白市場，實施并購行為后，中國企業(yè)可將該產(chǎn)業(yè)投放到國際市場，令產(chǎn)品及企業(yè)國際化，比如中國企業(yè)并購德國食品行業(yè)的戰(zhàn)略目的正是為此。第三種為收益導(dǎo)向型，完成并購以后，財務(wù)投資者依然以德方為主，中國企業(yè)獲取非控股收益，中國企業(yè)并購德國的房地產(chǎn)、電子商務(wù)、通訊服務(wù)均有其戰(zhàn)略目的。中航工業(yè)并購德國知名汽車零部件生產(chǎn)商海力達公司為技術(shù)導(dǎo)向型的案例。從宏觀的數(shù)據(jù)分析、從具體的案例分析，中資銀行在中德并購的過程中絕不僅僅起到了提供融資這樣的作用。

三、中資銀行在中德并購合作中起到的作用

（一）融資的作用

以2014年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計為例，中資企業(yè)投入的海外并購資金達到1400億美元，已經(jīng)首次超過利用外資的規(guī)模。以行業(yè)特點來說，隨著社會向前發(fā)展，未來用戶將向企業(yè)提出新的服務(wù)要求、新的質(zhì)量要求，當(dāng)前中國企業(yè)依靠自身的研發(fā)難以滿足未來用戶的需求，德國的制造業(yè)，特別是清潔能源、汽車、高端機械制造業(yè)具有較大的技術(shù)優(yōu)勢及其管理優(yōu)勢，這是中國企業(yè)需要積極學(xué)習(xí)的內(nèi)容。從市場價值來說，中德并購具有資源共享的意義，應(yīng)用并購的方式可以實現(xiàn)中德資源共享，比如中國企業(yè)可以獲得海外先進的技術(shù)，打入廣闊的海外市場空間。優(yōu)選并購項目，為中國企業(yè)提供融資資金是中資銀行起到的第一個作用。

（二）平臺的作用

當(dāng)前中國企業(yè)并購了德國大量的清潔能源、工程機械、高端裝備制造、汽車零部件公司。中國企業(yè)的并購行為給予中國的經(jīng)濟發(fā)展和德國經(jīng)濟發(fā)展深遠的影響，正如RHJI負責(zé)人所說，歐洲的經(jīng)濟復(fù)興，需要中國企業(yè)資金支持，而中國企業(yè)的并購行為也會帶給德國銀行顧慮，如果德國企業(yè)認為中國企業(yè)只是為了獲得德國的技術(shù)而采取并購的手段，那么德國的監(jiān)管及其企業(yè)會慎重的考慮并購問題。為此，中國銀行需達建并購平臺，幫助中國企業(yè)和德國企業(yè)做好溝通。2015年10月，為了搭建中德兩國投資并購領(lǐng)域的平臺，資進兩國的融資，促進兩國企業(yè)的深入交流互動，沈陽市人民政府與中國銀行聯(lián)合主并“2015中德投資并購論壇暨中德企業(yè)交流會”，在該次會議上，中國銀行談到了持續(xù)并購的意向。

（三）引導(dǎo)的作用

當(dāng)前在德國有一些并購價值被低估的全球性項目，該項目在初建設(shè)時，缺少資金支持，中資銀行可迅速介入項目，幫助有意向中資企業(yè)獲取少量控股權(quán)。只要中資企業(yè)持有一定的股份，就能獲得經(jīng)濟項目中董事會的席位與投票權(quán)，中資企業(yè)可從該類經(jīng)營項目運營的過程中全面學(xué)習(xí)經(jīng)營經(jīng)驗，能得到財務(wù)價值的提升。當(dāng)然，這類價值被低估，能被中資企業(yè)迅速介入的項目可遇不可求，需要中資企業(yè)在投資時具備長遠的戰(zhàn)略目光。中資銀行有時會起到引導(dǎo)的作用。比如2012年，中資企業(yè)漢能控股并購德國Q.Cell旗下的Solibro GmbH，2014年，順風(fēng)光電收購S.A.G的Solarstrom GmbH。并購期間，中資企業(yè)參與了德國的三個經(jīng)濟項目，以中資企業(yè)參與的Porta項目為例，這是一項將能源市場化的項目，需要開發(fā)及整合寬帶與移動網(wǎng)絡(luò)的智能電表、智能電網(wǎng)的平臺，該項目若能完成，便能實現(xiàn)智能電表聯(lián)網(wǎng)化。該項目的運作方式為無工廠模式運營，獲取的經(jīng)濟利潤高，當(dāng)前西門子風(fēng)投及英國天然氣集團風(fēng)投均參與了該項目，中資企業(yè)通過并購也獲得了投資機會。隨著信息技術(shù)向前發(fā)展，該項目具有廣闊的市場前景。

四、中資銀行對于中德并購合作的優(yōu)化措施

（一）為中德并購合作提供咨詢業(yè)務(wù)

在歐州國家，要完成跨國并購，不僅要獲得官方部門的認可，還要獲得地方部門的認可，當(dāng)然最后還要獲得并購對象的認可。收購和被收購雙方要涉及到大量行業(yè)的問題與法律程序的問題，比如如果收購方出現(xiàn)過違規(guī)行為，可能就失去了收購的資格。部分中國企業(yè)不熟悉中德并購的流程，中資銀行要開設(shè)相關(guān)的資詢活動，幫助中國企業(yè)熟悉中德并購相關(guān)的內(nèi)容及并購的流程。

（二）作好全新的中德并購融資平臺

中國企業(yè)要完成中德并購，就不能僅依賴中資銀行提供的資金，中國企業(yè)要具備持續(xù)經(jīng)營的能力、具備償還貸款的能力。在中德企業(yè)并購中，優(yōu)選中資企業(yè)，作好融資工作，是中資銀行需要關(guān)注的問題，為了解決這一問題，中資銀行需要建立一個全新的平臺。當(dāng)前中資銀行已經(jīng)開始關(guān)注到這一問題。2015年十月份，中德企業(yè)投資并購論壇既中德企業(yè)交流會在沈陽召開，中國并購公會與德國聯(lián)邦并購協(xié)會正式簽署了《中國—德國企業(yè)并購合作沈陽宣言》，這一協(xié)議中說明了中國企業(yè)與德國企業(yè)要開展一個裝備園建設(shè)的合作項目。該次中德企業(yè)共同建立了并購資金，中國企業(yè)必須參與競爭，展現(xiàn)自身的實力，只有達到了某種條件的企業(yè)才可接受中資銀行的融資，實施并購行為。這一行為將被其它地區(qū)中資銀行延用，未來，讓中國企業(yè)參與競爭，擁有市場競爭力的企業(yè)才可獲得并購融資。

（三）作好多元的中德并購資評估

未來，中資銀行要從評估中資企業(yè)經(jīng)營能力這一角度為企業(yè)融購。它包括企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式、經(jīng)營規(guī)模、跨國對接能力等多項評估參數(shù)，應(yīng)用一套統(tǒng)一的、透明的、科學(xué)的方法評估中國企業(yè)的綜合實力，優(yōu)選中國企業(yè)參與并購行為。

五、總結(jié)

近年來，中德企業(yè)并購成為金融界令人關(guān)注的問題。比如北京控股以14.38億歐元收購了德國EEW垃圾能源公司、中國化工以9.25億歐元收購了橡膠塑料化工機械制造商克勞斯瑪菲集團。對于中德并購的經(jīng)濟行為，德國經(jīng)濟發(fā)展與外留協(xié)會對外事務(wù)負責(zé)人邁克爾·舒曼提出過他的觀點，他認為將德國的經(jīng)驗與技術(shù)、中國的資金、市場及企業(yè)家的精神結(jié)合起來，將是一種完美的配合。本次研究分析了中德并購的最新趨勢與特點，并說明了中資銀行在其中的作用，及未來優(yōu)化融資的方向。

參考文獻

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