基于因子分析的我國A股上市公司競爭力評價

張澳

摘 要：新冠疫情發生以來，整個醫藥行業面臨著極大考驗。醫藥企業有的利潤翻倍、有的產銷停滯，之所以出現如此迥異的發展狀況，根源在于企業競爭力的強弱。本文以此為研究背景，首先對企業競爭力的含義、影響因素、指標體系和評價方法進行文獻梳理，然后選取我國A股上市的20家醫藥企業為研究對象，建立以企業規模、技術創新、資本運營、經營管理、成長發展為一級指標的企業競爭力評價指標體系，采用因子分析進行企業競爭力評價。

關鍵詞：醫藥企業;指標體系;因子分析;競爭力評價

中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）04（a）--03

突如其來的新冠疫情打亂了資本市場的運行節奏，醫藥行業被推到市場的風口備受關注。疫情期間，人們的醫療消費需求飛速增加，醫藥行業迎來良好的發展機遇和廣闊的市場前景。盡管如此，醫藥企業的整體業績卻不容樂觀，我國A股上市的209家醫藥企業中，僅有81家企業實現正增長，占比約為39%，其中僅有18家企業盈利翻倍。這在一定程度上暴露出，我國醫藥企業一直存在的分布分散、行業集中度低、仿制藥企業多等問題。與發達國家相比，我國醫藥企業在經濟效益、企業規模、創新能力等方面都存在較大差距，這種差距又集中體現為醫藥企業競爭力。面對深刻變革的生存和發展環境，如何對醫藥企業競爭力進行客觀準確的評價，直觀反映其競爭優勢和劣勢，進而尋求增強企業競爭力的方法，已成為一個具有現實意義的問題。

1 醫藥企業競爭力評價指標體系構建

企業規模是影響企業競爭力的關鍵因素：規模較大的企業有能力加大生產投入力度以適應市場變化;而規模較小的企業市場適應性較差。技術創新是企業難以模仿和超越的競爭優勢，在市場準入機制和定價機制的影響下，新技術、新產品成為影響以產品為導向的醫藥企業競爭力的要點。資本運營能反映企業投入生產要素的質量和效果，合理的資產負債率、高效的資源分配，能使企業具備競爭優勢。經營管理也會對企業競爭力產生影響，良好的經營管理能力能夠加快企業運轉速度，提升企業發展質量。成長發展從質和量的角度反映企業的發展潛力，增長情況較好、關注度較高的企業具備更大的競爭優勢。

綜上所述，本文遵循指標體系科學性、可比性和全面性原則，借鑒侯軍歧等的指標體系，結合實際情況，構建了以企業規模、技術創新、資本運營、經營管理、成長發展為一級指標的我國醫藥企業競爭力評價指標體系，如表1所示。

2 基于因子分析醫藥企業競爭力評價

2.1 樣本選取和數據來源

本文以我國A股上市的20家醫藥企業為研究對象，以其公布的2019年財報數據為基礎，選取并計算研究所需指標。

2.2 主因子提取

本文依照初始特征值大于1的原則提取主因子，如表2所示，第1～5個因子初始特征值大于1，第6～15個因子初始特征值小于1，所以提取第1～5個因子作為主因子。5個主因子累計方差貢獻率為84.896%，能夠充分表達絕大部分原始數據信息，滿足因子分析用變量子集解釋整個問題的要求。

從圖1碎石圖反映的信息也可以驗證上述結論：15個變量的方差大部分大于0.8，表明這15個變量所包含的原始數據信息，能夠被提取的5個主因子充分反映，并有效利用;通過觀察碎石圖，可以明顯發現前5個因子變化幅度較大，后面的因子變化趨于平緩，說明從15個變量中提取前5個因子即可對原始數據信息充分表達。

2.3 主因子命名

因子載荷系數的絕對值越接近1，證明因子與變量間的相關性越強，根據表3可以對主因子命名。第1個主因子資產負債率、投入資本回報率、凈資產收益率，銷售凈利率、流動比率載荷系數較大，可稱其資本因子;第2個主因子營業收入增長率、總資產周轉率、現金周轉周期、凈資產增長率載荷系數較大，可稱其管理因子;第3個主因子研發投入強度、研發支出載荷系數較大，可稱其創新因子;第4個主因子凈利潤增長率、公司輿情載荷系數較大，可稱其成長因子;第5個主因子職工總數、營業總收入載荷系數較大，可稱其規模因子。從結果可以看出，資本因子、管理因子、創新因子、成長因子、規模因子對企業競爭力的影響程度依次遞減。

2.4 計算因子得分

依據各因子得分函數和綜合得分函數，計算20家醫藥企業的各因子得分以及綜合得分，結果如表4所示。

從表4中我國20家上市醫藥企業的各因子得分以及綜合得分對比，可在資本因子、管理因子、創新因子、成長因子、規模因子五個方面對其進行評價。

（1）在資本因子得分上，恒瑞醫藥、云南白藥、同仁堂排名前三，其具備較強的資本實力，能夠加大生產投入力度，滿足發展需要，在資本上競爭力較強;瑞康醫藥、人福醫藥、海正藥業位于后三名，其資本實力較弱，競爭不占優勢。

（2）在管理因子得分上，英特集團、白云山、華東醫藥排名前三，其具備優秀的經營管理能力，能夠保持企業高效運轉，在管理上有較大優勢;瑞康醫藥、步長制藥、同仁堂位于后三名，其經營管理水平較低，企業運轉存在問題，在管理上競爭力較弱。

（3）在創新因子得分上，復星醫藥、恒瑞醫藥、海正藥業排名前三，其注重技術創新和研究開發，能夠不斷推出新產品，具備一定的市場定價權，在創新上競爭力較強;南京醫藥、同仁堂、英特集團位于后三名，其對新產品和新技術研發的重視程度不夠，在創新能力的競爭上處于劣勢。

（4）在成長因子得分上，海正藥業、英特集團、人福醫藥排名前三，其擁有較好的成長能力和發展前景，能夠在未來的一段時期內持續健康發展，具備較強的成長優勢;白云山、哈藥股份、瑞康醫藥位于后三名，成長能力較弱。

（5）在規模因子得分上，上海醫藥、九州通、白云山排名前三，其企業規模較大，具備較好的生產條件，能夠形成規模經濟，在規模上具備一定優勢;瑞康醫藥、英特集團、海正藥業位于后三名，其企業規模競爭力較弱。

（6）在綜合得分上，綜合得分為正值的表示企業的綜合競爭力較好，綜合得分為負值的表示企業的綜合競爭力較差。表4所列20家醫藥企業，有6家綜合得分為正值，有14家綜合得分為負值，說明我國醫藥企業發展不平衡，彼此之間存在較大差距，大部分企業處于平均水平之下。恒瑞醫藥、復星醫藥、華東醫藥綜合得分排名前三，綜合實力較強，具備較大的競爭優勢，其中恒瑞醫藥更是以1.242分遙遙領先;而海王生物、哈藥股份、瑞康醫藥的綜合得分位于后三名，綜合實力較弱，在競爭時不占優勢，尤其在管理因子和規模因子得分上，更是處于較大的劣勢。

3 結語

因子分析結果顯示，綜合得分較高的企業并不表示它在企業競爭力上不存在其他問題，比如恒瑞醫藥綜合得分排名第一，成長因子得分卻排名十五。因此，醫藥企業要提高企業競爭力，應根據相關因子排名進行分析，看清自身優勢以及與其他企業的差異，在企業規模、資本運營、技術創新、經營管理、成長發展等方面采取有效措施。

根據聚類分析結果可知，我國醫藥行業發展不平衡，企業之間存在較大差距。大部分醫藥企業規模較小、管理水平較低，且以仿制藥為主，自主研發創新能力不足，在面對外部環境變化時往往表現出較低的適應能力，企業競爭力較低;而且醫藥行業集中度較低，缺少帶動整個行業向前發展的龍頭企業。

綜合來看，我國醫藥行業存在諸多問題，政府部門應加大對醫藥企業的政策支持力度，營造良好的市場環境，促進醫藥行業的健康發展;醫藥企業也要客觀評價自身企業競爭力，尋找差距、不斷改進，抓住疫情過后行業發展的重大機遇，以謀求更好的發展。

參考文獻

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