基于擔保行業資金池運營的企業資金收益管理分析

摘 要：企業資金收益管理是創造價值的重要手段，資金管理不僅有利于企業優化整體管理水平，也有助于提升利潤水平。但資金管理也面臨著諸多問題和風險，本文結合擔保行業資金池運營實務，提出對資金收益管理的具體要求，并分析企業資金收益管理的主要現狀和應對策略，在資金收益管理方法完善、渠道分析和資金安全保障等方面展開分析探討。

關鍵詞：資金管理;資金收益;資金池

一、資金收益管理重要性

企業對資金的管理既是開展各項業務的必備基礎，也是為公司經營發展創造價值的重要手段。資金管理貫徹于企業經營活動、投資活動和籌資活動中各個階段，是生產經營過程中資金統籌管理活動的總稱，而資金收益管理則主要集中在企業經營活動和投資活動階段。

資金收益管理既是方法也是目的，一方面，通過合理的資金管理模式可以有效提高企業資金周轉效率，降低資金使用成本，提升資金運營收益;另一方面，形成有效的資金管理模式和取得良好的資金運營成果，往往意味著企業在經營管理各方面中取得了較好成績，資金狀況表現優異也正是管理者長期追求的目標。

資金收益管理對于以資金為主要商品的金融領域顯得更為重要，尤其是對于以資金池運營為重點的企業，資金收益管理水平直接影響著企業利潤，特別是短期內的可見利潤。以A股 “多元金融”板塊中的一家泛金融企業公開數據為例：

表中投資收益剔除了權益法核算的長投收益以及相關金融資產持有期間的收益等，僅包含處置相關金融資產、銀行理財、信托產品及債權投資利息等實際取得的收益。從表中可見，資金運營產生的直接收益在營業收入和營業利潤中占比逐年提高，在營業利潤中占比甚至超過1/3以上，對企業經營業績有著重大影響。通過其主業之外的資金運營收益及其權重變化，說明資金管理帶來的效益持續發揮重要作用。這也凸顯出資金收益管理對企業特別是泛金融企業的經營發展具有重要意義。

二、企業資金收益管理的具體要求

（一）安全性

資金安全是企業管理的重中之重。資金的安全性要求包括資金本身安全和使用過程安全，這不僅要求資金管理過程中能夠避免本金損失，也要確保資金使用過程合法合規。首先，收益與風險始終是相隨相伴的，市場上不存在無風險收益，為獲取資金收益需要加強資金安全監管，在合理預期內加強風險控制;其次，資金使用過程應當符合行業政策法規、外部監管要求、內部規章制度，注重資金流向領域、資金投資內容等，國有企業還要符合國資監管的具體要求，如多數國有企業被要求嚴禁開展證券、期貨及其他金融衍生品等高風險投資活動。此外，過程安全還包括履行資金使用的各項決策、審批流程等，避免操作風險。

（二）流動性

資金流動性的直接含義是資產變現的能力和速度，具體到資金收益管理的流動性要求中，就是能夠在保障生產經營正常開展情況下最大化地提高資金周轉效率。企業資金流動性要求資金能夠滿足正常生產經營所需的各項開銷，償還到期的各項債務，以及預防不確定性因素產生的支付危機等。資金流動性的供給和需求應當基本平衡，特別是在供需總量和時間節點上應當具有較好的契合度。較好的流動性水平，既能夠最大化資產的使用效率，避免閑置和浪費，又可以充分應對企業即將發生的資金支付，從而為企業帶來最大化收益水平。

（三）兼顧性

資金收益管理一般著眼于短期收益，但應當規劃于長遠管理，這是兼顧性的基本要求。企業通過資金管理提升收益，往往在短期內會有直觀的業績。但企業更應充分認識到，長遠規劃對于資金收益的安全性、持續性具有重要意義。特別是一年以上長期性投資能夠給資金管理帶來較大的產出效應，但長期性資金占用，則需要企業在經營謀劃上、甚至戰略發展中充分統籌各項工作，以資金收益管理為重點，建立適應企業一段期間內的生產經營安排。

三、資金收益管理現狀和風險因素

（一）管理理念落后

實務中，企業對資金收益管理缺乏準確認識和正確理念，表現在一是缺乏科學管理模式，二是管理意識薄弱。一，鮮有企業會針對資金收益管理制定目標或建立績效考核，資金收益管理幾乎是臨時性、階段性、隨意性;二，企業缺乏能夠調控資金流動性供需平衡的主動管理模式或制度性安排，即使資金富余，也不能充分發揮資金效益;三，經營者缺乏資金收益管理重要性意識，往往是作為“錦上添花”的選項，甚至有因風險承擔意愿極小而放棄投資的情形。

（二）信息共享缺失

企業部門之間對經營活動情況缺乏分享，導致企業不能全面、及時地了解公司資金使用狀況和流動性。業務部門和資金管理部門對資金的收支缺乏合理有效預測，或者各自形成信息后不能及時共享，無法為資金管理提供有效決策，甚至錯失優秀投資標的。企業往往會出現資金不能夠有效調動、資金使用安排銜接不上以及潛在流動性風險等。

（三）投資方式單一

企業在資金收益提升上手段過于單一，特別是部分國有企業，僅以定期存款或結構化存款等方式獲得利息。對市場產品缺乏了解，資產配置非常不合理，資金收益水平非常有限。

（四）風險管理水平有限

風險管理水平不高通常會出現，要么盲目追逐資金高收益，要么不作為力求本金無損。企業缺乏產品風險識別能力，一方面缺乏防范能力考察，以經驗代替客觀分析，可能成為資金安全出現問題的重要原因;另一方面缺乏實質風險判斷，風險容忍意愿極低，放棄合理投資機會。風險管理水平不僅跟公司整體風控能力有關，更與經營者風險意識有關，經營者缺乏風險意識、不能建立適度風險容忍水平，也會對公司資金收益管理產生不利影響。

（五）缺少統籌安排

企業通過資金管理提升收益，往往在短期內會有直觀的業績，并且，資金收益管理本身作為經營業績的補充，一般并不是企業重點關注領域。這些可能會導致企業在追逐資金收益中，只給予階段性、一次性的事項關注，缺乏長遠的管理模式和制度建設。不能形成資金長期使用的預測和規劃，也不能夠長期、持續穩定地為企業帶來收益。

四、資金收益管理的對策

（一）資金收益管理方法

（1）完善資金預算模式。資金預算應當超越甚至脫離企業全面預算，建立資金使用獨立預算模式，縮短資金預算周期，建立資金頭寸管理，加強資金使用的前瞻性判斷，特別是加強資金收支管理，利用預算管理手段，嚴格落實資金安排并減少資金支出隨意性。健全與資金管理的相關制度性安排，例如對流動資產管理、融資管理等，促進流動資產合理有效運營，控制融資成本、提高融資效率。

（2）通過部門聯動提升流動性水平。加強各部門資金資產等周轉情況信息傳遞，提高部門聯動效率，如成立專門的資金動態管理小組，及時共享資金使用和回籠情況。強化執行資金頭寸管控模式，使各部門能夠及時準確掌握資金狀況。

（3）利用信息化手段提高管理效率。一方面，隨著資金量增加和對周轉效率要求的提高，為確保資金高效穩定流動，信息化是提高工作效率的有效手段，信息化管理也有利于企業內部信息共享;另一方面，通過信息化和大數據管理，有利于逐步開展對資金效率、資金風險和資金使用概率等諸多方面的監控、評估和預測。

（4）完善考核激勵方法。資金收益與風險并存，資金收益管理在一定程度上擔負著風險和責任，建立合適的考核激勵制度，不僅能夠提升資金收益管理部門積極性，也能夠避免收益風險下的權責不分。切實提高管理工作主動性，并有效保護資金管理人員利益，穩定資金收益管理模式。

（5）加強收益成本計量。企業內部各項投資及主業涉及的資金使用，應當細化資金使用的收益成本計量，一是建立公司層面的收益成本計量，二是建立各部門、責任中心的收益成本計量，三是建立具體投資項目的收益成本計量，確保企業有效準確掌控資金利用效率。這也有利于強化資金成本意識，提高企業內部的責任主體意識。

（6）開展資金集中管理。集團性企業往往建立企業內部銀行模式或類似的資金管理中心，達到對資金使用的統籌運作。集團公司或資金池企業可以發揮資金紐帶作用，統一運作和調劑，提高資金周轉效率，并建立與之配套的成本、責任、考核等相關制度。

（二）資金收益提升渠道

（1）專項資管計劃。資管計劃是很多A股上市公司投資收益的主要構成，廣義上也包括信托計劃。資管計劃包括多種固收產品或權益性收益產品，可選內容豐富且產品具備一定的風險管控能力，但在期限上限制較多，企業應當充分規劃資金用途。此外，資管產品在形式上不僅能自主發起設立，也可以參與其他合適產品。目前，監管部門對資管產品監管逐步收緊，這也有利于資管行業健康發展，有利于資金收益管理的風險控制。

（2）理財配置。企業通過銀行等金融機構直接參與理財認購是最直接方式，內容豐富，期限靈活，有利于企業流動性管理。也可直接參與貨幣基金這類風險較小產品。但收益水平比較有限，無法作為主要方式，但作為資金收益管理重要補充手段，與多種方式綜合運營能夠顯著提高資金使用效率。

（3）LP投資。企業特別是資金池企業的資金使用往往受到監管限制較多，在遇到風險可控的合適項目時卻無法參與?？山梃b有限合伙企業運作模式，作為合伙人參與，其中國有企業受制于法律限制不能作為GP，可以在合理預期收益下作為LP參與合伙企業并投入到合適項目中，既可明確風險承擔范圍也可參與并實現收益。

（4）提升議價能力。集團性集團或資金池企業通過集中管理達到資金規模后，在籌融資兩端均具備了一定的議價能力，一方面加強資金成本控制，減少利息支出;另一方面，強化定制性產品話語權，提升收益。目前多數銀行以理財子公司形式開展理財，具備一定議價空間，企業可以利用資金規模來提升存款、理財等資金收益水平。

（5）參與二級市場。企業參與二級市場具備一定風險，且國有企業有較高準入門檻。普通資金池企業在二級市場，應當僅以直接參與貨幣市場工具、高信用級別債券、標準化債權類資產等為主，嚴格限制參與股權性資產等高風險金融工具。

（三）資金安全保障手段分析

（1）建設和落實制度安全。資金管理制度完善和執行有力，不僅能夠提高經營效率、明確責任主體和操作規范，而且能確保程序性安全，確保資金使用合規合理，杜絕資金挪用等意外情況。

（2）加強風險防控。一是風險管理制度的建設，風險審查機制、法務工作能力、投資指引研究等都是風險管理能力建設要點，還需要把握市場動態，對金融領域和行業、監管政策等不斷學習更新和完善制度;二是風險防控能力加強，主要加強人員素質和持續學習能力，提高管理人員風險意識和風險辨識能力，以便迅速有效處理風險資產、維護資金安全。

（3）建立評價機制。評價機制不僅包括內部資金收益管理水平評價，也包括外部投資項目具體評價，可以引入外部評委等方式，加強資金投資事項的研究評價和科學決策。不僅能夠加強信息交流，且有利于捕捉資金收益機會，有利于風險識別能力整體成長。

（4）分級管理、加強跟蹤。按照資金投向的類別或風險級別，分級分類管理，重點事項應當專人跟進。加強資金使用過程中事項跟蹤，對具體項目應當穿透管理，定期跟蹤掌握相關情況。

（5）強化廉潔自律。資金管理是廉政建設重點領域，有關資金安全應當在決策上建立追責機制，特別是國有企業，避免實質上的一人決策，更要避免利益尋租。確保以科學決策為依據、以履行程序為前提，規避人為因素帶來的資金安全受損。

五、結束語

資金收益管理不僅需要完善制度建設和內部控制，也需要提高風險管理水平和強化風險意識，特別是加強投資管理水平建設。而良好的投資能力不僅表現在收益成本績效上，也體現在資金管理創新能力上。優秀的資金收益管理模式應當能與市場、與時代保持同步。而創新能力建設則需要得到企業投資者和經營層的重視和支持，更需要持續性關注，摒棄短期的功利思想。此外，資金收益管理不止是對資金池企業等資金充盈企業，對任何企業的發展都至關重要，值得重視。

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作者簡介：徐歆（1985.10-），性別：男，民族：漢族，職稱：中級會計師，籍貫：安徽蕪湖，學歷：碩士研究生，研究方向：會計學專業。