企業(yè)價(jià)值評(píng)估在私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)中的運(yùn)用

摘要：當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)獲得了快速提升，私募股權(quán)投資也進(jìn)入了正式的發(fā)展軌道，對(duì)于完善資本市場(chǎng)來(lái)講，能夠發(fā)揮出非常好的效果，但是在這一過(guò)程中，卻并沒(méi)有對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估進(jìn)行深入研究。本文針對(duì)情況內(nèi)容展開(kāi)了綜合性的討論與分析，首先闡述了企業(yè)價(jià)值評(píng)估在私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)中的重要性，其次探討了企業(yè)價(jià)值評(píng)估在私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)中的方式，提供了企業(yè)價(jià)值評(píng)估在私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)中應(yīng)用的問(wèn)題，最后列舉了企業(yè)價(jià)值評(píng)估在私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)中的優(yōu)化措施。希望通過(guò)針對(duì)相關(guān)的研究，能夠使企業(yè)價(jià)值評(píng)估在私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)中的運(yùn)用發(fā)揮出更好的效果。

關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值評(píng)估;私募股權(quán)投資;評(píng)估方式

因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的不斷完善，特別是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革不斷推進(jìn)的環(huán)境下，私募股權(quán)投資進(jìn)入到了快速發(fā)展階段。通過(guò)這一方式不僅可以構(gòu)建出完善的行業(yè)體系，而且對(duì)于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)講，具有非常重要的意義。在私募股權(quán)投資的過(guò)程中，目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估屬于其中非常重要的工作之一，能夠決定出其交易價(jià)值情況，而且會(huì)影響私募股權(quán)投資的最終效果。現(xiàn)階段在展開(kāi)有關(guān)工作的過(guò)程中，雖然對(duì)于價(jià)值評(píng)估的重視程度相對(duì)較高，也建立了相應(yīng)的體系機(jī)制，然而在具體落實(shí)有關(guān)工作中，卻依然存在很多問(wèn)題，導(dǎo)致有關(guān)工作無(wú)法發(fā)揮出實(shí)際效果。因此就需要針對(duì)有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行綜合性的討論與分析，找到更加合理與有效的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模式。

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估在私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)中的重要性

當(dāng)前，在針對(duì)有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行分析之前，必須確認(rèn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)際情況。在私募投資實(shí)務(wù)之中，企業(yè)價(jià)值評(píng)估能夠發(fā)揮出非常好的效果，特別是我國(guó)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展，有關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始利用國(guó)外的評(píng)估方式，針對(duì)國(guó)內(nèi)情況展開(kāi)了分析，希望能夠獲得更好的效果[1]。從現(xiàn)有經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛄私獾剑髽I(yè)價(jià)值評(píng)估會(huì)對(duì)私募股權(quán)投資的實(shí)際效果產(chǎn)生影響。如果想要提高其實(shí)際效果，就必須針對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估展開(kāi)綜合性的分析與完善。

從實(shí)際情況可知，利用企業(yè)價(jià)值評(píng)估能夠了解投資風(fēng)險(xiǎn)，而這一風(fēng)險(xiǎn)并不能完全消失，只能夠通過(guò)最有效的方式降低其帶來(lái)的影響。當(dāng)前很多目標(biāo)企業(yè)都擁有非常強(qiáng)的發(fā)展能力，然而通過(guò)針對(duì)其展開(kāi)深入的研究就能夠發(fā)現(xiàn)，發(fā)展能力大多數(shù)情況都處在表層，而企業(yè)價(jià)值評(píng)估則是針對(duì)其實(shí)際情況進(jìn)行深入的調(diào)查。在調(diào)查之后，能夠利用更加有效的方式判斷企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景，并根據(jù)有關(guān)結(jié)果展開(kāi)投資工作，進(jìn)而降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。除此外，通過(guò)評(píng)估還可以進(jìn)一步提高私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)的有效性，特別是相關(guān)評(píng)估體系能夠發(fā)揮出實(shí)際作用的情況下，可以避免受到信息不對(duì)稱等問(wèn)題的影響，保證投資工作的合理性。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估在私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)中的方式

當(dāng)前企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中，使用的方式比較多樣。然而一般情況下，都是以并購(gòu)價(jià)值評(píng)估理論為基礎(chǔ)，并不斷拓展，總體上來(lái)講分為以下三種方式。首先是收益法，其主要指的是通過(guò)有效的方式對(duì)企業(yè)未來(lái)一段時(shí)間的收益進(jìn)行判斷，并將這一數(shù)值進(jìn)行折現(xiàn)處理，進(jìn)行累積，以此對(duì)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值進(jìn)行分析。這一方式的主要依據(jù)為資產(chǎn)未來(lái)收益折現(xiàn)值。其次是市場(chǎng)法，從市場(chǎng)法的相關(guān)內(nèi)容可知，其認(rèn)定在基本條件下，相似資產(chǎn)需要擁有相似的價(jià)值，但實(shí)際利用這一方式的過(guò)程中，需要對(duì)比參照企業(yè)，設(shè)置相應(yīng)的指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)分析，并找到價(jià)值方向，進(jìn)而提高企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值判斷的準(zhǔn)確性[2]。最后是資產(chǎn)基礎(chǔ)法，這一方式將資產(chǎn)負(fù)債作為評(píng)估的基礎(chǔ)，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債情況和內(nèi)外的多種負(fù)債價(jià)值進(jìn)行分析，研究企業(yè)的資產(chǎn)情況，借此確定評(píng)估對(duì)象本身的價(jià)值水平。

三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估在私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)中應(yīng)用的問(wèn)題

（一）缺少科學(xué)的觀念

部分私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在實(shí)際展開(kāi)投資活動(dòng)的過(guò)程中，因?yàn)樽陨淼挠^念存在一定的問(wèn)題，導(dǎo)致對(duì)于企業(yè)價(jià)值的認(rèn)識(shí)不足，所以對(duì)其價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的過(guò)程中，無(wú)法獲得較好的效果。企業(yè)價(jià)值評(píng)估缺少科學(xué)性主要體現(xiàn)在部分機(jī)構(gòu)并沒(méi)有從理論與實(shí)踐的角度出發(fā)，與當(dāng)前市場(chǎng)中的實(shí)際情況不吻合，并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到二者結(jié)合的有效性，一般是借鑒國(guó)外的理論依據(jù)，沒(méi)有形成符合我國(guó)實(shí)際情況的評(píng)估制度，對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估產(chǎn)生了嚴(yán)重的限制。大多數(shù)工作人員會(huì)利用現(xiàn)金流和改變貼現(xiàn)率數(shù)值等方式進(jìn)行評(píng)估工作，然而為了使自身的投資業(yè)務(wù)能夠進(jìn)一步拓展，對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的理解程度卻并不是非常深刻，在全面性建設(shè)方面的認(rèn)識(shí)也并不是非常高，對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的科學(xué)性產(chǎn)生了一定的阻礙。因此就需要提高對(duì)于這一問(wèn)題的重視程度，利用更加有效的方式控制有關(guān)工作，進(jìn)而使其能夠獲得更好的效果。

（二）沒(méi)有完善的支撐

在實(shí)際進(jìn)行私募股權(quán)投資的過(guò)程中，如果想要對(duì)企業(yè)價(jià)值有更加深刻的理解，就需要擁有更強(qiáng)有力的支撐。然而投資者對(duì)于這一問(wèn)題的重視程度不足，加之信息不對(duì)稱情況的存在，容易使其在投資過(guò)程中，出現(xiàn)更加嚴(yán)重的失誤。部分機(jī)構(gòu)在實(shí)際展開(kāi)評(píng)估工作的過(guò)程中，因?yàn)闊o(wú)法及時(shí)有效的獲得完善的信息，對(duì)于有關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況和經(jīng)營(yíng)情況等方面的了解程度并不是非常全面，尤其是在融合性方面存在較大程度的問(wèn)題，會(huì)對(duì)價(jià)值評(píng)估的最終結(jié)果產(chǎn)生嚴(yán)重影響。而且因?yàn)槠鋵?duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估和投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面的結(jié)合并不重視，有關(guān)分析和管控機(jī)制不夠完善，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值評(píng)估系統(tǒng)無(wú)法發(fā)揮出實(shí)際效果，對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的發(fā)展產(chǎn)生了嚴(yán)重的阻礙，所以需要進(jìn)一步提高企業(yè)對(duì)于有關(guān)問(wèn)題的重視程度，特別是在構(gòu)建支撐體系的過(guò)程中，需要進(jìn)一步了解有關(guān)問(wèn)題，借此提高投資的準(zhǔn)確性。

（三）評(píng)估方式較單一

在實(shí)際進(jìn)行投資的過(guò)程中，如果想要對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行正確的評(píng)估，還需要利用多元化的評(píng)估方式[3]。然而當(dāng)前大部分企業(yè)在展開(kāi)這一工作的過(guò)程中，并沒(méi)使用完善有效的評(píng)估方法，審計(jì)中出現(xiàn)了很多問(wèn)題，部分機(jī)構(gòu)在審計(jì)進(jìn)行評(píng)估工作中，雖然對(duì)于一些常用方式有一定的了解，而且對(duì)相關(guān)理論也比較熟知，但是在實(shí)際利用有關(guān)方式的過(guò)程中，卻經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)很多問(wèn)題，并沒(méi)有將理論與實(shí)際充分結(jié)合，在實(shí)際進(jìn)行評(píng)估的過(guò)程中沒(méi)有從整體角度出發(fā)，例如在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面沒(méi)有建立完善的評(píng)估體系，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也并不是非常強(qiáng)，而且相關(guān)問(wèn)題還會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)際效果產(chǎn)生影響，因此企業(yè)就需要在這一方面提高自身的管控力度。

（四）評(píng)價(jià)模式未創(chuàng)新

要想使企業(yè)價(jià)值評(píng)估能夠滿足私募股權(quán)投資的具體要求，就需要加強(qiáng)創(chuàng)新效果。然而部分機(jī)構(gòu)并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到模式創(chuàng)新的實(shí)際作用，所以價(jià)值評(píng)估的整體效果并不是非常好。這些機(jī)構(gòu)并不了解信息技術(shù)在其中的實(shí)際效果，特別是在大數(shù)據(jù)方面的研究深度不足，導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)確程度并不是非常高，企業(yè)價(jià)值評(píng)估本身也并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，對(duì)于價(jià)值評(píng)估的實(shí)際效果產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。此外，還有部分機(jī)構(gòu)沒(méi)有重視多元化的評(píng)估體系，例如和一些信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)之間的合作并不是非常深入，有關(guān)工作人員的水平也無(wú)法滿足實(shí)際需求。

四、企業(yè)價(jià)值評(píng)估在私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)中的優(yōu)化措施

（一）建立科學(xué)有效的評(píng)估理念

在擁有科學(xué)有效的理念的基礎(chǔ)上，才能夠提高行動(dòng)的實(shí)際效果，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)需要在完善的理念基礎(chǔ)上，展開(kāi)企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作。通過(guò)更加科學(xué)有效的方式，提高其整體水平，所以有關(guān)機(jī)構(gòu)需要從性能的角度出發(fā)，將理論與實(shí)踐有效結(jié)合，從自身的實(shí)際情況展開(kāi)設(shè)計(jì)工作，優(yōu)化相關(guān)管理體系，更加有效的落實(shí)評(píng)估工作。在實(shí)際展開(kāi)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中，需要提高對(duì)于團(tuán)隊(duì)的重視程度，根據(jù)實(shí)際情況做出科學(xué)的組織規(guī)劃，對(duì)于各個(gè)環(huán)節(jié)展開(kāi)科學(xué)設(shè)計(jì)，例如其可以通過(guò)對(duì)賭協(xié)議，對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，在避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，獲得更高的收益。通過(guò)幫助其建立完善有效的理念，也能夠提高企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)際效果，特別是借助累積評(píng)估經(jīng)驗(yàn)，并將其應(yīng)用在實(shí)際工作之中，強(qiáng)化理念支撐，可以進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作的有效展開(kāi)。

（二）突出企業(yè)價(jià)值評(píng)估的支撐

在實(shí)際進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中，如果想要獲得更好的效果，還需要利用更加有效的方式對(duì)其作出支撐。只有在這一基礎(chǔ)上，才能夠獲得更好的效果。因此，有關(guān)機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步提高評(píng)估體系的構(gòu)建，特別是需要加強(qiáng)價(jià)值評(píng)估信息的處理效果，而且需要拓展評(píng)估領(lǐng)域，例如可以與政府和其他社會(huì)組織進(jìn)行合作，促進(jìn)整體價(jià)值的不斷優(yōu)化，使其擁有更強(qiáng)的系統(tǒng)性，為價(jià)值評(píng)估提供支撐[4]。有關(guān)機(jī)構(gòu)還需要加強(qiáng)人力資源團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，利用優(yōu)秀人才，為價(jià)值評(píng)估提供幫助，展現(xiàn)出企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)際效果，促進(jìn)相關(guān)制度的建設(shè)，優(yōu)化評(píng)估制度，并利用更加有效的措施，提高整體規(guī)劃效果。

（三）強(qiáng)化企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法

借助科學(xué)有效的評(píng)估方式，能夠使評(píng)估工作獲得更好的效果，企業(yè)需要優(yōu)化企業(yè)價(jià)值評(píng)估方式，才能夠提高其整體水平。有關(guān)機(jī)構(gòu)在實(shí)際展開(kāi)評(píng)估工作之中，需要找到符合自身實(shí)際情況的評(píng)估方法，特別是在利用一些基礎(chǔ)方法的過(guò)程中，需要展開(kāi)優(yōu)化與完善工作，不僅需要強(qiáng)化理論和實(shí)踐的融合效果，而且還要在利用有關(guān)方式的基礎(chǔ)上進(jìn)行優(yōu)化，提高企業(yè)價(jià)值評(píng)估的有效性。其需要針對(duì)企業(yè)綜合盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力進(jìn)行科學(xué)分析，使企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作能夠滿足實(shí)際需求。在強(qiáng)化評(píng)估方法的過(guò)程中，也要使價(jià)值評(píng)估與戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理等方面相結(jié)合，建立完善的評(píng)估體系，優(yōu)化整體風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，保證私募股權(quán)投資能夠獲得更高的收益。

（四）推動(dòng)價(jià)值評(píng)估模式的創(chuàng)新

要想使企業(yè)價(jià)值評(píng)估能夠?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資提供幫助，就需要加強(qiáng)整體創(chuàng)新效果，提高價(jià)值評(píng)估整體水平，將信息技術(shù)應(yīng)用到這一過(guò)程之中，加強(qiáng)整體建設(shè)效果。通過(guò)強(qiáng)化組織機(jī)構(gòu)在各個(gè)方面之間的溝通，使企業(yè)能夠獲得更加完善的信息，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體創(chuàng)新[5]。結(jié)合大數(shù)據(jù)技術(shù)的利用，展開(kāi)綜合性的評(píng)估工作，進(jìn)而提高整體水平，也可以使價(jià)值評(píng)估的全面性獲得進(jìn)步，提升企業(yè)價(jià)值評(píng)估的創(chuàng)新效果。在實(shí)際開(kāi)展創(chuàng)新工作的過(guò)程中，還需要促進(jìn)運(yùn)行體系的優(yōu)化，使各個(gè)部門(mén)之間能夠展開(kāi)深入的交流，針對(duì)有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行綜合性的分析，保證企業(yè)價(jià)值評(píng)估的有效性。

五、結(jié)論

在私募股權(quán)的過(guò)程中，企業(yè)估值具有非常重要的意義，作為投資工作中最重要的一項(xiàng)內(nèi)容，可以對(duì)交易價(jià)值有更加全面的了解，而且也能夠?qū)λ侥脊蓹?quán)投資的實(shí)際效果產(chǎn)生影響。通過(guò)評(píng)估工作還可以提高私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)的準(zhǔn)確性，特別是價(jià)值評(píng)估體系相對(duì)完整的情況下，能夠避免受到信息不對(duì)稱等問(wèn)題的影響，保證私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)的合理效果，為其實(shí)際發(fā)展提供更大的動(dòng)力。

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作者簡(jiǎn)介：宋莉（1990.2-），女，邢臺(tái)隆堯，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員。