制藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范

王千千

摘 要：在政府頒布一系列鼓勵制藥行業(yè)發(fā)展的政策以及不斷加劇的人口老齡化的背景下，國內(nèi)制藥行業(yè)市場的發(fā)展突飛猛進(jìn)，市場的需求給了制藥企業(yè)更大發(fā)展空間的同時(shí)也加劇了行業(yè)間的競爭。據(jù)國家有關(guān)部門的中國人均醫(yī)療保健消費(fèi)統(tǒng)計(jì)顯示，其數(shù)字已從2013年的912元上升到了1843元;國內(nèi)醫(yī)用制藥行業(yè)市場的規(guī)模在近幾年持續(xù)快速上升，2019年年復(fù)合年均增長率大約為6.4%。預(yù)計(jì)2021年，我國的藥品制劑行業(yè)市場規(guī)模預(yù)期會進(jìn)一步增加約635億美元。近年來在市場競爭的推動下，制藥企業(yè)在相應(yīng)的市場環(huán)境下的日常經(jīng)營活動中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。因此，為了更好地適應(yīng)競爭激烈的市場環(huán)境，本文從外部因素和內(nèi)部因素分析制藥企業(yè)可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)，并根據(jù)評價(jià)結(jié)果采取措施優(yōu)化、調(diào)整同時(shí)提出相應(yīng)的防范措施，以此幫助企業(yè)更好地降低財(cái)務(wù)管理帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);制藥企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

隨著經(jīng)濟(jì)及醫(yī)療需求增長，中國社會老齡化現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重、人民對健康觀念的不斷提升以及制藥行業(yè)的發(fā)展日新月異。這些帶來了當(dāng)前激烈的市場競爭，在這樣的背景下雖然制藥公司獲得了快速發(fā)展的機(jī)會，但是公司隨著經(jīng)濟(jì)體制不斷深化改革而面臨著弱肉強(qiáng)食、優(yōu)勝劣汰的局勢且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對于制藥這種千變?nèi)f化的市場來說是客觀事實(shí)且不可回避，公司在生產(chǎn)經(jīng)營和產(chǎn)品創(chuàng)新中全面把握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就成為公司持續(xù)且穩(wěn)定運(yùn)營的重要關(guān)注點(diǎn)。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般是指在每個(gè)企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動中，因內(nèi)外部環(huán)境變動造成其財(cái)務(wù)系統(tǒng)在運(yùn)行時(shí)和其制定的目標(biāo)發(fā)生偏離而產(chǎn)生一定損失的可能性。制藥行業(yè)不但促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而且在保障和預(yù)防人民身體健康方面發(fā)揮著舉足輕重的作用，但大部分制藥企業(yè)缺少內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)分析與管控的部門。

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)涉及其經(jīng)營活動的各項(xiàng)環(huán)節(jié)，在日常銷售、籌集資金、投資等活動中都存在著一定風(fēng)險(xiǎn)。比如，時(shí)刻變化的宏觀市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境和不確定的市場供求關(guān)系都有幾率為企業(yè)的籌資、投資造成負(fù)面的影響;而波動的匯率，也有一定的幾率會引起企業(yè)外匯收入的下降，給企業(yè)的收入帶來不確定性。

因此，企業(yè)有必要控制好自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為其營造一個(gè)更加安穩(wěn)的經(jīng)營環(huán)境，從而令企業(yè)能夠持續(xù)地發(fā)展下去。

二、制藥企業(yè)較其他行業(yè)企業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)成因

任何行業(yè)內(nèi)的企業(yè)都會有面對企業(yè)的關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPIs）不達(dá)預(yù)期的可能性，因此從行業(yè)層面來說哪個(gè)行業(yè)特別高或低是不科學(xué)的。具體到生物制藥行業(yè)，由于研發(fā)投入大、周期長，結(jié)果具有高度不確定性的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，較一般行業(yè)來說屬于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較高。故財(cái)務(wù)管理者就要著力控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，從而保持總體風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)相對可控的范圍內(nèi)。制藥企業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)成因如下：

1.外部因素

（1） 醫(yī)藥政策風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)藥行業(yè)較其他行業(yè)的需求比必須消費(fèi)更穩(wěn)定，容易建立穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，利潤率高。不過相比其他行業(yè)必需消費(fèi)，它多了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)。

我國醫(yī)藥制造業(yè)是需要投入很多成本且獲利效果慢生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)大幅提高的行業(yè)，所以相比于其他成本少獲利快速的行業(yè)相比，醫(yī)藥制造業(yè)更易受到公司融資方式和信貸政策的影響。在產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)大幅提高和市場競爭激烈的大環(huán)境情況下中難以獲得政府扶持，雖然已對一些中小企業(yè)給予一些政策支持，但是總體來說醫(yī)藥制藥行業(yè)的融資依舊受到信貸政策縮緊的影響。若國內(nèi)始終維持較為嚴(yán)格的信貸政策，一定會對醫(yī)藥制造行業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營以及資本運(yùn)作、業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張帶來不利影響，甚至可能會擴(kuò)大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。近年來，我國政府通過加強(qiáng)醫(yī)保體系、醫(yī)藥企業(yè)對于醫(yī)藥的買手力度加強(qiáng)，這使得國內(nèi)對于醫(yī)藥制造業(yè)的需求仍然處于持續(xù)增長狀態(tài)，然而，近年來相關(guān)的政策密集地出臺，其中相關(guān)政策的主要內(nèi)容是圍繞供給側(cè)的改革和降價(jià);供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主要表現(xiàn)為對醫(yī)療保健藥械的創(chuàng)新與存量仿制藥物的致性評估，降價(jià)則由醫(yī)院端（零加成）、渠道端（二票制）、產(chǎn)品端（全部或少數(shù)產(chǎn)品）和醫(yī)藥行業(yè)端（全部或少數(shù)產(chǎn)品）的多產(chǎn)品端（包括國家藥價(jià)協(xié)議、帶量采購等）的多產(chǎn)品端逐步推進(jìn)。我國醫(yī)藥行業(yè)以內(nèi)需為主，出口占比較小，外部環(huán)境影響較小。在這些政策條件影響下使得我國藥品價(jià)格上漲的速度緩慢，在成本不變甚至可能投入大量研發(fā)費(fèi)用的情形下，微薄的利潤令國內(nèi)制藥行業(yè)的生存空間和未來發(fā)展進(jìn)一步受到了打壓。

同時(shí)我國于2009年新醫(yī)療改革開始提出“通過實(shí)行藥品購銷差別加價(jià)、設(shè)立藥事服務(wù)等多種方式逐步改革或取消藥品加成政策，同時(shí)采取適當(dāng)調(diào)整醫(yī)療服務(wù)價(jià)格、增加政府投入、改革主付方式等措施完善公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)補(bǔ)償機(jī)制”，開始逐步在全國范圍內(nèi)推行取消藥品的加成，直至2017年，我國公立醫(yī)院全面取消藥品加成。藥品加成取消以后，銷售藥品不再是醫(yī)院的主要盈利手段之一，藥品采購、院內(nèi)流通、藥品銷售等一系列流程反而成為醫(yī)院重大成本支出，所以醫(yī)院將多出的成本項(xiàng)轉(zhuǎn)移給藥品流通企業(yè)和醫(yī)藥制造行業(yè)，也就在一定程度上加大了醫(yī)藥制造行業(yè)的成本和降低了銷售價(jià)格。在研發(fā)需要大量成本與過渡時(shí)間的基礎(chǔ)上，醫(yī)藥制造行業(yè)逐步趨向仿制藥，醫(yī)院收購?fù)瑯铀幤返耐瑫r(shí)，原本研發(fā)的制藥企業(yè)便不具有一定的價(jià)格優(yōu)勢，這進(jìn)一步降低了制藥企業(yè)的營業(yè)利潤，不利于制藥行業(yè)未來的研發(fā)和日常生產(chǎn)經(jīng)營。

（2） 市場競爭風(fēng)險(xiǎn)

2021年5月11日我國第七次人口普查為14.12億人，其中60歲及以上人口的比重較上期上升5.44個(gè)百分比點(diǎn)，人口老齡化程度進(jìn)一步加深。同時(shí)0歲-14歲的人口比重上升1.35個(gè)百分比點(diǎn)，我國二胎生育政策調(diào)整取得了積極成效。因此，國內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè)的市場前景也越來越好。這使得會有較多的醫(yī)療外企進(jìn)駐我國與本土企業(yè)搶奪原本不夠國內(nèi)企業(yè)瓜分的醫(yī)藥市場份額，這些外國制藥企業(yè)同國內(nèi)的相比，國外制藥企業(yè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為雄厚同時(shí)我國對外國投資企業(yè)給予一定的稅務(wù)政策支持，因此，當(dāng)外國制藥企業(yè)進(jìn)去我國市場后必然會對國內(nèi)制藥企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生壓制作用，其經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、藥品研發(fā)以及成本都較大于國內(nèi)企業(yè)一定的差距，如若其醫(yī)藥的市場份額在這基礎(chǔ)上削減，那么國內(nèi)的醫(yī)藥企業(yè)境況更會每況愈下。

（3） 突發(fā)不可控因素風(fēng)險(xiǎn)（新冠疫情）

疫情防控期間，公眾健康防護(hù)需求陡然增加，醫(yī)療機(jī)構(gòu)用于搶救和維持生命的器械也會有所增加。如口罩這類產(chǎn)品，疫情發(fā)生后，出門必戴。這可能帶動此類產(chǎn)品終端的零售藥店銷售額大幅增長，而疫情結(jié)束后，增速也會隨之回落;同時(shí)經(jīng)過這次的疫情，民眾自我防護(hù)意識增強(qiáng)，會大量的儲備感冒、抗病毒類藥物，因此短時(shí)間內(nèi)此類藥品銷售額會大幅增加，疫情過后銷售額會逐漸回落平穩(wěn)。

但醫(yī)藥行業(yè)需求本身是以剛需為主，醫(yī)療消費(fèi)對應(yīng)的是真實(shí)的臨床需求，醫(yī)療行業(yè)的增長內(nèi)核仍然是基于患者需求升級的技術(shù)進(jìn)步。因疫情刺激所產(chǎn)生的需求最終會在疫情結(jié)束后回歸平緩。

2.內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

（1） 資本結(jié)構(gòu)不合理

資本組合結(jié)構(gòu)性是指一個(gè)企業(yè)自身各項(xiàng)流動資本的整體價(jià)值結(jié)構(gòu)組成及其之間相應(yīng)的資本占比，是一個(gè)企業(yè)經(jīng)過長期籌資資本組合的最終結(jié)果，因此企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可以很好地反映其籌資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)去年相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析統(tǒng)計(jì)，醫(yī)藥行業(yè)公司企業(yè)的同期資產(chǎn)負(fù)債率和同期帶息資產(chǎn)負(fù)債率同其他醫(yī)藥行業(yè)公司相比均勻呈緩慢出現(xiàn)下降的變化趨勢，而總體凈資產(chǎn)流動報(bào)酬率和企業(yè)凈資產(chǎn)流動收益率則逐步出現(xiàn)上升。由此我們可以充分看出，醫(yī)藥行業(yè)籌資企業(yè)雖然平均盈利成本呈上升下降趨勢但盈利實(shí)則上卻是完全建立在高籌資成本的企業(yè)籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之上的，醫(yī)藥行業(yè)籌資企業(yè)并未很好地充分運(yùn)用企業(yè)財(cái)務(wù)籌資杠桿，舍棄了成本籌資風(fēng)險(xiǎn)成本較低的債務(wù)性成本籌資，而只是選擇了籌資成本較高的采用股權(quán)性成本籌資這種方式，無疑大了整個(gè)醫(yī)藥企業(yè)的平均成本融資風(fēng)險(xiǎn)成本。在我國醫(yī)藥行業(yè)各大企業(yè)的主要資本來源結(jié)構(gòu)中，負(fù)債總額占比過高，會給其帶來較高的企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn);負(fù)債總額占比相對過低，則企業(yè)會需要承擔(dān)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出他們實(shí)際負(fù)擔(dān)負(fù)債能力的巨大資金來源使用管理成本。

（2） 存貨周轉(zhuǎn)率低

存貨周轉(zhuǎn)率一般用來反映企業(yè)內(nèi)部存貨的周轉(zhuǎn)速度，可以看出存貨的流動性和存貨資金占用量是否合理，使得企業(yè)在確保可以持續(xù)經(jīng)營的同時(shí)，有效提升其流動資金的利用率，提高其自身在短期內(nèi)償還欠款的能力，普遍來說，其正常值一般是3，通常越高越好。

制藥行業(yè)企業(yè)的均值2018年-2020年分別為1.7、1.6、1.4，相比較近三年制藥行業(yè)流動比率均值2.9、2.7、3.1，雖然行業(yè)均值流動比率高，但并不能說明制藥企業(yè)有足夠的流動資金能用于償還欠款。結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率低、流動比率高的情況來看可能是存貨堆積、應(yīng)收賬款數(shù)額增加以及待處理財(cái)產(chǎn)損失和待攤費(fèi)用增加，而能夠直接用于償還所欠債款的現(xiàn)金和存貨卻較為短缺。說明制藥企業(yè)償還短期債務(wù)的流動資產(chǎn)保證程度可能較低。

三、措施及解決方法

1.提升企業(yè)自我適應(yīng)市場變動的能力

準(zhǔn)確把控企業(yè)所處市場隨之變化的需求。買方制藥市場隨著國家政策和市場格局變化也出現(xiàn)了明顯的變化。自近代以來，制藥領(lǐng)域市場化進(jìn)程一直在快速發(fā)展，制藥公司實(shí)力不斷增強(qiáng)，相關(guān)市場體系也在日益完善，制藥原材料等基礎(chǔ)條件不再是難題，同時(shí)由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長，制藥產(chǎn)品的種類明顯增多，居民的用藥需求獲得滿足，可以說有效解決了一直以來“短缺經(jīng)濟(jì)”的困擾，一些基礎(chǔ)的制藥產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)生產(chǎn)能力供大于求的現(xiàn)象。因此，較強(qiáng)仿制藥與原研藥研發(fā)能力、銷售能力及產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢的制藥企業(yè)將會更好的占據(jù)優(yōu)勢地位。

2.增強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的關(guān)鍵，其中科學(xué)制定企業(yè)籌資策略是資本結(jié)構(gòu)好壞的基礎(chǔ)，企業(yè)既要避免因籌集資金過多而造成不必要資源浪費(fèi)的同時(shí)使得企業(yè)自身負(fù)債過重，又要杜絕因資金過少阻礙其正常經(jīng)營和后續(xù)發(fā)展。籌資期限分為長期和短期，制藥企業(yè)要根據(jù)自身實(shí)際經(jīng)營情況和當(dāng)前市場前景選擇適合自身發(fā)展的籌資期限，最大程度地降低籌資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。制藥企業(yè)2019年和2020年的資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)均值分別為34.7%和33.2%，相比于其他制造行業(yè)其資產(chǎn)負(fù)債率偏高，給企業(yè)帶來了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)制藥企業(yè)的籌資方式主要是發(fā)行公司債、定增募資等，這幾種籌資方式容易增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。制藥企業(yè)可以通過商業(yè)信用、發(fā)行股票、吸收直接投資等渠道來籌集資金。

3.加大研發(fā)投入

對于制藥行業(yè)來說，研發(fā)新藥物是企業(yè)走出現(xiàn)有困境的方法之一。近年來，新藥研發(fā)周期長、成本高，企業(yè)研發(fā)壓力較大，制藥行業(yè)創(chuàng)新研發(fā)能力大幅下降，研發(fā)動力的缺失所造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題愈發(fā)加劇。例如：十九大報(bào)告中提到的人民追求美好生活的需求、人民健康的需求。隨著老齡化社會的到來、國務(wù)院深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新，深化醫(yī)改優(yōu)化資源配置保障人民健康，并自2015年以來為制藥行業(yè)的發(fā)展提供了相應(yīng)的政策支持。即使近年來許多企業(yè)也著手加大藥品創(chuàng)新研發(fā)力度，但是由于資金、人才短缺、研發(fā)周期長等問題，其研發(fā)占比還不足以占據(jù)一定的市場地位。因此，為了企業(yè)的良性循環(huán)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該加大成本投入，吸收優(yōu)秀研發(fā)人才，增強(qiáng)企業(yè)的研發(fā)能力。

4.完善運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)控制的管控

運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在日常運(yùn)營活動中，因?yàn)橥獠凯h(huán)境的多變性以及其自身對環(huán)境的認(rèn)知、適應(yīng)能力的局限性，使得運(yùn)營活動失敗或者無法達(dá)成預(yù)期目標(biāo)的可能性及其損失。對于制藥企業(yè)來說運(yùn)營資金是保障制藥企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營和未來發(fā)展活動的基礎(chǔ)，為了提高資本增值水平，企業(yè)需要提高效率，例如減少對流動資金不必要的占用，提高資金周轉(zhuǎn)速度和存貨周轉(zhuǎn)率等。制藥企業(yè)可以通過根據(jù)自身企業(yè)發(fā)展情況及發(fā)展前景從而有效合理的管控營運(yùn)資金，由于藥品自身存在時(shí)限性和質(zhì)量重要性兩個(gè)特點(diǎn)，使得其易受到外部環(huán)境改變的影響，在其生產(chǎn)、加工、運(yùn)輸、存貯過程中很可能會對其藥效產(chǎn)生影響，而根據(jù)國家規(guī)定藥品一旦質(zhì)量存在問題，就不再符合國家相關(guān)藥物標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，并且因其原材料的特殊性也沒有辦法在進(jìn)行重新加工改造成新的產(chǎn)品，這使得企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，利潤降低，增大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。因此為了降低這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，制藥企業(yè)有必要設(shè)立相應(yīng)營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)成本預(yù)算部門，根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算計(jì)算料工費(fèi)、原材料采購預(yù)算以及可能發(fā)生的各種損失成本進(jìn)行全方位的預(yù)算管理并嚴(yán)格把控制藥企業(yè)的日常經(jīng)營業(yè)務(wù)、存貨及原材料的存儲、經(jīng)營結(jié)果以及現(xiàn)金流量的流入和流出等。

5.加強(qiáng)管理風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是固有存在的，但我們可以通過對風(fēng)險(xiǎn)的良性管理來獲得或超越市場上的平均收益水平。這便需要管理者能夠積極關(guān)注企業(yè)動態(tài)和市場、同行業(yè)、政策變動，預(yù)判可能會帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)制藥企業(yè)的管理者應(yīng)該根據(jù)其自身企業(yè)特有的藥品生產(chǎn)營銷運(yùn)營流程，準(zhǔn)確、及時(shí)地發(fā)現(xiàn)各個(gè)環(huán)節(jié)中可能存在的問題及風(fēng)險(xiǎn)，全面監(jiān)控企業(yè)資金使用的充分利用性。最后，避免管理者以及員工個(gè)人舞弊現(xiàn)象的發(fā)生，將其每項(xiàng)日常項(xiàng)目投資程序嚴(yán)格規(guī)范化。同時(shí)在執(zhí)行制藥投資項(xiàng)目方案時(shí)，管理者應(yīng)堅(jiān)持以利潤最大化為行為目標(biāo)，根據(jù)自己企業(yè)的特性適當(dāng)調(diào)整和優(yōu)化投資方案。

四、結(jié)論

因此，為了幫助財(cái)務(wù)管理者就要著力控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，從而保持總體風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)相對可控的范圍內(nèi)，本文通過運(yùn)用對制藥企業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)制藥公司在債務(wù)、經(jīng)營、利潤方面有很多潛在的風(fēng)險(xiǎn)，由此對制藥行業(yè)企業(yè)在今后的經(jīng)營管理和未來發(fā)展方面提出了相應(yīng)的解決措施和建議。

醫(yī)藥行業(yè)對維持社會穩(wěn)定發(fā)展起到了一個(gè)重要的支撐作用。針對目前制藥行業(yè)特有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維持制藥企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，制藥企業(yè)需要在今后的發(fā)展中拓寬融資渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高投資決策的科學(xué)性、加大研發(fā)投入力度、加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理并且完善內(nèi)部控制制度。

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