后疫情時代財政貨幣政策的協調配合

丁正德

摘要：2020年年初，新型冠狀病毒引起的肺炎疫情席卷全球，對全世界產生了巨大影響。新冠疫情下，世界各國為了應對本國的經濟蕭條，都相繼出臺了一些寬松貨幣政策，并采取了積極的財政政策。我國也出臺了相應的積極的貨幣政策，政府采取寬松的財政政策，二者之間配合默契，緊緊圍繞中央提出的“六保”“六穩”進行工作。從2020年至今的經濟運行情況來看，宏觀調控取得了明顯效果，但也存在資金空轉、跨市場套利等問題。本文將從財政和貨幣職能出發，對當前經濟結構下后疫情時代的貨幣和財政政策進行協調配合的研究。

關鍵詞：后疫情時代;財政貨幣政策;協調配合

一、當前國內經濟狀況

2020年全年國內生產總值比上年增加2.3%，而2019年預測2020年國內GDP增長速度為8.5%，受疫情影響，國內生產總值未達到預期，各行各業都在穩中有進的恢復。2021年進入到后疫情時代，國內生產總值逐步回到疫情前的水平，但是由于疫情的影響，仍舊有許多行業處于低谷。2020年，人民銀行和保監會等部門聯合發文，推動實施中小企業扶持計劃，包括“普惠小微企業信用貸款支持計劃”和“普惠小微企業貸款延期支持工具”等。據統計，2020年全年銀行新發普惠小微信用貸款接近一萬億元人民幣，同時符合普惠小微企業貸款延期支持工具政策的貸款總額超過七萬億元人民幣，都可以延期進行還款。

除此之外，針對中小企業貸款的政策還依托于一些政策性銀行的信貸安排，中小企業可以通過申請進行臨時性的延期還本付息，支持了疫情下中小企業的復工復產，對金融市場結構的穩定期待了支撐作用。同時，人民銀行也下調了基礎貸款利率和中期借貸便利利率，來引導金融機構降低貸款利率。銀行的利率降低，能夠緩解疫情下的企業經營壓力，保證企業的資金鏈穩定，很大程度上減少了破產企業的數量。社會經濟發展離不開中小企業，而這些企業的資金鏈受到疫情影響十分脆弱，中國的中小企業為社會解決了近80%的就業崗位，保證中小企業的資金健康，側面降低了社會的失業率，穩定了社會經濟結構，增強了民眾戰勝疫情的信心。

二、目前實施的財政政策與貨幣政策

（一）積極的財政政策

2021年為了進一步刺激市場，緩解收支矛盾，中央經濟工作會議提出積極的財政政策要增質提效，進一步加強管理，根本上提升財政效能。疫情的社會背景下，2020年全年財政赤字率達到了3.6%，財政赤字比2019年增加近一萬億元，同時地方政府新發專項債券規模也較大，達到了3.75萬億元，2021年的后疫情時代，國家財政赤字預算逐步減少，預計為3.57億元，較2020年下降約1900億元。與此同時，將繼續加大減稅力度，保證企業經營環境。

（二）寬松的貨幣政策

在過去的2020年國家財政收支困難的情況下，仍然連續發布實施了7批28項減稅降費政策，全年規模超過2.5萬億元。同時2020年年末財政預算直達資金1.52億開始使用，新增普惠性再貸款再貼現額度，降低銀行貸款利息，放寬企業貸款條件，中央引導整體市場利率下行，幫助小微企業渡過難關實現復產復工。后疫情時代開始的積極的財政政策需要寬松的貨幣政策配合，二者協調才能實現恢復經濟發展活力的目標。

從2021年國內總體經濟情況來看，國家貨幣政策執行的短期目標已經基本實現。首先，貨幣供應總量寬裕，并具有一般流動性。截止到6月末，國家廣義貨幣余額231.78萬億元，同比增長8.6%;6月末社會融資規模存量為301.56萬億元，同比增長11%。從貨幣總量和流動性上看，寬松貨幣政策效果明顯。其次，結構性貨幣政策降低了中小企業破產風險，維護了社會穩定，降低了失業率，保證了社會結構穩定。最后是，人民銀行采用降息、定向降準、降再貸款利率等工具，引導銀行業助力經濟恢復，從短期效果來看，與國家財政政策是相互促進的。目前國內已經已經趨于穩定，雖有零星區域性小規模爆發，但都在可控范圍內，市場供需環境已經基本達到疫情前水平。各項經濟指標都較2020年同期有大幅度提升，2021年上半年，消費者價格指數（CPI）上漲0.5%，漲幅比去年同期回落3.3個百分點。工業品出廠價格上半年，PPI由去年同期下降1.9%轉為上漲5.1%。1-6月，全國稅收收入同比增長22.5%，兩年年均復合增長率為4.3%，環比上升0.9pct。從各項經濟指標上看，基本民生已經區域正常，社會收入也在逐漸恢復。

三、當前經濟中出現的苗頭性問題

2020年5月以來，金融市場上就出現了套利和資金空轉問題。2020年年初爆發疫情后，人民銀行執行的寬松的貨幣政策是的銀行間資金利差擴大，金融機構有很大空間進行套利操作，其明顯特征是國債及銀行同業間拆借利率波動大，這是明顯的套利表現。同時結構性存款比例上升也給企業存款套利提供了條件。

（一）持續的擴張政策能否引起貧富差距持續擴大的憂慮

持續的政策擴張進一步加大了社會對貧富差距的思考，過多的貨幣必然使金融資產膨脹，貧富差距將會進一步擴大。人民銀行對居民資產調查的報告中顯示，居民資產負債結構不均，積極的財政政策對資源配資將會產生擴大貧富差距的影響。

（二）推動房價持續高漲

貨幣政策對經濟的影響取決于貨幣資金注入社會的的渠道以及新增貨幣的持有方，目前國內的貨幣新增渠道主要為信貸注入。過去的十年里，中國的廣義貨幣增加了100多萬億，這些新增貨幣大部分流入了房地產領域，以信貸方式注入到房地產相關產業，導致了房價不斷攀升，對消費和實體經濟發展產生了擠壓效應。根據國家統計局數據顯示，在疫情期間，一線城市的新建住宅價格翁在上漲，環比上漲近1%。二手房住宅價格環比上漲1.2%。二線城市的新建住宅及二手房住宅銷售價格也不同程度的出現了環比上漲，房地產價格的上漲必然會對實體經濟和居民消費產生影響，持續的房產熱對國內的總體經濟發展一定程度上具有推動作用，但是對民生及實體經濟并不友好，需要財政政策適當調整，寬松的貨幣政策也應該盡量避免進一步推動房地產領域擴張。

四、后疫情時代財政貨幣政策發展策略

財政政策應當服務于民生發展，穩定經濟促進經濟發展，貨幣政策應當服務于宏觀經濟目標，從短期發展來看二者的目標是一致的，都是在為疫情下的經濟復蘇服務，但是從長遠角度來講，二者的發展需要各司其職，發揮出自己應有作用。后疫情時代的財政貨幣政策可以從以下幾方面進行調整。

（一）保持定力，優化結構

后疫情時代，在疫情沒有完全控制住的常態化防疫經濟環境下，企業要服從國家總體調度，不確定的疫情出現必然會影響到部分企業發展，所以國家仍要繼續實施精準直達實體經濟的貨幣政策和扶持中小企業發展的財政政策。通過精準的貨幣信貸，縮短資金與企業之間的流程。積極的財政政策也要繼續保質保量的進行降稅減稅，刺激居民消費和保障低收入人群利益。

（二）關注低收入人群和邊際經濟主體，作為政策制定的落腳點

需要重點救助邊際經濟主體，也就是傳統的政策工具難以觸及的邊際人群和邊際企業。中小企業、小微企業和個體工商戶大規模破產會引發經濟和社會問題。疫情救助和基本盤的穩固必須以收入分配效益作為它的落腳點，必須以救助低收入人群和邊際經濟主體作為它的核心工具之一。

（三）優化財政貨幣政策組合

財政政策要發揮更大的財富再分配功能，增強稅收管理能力，該減稅的減稅，該征稅的征稅;貨幣政策要保持定力，在保持市場合理的流動性基礎上，加強結構性貨幣政策工具的研究和使用，采取嚴厲果斷的措施堅決杜絕新釋放的流動性流向房地產等領域，積極疏通貨幣政策傳導渠道，打通金融支持實體經濟關鍵環節，特別是清除小微企業融資“最后一公里”障礙。

參考文獻

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