我國國際貿(mào)易企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險探析

黃迎新

摘要：匯率的高低直接影響該商品在國際市場上的成本和價格，直接影響商品的國際競爭力。外匯匯率的波動，也會給金融投資者帶來巨大的風(fēng)險。本文就匯率變動形成的風(fēng)險對國際貿(mào)易的影響進(jìn)行了簡要的分析，給出了規(guī)避匯率風(fēng)險的措施，以期降低匯率波動給貿(mào)易造成的風(fēng)險，減少損失。

關(guān)鍵詞：國際;貿(mào)易;企業(yè);規(guī)避;匯率;風(fēng)險

一、我國貿(mào)易企業(yè)人民幣匯率風(fēng)險分析

自2003年初起日本在七國會議明確提出要求“人民幣升值”的主張后，以一些發(fā)達(dá)國家和國際機(jī)構(gòu)以各種形式要求人民幣升值。其理由是，由于人民幣幣值低估，使得中國的出口產(chǎn)品具有很強(qiáng)的國際競爭力，充斥于世界市場的中國產(chǎn)品對許多國家的工業(yè)造成了沖擊。一方面，它們認(rèn)為這是中國輸出通貨緊縮的表現(xiàn)，中國輸出通貨緊縮影響了世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇;另一方面，人民幣幣值低估，使中國貿(mào)易收支持續(xù)表現(xiàn)為順差，因此人民幣應(yīng)該升值，從而通過升值來改善一些國家的貿(mào)易收支狀況。下面的表現(xiàn)僅僅揭示了已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險程度，而將來要面臨的匯率風(fēng)險還有進(jìn)一步上升的趨勢。

（一）在2005年7月21日的人民幣匯率形成機(jī)制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢，我國企業(yè)對外貿(mào)易的匯率風(fēng)險因此逐漸積累和放大。

（二）從2007年末到2008年2月底，人民幣兩個月升值幅度就達(dá)到2.1%。對于那些習(xí)慣了在國際市場上靠薄利多銷維持生存的國內(nèi)企業(yè)而言，這種匯率變動的風(fēng)險已經(jīng)對其敲響了警鐘。

（三）與人民幣對美元匯率的單邊升值相比，人民幣對歐元匯率呈現(xiàn)出雙向波動的走勢。在2005年初至2007年末這段期間，人民幣對美元匯率的波動率為0.07，而對歐元匯率的波動率為0.15，可見國內(nèi)企業(yè)對歐洲貿(mào)易的匯率風(fēng)險程度更高。另外，人民幣對歐元匯率的方向并不固定，匯率風(fēng)險更難確認(rèn)。

二、措施

（一）妥善選擇交易中的計價貨幣和積極利用衍生金融工具。（1）在對外出口交易中，盡可能采用本幣作為計價貨幣;在必須使用外幣交易的條件下，要選擇在國際金融市場上可以自由兌換的貨幣，如歐元 英鎊等;在自由兌換貨幣中，應(yīng)避軟就 硬，選擇硬貨幣隨著我國貨幣與單一美元脫鉤，實行與一籃子貨幣掛鉤的浮動匯率制度，選擇非美元貨幣計價，這本身就是規(guī)避匯率風(fēng)險的一種辦法 價格談判能力較強(qiáng)的企業(yè)，可以通過與貿(mào)易伙伴的協(xié)商方式，選擇人民幣作為計價貨幣，由此鎖定成本 但有些出口商品由于國際競爭激烈，企業(yè)不可能在貿(mào)易談判中取得主導(dǎo)地位，從優(yōu)選擇記價貨幣 如雙方對計價貨幣不能達(dá)成一致，則可考慮雙方提出的計價貨幣在貨物總值中各占一半，使得利益風(fēng)險雙方共擔(dān)。（2）在發(fā)達(dá)國家，外貿(mào)企業(yè)利用衍生金融市場的金融工具進(jìn)行保值操作是規(guī)避國際貿(mào)易中匯率風(fēng)險最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨以及外匯期權(quán)。這些現(xiàn)代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿(mào)風(fēng)險控制中得到廣泛應(yīng)用，而我國企業(yè)對此還相當(dāng)陌生。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動學(xué)習(xí)掌握外匯避險工具。在匯率波動幅度逐漸擴(kuò)大的情況下，培養(yǎng)外匯專業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風(fēng)險管理能力，以便在匯率發(fā)生波動時采取適當(dāng)措施保全自己的利潤。

（二）從長遠(yuǎn)來看，逐步由管理浮動匯率制轉(zhuǎn)向單獨浮動匯率制。（1）可逐步擴(kuò)大匯率的可浮動空間。有管理的浮動匯率制使央行有更大的匯率預(yù)警空間，有利于實現(xiàn)內(nèi)部平衡目標(biāo).有利于積極地發(fā)揮市場的價格信號作用，逐漸達(dá)到均衡匯率水平，也有利于對 外貿(mào) 易競爭和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。鑒于浮動匯率面臨的技術(shù)難題及入世后國際收支平衡的需要.我國的匯率制度改革應(yīng)首先將目前較為 “固定”的匯率制改為真正的浮動匯率制，即將匯率浮動設(shè)定上限和下限.并逐步增大人民幣匯率波動區(qū)間，匯率的走勢將主要由市場來決定，使人民幣匯率將可以真正反映市場的供求關(guān)系，央行的操作也會更加靈活，可動用各種公開市場業(yè)務(wù)工具來干預(yù)外匯市場，而不是簡單地宣布升值或貶值。（2）自律突出在控制與調(diào)節(jié)。市場價格規(guī)律預(yù)示我國人民幣單邊升值不可持續(xù)，我國自律的重點在于市場規(guī)律的認(rèn)定和選擇，而不是簡單對應(yīng)國際輿論。這需要我們用自我控制和調(diào)節(jié)得到驗證與掌控。自律的結(jié)果是化解自我的風(fēng)險壓力，增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實力和金融作為。而從自律角度反思，我國人民幣匯率帶來的壓力不是在釋放和化解，相反矛盾和壓力在逐漸上升，我們需要考慮和改變我們的對策和策略，主動掌握我們自己需要的價格與價值。（3）加強(qiáng)匯率波動理論的研究，加強(qiáng)對匯率的檢測，建立完善的匯率預(yù)警機(jī)制，定期發(fā)布預(yù)警信息，加強(qiáng)對企業(yè)的引導(dǎo)。

（三）擇機(jī)確定合同價格和結(jié)算方式，適當(dāng)分散交易風(fēng)險。我國出口企業(yè)在結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢時，可適當(dāng)提高出口價格，或與進(jìn)口商約定按一定比例分擔(dān)匯率損失;當(dāng)結(jié)算貨幣可能升值時，我國進(jìn)口企業(yè)可要求境外出口商降低進(jìn)口商品價格。外貿(mào)企業(yè)還可通過提前或推遲結(jié)算時間來規(guī)避匯率風(fēng)險。企業(yè)可以根據(jù)結(jié)算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結(jié)算，如果預(yù)測結(jié)算貨幣相對于本幣貶值，我國進(jìn)口企業(yè)可推遲進(jìn)口或要求延期付款，而出口企業(yè)可及早簽訂出口合同收取貨款，反之，進(jìn)口企業(yè)可提前進(jìn)口或支付貨款，出口企業(yè)可推遲交貨或允許進(jìn)口商延期付款。

（四）采取提前付款或延遲收款策略。企業(yè)若有以外幣計價的應(yīng)付帳款或借款，如果這貨幣是強(qiáng)勢貨幣，即該外幣預(yù)期會升值，則公司可采取提前付款策略減少或避免外匯損失;若該外幣是弱勢貨幣，情況則反之外貿(mào)企業(yè)提前償付債務(wù) 比如，一個外貿(mào)企業(yè)在6個月后將償付進(jìn)口貨款100萬美元，同時該企預(yù)計在3個月后將收到一筆出口貨款100萬美元，由于6個月后美元兌人民幣的匯率水平存在很大的不確定性，為了規(guī)避匯率風(fēng)險，該外貿(mào)企業(yè)可以在3個月后用收到的100萬美元貨款提前償付債務(wù)外貿(mào)企業(yè)推遲收取貨款 比如，一個外貿(mào)企業(yè)預(yù)計3個月后將收到100萬美元的進(jìn)口貨款，而6個月后將支付100萬美元的出口貨款，該企業(yè)可以在6個月后收取出口貨款以抵償進(jìn)口貨款，這樣企業(yè)在 3個月后和 6個月后的凈現(xiàn)金流量都為零，自然就不會因為匯率的不確定性而遭受經(jīng)濟(jì)損失。