企業并購重組中的風險及控制策略探究

余顯顯 覃錦星

摘要：當前經濟形勢下，國內外市場競爭局勢日益復雜，為了保持競爭優勢、擴大市場份額，我國各大企業紛紛開展并購重組活動，通過有效的并購重組，將現有資產存量盤活，優化資源配置以及企業發展結構，使其核心競爭力不斷提高。并購重組是一項綜合性極強的經濟活動，在諸多因素的影響之下，企業并購活動中風險問題頻發。基于此，本文將簡要闡述并購重組的動因，對其存在的一系列風險加以分析，并從多個方面探究了加強風險控制的策略，旨在幫助各企業有效控制并購重組風險，全面提升并購重組活動的成功率。

關鍵詞：并購重組;風險;風險控制;策略

新常態背景下，我國經濟已經邁入高質量發展階段，各行各業內部競爭愈加激烈。對于現代企業而言，要想保持競爭優勢，應當采取有效措施，實現運營規模的擴大以及經濟效益的提高，并購重組憑借價值增值、可進入資本市場、產生財務預期效應等優點，受到廣泛應用與認可，目前市場中并購重組活動更為頻繁。但是，因信息不對稱、內外環境復雜、運營管理不當等問題，現如今企業并購重組中仍舊會出現一系列風險，各種風險問題成為制約企業發展的關鍵因素。

一、企業并購重組的動因

新時期，我國各大企業并購重組的動因如下：第一，經濟需求。通過并購重組，可擴大企業的市場規模，實現戰略重組以及多元化經營，不斷增強企業的競爭實力，使得企業能夠在競爭愈加激烈的市場當中穩固經濟地位，同時提高企業自身的經濟效益;第二，稅收需求。面對一定的稅負壓力，企業組織并購重組活動，將各類資源有效整合并合理分配，進行盈虧相抵，減少稅基，降低企業的應納稅額，如果企業并購了某一虧損公司，則可通過推遲納稅、虧損遞延等，彌補虧損，使得企業稅收成本大大降低，降低稅收負擔;第三，效率需求。并購重組也是一種投資行為，企業為實現穩定發展采取內部投資的方式，新建生產能力，但可能會因經驗不足、基礎不扎實等，導致投資項目建設周期過長，必然限制企業發展速度，而通過并購重組獲得更多的生產力，既可以借鑒目標企業的經營經驗與優勢，又可以縮短從外部投資中資源獲取、資源整合并優化配置的時間，有利于提高管理效率與經營水平，在更短時間內擴大企業規模、建立領先優勢。

二、企業并購重組中存在的風險分析

（一）戰略決策風險

要想確保并購重組的成功率，在正式開展并購重組活動之前，企業應當在分析外部環境與企業現狀的基礎上，科學制定決策，擬定投資方案，此項工作必然需要投入相應的時間與人力成本，稍有不慎就會因決策失誤導致投資方案失效，形成一定的戰略決策風險。此類風險的引發因素有目標企業的收益判斷不夠準確、市場風險判斷不夠理性、對目標企業的調研不夠全面等。

（二）價值評估風險

價值評估風險的產生原因是因并購雙方信息不對稱，導致未能將目標企業財務狀況、盈利能力、資金流動狀況等各個方面的數據信息全面收集，在其中某一環節出現紕漏，無法準確獲得目標企業的相關數據信息，無法確保這一數據的真實性與完整性。基于目前并購重組的大環境，要想提高并購重組活動的成功率，有效降低一系列風險，必須獲得一定的數據支持。盡管信息化時代，企業收集、整合以及加工處理大量數據信息的方式越來越多，但仍然面臨信息真實性不能保障的難題，并且對于企業而言，前期信息收集與審核工作任務繁重、壓力大，往往也會陷入付出與回報不對等的困境中。并購重組的過程中，有的目標企業為了被經濟發展、競爭實力更加良好的企業收購，可能會隱瞞部分信息，此時并購企業則不能獲取更加準確的信息，可能會出現過高評估目標企業價值的現象，支付大量并購資金，導致商譽過高，企業資金壓力增大，更有甚者還會致使并購重組活動失敗。

（三）融資風險

企業開展并購重組活動，必然需要確保資金鏈穩定靈活，并可以通過融資籌集更多的資金。然而融資活動可能出現一定的風險問題，若是融資渠道單一，或是企業自身信用不佳，導致不能在規定時間之內獲得充足資金，作為并購重組的主要依托，那么就會阻礙并購重組活動的順利開展。在融資環節，企業不能依賴于內部資金或者金融機構貸款，則極易出現融資風險，不能滿足并購重組的資金需求。若企業選擇杠桿收購，則既要承擔較高的財務費用，又可能面臨項目并購效益未能達到預期等問題，由此引發的風險更為突出。故而，企業應當通過不同的渠道進行融資，然而實際上無論是外借資金，還是出售資產，都會使得企業自身的資金結構發生變化，出現相應的風險問題。

（四）協議風險

并購重組過程中，雙方企業需要簽訂協議。擬定協議時，需要將各種影響因素考慮到位，并嚴格按照國家法律法規設置相應的條款，要求雙方企業簽字蓋章，形成具有法律效益的文件，作為后續出現糾紛、經濟訴訟等問題時的主要參考基礎，提供強有力的法律基礎。簽訂協議時，任何環節出現問題，都會形成嚴重的協議風險，直接影響到并購重組活動能夠順利開展。例如，目標企業隱瞞財務信息，獲得更好利益，對并購企業帶來損失，若是協議中未能提前說明應承擔的責任，那么此類現象將會無法有效遏制，最終使得并購企業面臨經濟風險。

（五）資源整合風險

資源整合風險存在于并購重組之后，當A企業收購B企業之后，對B企業實施相應的并購方案，面臨以下資源整合風險：核心人才流失，部分優秀人才選擇跳槽，企業人力資源隊伍缺失活性;并購雙方企業的管理制度相差過大，不能統一財務工作目標，財務工作的順利開展受阻;文化差異大，人員關系緊張，管理層頻繁出現矛盾。以上問題顯然會對并購企業帶來負面影響，降低并購重組的效果，不利于后續各項管理工作的有序推進，也很可能造成并購失敗。

三、新形勢下企業并購重組風險有效控制的策略

（一）確定并購目的，科學制定戰略規劃

并購重組的最終目的是提高企業經濟效益，擴大企業運營規模以及品牌優勢。新形勢下，企業不得盲目開展并購活動，而是應在確定并購目的基礎之上，結合目標企業的實際情況以及企業自身的戰略發展目標，科學制定戰略規劃。一方面，需要考慮企業運營發展的薄弱環節，盡量選擇與之互補的目標企業，如某企業將要進軍高新技術領域，但缺少產品以及技術研發方面的經驗以及人才，對此該企業選擇并購高新技術企業，獲得其在高新技術方面的優勢;另一方面，分析企業自身財務狀況，既要做好風險識別與評估工作，與專業會計事務所進行合作，又要以戰略目標為導向，評估并購項目的可行性與經濟性，制定戰略規劃，選擇適宜的并購模式以及方案。此外，還要建立長遠目標，一旦確定了目標企業，再根據目標企業的特點以及企業長遠目標，設定并購方案，以實現資源的優化配置以及企業經濟效益的不斷提升。

（二）準確評估目標企業價值

企業在并購重組之前，必須做好盡職調查工作，堅持創造更高經濟價值的原則，對目標企業的價值進行更加全面的分析以及準確的評估，了解其經濟風險、財務狀況、盈利能力等指標。首先，在了解外部市場環境以及企業現狀的基礎上，結合并購重組的特點，選擇適宜的評估方式，獲得目標企業財務、業務、稅務等多個方面的具體信息;其次，企業可成立專門的并購部門，配置更加專業的人員，必要時與第三方機構合作，對目標企業的相關信息展開全面的收集與深入的分析，盡可能減低信息不對稱風險;再次，企業應為并購重組活動留有足夠的時間，并購企業與目標企業都需要提前做好準備，如目標企業在進行注銷時，需要積極配合稅務部門對近三年涉稅事項的仔細核查，而并購企業可主動去稅務部門獲取目標企業的稅務繳納情況。

（三）強化融資風險的控制力度

新時期企業應當重視融資風險的有效控制，作為企業相關管理人員，既要了解并購重組活動的流程以及核心內容，又要做好融資工作，加強融資風險管控，以嚴控融資風險實現資源的合理利用，具體方法如下：第一，優化企業融資框架，均衡管理內部資金，充分采取內部融資的方式，將資金的價值與效益充分發揮;第二，積極拓展融資渠道，不再過分依賴金融機構貸款，重點關注國家在融資方面的基本政策，探尋更加有效的融資方式，如股票融資、融資租賃等，為并購重組活動的順利開展籌集充足的資金，同時關注經濟風險與融資風險的產生因素，做好事前、事中控制工作，盡可能從根本上降低風險的發生。

（四）設定科學化的并購協議

并購重組過程中，雙方企業需設定科學化的并購協議，該協議需考慮多種影響因素，無特殊情況，不得隨意進行調整，加強協議的約束性與規范性。第一，結合并購重組的基本標準以及特征，并購企業在了解目標企業各方面實際情況的基礎上，擬定完善的并購協議，滿足目標企業經營需求以及自身的戰略發展需求;第二，結合國家相關法律法規，進一步規范協議中的相關條例，并結合目標企業以及并購企業的財務管理制度，加強對并購活動中所有相關人員的約束，端正其思想態度，規范其實際行為;第三，事先明確并購重組對企業流動資金金額的需求，在協議中設置相應的數額，便于后續資金的規范化管理，在正式實施并購重組方案后，嚴格約束企業債務情況，并制定債務償還計劃。

（五）重視并購后各類資源有效整合

在財務資源整合方面，應當整合財務制度、財務體系、財務管控流程等，盡可能在更短時間內實現財務一體化管理，統一財務工作模式，以更加先進的財務理念為主，創新財務管理，促進財務轉型升級，實現1+1>2;在人力資源整合方面，擬定人力資源整合方案，重新編制企業文化，重視目標企業員工加入后的整體凝聚力，可設置新的管理目標，作為融合之后財務與人力資源管理工作的方向，對于目標企業核心人才，應適當提高其薪資待遇以及崗位職能，有效規避人力資源風險，為企業長遠運營發展積累更加豐富的人力資源;在企業文化整合方面，重視雙方企業之間的有效溝通，建立雙向溝通機制，確保雙方的員工尤其是目標企業員工，對并購重組的大致情況有一定的了解，逐漸緩解人員之間、管理層之間的關系，解決矛盾問題，有效展開文化整合工作。

四、結束語

面對競爭激烈的市場環境，并購重組成為企業快速獲得戰略發展機會與發展資源的一項重要舉措。為了確保并購重組活動的成功率，企業必須要明確并購重組的動因，分析并購過程中存在的一系列風險，通過采取科學制定戰略規劃、準確評估企業價值、強化融資風險控制、設定科學化并購協議等措施，做好并購重組風險有效控制工作，提高風險管理水平，從而進一步將并購重組的優勢與作用發揮出來，推動企業可持續健康發展。

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